DIARIO SECURITY
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13 de Septiembre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
CONSENSO*
PREVIO
IPP (Ago)
0,3% m/m
-0,1% m/m
EUROZONA
Producción Industrial (Ago)
0,1% m/m
-0,6% m/m
EUROZONA
Empleo (II-17)
--
0,4%
EE.UU.
INDICADOR
CHINA
Ventas Minoristas (Ago)
10,5% a/a
10,4% a/a
CHINA
Producción Industrial (Ago)
6,6% a/a
6,4% a/a
* Bloomberg
Potash Podría Vender 32% de SQM Para Aminorar Efectos de Fusión Martín García-Huidobro
En el marco de la fusión entre las canadienses Potash y Agrium, en donde se dará vida a Nutriem (valorada en US$ 36.000 millones incluyendo deuda), la mayor empresa de fertilizantes en el mundo y el segundo mayor productor de nitrógeno, con operación en 18 países, se están solicitando las aprobaciones de distintos reguladores a nivel global, destacando Canadá, EEUU, China e India. Al respecto, los reguladores asiáticos señalaron que están analizando condicionar la transacción, lo que podría obligar a Potash a desprenderse de algunas sociedades en las que participa para lograr la autorización correspondiente. La compañía ya obtuvo la aprobación por parte de Rusia y Brasil. Potash posee el 32% de la propiedad de SQM (monto equivalente a unos US$4.380 millones a valor de mercado), lo que se clasifica como inversión en empresas relacionadas. Esto resulta relevante ya que estos reguladores estarían exigiendo a Potash desprenderse de tres de sus cuatro activos considerados como inversiones. Además de SQM, la canadiense maneja el 14% de la israelí ICL, 28% de APC de Jordán y el 33% de Canpotex en Canadá. Potash todavía no ha hecho declaraciones sobre las decisiones a tomar. De acuerdo a lo señalado, por ahora esperan cerrar la transacción a fines del cuarto trimestre de este año. En paralelo, SQM cerró el acuerdo con la australiana Kidman para la ejecución del proyecto de 40.000 toneladas de carbonato de litio (LCE), ubicada al oeste de Australia en las cercanías de Perth. A cambio, la compañía le entregará un crédito por US$ 21,5 millones que formarían parte de los US$ 110 millones estimado como inversión inicial. EEE: Analistas Elevan Perspectivas de Crecimiento y Desestiman Mayor Impulso Monetario César Guzmán B.
El Banco Central de Chile publicó la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de septiembre, de la cual se desprende que el consenso espera una mantención de la TPM en 2,5% para la reunión de este jueves, nivel en el que se mantendría por al menos un año, para comenzar una normalización a fines de 2018 (3%) muy gradual (3,25% en un plazo de dos años). Cabe destacar que hasta el mes pasado, los analistas preveían un recorte de 25pb.
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13 de Septiembre de 2017 Respecto a la actividad económica, la sorpresa de julio llevó a que la proyección de crecimiento para el tercer trimestre subiera de 1,7% a 2,1%. Además, se estaría internalizando un mejor panorama hacia adelante, ya que también se modificaron al alza las estimaciones para este año -de 1,4% a 1,5%- y lo más relevante para los siguientes años,, 2019. Nuestra visión apunta a que la recuperación podría anticipando un alza del PIB de 2,8% en 2018 y 3,2% para 2019 ser un poco antes que la estimada estimada por el consenso y algo más pronunciada (1,7% en 2017, 3,1% en 2018 y 3,7% en 2019). Para el corto plazo, se anticipa que el Imacec haya exhibido una variación de 2% interanual en agosto, por debajo de nuestra estimación de 3%. En materia de precios, la encuesta mantiene bien ancladas las expectativas inflacionarias. En efecto, la medición interanual del IPC a diciembre de 2018 bajó de 3% a 2,8%, mientras que la expectativa a 24 meses plazo (el horizonte de proyección del ente rector) apunta a 3%. En el corto plazo, se espera una variación de 0,3% para septiembre y de 0,2% para octubre. Finalmente, los encuestados anticipan que el tipo de cambio fluctuaría en torno a $630 en el corto plazo (próximos dos meses), con un leve sesgo a la depreciación hasta $635-$640 en un mediano plazo (12 a 24 meses). Ello es contrario a nuestra visión de un tipo de cambio sesgado a la baja.
Brasil: Ventas Minoristas se Mantuvieron Estables en Julio Según comunicó el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), las ventas minoristas correspondientes a julio no registraron variación respecto al mes anterior. El mercado esperaba un leve aumento de 0,1% tras el alza de 0,9% (revisado desde 1,2%) de junio. El organismo señaló que de los ocho sectores considerados en la medición, tres tuvieron aumentos respecto a junio, liderados por Equipamiento de Oficina que subió 4,4%. Por el contrario, la caída más pronunciada la registró el ítem Combustibles con -1,6%. Al compararlo con el mismo mes del año anterior, el índice subió 3,1%, por sobre el desempeño del mes previo (2,9%, corregido desde 3%). Una de las principales consecuencias de la actual crisis política en Brasil es la postergación de las reformas u economía. No obstante, el actual ciclo de económicas en curso que contribuirían a una estabilización de ssu política monetaria expansiva, apoyada en la menor inflación y la convergencia en las expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía. Lo anterior, nos lleva a recomendar sobreponderar las acciones de Latinoamérica.
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13 de Septiembre de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 46,2 0,4% Chile 91,2 0,3% BCI 39.777 -0,1% Itaucorp 5,8 3,3% Security 245 -2,2% SM-Chile B 279 0,7% SECTOR COMMODITIES CAP 7.323 0,9% CMPC 1.609 -0,9% Copec 8.033 -0,8% SQM-B 32.390 0,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.390 0,2% Sonda 1.242 2,7% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 580 -2,2% Salfacorp 932 -1,3% Socovesa 360 -1,1% Paz 800 1,4% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.957 -1,0% CCU 8.540 -0,4% Conchatoro 1.051 0,1% Embonor-B 1.550 0,0% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.336 1,2% Sigdo Koppers 1.127 1,6% SMSAAM 66,1 0,3% SECTOR RETAIL Cencosud 1.879 0,5% Falabella 6.043 0,5% Forus 2.689 -0,4% Parauco 1.719 -0,1% Ripley 595 -0,8% SECTOR UTILITIES Aguas-A 405 -0,2% Colbun 150,7 1,4% E-CL 1.310 -0,1% Enelgxch 527 -0,2% Enelchile 74 -0,4% Enelam 131 0,6% Gasco 1.963 -0,2% AESGener 218 1,0% p
YTD
2015
P/U 2016
1,8% -1,0% -3,0% -0,8% -5,0% 0,0%
29,7% 23,7% 20,6% 3,4% 13,0% 30,8%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
20,4 16,7 13,6 18,9 11,4 35,9
2,2% -2,3% 0,7% 9,0%
56,9% 17,6% 26,4% 74,0%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
153,7 26,0 34,0 53,9
-3,3% 6,4%
-9,7% 5,3%
25,5
56,1 21,6
50,7 22,7
-4,4% 0,3% 0,6% 0,0%
151,1% 98,5% 97,5% 73,9%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
29,9 18,5 12,4 7,5
-1,0% 0,2% -1,4% -1,8%
21,5% 24,8% -0,4% 19,7%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
34,0 31,8 15,3 18,7
3,9% 1,9% 0,5%
48,1% 36,3% 32,1%
9,5 9,0
12,9 9,7
17,6 12,4
-0,5% -1,6% 1,9% -2,0% -0,6%
1,6% 15,2% 20,6% 14,4% 52,5%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,9 23,4 25,0 22,2 398,7
-2,1% 1,4% -1,1% -0,8% 1,1% -1,1% -1,9% 0,2%
23,0% 17,6% 24,4% 26,1% 24,2% 23,1% -5,6% -4,8%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,3 17,9 7,5 18,7 10,6 11,6 10,8
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
30d
12m
YTD
0,3
0,7
2,7
27,1
24,5
0,4 -0,3 0,3 -0,4 0,5 1,0 -0,5
-0,7 2,5 -1,1 -0,6 -0,9 3,6 -1,5
3,3 7,2 0,1 1,8 -2,5 7,6 0,9
12,5 48,5 17,5 18,7 26,1 59,9 23,8
20,3 37,4 14,2 17,7 20,0 48,5 33,7
7D
YTD
5.169
0,3
0,7
24,5
Bovespa
74.539
0,3
3,3
23,8
S&P 500
2.496
0,3
1,6
11,5
Dow Jones
22.119
0,3
1,7
11,9
Nasdaq
6.454
0,3
1,2
19,9
Nikkei
19.777
1,2
2,0
3,5
Hang Seng
27.972
0,1
0,8
27,1
MATERIAS PRIMAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
302
-0,9
-2,9
Celulosa
896
0,0
0,0
10,7
WTI
48
0,3
-0,9
-10,2
Oro
1.332
0,3
-0,6
15,6
434
0,0
-0,6
2,5
1.355
0,0
11,5
41,0
Índice CRB Baltic Dry
20,5
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,17
3,7
10,8
-27,7
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,70
7,0
6,0
-11,0
BCP 10
4,33
3,0
2,0
6,0
BCU 5
1,03
6,0
13,0
8,0
BCU 10
1,48
8,0
5,0
16,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
622
-0,1
0,1
-7,2
Real / US$
3,13
-0,8
-0,3
4,0
Yen / US$
110
-0,7
-1,2
5,8
Yuan / US$
6,54
-0,1
0,1
5,9
US$ / Euro
1,20
0,1
0,4
12,1
US$ / Libra
1,33
0,9
1,9
7,1
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS SEPTIEMBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 10 7 10 6 8 5 5 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FALABELLA 7 SQM-B 6 SM-CHILE B 6 ECL 5 CAP 4 SONDA 4 CMPC 2 COLBUN 2 (+2) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a Parauco de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
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