DIARIO SECURITY
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26 de Octubre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS EE.UU. EUROZONA JAPÓN
INDICADOR Viviendas Pendientes (Sep) Reunión de Política Monetaria (Oct) IPC (Sep)
CONSENSO*
PREVIO
0,3% m/m
-2,6% m/m
0%
0%
0,7% a/a
0,7% a/a
* Bloomberg
EE.UU.: Venta de Viviendas Nuevas Registraron Mayor Alza en Diez Años De acuerdo a lo informado ayer por el Departamento de Comercio de Estados Unidos, la venta de viviendas nuevas registró un fuerte aumento de 18,9% en septiembre tras alcanzar 667.000 unidades, sorprendiendo al mercado que esperaba una caída de -1,1%, tras la baja de -3,4% de agosto. El organismo indicó que se trata de la mayor variación desde 2007 y que el precio promedio de venta de casas se ubicó en US$ 385.200. En términos interanuales el indicador subió 17%. Adicionalmente, las Órdenes de Bienes Durables tuvieron un avance de 2,2% en su lectura preliminar de septiembre respecto al mes anterior. El alza superó lo esperado por el mercado (1%), y el aumento de agosto (2%). En detalle, al excluir el ítem de transporte, la subida se moderó hasta 0,7%, repitiendo la variación del mes anterior (corregido desde 0,5%). Ratificamos nuestra visión respecto a que la economía estadounidense estadounidense continuaría experimentando una expansión en torno al 2%2%- 2,5% en 2018. Esta seguiría siendo impulsada por la inversión no residencial, que apoyaría a un consumo que se mantendría fuerte. Estas cifras complementan la solidez del mercado laboral y se insertan en el escenario base de la Fed, que continuaría con su normalización de la política monetaria. No obstante, la bolsa estadounidense ya tiene incorporado este escenario favorable y el riesgo geopolítico se ha mantenido. Así, en un escenario donde no habría una aceleración importante en el crecimiento y la inflación aumentaría gradualmente, recomendamos subponderar la renta variable estadounidense dentro de un portafolio diversificado.
Alemania: Expectativas Empresariales Alcanzan Máximo Histórico Ayer el CESifo Group publicó que la encuesta sobre el clima para llevar a cabo negocios en Alemania se recuperó en octubre tras subir hasta 116,7 puntos desde los 115,3 del mes anterior. El resultado fue contrario a la baja de 0,2 puntos que esperaba el consenso de analistas. Desde el organismo afirmaron que el actual nivel es el más alto desde que se realiza la encuesta (octubre de 1997) y que en gran medida respondió a las favorables proyecciones de los empresarios manufactureros, principalmente los productores de bienes de capital relacionados a la ingeniería mecánica.
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26 de Octubre de 2017 En la misma línea, las cifras acerca de las condiciones actuales tuvieron un aumento hasta 124,8 puntos desde los 123,7 del mes previo (corregido desde 123,6 unidades), mientras el mercado había apostado por una disminución hasta 123,5 puntos. Asimismo, la evaluación respecto a lo que se espera en el mediano plazo se incrementó 1,6 puntos desde los 107,5 de septiembre. Los analistas habían estimado una baja hasta 107,3 unidades. En el mediano plazo los indicadores de Alemania y de la Eurozona en general debieran continuar siendo favorables, lo que combinado con inflación que se mantendría contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial, una moneda más fuerte y con ello favoreciendo el desempeño de los activos de la región. De hecho, tal como señalamos en informes previos, coincidimos con el organismo respecto a que hoy el BCE anunciaría su nuevo plan de recortes en el programa de compra de activos, que comenzaría en enero de 2018 y se prolongaría hasta fin de año. Con todo, en términos relativos nuestra visión sigue siendo más favorable a los mercados emergentes, por lo que recomendamos mantener una posición neutral en acciones de la Eurozona, dentro de un portafolio diversificado.
Brasil: Banco Central Redujo Tasa Hasta 7,5% En su reunión de octubre, el Banco Central de Brasil decidió por unanimidad recortar la Tasa de política monetaria (Selic) en 75 puntos base, llevándola hasta 7,5%, tal como lo esperaba el consenso de los analistas. Este es el noveno recorte que realiza la entidad en doce meses y se trata del menor nivel para la tasa de referencia desde octubre de 2013. De acuerdo a lo señalado por el Comité de Política Monetaria (Copom), las condiciones financieras externas siguen siendo favorables, manteniendo el apetito por riesgo y el interés sobre los mercados emergentes. A nivel interno afirmó que el escenario sigue siendo compatible con una estabilización de la economía brasileña en el corto plazo y un repunte paulatino. Dentro de los riesgos reiteró que la estabilización del escenario sigue dependiendo del ritmo de implementación de reformas y ajustes en la economía (principalmente fiscales y crediticias). Asimismo, afirmó que los niveles de inflación siguen acorde a lo esperado, con indicadores subyacentes en niveles bajos, incluidos los componentes más sensibles al ciclo económico. Con todo, en su escenario base señaló que espera que el IPC se ubique 3,3% en 2017, 4,3% en 2018 y 4,2% en 2019, lo que sería consistente con una tasa de referencia de 7% en este y el próximo año, para elevarse a 8% en 2019. Las mejores condiciones externas han seguido apoyando la recuperación brasileña, ayudadas por el ciclo de política economía omía que pese a esto monetaria expansiva. Hacia delante, debiéramos continuar viendo una recuperación de una econ continúa frágil, en parte por la crisis política que enfrenta. Una de sus principales consecuencias ha sido la postergación de las reformas económicas que contribuirían a una mejora más sostenida de la economía. No obstante, el actuar del banco central, apoyado en la menor inflación y la convergencia en las expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a mejoras adicionales en la actividad, el empleo y del gasto de los hogares. En este escenario, recomendamos recomendamos sobreponderar las acciones latinoamericanas dentro de un portafolio diversificado.
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26 de Octubre de 2017 Comercio Minorista de México Creció Acorde a lo Esperado por el Consenso De acuerdo al Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) de México, las ventas minoristas aumentaron 0,2% en agosto respecto al mes previo. El desempeño fue acorde a las expectativas de los analistas luego del aumento de 0,3% de julio. El organismo detalló que tanto el personal ocupado como las remuneraciones presentaron un avance de 0,4%. Respecto al mismo mes de 2016, las ventas tuvieron un descenso de -0,2%, revirtiendo al aumento interanual de 0,4% de julio. Aunque las tensiones asociadas al tratado de libre comercio con EE.UU. han resurgido, impactando la moneda y los activos locales, el entorno externo favorable ha permitido a México compensar el posible efecto negativo del mayor proteccionismo. De hecho, los indicadores de confianza y actividad – liderada por el sector de serviciosservicios - han mostrado mayor resiliencia r esiliencia de la que se esperaba. Si bien el efecto de los terremotos ocurridos en septiembre podría reflejarse en los próximos meses, sería de carácter transitorio y con la contraparte que generaría un impulso al crecimiento a través de la reconstrucción de las zonas afectadas. En definitiva, considerando todos los factores, recomendamos sobreponderar las acciones latinoamericanas dentro de un portafolio diversificado.
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26 de Octubre de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 48,2 -0,3% Chile 95,6 -0,7% BCI 42.043 0,0% Itaucorp 5,9 -0,8% Security 285 0,4% SM-Chile B 298 -0,3% SECTOR COMMODITIES CAP 7.093 -0,5% CMPC 1.929 -2,5% Copec 9.358 -3,1% SQM-B 37.620 -2,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.008 -0,3% Sonda 1.243 0,1% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 717 -0,4% Salfacorp 1.079 -0,8% Socovesa 411 0,0% Paz 995 1,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.100 0,5% CCU 8.949 -1,1% Conchatoro 1.123 -0,5% Embonor-B 1.750 1,7% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.712 -0,1% Sigdo Koppers 1.244 0,2% SMSAAM 68,4 0,9% SECTOR RETAIL Cencosud 1.887 -0,8% Falabella 6.031 -0,6% Forus 2.711 -0,8% Parauco 1.793 -0,1% Ripley 651 0,0% SECTOR UTILITIES Aguas-A 409 0,3% Colbun 153,4 -0,1% E-CL 1.323 0,2% Enelgxch 568 -0,5% Enelchile 74 -0,2% Enelam 134 0,2% Gasco 2.032 0,1% AESGener 223 0,5% p
YTD
2015
P/U 2016
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
-2,3% -1,7% -0,4% 0,9% 0,4% -1,2%
35,3% 29,6% 27,5% 5,0% 31,5% 39,7%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
21,2 17,5 14,4 19,2 13,3 38,3
0,4% 2,1% -3,9% -0,8%
51,9% 41,0% 47,2% 102,1%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
148,9 31,2 39,6 62,6
-0,2% -2,1%
-1,0% 5,3%
25,5
56,1 21,6
55,6 22,8
-2,1% 1,8% -2,1% 2,1%
209,9% 129,7% 125,4% 116,3%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
36,9 21,4 14,2 9,3
0,7% 1,7% 1,5% 3,0%
28,2% 30,8% 6,8% 35,1%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
35,9 33,4 16,4 21,1
2,3% -2,0% 0,9%
54,8% 50,8% 36,7%
9,5 9,0
12,9 9,7
19,4 12,8
-1,9% -0,8% -4,2% 2,5% 2,6%
2,0% 14,9% 21,5% 19,3% 66,8%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,0 23,3 25,2 23,2 436,2
0,0% 1,2% -1,5% 0,2% -0,5% -0,3% -0,1% -0,1%
24,3% 19,7% 25,6% 35,9% 25,5% 26,8% -1,7% -0,5%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,5 18,2 7,5 20,1 10,9 12,1 11,2
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d
30d
12m
YTD
IPSA
-0,7
-0,4
3,9
27,4
32,4
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
0,0 -2,7 -0,6 -0,1 -0,4 0,0 -0,1
0,0 -1,6 -1,1 1,5 -1,1 2,2 1,4
3,6 11,5 -0,9 10,1 1,6 -1,4 9,3
16,2 60,5 9,5 20,7 26,2 41,4 30,4
24,4 58,6 15,0 27,3 26,3 56,3 46,6
7D
YTD
5.495
-0,7
-0,4
32,4
Bovespa
76.726
0,5
0,2
27,4
S&P 500
2.554
-0,6
-0,3
14,1
23.329
-0,5
0,7
18,0
Nasdaq
6.564
-0,5
-0,9
21,9
Nikkei
21.708
-0,4
1,6
13,6
Hang Seng
28.303
0,5
-1,4
28,6
Dow Jones
MATERIAS PRIMAS
provisorio
1d
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
318
-0,5
0,2
27,0
Celulosa
920
0,0
0,0
13,8
WTI
52
-0,8
-0,3
-3,4
Oro
1.278
0,1
-0,3
10,9
Índice CRB
429
0,0
0,3
1,5
Baltic Dry
1.588
0,0
1,4
65,2
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
Treasury 10y
2,44
1,6
8,9
-0,9
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,78
7,0
-10,0
-3,0
BCP 10
4,51
7,0
-3,0
24,0
BCU 5
1,28
5,0
-22,0
33,0
BCU 10
1,77
5,0
-14,0
45,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
50,0
YTD
Peso / US$
630
-0,4
0,5
-6,1
Real / US$
3,23
0,4
-2,0
0,6
Yen / US$
114
0,1
-0,7
2,7
Yuan / US$
6,64
0,0
-0,2
4,4
US$ / Euro
1,18
0,3
0,1
10,9
US$ / Libra
1,32
0,9
0,3
6,9
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS OCTUBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 (+8) 10 (+10) 7 (+2) 10 (+10) 6 8 5 (-3) (-10) 5 (-2) (-10) 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FORUS 7 (+7) SONDA 6 (+2) SM-CHILE B 6 FALABELLA 5 (-2) SQM-B 4 (-2) CAP 4 COLBUN 2 ECL 2 (-5) (-5) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a CMPC de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
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