DIARIO SECURITY
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24 de Octubre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
EE.UU.
PMI Compuesto (Oct)
--
54,8 puntos
EUROZONA
PMI Compuesto (Oct)
56,5 puntos
56,7 puntos
1,7% a/a
1% a/a
MÉXICO
Actividad Económica (Ago)
* Bloomberg
Ebitda de Sonda del Tercer Trimestre Superó Nuestras Expectativas Equipo Renta Variable
Sonda reportó sus resultados al cierre del tercer trimestre, anotando un alza interanual de 15% en su Utilidad Neta, con $12.329 millones. Por otro lado, el Ebitda cerró en $26.269 millones, que si bien implicó una caída de -9% respecto al año anterior, se ubicó por sobre nuestras estimaciones y en línea con el mercado. A nivel de negocios, lo que presentó un mayor ajuste en ingresos fue el segmento de Aplicaciones, con una baja de -18% a/a. Mientras, Plataformas presentó un aumento de 2,4% a/a y Servicios TI de 2,1% a/a. Por región, OPLA (Argentina, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Perú, Uruguay y Panamá) fue el de mejor desempeño en ventas con un alza de 32,2% a/a, el que sin efecto cambiario hubiese sido 40,5%. Lo sigue México con -1,8% a/a, que sin efecto cambiario hubiese sido -0,6%. En tanto, en Chile (-5,2%) y Brasil (-8,9% a/a) la baja sin efecto cambiario hubiese sido levemente inferior. Chile vio presionados sus márgenes debido a menores ingresos en Plataformas (-10% a/a), por menores volúmenes de ventas en retail y negocios corporativos, con lo cual el Ebitda cayó -11,5%. Brasil, en tanto, continuó perjudicado por menores ingresos en Servicios TI (-16%) y Aplicaciones (-21%), aunque confirmando una gradual mejora desde la fuerte caída del 4T16. Con esto, el Ebitda descendió -31% a/a, pero sube 75% comparado con el 2T17. México registró una mejora importante en su margen Ebitda gracias a una fuerte contención en costos, contrarrestando la baja en ingresos. Por último, OPLA mostró un avance en Ebitda de 6,3% anual. A nivel no operacional sólo destacaron las ganancias tributarias reconocidas este trimestre por unos $2.400 millones, que se comparan con gastos efectivos de impuestos por $3.870 millones al 3T16. Ello explicaría la fuerte desviación respecto de las proyecciones en Utilidad neta.
Ingresos Costos de Explotación GAV
III- 2017 MM$ % Ing. 203.205 -165.033 81,2% -22.647 11,1%
III- 2016 MM$ % Ing. 206.658 -165.957 80,3% -19.894 9,6%
% V ar.
Est. Security Consenso MM$ MM$
-1,7% -0,6% 13,8%
Resultado Operacional
15.525
7,6%
20.807
10,1%
-25,4%
Ebitda
26.269
12,9%
28.915
14,0%
-9,2%
24.532
25.500
Utilidad/Pérdida del Ejercicio
12.329
6,1%
10.691
5,2%
15,3%
6.003
6.660
Los resultados publicados incorporan una mejora paulatina en Brasil, incluso más de lo anticipado, aunque aún con cifras operacionales negativas, aspecto que debiera revertirse en el corto plazo, en la medida que se consolide la recuperación económica. Sin embargo, ventas en Chile más débiles que lo esperado serán un factor a monitorear. Por el momento, mantenemos a Sonda dentro de nuestra cartera recomendada.
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24 de Octubre de 2017 Eurozona: Confianza de los Consumidores Anotó Nuevo Máximo Desde 2001 La Oficina de Estadísticas de la Comisión Europea (Eurostat), informó ayer que el índice de confianza de los consumidores de la Eurozona se ubicó en -1 punto en su estimación preliminar de octubre. Las expectativas del consenso apuntaban a una mejora más moderada hasta -1,1 puntos desde -1,2 de septiembre. Con este desempeño el indicador alcanzó un nuevo máximo desde abril de 2001 cuando se ubicó en -0,9 unidades. En el mediano plazo los indicadores de la Eurozona debieran debieran continuar siendo favorables, lo que combinado con inflación que se mantendría contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre activos vos de la región. el potencial, una moneda más fuerte y con ello favoreciendo el buen desempeño de los acti Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. Con todo, en términos relativos nuestra visión sigue siendo sie ndo más favorables a los mercados emergentes, por lo que recomendamos mantener una posición neutral en acciones de la Eurozona, dentro de un portafolio diversificado.
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24 de Octubre de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 48,8 0,7% Chile 96,0 -0,9% BCI 42.107 -0,3% Itaucorp 6,0 -0,7% Security 290 1,5% SM-Chile B 301 -0,4% SECTOR COMMODITIES CAP 7.102 -0,5% CMPC 1.974 4,1% Copec 9.794 1,4% SQM-B 37.647 1,0% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.065 -0,4% Sonda 1.241 -1,2% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 719 2,8% Salfacorp 1.092 2,2% Socovesa 410 2,5% Paz 985 -1,5% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.085 0,9% CCU 9.132 1,3% Conchatoro 1.128 -0,2% Embonor-B 1.709 -0,1% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.740 0,3% Sigdo Koppers 1.242 -1,0% SMSAAM 67,5 -0,1% SECTOR RETAIL Cencosud 1.921 1,1% Falabella 6.105 0,3% Forus 2.740 -0,1% Parauco 1.796 0,6% Ripley 643 1,4% SECTOR UTILITIES Aguas-A 408 -0,4% Colbun 152,2 0,2% E-CL 1.316 -0,4% Enelgxch 576 0,8% Enelchile 75 0,1% Enelam 139 1,0% Gasco 2.069 0,6% AESGener 220 -1,1% p
YTD
2015
P/U 2016
0,1% -0,7% 0,4% -0,3% 7,6% 2,1%
36,9% 30,2% 27,7% 5,9% 33,6% 41,3%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
21,5 17,6 14,4 19,4 13,5 38,7
-0,2% 7,2% 4,0% -0,6%
52,1% 44,3% 54,1% 102,2%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
149,1 31,9 41,4 62,7
-0,5% -4,4%
-0,2% 5,2%
25,5
56,1 21,6
56,0 22,7
-1,0% 0,8% -1,4% 4,8%
210,9% 132,4% 124,9% 114,1%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
37,0 21,6 14,2 9,2
2,0% 5,6% -1,8% 2,7%
27,6% 33,5% 7,3% 32,0%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
35,7 34,0 16,5 20,6
1,6% -1,1% -0,6%
55,3% 50,5% 34,8%
9,5 9,0
12,9 9,7
19,4 12,6
0,2% 0,0% -1,5% 2,6% 2,3%
3,8% 16,3% 22,8% 19,5% 64,8%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,2 23,6 25,4 23,2 430,9
-0,3% 0,8% -1,2% 2,8% -1,9% 1,9% 2,1% -3,5%
24,1% 18,7% 24,9% 38,0% 25,9% 30,7% 0,0% -1,9%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,5 18,0 7,5 20,4 11,2 12,3 11,1
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
30d
12m
YTD
0,7
1,4
5,1
30,6
33,9
0,4 1,7 0,7 1,0 -0,1 0,5 1,1
1,1 3,0 0,2 2,6 0,5 1,7 1,7
4,9 14,3 0,3 10,6 2,4 -1,2 9,5
17,2 66,6 13,5 22,6 29,9 43,5 31,0
26,0 62,7 16,4 27,9 27,3 56,7 46,8
7D
YTD
5.560
0,7
1,4
33,9
Bovespa
75.343
-1,4
-2,0
25,1
S&P 500
2.567
-0,3
0,4
14,6
23.276
-0,2
1,4
17,8
6.587
-0,6
-0,6
22,4
Dow Jones Nasdaq Nikkei
21.697
1,1
2,1
13,5
Hang Seng
28.306
-0,6
-1,3
28,7
MATERIAS PRIMAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
318
0,6
-1,7
27,1
Celulosa
920
0,0
0,0
13,8
WTI
52
0,5
-0,3
-3,7
Oro
1.283
0,2
-1,0
11,3
Índice CRB
428
0,0
-0,7
1,1
Baltic Dry
1.578
0,0
3,6
64,2
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
Treasury 10y
2,37
-1,4
6,7
50,0 -7,4
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0 -11,0
BCP 5
3,70
-7,0
-18,0
BCP 10
4,44
-3,0
-11,0
17,0
BCU 5
1,29
-14,0
-22,0
34,0
BCU 10
1,73
-10,0
-14,0
41,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
632
0,5
2,0
-5,7
Real / US$
3,24
-1,3
-2,1
0,6
Yen / US$
113
0,2
-1,0
3,1
Yuan / US$
6,64
-0,3
-0,8
4,4
US$ / Euro
1,17
-0,3
-0,4
10,5
US$ / Libra
1,32
0,1
-0,4
6,5
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS OCTUBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 (+8) 10 (+10) 7 (+2) 10 (+10) 6 8 5 (-3) (-10) 5 (-2) (-10) 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FORUS 7 (+7) SONDA 6 (+2) SM-CHILE B 6 FALABELLA 5 (-2) SQM-B 4 (-2) CAP 4 COLBUN 2 ECL 2 (-5) (-5) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a CMPC de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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Fax (562) 25844807
