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6 de Julio de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
EE.UU.
ISM No Manufacturero (Jun)
EE.UU.
PMI Compuesto (Jun)
CONSENSO*
PREVIO
56,5 puntos
56,9 puntos
--
53 puntos
* Bloomberg
Chile: Actividad Sin Minería Sigue Creciendo al 2% César Guzmán B.
Acorde a lo informado por el Banco Central, el Imacec creció 1,3% interanual durante mayo, ubicándose por debajo de la expectativa del consenso de mercado (1,7% según Bloomberg) y de la nuestra (2,2%). Eso sí, fue superior al 1% que se preveía en la Encuesta Mensual de Expectativas del ente rector, que se difunde antes de las cifras sectoriales de la semana pasada. Cabe destacar que el mes contó con la misma cantidad de días hábiles respecto a 2016. La serie desestacionalizada del Imacec creció 0,5% respecto a abril. Así, su velocidad de expansión -calculada como la variación anualizada del promedio móvil trimestral- pasó desde -1,5% en abril a 0,1% en mayo (gráfico 1). GRÁFICO 1: IMACEC (%) 6
Var 12m
Velocidad
4 2 0 -2 I
II
III
IV
I
II
2015
III
IV
I
2016
II 2017
Fuente: Estudios Security, Banco Central.
La desagregación mostró que el desempeño interanual estuvo liderado por el aumento de 1,9% de las actividades excluyendo la minería (gráfico 2) impulsado por el comercio y la manufactura, mientras que la minería mostró una caída de -4,6% (gráfico 3), más pronunciada que la indicada por el INE (-2,6%). Medido en términos de velocidad de expansión trimestral, la primera de estas variables pasó desde 2,4% en abril a 1,9% en mayo, mientras que la segunda lo hizo desde 40% a -20% en igual lapso. GRÁFICO 2: IMACEC NO MINERO (%) 5
12m
GRÁFICO 3: IMACEC MINERO (%) 20
Velocidad
4
12m
Velocidad
10
3
0
2
-10
1
-20
0
-30
-1 -2
-40 I
II
III
IV
I
2015
Fuente: Estudios Security, Banco Central.
II
III 2016
IV
I
II 2017
I
II
III 2015
IV
I
II
III 2016
IV
I
II 2017
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6 de Julio de 2017 En definitiva, si bien la actividad minera sigue mostrando un magro desempeño derivado probablemente por la dificultad de la puesta en marcha tras la huelga en Escondida, el resto de los sectores mostró una mejora. Mirando hacia adelante, los fundamentos que sostienen nuestra expectativa de que dicha recuperación seguiría seguiría con el correr de los trimestres se mantienen. El crecimiento mundial se ha acelerado gradualmente y de manera más sincronizada entre países y regiones; las condiciones financieras globales siguen siendo muy favorables para las economías emergentes; y el e l dólar ha tendido a estabilizarse a nivel global con algún sesgo a la depreciación, lo que se traduce en mayores flujos de capitales a países en vías de desarrollo y en precios de materias primas estables o al alza (más allá de la volatilidad reciente), y esto a su vez en mejoras de términos de intercambio. A lo anterior se le iría sumando una mejora paulatina en los indicadores de confianza domésticos.
Eurozona: Encuesta de Expectativas Económicas Mantiene Altos Niveles En su lectura final de junio, la encuesta a los gestores de compra (PMI) de la Eurozona -que incluye las perspectivas para el sector Manufacturero y de Servicios-, alcanzó 56,3 en puntos, por sobre las estimaciones del consenso que esperaba una mantención de las 55,7 unidades de la primera revisión. Si bien el resultado fue levemente menor al máximo histórico alcanzado en abril y mayo, el indicador se mantiene en niveles históricamente altos. El organismo destacó que los Nuevos Pedidos (en máximos desde 2011) y el continuo aumento de la demanda fueron los mayores impulsos en este mes. Indicaron que los datos son consistentes con una expansión del PIB de 0,7% en el segundo trimestre respecto al cuarto previo. Adicionalmente, la Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que las ventas minoristas aumentaron 0,4% en mayo respecto al mes anterior, en línea con lo esperado por el mercado, y sobre la variación de abril (0,1%). En el mediano plazo la Eurozona mantendría su buen desempeño, lo que sumado a que la inflación se mantiene contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial y con ello favoreciendo el desempeño sus activos. Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. En definitiva, considerando los factores a favor y en contra, en la actualidad recomendamos sobreponderar la renta variable de la Eurozona, dentro de un portafolio diversificado.
México: Confianza de los Consumidores Anotó Quinta Alza Consecutiva La confianza de los consumidores de México continuó con su tendencia al alza tras alcanzar 87,2 puntos en junio, ubicándose bajo lo anticipado por los analistas que esperaban llegase a 88 puntos, aunque por sobre el resultado anterior (86,8 unidades). Con ello, completó su quinto mes consecutivo de avances, luego de que en enero alcanzara su menor nivel desde que se realiza la medición (abril de 2001).
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6 de Julio de 2017 El Instituto Nacional de Estadística y Geografía de México (Inegi) y el Banco de México –entidades que realizan el estudio de manera conjunta- detallaron que de los cinco ítems que componen la encuesta, el que se refiere a cómo se percibe la situación económica actual respecto a un año atrás, tuvo el mayor retroceso con -2,7 puntos, seguido del relacionado con las expectativas para los próximos 12 meses que bajaron -1,7 unidades. Si bien el escenario económico de México continúa condicionado a lo que que suceda en EE.UU. y posibles medidas proteccionistas, al no haberse materializado el entorno externo favorable ha apoyado la caída en las tasas de interés y la apreciación de la moneda, que debiera continuar apoyando mejoras en los indicadores de confianza confianza y a través de esto la actividad. Además, el ciclo de alzas de tasas por parte del Banco Central habría llegado a su fin. Sin embargo, la incertidumbre asociada a una posible renegociación del NAFTA, la moderación del impulso externo tras la caída en el precio precio del petróleo y la incertidumbre política en Brasil, nos llevan a recomendar mantener una posición neutral en la renta variable latinoamericana.
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 42,7 -3,0% Chile 88,8 -0,2% BCI 37.831 -0,4% Itaucorp 6,1 0,7% Security 230 0,0% SM-Chile B 274 0,4% SECTOR COMMODITIES CAP 5.262 1,2% CMPC 1.619 -0,1% Copec 7.443 1,7% SQM-B 23.051 -0,2% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.281 0,1% Sonda 1.097 0,4% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 485 -1,0% Salfacorp 770 0,6% Socovesa 276 0,0% Paz 650 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.878 -0,8% CCU 8.657 -0,8% Conchatoro 1.048 1,3% Embonor-B 1.616 1,0% SECTOR INDUSTRIAL LAN 7.778 3,1% Sigdo Koppers 909 -0,6% SMSAAM 63,0 1,6% SECTOR RETAIL Cencosud 1.779 0,4% Falabella 5.537 -0,4% Forus 2.361 0,5% Parauco 1.669 -2,1% Ripley 514 0,1% SECTOR UTILITIES Aguas-A 389 0,0% Colbun 150,8 4,4% E-CL 1.237 0,7% Enelgxch 511 0,5% Enelchile 73 -1,5% Enelam 131 -0,2% Gasco 2.030 -0,4% AESGener 231 0,0% p
YTD
2015
P/U 2016
1,5% 3,4% 1,7% 3,4% -0,4% 2,5%
19,7% 17,3% 14,7% 8,8% 5,2% 27,1%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
18,8 15,8 13,0 19,9 10,6 35,2
-2,0% 3,2% 3,7% 3,3%
12,7% 18,3% 17,1% 22,8%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
110,5 26,1 31,5 38,1
0,8% 1,4%
2,9% -7,6%
25,5
56,1 21,6
57,7 20,0
-2,8% 0,9% 1,3% 4,0%
109,1% 63,9% 51,1% 41,3%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
24,9 15,2 9,5 6,1
3,4% -2,2% 1,6% 0,1%
17,4% 26,6% -0,6% 24,8%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
32,9 32,3 15,3 19,5
6,3% -2,2% 4,7%
38,2% 9,8% 25,9%
9,5 9,0
12,9 9,7
14,2 11,8
1,1% 1,4% 1,1% -1,0% 0,5% 1,1% 5,1% 1,1% 2,7% 0,7% 3,3% 0,0% -3,6%
-3,8% 5,5% 5,8% 11,1% 31,8%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
18,2% 17,6% 17,5% 22,4% 23,6% 23,2% -3,0% 1,2%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5 15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
7d
30d
12m
YTD
0,2
2,1
-1,0
20,7
16,8
0,7 0,8 0,1 -0,3 -0,9 2,6 -1,4
2,5 3,1 1,4 0,0 2,3 5,1 -0,4
0,3 -4,3 -2,2 0,3 0,2 1,4 -1,8
2,6 30,9 11,6 15,9 28,2 66,7 52,4
19,1 18,4 5,4 16,9 14,7 35,1 21,4
12,2 21,4 21,9 21,6 344,8 18,5 17,9 7,0 18,1 10,6 11,9 11,4
7D
YTD
4.849
0,2
2,1
16,8
Bovespa
63.154
-0,1
1,8
4,9
S&P 500
2.433
0,1
-0,3
8,7
21.478
0,0
0,1
8,7
6.151
0,7
-1,3
14,3
Nikkei
20.082
0,2
-0,2
5,1
Hang Seng
25.522
0,5
-0,6
16,0
Dow Jones Nasdaq
MATERIAS PRIMAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
265
-1,2
-0,4
5,7
Celulosa
890
0,0
0,0
10,0
WTI
45
-4,1
0,9
-16,0
Oro
1.227
0,3
-1,8
6,5
Índice CRB
448
0,0
1,4
5,9
Baltic Dry
871
0,0
-6,2
-9,4
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,32
-2,7
9,5
-12,1
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,70
-4,0
1,0
-11,0
BCP 10
4,17
-2,0
6,0
-10,0
BCU 5
1,09
0,0
7,0
14,0
BCU 10
1,40
-1,0
6,0
8,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
666
0,3
0,5
-0,7
Real / US$
3,29
0,6
-0,3
-1,0
Yen / US$
113
0,0
-0,9
3,2
Yuan / US$
6,80
0,0
0,0
2,1
US$ / Euro
1,14
0,1
-0,2
7,3
US$ / Libra
1,29
0,1
0,1
4,6
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS JULIO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 16 11 14 11 14 11 12 10 11 9 9 8 9 7 8 6 (+1) 7 (+7) 5 5 5 (+5)
6
ENELAM 13 20 COPEC 11 19 CENCOSUD 11 18 BSANTANDER 10 15 ECL 9 14 LTM 8 14 FALABELLA 7 CHILE 6 SQM-B 6 (+2) ENELGXCH 5 CAP 4 SONDA 4 (+2) CMPC 2 PARAUCO 2 (-4) (-6) (-7) SM-CHILE B 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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Fax (562) 25844807
