DIARIO SECURITY
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1 de Junio de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
EE.UU.
PMI Manufacturero (May)
52,5 puntos
52,5 puntos
EE.UU.
ISM Manufacturero (May)
54,7 puntos
54,8 puntos
BRASIL
PIB (I-17)
1% t/t
-0,9% t/t
PERÚ
IPC (May)
0% m/m
-0,2% m/m
* Bloomberg
Chile: Continúa el Alza Gradual en la Tasa de Desempleo César Guzmán B.
Hoy el INE entregó las cifras del mercado laboral del trimestre móvil febrero-abril, las que evidenciaron una mantención en el ritmo de expansión interanual de la ocupación, con un alza de 1,4% (gráfico 1), equivalente a cerca de 109 mil nuevos puestos de trabajo. GRÁFICO 1: EMPLEO Y FUERZA DE TRABAJO (Var. % interanual) 2.4 Fuerza de Trabajo
2.0 1.6 1.2 0.8 Empleo
0.4 II
III
IV
I
II
2014
III
IV
I
II
2015
III
IV
2016
I
II
2017
Fuente: INE y Departamento de Estudios Security.
La desagregación de las cifras de empleo evidenció que los sectores industria manufacturera, servicios y salud lideraron el alza de la ocupación, mientras que las ramas productivas actividades de los hogares, servicios financieros, y construcción exhibieron caídas en las contrataciones. En tanto, el crecimiento interanual de la fuerza de trabajo fue 1,7%, (1,8% en marzo). De esta forma, la tasa de desempleo se ubicó en 6,7%, levemente por encima del 6,6% del período inmediatamente anterior y 0,3 puntos porcentuales por sobre el registro de un año atrás (gráfico 2). GRÁFICO 2: TASA DE DESEMPLEO (%) 7.2 6.8 6.4 6.0 5.6 I
II
III
2014
IV
I
II
III
2015
IV
I
II
III
2016
Fuente: INE y Departamento de Estudios Security.
IV
I
II
2017
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1 de Junio de 2017 Cabe destacar además que la desagregación por categoría sigue evidenciando que los trabajos generados por cuenta propia están sosteniendo la expansión de la ocupación, ya que los asalariados siguen prácticamente estancados desde principios de 2016 (gráfico 3). GRÁFICO 3: EMPLEOS POR CATEGORÍA CATEGORÍA (Var % interanual) 10
Cuenta Propia
8 6 4 2 0 -2
Asalariados
-4 I
II
III
IV
I
II
2015
III
IV
I
2016
II
2017
Fuente: INE y Departamento de Estudios Security.
Para este año, nuestras proyecciones apuntan a una moderación adicional en el crecimiento del empleo, y por ende un alza adicional en la tasa de desempleo hasta ha sta 7%7% - 7,5%. Utilidad del Sector Bancario Creció 19,3% en Abril Juan Carlos Prieto Z.
El sector bancario presentó un crecimiento de 19,3% en abril de 2017 respecto al mismo mes del año previo, ante un aumento en el resultado operacional bruto (5,7% a/a) y menores otros gastos operacionales (48,8% a/a), pese al incremento de los gastos de apoyo (1,6% a/a) y de las mayores provisiones (30,9% a/a). El avance en el resultado operacional bruto del mes se debió a: un margen de interés neto 3,9% mayor, que como porcentaje de los activos que generan interés alcanzó un 3,83% en 12 meses (comparado con el 4,08% un año atrás); comisiones netas que crecieron 1,7%; y por una considerable mejora en los resultados de tesorería (27,9% a/a). Por otra parte, la eficiencia (medida como la suma de los gastos de apoyo y otros gastos operacionales sobre el resultado operacional) para los últimos 12 meses a marzo aumentó hasta 50% desde los 48,7% del año previo, mientras que el costo por riesgo en 12 meses (calculado como los gastos en provisiones sobre las colocaciones) disminuyó a 1,19% comparado con el 1,26% de un año atrás. Respecto a las colocaciones, el consolidado se expandió 3,2%, destacando que luego de tres períodos a la baja producto de ajustes post impuesto a las viviendas, las colocaciones de vivienda volvieron a aumentar (3,8% a/a), generándose también crecimiento en las colocaciones de consumo (5,4% a/a) y comerciales (1,8% a/a). En el detalle, BCI creció 6,1%, Santander 2,9%, Banco de Chile 2% e ItaúCorpbanca retrocedió -3,2%. Utilidad Mensual (MM$)
Utilidad Acumulada (MM$)
abr-17
abr-16
Var. a/a
Var. m/m
abr-17
abr-16
Itaú Corpbanca*
17.704
6.817
159,7%
30,3%
42.118
-13.112
Var. -
Bci
23.110
23.314
-0,9%
-73,1%
163.953
97.228
68,6%
Banco de Chile
51.073
54.171
-5,7%
-12,5%
191.066
186.698
2,3%
Santander
47.113
33.646
40,0%
-21,3%
189.488
159.085
19,1%
5.420
4.377
23,8%
-7,1%
17.672
19.816
-10,8%
190.575
159.737
19,3%
-36,4%
807.789
630.243
28,2%
Security Sistema Bancario**
*Pro forma: resultados previos a la fusión de Abril de 2016 calculados como la suma de Corpbanca más Itaú. **Incluye resultados de 2016 de Corpbanca previos a la fusión con Itaú en abril.
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1 de Junio de 2017 En conclusión, pese a un contexto de baja inflación y con ciertos riesgos, especialmente con un mercado laboral que continúa deteriorándose, la industria bancaria ha logrado mejorar sus resultados (en parte eso sí, por efectos no recurrentes como disminución de otros gastos operacionales en abril y la utilidad de BCI en marzo). Es así como privilegiamos la opción de Banco Santander, que continúa mostrando una considerable mejora en sus resultados, especialmente luego del cambio en su mix de clientes, permitiéndole reducir sus provisiones a diferencias de sus pares. EE.UU.: Venta de Viviendas Profundizaron su Caída en Abril El índice de ventas de viviendas pendientes en Estados Unidos retrocedió -1,3% en abril respecto al mes previo, según informó ayer la Asociación de Agentes Inmobiliarios. Con ello, el indicador mantuvo su tendencia negativa, considerando la caída de marzo de -0,9% (corregido desde -0,8%). Además el resultado fue contrario al aumento de 0,5% esperado por el consenso. Desde la entidad afirmaron que la caída sigue respondiendo a la limitada oferta de propiedades disponibles, reduciendo la actividad de contratos pendientes, considerando además el aumento constante en los precios. Al compararlo año a año, el indicador presentó una baja de -5,4%, muy por debajo del descenso de -0,5% del mes anterior. durantee 2017. No obstante, la El sector inmobiliario he registrado un desempeño mixto en sus indicadores durant inversión y en particular la no residencial, representaría junto al consumo los motores el mayor impulso para la economía, que seguiría mostrando un crecimiento estable en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre entr e 2% y 2,5% en el año. Eurozona: Moderación en Precios de la Energía Mantiene Inflación Contenida La Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de la Eurozona tuvo un alza de 1,4% en su primera estimación de mayo respecto al mismo mes de 2016. El incremento fue levemente menor a lo esperado (1,5%) y más aun respecto a la variación de abril (1,9%). Según lo detallado por la entidad, la moderación respondió al aumento menor del ítem de Energía (4,6% versus 7,6% de abril), y en menor medida por Servicios (1,3% versus 1,8% previo). El indicador subyacente subió 0,9%, bajo el consenso y de la expansión de abril (1% y 1,2%, respectivamente). Adicionalmente, la tasa de desempleo de la Eurozona bajó a 9,3% en abril, ubicándose bajo las estimaciones del mercado y al resultado de marzo (ambos en 9,4%). Según señaló el organismo, esta es la tasa más baja desde marzo de 2009 y equivale a 15 millones de desocupados. En términos interanuales, esto es corresponde a una reducción de 233.000 personas desempleadas. La economía de la Eurozona mantendría su buen desempeño, lo que sumado a que la inflación se mantiene contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial y con ello favoreciendo el desempeño sus activos. Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia.
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1 de Junio de 2017 Brasil: Banco Central Recortó Tasa Pero Advirtió Posible Moderación en su Política En su reunión de mayo, el Banco Central de Brasil decidió por unanimidad recortar en 1 punto porcentual la Tasa de política monetaria (Selic), dejándola en 10,25%, tal como lo esperaba el consenso de los analistas. Este es el séptimo recorte que realiza la entidad desde octubre, acumulando 400 puntos base de rebajas. De acuerdo a lo señalado por el Comité de Política Monetaria (Copom), las condiciones externas siguen siendo favorables, apoyadas en la recuperación global que ha logrado mitigar posibles efectos por cambios en las políticas económicas de los principales países. A nivel interno afirmó que los indicadores del último mes dan cuenta de una estabilización de la economía interna y de una recuperación gradual en 2017. No obstante, advirtió el aumento en la incertidumbre en torno a la evolución de las reformas internas y ajuste, que han aumentado la probabilidad de los escenarios más negativos. Respecto a los precios, nuevamente afirmó que siguen contenidos y con un comportamiento que sigue siendo favorable, apoyada en la extensión y consolidación del proceso de desinflación en los componentes más sensibles al ciclo económico y la política monetaria. Hacia delante, puntualizó que los próximos movimientos de la TPM dependerán de los ajustes en las expectativas inflacionarias las que se podrían ver afectadas por el aumento de la incertidumbre interna, y por ende, podrían moderar el ritmo de futuros recortes. Adicionalmente, ayer se publicaron los datos del mercado laboral correspondientes a abril, mes en que la tasa de desempleo cayó hasta 13,6%, ubicándose bajo las expectativas y el mes anterior (13,8 y 13,7%, respectivamente). Una de las principales consecuencias de la actual crisis política en Brasil es la postergación de las reformas económicas en curso que contribuirían a una estabilización de su economía. No obstante, el actual ciclo de política monetaria expansiva, apoyada en la menor inflación y la convergencia en las expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía.
Colombia: Tasa de Desempleo se Ubicó Sobre el Consenso en Abril El Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) de Colombia, informó ayer que la tasa de desempleo del sector urbano –que incluye 13 ciudades metropolitanas- aumentó hasta 10,7% en abril, levemente sobre el mes anterior (10,6%), pero contrario a las expectativas que habían adelantado una baja hasta 9,9%. El organismo detalló que a nivel nacional, la tasa bajó hasta 8,9% desde 9,7% de marzo, destacando que se trata de la más baja desde que existen cifras comparables (2001). La tasa de participación alcanzó 65,1% y la de ocupación de 59,3%. Lo que inició como un shock externo por la fuerte caída en el precio del petróleo y la depreciación del peso, ha seguido con una desaceleración de la parte interna de la economía colombiana. Si bien la parte transable se ha estabilizado, la brecha de actividad seguirá expandiéndose. Las condiciones financieras externas más favorables ayudarían a la recuperación, que sería apoyada por un ciclo expansivo expa nsivo de política monetaria, aunque este último dependerá de la evolución de las expectativas de inflación.
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1 de Junio de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 41,6 -0,9% Chile 85,9 -1,5% BCI 37.643 -1,2% Itaucorp 6,2 -2,3% Security 232 -0,4% SM-Chile B 260 1,4% SECTOR COMMODITIES CAP 6.527 2,1% CMPC 1.598 -1,0% Copec 7.675 -1,9% SQM-B 24.264 -2,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.493 0,8% Sonda 1.113 -0,7% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 436 -0,1% Salfacorp 784 -2,1% Socovesa 280 0,0% Paz 650 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.754 0,1% CCU 8.844 0,8% Conchatoro 1.052 -1,6% Embonor-B 1.610 -0,2% SECTOR INDUSTRIAL LAN 7.468 -1,6% Sigdo Koppers 940 0,0% SMSAAM 62,3 1,3% SECTOR RETAIL Cencosud 1.816 -0,5% Falabella 5.564 -0,8% Forus 2.324 -1,0% Parauco 1.716 -1,1% Ripley 509 3,4% SECTOR UTILITIES Aguas-A 374 -0,1% Colbun 151,5 -1,5% E-CL 1.217 0,1% Enelgxch 518 -1,1% Enelchile 74 -2,1% Enelam 127 -1,4% Gasco 2.111 0,0% AESGener 247 0,6% p
YTD
2015
P/U 2016
-0,7% -1,0% -1,8% -2,0% 0,9% 4,4%
16,5% 13,4% 14,1% 11,2% 6,1% 21,0%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
18,3 15,3 12,9 20,3 10,7 33,5
-4,6% -1,4% 0,2% -0,2%
39,8% 16,7% 20,7% 27,9%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
137,0 25,8 32,5 39,6
-0,6% -1,1%
5,9% -6,3%
25,5
56,1 21,6
59,4 20,2
3,7% -1,9% 0,0% -2,1%
87,8% 66,9% 53,6% 41,3%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
22,4 15,5 9,7 6,1
1,9% 0,3% -0,7% 4,0%
12,3% 29,3% -0,3% 24,3%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
31,5 33,0 15,4 19,4
-2,5% 0,0% 2,1%
32,7% 13,2% 24,5%
9,5 9,0
12,9 9,7
14,6 11,7
-0,3% -0,2% 0,0% -2,3% 6,5%
-1,9% 6,0% 4,2% 14,2% 30,4%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,5 21,5 21,6 22,2 341,0
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D
-1,4% -0,9% 0,8% -1,3% -2,4% 2,5% 0,0% 1,4%
13,5% 18,2% 15,6% 24,1% 25,3% 20,1% 0,3% 8,0%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d
30d
12m
YTD
IPSA
-0,9
-0,3
1,3
23,4
17,0
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
-1,0 -1,5 -0,4 0,1 -1,3 -1,2 -1,0
0,6 -0,6 0,4 0,7 -1,2 -1,8 -1,7
1,4 2,6 1,7 1,3 3,8 -8,5 -1,3
2,9 39,7 15,4 17,6 30,6 67,8 50,2
18,1 22,9 6,1 16,6 13,4 31,8 23,3
17,8 18,0 6,9 18,4 10,3 12,3 12,2
7D
YTD
IPSA
4.856
-0,9
-0,3
17,0
Bovespa
62.711
-2,0
-0,9
4,1
S&P 500
2.412
0,0
0,3
7,7
21.009
-0,1
0,0
6,3
Nasdaq
6.199
-0,1
0,6
15,1
Nikkei
19.651
-0,1
-0,5
2,8
Hang Seng
25.661
-0,2
0,9
16,6
Dow Jones
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Cobre
259
0,8
0,3
Celulosa
860
0,0
0,0
6,3
WTI
48
-2,7
-5,5
-10,1
Oro
3,2
10,1
1.269
0,5
0,8
Índice CRB
432
0,0
-0,6
2,0
Baltic Dry
900
0,0
-3,6
-6,3
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,00
0,0
0,0
25,0
Treasury 10y
2,20
-0,7
-4,7
-24,2 -100,0
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
BCP 5
3,66
-5,0
-5,0
-15,0
BCP 10
3,98
-10,0
-7,0
-29,0
BCU 5
0,96
-4,0
0,0
1,0
BCU 10
1,19
-3,0
-4,0
-13,0
DIVISAS
provisorio
1d
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
673
-0,3
0,0
0,3
Real / US$
3,23
0,9
1,5
0,9
Yen / US$
111
0,1
0,6
5,3
Yuan / US$
6,82
0,5
1,0
1,8
US$ / Euro
1,12
0,5
0,2
6,4
US$ / Libra
1,29
0,2
-0,6
4,3
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS JUNIO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 (+2) 16 (+5) 11 14 11 (-1) 14 (-2) 11 12 10 (-1) 11 (-3) 9 (+1) 9 8 (-1) 9 7 8 6 7 5 5 5 (+5)
6
ENELAM 13 (+4) 20 (+6) COPEC 11 19 (+1) CENCOSUD 11 (-2) 18 (-2) BSANTANDER 10 15 ECL 9 (-2) 14 (-5) LTM 8 (+1) 14 (+14) FALABELLA 7 (-1) (-14) CHILE 6 PARAUCO 6 ENELGXCH 5 CAP 4 SQM-B 4 (+2) CMPC 2 SONDA 2 (+2) SM-CHILE B 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a Entel de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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Fax (562) 25844807
