DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
6 de Septiembre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
EE.UU.
ISM No Manufacturero (Ago)
EE.UU.
PMI Compuesto (Ago)
BRASIL
IPCA (Ago)
BRASIL
Reunión de Política Monetaria (Sep)
CONSENSO*
PREVIO
55,5 puntos
53,9 puntos
--
56 puntos
0,3% m/m
0,2% m/m
8,25%
9,25%
* Bloomberg
Chile: Imacec de Julio Superó las Expectativas César Guzmán B.
Acorde a lo informado por el Banco Central, el Imacec creció 2,8% interanual durante julio, ubicándose por sobre la expectativa del consenso de mercado y la nuestra (ambas en 2,2%). Cabe destacar que el mes contó con la misma cantidad de días hábiles respecto a 2016. La serie desestacionalizada del Imacec creció 0,9% respecto a junio. Así, su velocidad de expansión -calculada como la variación anualizada del promedio móvil trimestral- pasó desde 3% en junio a 6,3% en julio (gráfico 1). GRÁFICO 1: IMACEC (%) 6
Var 12m
Velocidad
4 2 0 -2 I
II
III
IV
I
2015
II
III
IV
I
2016
II
III
2017
Fuente: Estudios Security, Banco Central
La desagregación mostró que el desempeño interanual estuvo liderado por el aumento de 5,2% de la actividad minera (gráfico 2) similar a la indicada por el INE (4,7%), mientras que el resto de las actividades crecieron 2,6%, impulsadas por el comercio, servicios, pesca y manufactura (gráfico 3). Medido en términos de velocidad de expansión trimestral, la primera de estas variables se aceleró desde 25% a 60%, mientras que la segunda lo hizo desde 1,5% a 3% en igual lapso. GRÁFICO 2: IMACEC MINERO (%) 60
12m
GRÁFICO 3: IMACEC NO MINERO (%) 5
Velocidad
12m
Velocidad
4
40
3
20
2
0
1
-20
0
-40
-1
I
II
III 2015
IV
I
II
III 2016
IV
I
II 2017
III
I
II
III 2015
IV
I
II
III 2016
IV
I
II 2017
III
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
6 de Septiembre de 2017 De esta forma, el PIB se encamina a un alza entre 2,5% y 3% interanual en el tercer trimestre, dando cuenta que la debilidad de la economía comienza a quedar atrás. De hecho, hacia adelante, los fundamentos que sostienen nuestra expectativa de que dicha recuperación seguiría seguiría con el correr de los trimestres se mantienen. El crecimiento mundial se ha acelerado gradualmente y de manera más sincronizada entre países y regiones; las condiciones financieras globales siguen siendo muy favorables para las economías emergentes; y eell dólar continúa con un sesgo a la depreciación a nivel global, lo que se traduce en mayores flujos de capitales a países en vías de desarrollo y en precios de materias primas estables o al alza, y esto a su vez en mejoras de términos de intercambio. A lo anterior se le iría sumando una mejora paulatina en los indicadores de confianza domésticos.
Eurozona: Encuesta de Expectativas Económicas se Mantuvo en Niveles Optimistas La encuesta a los gerentes de compra (PMI) de la Eurozona -que incluye las perspectivas para el sector Manufacturero y de Servicios-, disminuyó hasta 55,7 puntos en su lectura final del mes de agosto. El resultado fue levemente menor al consenso que esperaba una mantención de las 55,8 unidades de la lectura preliminar y de julio. El organismo afirmó que el indicador se mantiene en niveles elevados, consistentes con un crecimiento del PIB en torno a 0,7%, con lo que se encamina a aumentar 2,1% en el año, su mejor registro desde 2007. Asimismo, recalcó que las presiones de los precios han subido, “acrecentando la percepción de que el BCE anunciará pronto su intención de reducir su estímulo en 2018 si las condiciones siguen siendo favorables, muy probablemente en su reunión de política monetaria de octubre”. Por su parte, la Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que las ventas minoristas de la Eurozona tuvieron una baja de -0,3% en julio respecto al mes anterior, tal como lo había anticipado el mercado aunque contrario al aumento de 0,6% de junio (revisado desde 0,5%). En el mediano mediano plazo los indicadores de la Eurozona debieran continuar siendo favorables, lo que combinado con inflación que se mantendría contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial, el que además es más transversal transve rsal entre los países del bloque. Sin embargo, por ahora los precios de las acciones tienen incorporado un escenario favorable, lo que ha limitado las ganancias a la fuerte apreciación del euro del último tiempo. A la espera de noticias adicionales que fortalezcan aún más nuestro escenario favorable para el bloque, recomendamos mantener una posición neutral en la renta variable de la Eurozona.
Brasil: Producción Industrial se Recuperó en Julio De acuerdo a lo informado ayer por el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), la Producción Industrial tuvo una variación de 0,8% en julio respecto a junio. El consenso de analistas había anticipado un avance de 0,4% luego de que el mes anterior subiera levemente 0,2% (revisado desde 0%). El organismo detalló que mientras los Bienes de Capital subieron 1,9%, los Intermedios 0,95 y los de Consumo 0,6%. Comparada con el mismo mes del año pasado, la producción registró un aumento de 2,5%, muy por sobre el alza interanual de 0,5% de la lectura anterior.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
6 de Septiembre de 2017 La recuperación económica de Brasil ha avanzado en línea con las expectativas optimistas. Sin embargo, uno de los principales riesgos sigue siendo la dinámica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno por reducir el déficit. El ciclo de política monetaria expansiva, apoyada apoyada en la menor inflación y la convergencia en las expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a una continuación de la recuperación cíclica de la economía. Dado lo anterior, mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar sobreponderar las acciones latinoamericanos, dentro de un portafolio diversificado.
México: Confianza de los Consumidores se Moderó en Agosto La confianza de los consumidores de México bajó hasta 88,5 puntos en agosto desde los 88,7 del mes anterior, poniendo una pausa a la tendencia al alza de los últimos cinco meses. Pese a la baja, el resultado superó lo esperado por el mercado que había apostado por una disminución de 0,7 puntos. El Instituto Nacional de Estadística y Geografía de México (Inegi) y el Banco de México –entidades que realizan el estudio de manera conjunta- detallaron que de los cinco ítems que componen la encuesta, el que se refiere a las oportunidades de los miembros del hogar para adquirir bienes durables, tuvo un retroceso de -0,2 puntos. Por el contrario, el ítem respecto a las expectativas para los próximos 12 meses subió 1,4 unidades. Si bien el escenario económico de México continúa condicionado a lo que suceda en EE.UU. y posibles medidas proteccionistas, al no haberse materializado, el entorno entorno externo favorable ha llevado a caídas en las tasas de interés y la apreciación de la moneda. Lo anterior, debiera continuar apoyando los indicadores de confianza y a unaa posible renegociación del través de esto la actividad. Por lo tanto, aunque existe incertidumbre asociada a un NAFTA, nuestra sugerencia es sobreponderar las acciones latinoamericanas dentro de un portafolio diversificado.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
6 de Septiembre de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 45,4 -0,6% Chile 92,1 0,0% BCI 40.994 0,5% Itaucorp 5,9 -1,9% Security 258 -0,4% SM-Chile B 279 -0,7% SECTOR COMMODITIES CAP 7.168 -1,7% CMPC 1.647 0,6% Copec 7.974 -1,9% SQM-B 29.961 -0,8% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.608 0,7% Sonda 1.168 0,6% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 607 -0,4% Salfacorp 930 -0,4% Socovesa 358 -0,4% Paz 800 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.988 -0,9% CCU 8.525 -0,5% Conchatoro 1.066 0,1% Embonor-B 1.579 2,2% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.026 0,8% Sigdo Koppers 1.106 -0,3% SMSAAM 65,8 -0,2% SECTOR RETAIL Cencosud 1.890 0,5% Falabella 6.143 -0,5% Forus 2.640 0,0% Parauco 1.754 2,4% Ripley 599 -0,1% SECTOR UTILITIES Aguas-A 413 1,1% Colbun 148,7 0,4% E-CL 1.325 0,0% Enelgxch 531 -1,2% Enelchile 73 -1,2% Enelam 132 -0,4% Gasco 2.000 0,0% AESGener 217 0,6% p
YTD
2015
P/U 2016
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
-2,0% -0,2% 0,6% -2,9% 0,4% -0,4%
27,4% 24,9% 24,3% 4,1% 19,0% 30,8%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
20,0 16,9 14,0 19,1 12,0 35,9
4,2% 0,5% -1,8% 1,6%
53,5% 20,3% 25,4% 59,6%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
150,5 26,6 33,7 49,5
-1,1% 0,2%
-6,6% -1,0%
25,5
56,1 21,6
52,4 21,4
-0,5% -0,9% -0,2% -4,3%
162,7% 97,9% 96,3% 73,9%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
31,3 18,4 12,4 7,5
0,4% -3,0% -0,2% 3,9%
22,7% 24,6% 1,0% 21,9%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
34,4 31,8 15,6 19,0
4,1% 0,1% 4,4%
42,6% 33,7% 31,5%
9,5 9,0
12,9 9,7
17,2 12,3
-0,1% -2,6% 0,8% 3,0% -2,8%
2,1% 17,1% 18,4% 16,7% 53,5%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,0 23,8 24,5 22,6 401,3
1,3% -0,4% 1,1% -1,6% -3,5% -2,5% 0,0% -3,3%
25,6% 16,0% 25,8% 27,1% 22,9% 24,5% -3,9% -4,9%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,7 17,6 7,5 18,8 10,7 11,8 10,7
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d
30d
12m
YTD
IPSA
-0,3
-0,6
0,5
24,3
23,6
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
-0,2 -1,1 -0,1 -0,3 -0,4 0,3 1,3
-1,4 0,0 -1,5 -1,3 -0,9 2,5 1,4
1,9 2,3 0,6 1,6 -2,1 0,7 2,9
10,7 43,6 17,8 14,4 25,4 53,0 25,3
21,2 34,1 15,4 18,4 21,1 43,4 35,7
7D
YTD
5.133
-0,3
-0,6
23,6
Bovespa
72.121
0,0
1,1
19,7
S&P 500
2.457
-0,8
0,4
9,7
21.745
-1,1
-0,6
10,0 18,3
Dow Jones Nasdaq
6.370
-1,0
1,1
Nikkei
19.386
-0,6
0,1
1,4
Hang Seng
27.741
0,0
-0,1
26,1
MATERIAS PRIMAS
provisorio
1d
Actual
Variación% 1D Cierre
Cobre
7D
YTD
311
0,3
0,9
896
0,6
0,6
10,7
WTI
49
3,0
4,9
-9,3
Oro
16,5
Celulosa
24,0
1.342
0,7
2,5
Índice CRB
436
0,0
0,2
2,9
Baltic Dry
1.187
0,0
-1,3
23,5
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,06
-10,1
-6,4
-38,0
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,64
-1,0
0,0
-17,0
BCP 10
4,31
-2,0
-4,0
4,0
BCU 5
0,90
0,0
-4,0
-5,0
BCU 10
1,43
-1,0
-7,0
11,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
622
-0,4
-0,5
-7,2
Real / US$
3,12
0,6
1,4
4,2
Yen / US$
109
0,9
0,9
7,0
Yuan / US$
6,54
-0,1
0,9
5,8
US$ / Euro
1,19
0,2
-0,4
11,8
US$ / Libra
1,30
0,8
0,9
5,3
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS SEPTIEMBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 10 7 10 6 8 5 5 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FALABELLA 7 SQM-B 6 SM-CHILE B 6 ECL 5 CAP 4 SONDA 4 CMPC 2 COLBUN 2 (+2) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a Parauco de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
Este informe puedes descargarlo desde nuestro sitio Web
www.inversionessecurity.cl twitter: Inv_Security
Fax (562) 25844807
