DIARIO SECURITY
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8 de Septiembre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
CHILE
IPC (Ago)
0,3% m/m
0,2% m/m
CHINA
IPC (Ago)
1,7% a/a
1,4% a/a
CHINA
IPP (Ago)
5,7% a/a
5,5% a/a
* Bloomberg
CCU Anuncia Acuerdo de Término Anticipado de Licencia Budweiser en Argentina Rodrigo Gardella B.
CCU anunció un acuerdo con AB Inbev para poner término anticipado a la licencia de la marca Budweiser en Argentina, la cual tiene fecha de expiración para el año 2025. Dentro de los términos del contrato, Ab Inbev pagaría a la cervecera chilena US$ 306 millones, además de la propiedad de las marcas de cervezas premium Isenbeck, Diosa, Norte, Iguana y Báltica. Junto a esto, la compañía señaló que Ab Inbev estaría obligado a hacer sus mejores esfuerzos para que se le entregue a la filial de CCU en Argentina, la licencia de ciertas marcas de cerveza premium internacionales. Es importante aclarar que la operación estaría sujeta a la aprobación de la Comisión de Defensa de la Competencia de Argentina. Ambas partes acordaron que esta sería una “Condición Suspensiva” del contrato, que tendrá que cumplirse con fecha máxima el 31 de marzo de 2018, prorrogable hasta el 30 de junio del mismo año. Budweiser es la tercera marca de cervezas más vendida en territorio argentino, y según datos informados por la prensa, la marca con origen en Estados Unidos tendría una participación de 6,2% del mercado, mientras Isenbeck alcanzaría un 3,5%. Lo anterior, estaría en línea con lo informado por CCU en el comunicado, donde señala que el grupo de marcas por las que reemplazará Budweiser, compensarían el volumen de ventas que perderían por desprenderse de la licencia. Por último, cabe señalar que un 85% de estas cervezas premium corresponden a marcas propias.
EE.UU.: Crecimiento de la Productividad Superó las Expectativas del Consenso El Departamento del Trabajo de Estados Unidos comunicó ayer que la Productividad no Agrícola del segundo trimestre de 2017 subió 1,5% en su revisión final, respecto al período enero-marzo. La cifra estuvo sobre lo esperado por el mercado (1,3%), la primera lectura (0,9%) y el primer tercio del año (0,1%, corregido desde 0%). Por otro lado, los costos laborales unitarios del segundo trimestre -calculados como la razón entre un índice que mide las compensaciones por horas trabajadas y la productividad laboral-, aumentaron 0,2% t/t, ubicándose levemente por debajo de las expectativas (0,3%), luego de la fuerte alza de 4,8% del cuarto anterior (revisado desde 2,2%).
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8 de Septiembre de 2017 En los próximos trimestres la economía estadounidense tendría una expansión en torno a 2% en 2017. Esta seguiría siendo impulsada por la inversión no residencial, que apoyaría a un consumo que se mantendría fuerte. Estas cifras complementan la solidez del mercado laboral y se insertan en el escenario base de la Fed, que continuaría con su estadounidense adounidense ya tiene incorporado este escenario normalización de la política monetaria. No obstante, la bolsa est favorable, por lo que en el corto plazo sugerimos subponderar sus acciones dentro de un portafolio diversificado.
BCE Adelanta Próximo Anuncio de Compras de Activos Rosario del Río D.
En su reunión de septiembre, el Banco Central Europeo (BCE) acordó mantener sus medidas de estímulo monetario, tanto en términos de tasas como de las condiciones de su programa de compra de activos. En particular, confirmó que planean mantener el monto de compras de activos en €60 mil millones mensuales hasta el mes de diciembre de 2017, o más allá si es necesario. Además, se mantuvo además la afirmación sobre la necesidad de una recuperación auto-sostenible y durable de la inflación previo al giro hacia una política monetaria más restrictiva. Nuestro escenario sigue siendo consistente con lo mencionado con Draghi en términos de un probable anuncio de recorte en el monto de compras de activos, junto con tasas de política monetaria que se mantendrían por mucho tiempo más (“well past”). Pese a que no hubo novedades sobre recortes en el monto de las compras, se mencionó que este otoño se decidirá la calibración de los instrumentos instrumentos de política monetaria hacia delante (probablemente en la reunión de octubre si las condiciones condic iones lo permiten), donde hasta ahora sólo ha habido discusiones preliminares sobre los posibles escenarios y sus canales de transmisión, tomando en cuenta la trayectoria esperada de la inflación y las condiciones financieras necesarias para lograr un retorno sostenido al 2%. En términos económicos, la Eurozona ha continuado con un buen desempeño (confirmado por el dato final para el PIB de 0,6% t/t el segundo trimestre, en línea con lo esperado), liderado por la demanda interna. Adicionalmente, a pesar de que las medidas de inflación subyacente han aumentado moderadamente en los meses recientes, aun no muestra signos convincentes de una tendencia al alza más sostenida. Hacia adelante, el escenario sigue siendo cómodo para la autoridad, con un crecimiento sobre el potencial (que se ubica en torno a 1%), pero con presiones inflacionarias que solo irían aumentando gradualmente en el mediano plazo, haciendo referencia especial esta vez a la tendencia alcista de los salarios. Este escenario entrega el espacio suficiente para continuar con un alto grado de expansividad, pero sin necesitar aumentarlo. Los riesgos continúan balanceados. Sin embargo, esta vez se mostró especial preocupación por la volatilidad del tipo de cambio, que representa una fuente de incertidumbre que requiere de un especial monitoreo debido a sus posibles implicancias en la estabilidad de los precios para el mediano plazo.
México: Frutas y Verduras Impulsaron IPC de Agosto El Instituto Nacional de Estadística y Geografía de México (Inegi) indicó ayer que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) subió 0,49% en agosto respecto al mes anterior. El resultado estuvo prácticamente en línea con lo esperado por los analistas (0,5%) y levemente sobre el registro de julio (0,38%).
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8 de Septiembre de 2017 Según el organismo, los precios más volátiles tuvieron un aumento de 1,2% respecto al mes anterior, impulsados por el incremento de 4,5% en los precios de frutas y verduras. Por su parte, el índice subyacente avanzó 0,3% m/m, con lo cual su tasa anual llegó a 5%. En términos interanuales, el INPC aumentó 6,66%, ubicándose sobre la variación de julio de 6,44%. Si bien el escenario económico de México continúa condicionado a lo que suceda en EE.UU. y posibles medidas proteccionistas, al no haberse materializado, el entorno externo favorable ha llevado a caídas en las tasas de interés y la apreciación de la moneda en lo que va del año. año . Lo anterior, debiera continuar apoyando los indicadores de confianza y a través tra vés de esto la actividad. Por lo tanto, aunque existe incertidumbre asociada a una posible renegociación del NAFTA, nuestra sugerencia es sobreponderar las acciones latinoamericanas dentro de un portafolio diversificado.
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8 de Septiembre de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 44,8 0,1% Chile 90,1 -0,5% BCI 40.327 0,7% Itaucorp 5,8 -0,2% Security 255 0,4% SM-Chile B 277 0,5% SECTOR COMMODITIES CAP 7.240 1,3% CMPC 1.643 0,4% Copec 8.032 1,3% SQM-B 30.849 2,1% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.484 0,3% Sonda 1.189 1,6% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 606 0,2% Salfacorp 924 0,5% Socovesa 357 0,0% Paz 790 -1,3% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.928 0,2% CCU 8.573 1,4% Conchatoro 1.062 0,1% Embonor-B 1.566 0,1% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.099 1,5% Sigdo Koppers 1.085 -1,4% SMSAAM 65,6 0,0% SECTOR RETAIL Cencosud 1.886 0,1% Falabella 5.969 -1,1% Forus 2.665 1,3% Parauco 1.704 -0,6% Ripley 595 1,2% SECTOR UTILITIES Aguas-A 404 -0,2% Colbun 147,7 0,7% E-CL 1.309 -0,5% Enelgxch 524 0,0% Enelchile 72 0,0% Enelam 130 0,2% Gasco 1.990 -0,5% AESGener 221 0,6% p
YTD
2015
P/U 2016
-2,5% -1,6% -1,0% -4,0% -1,7% -1,1%
25,7% 22,2% 22,3% 2,7% 17,7% 29,8%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
19,7 16,5 13,8 18,8 11,9 35,6
-1,9% 0,1% 0,1% 5,0%
55,1% 20,0% 26,4% 64,4%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
152,0 26,5 34,0 51,0
-1,3% 2,3%
-8,4% 0,7%
25,5
56,1 21,6
51,4 21,8
4,2% -2,8% 1,3% -2,7%
162,1% 96,7% 95,8% 71,7%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
31,2 18,3 12,3 7,4
-1,1% 0,1% -0,4% 1,6%
20,3% 25,3% 0,7% 21,0%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
33,7 32,0 15,5 18,9
2,8% -1,7% -0,5%
43,9% 31,2% 31,1%
9,5 9,0
12,9 9,7
16,9 12,3
-0,2% -5,5% 2,5% -0,4% -1,3%
1,9% 13,7% 19,5% 13,4% 52,5%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,9 23,1 24,7 22,0 398,7
0,7% -2,4% -1,0% -1,7% -2,8% -3,8% -0,5% 0,7%
22,8% 15,2% 24,3% 25,4% 21,2% 23,1% -4,3% -3,2%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,3 17,5 7,5 18,6 10,6 11,8 10,9
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
30d
12m
YTD
0,6
-0,8
-0,6
24,2
23,1
0,2 1,3 -0,3 0,6 0,0 1,4 -0,4
-2,2 1,3 -2,9 -0,5 -2,1 1,5 -0,4
0,7 2,0 -1,1 0,7 -4,7 0,5 1,8
9,9 44,8 16,2 17,2 24,0 55,0 22,3
19,9 35,7 13,6 17,9 19,1 44,4 33,1
7D
YTD
5.111
0,6
-0,8
23,1
Bovespa
73.412
0,0
3,6
21,9
S&P 500
2.464
-0,1
-0,3
10,1
21.785
-0,1
-0,7
10,2 18,9
Dow Jones Nasdaq
6.398
0,1
-0,5
Nikkei
19.397
0,2
-1,3
1,5
Hang Seng
27.523
-0,3
-1,6
25,1
MATERIAS PRIMAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
313
-0,1
1,6
Celulosa
896
0,0
0,6
10,7
WTI
49
-0,1
3,9
-8,6
Oro
1.348
1,1
2,0
17,0
437
0,0
0,3
3,2
1.250
0,0
5,6
30,1
Índice CRB Baltic Dry
24,9
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,05
-5,9
-7,1
-39,9
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,67
0,0
2,0
-14,0
BCP 10
4,30
2,0
-5,0
3,0
BCU 5
0,91
2,0
-1,0
-4,0
BCU 10
1,41
1,0
-6,0
9,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
614
-0,7
-2,0
-8,4
Real / US$
3,10
0,0
1,6
4,8
Yen / US$
108
0,7
1,4
7,3
Yuan / US$
6,49
0,6
1,6
6,6
US$ / Euro
1,20
0,8
0,9
12,5
US$ / Libra
1,31
0,4
1,3
5,8
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS SEPTIEMBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 10 7 10 6 8 5 5 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FALABELLA 7 SQM-B 6 SM-CHILE B 6 ECL 5 CAP 4 SONDA 4 CMPC 2 COLBUN 2 (+2) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a Parauco de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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