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19 de Enero de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS

INDICADOR

CHILE

RPM (Ene)

EE.UU.

Viviendas Nuevas (Dic)

CONSENSO*

PREVIO

3,25%

3,5%

8,9% m/m

-18,7% m/m

EUROZONA

RPM (Ene)

0%

0%

CHINA

PIB (IV-16)

6,7% a/a

6,7% a/a

CHINA

Producción Industrial (Dic)

6,1% a/a

6,2% a/a

CHINA

Ventas Minoristas (Dic)

10,7% a/a

10,8% a/a

* Bloomberg

Encuesta Créditos Bancarios: Reportan Condiciones Menos Restrictivas en Viviendas y Segmento Pymes La Encuesta de Créditos Bancarios realizada por el Banco Central de Chile (BCCh) para el cuatro trimestre, indicó que las condiciones de oferta siguen siendo restrictivas y la demanda se mantiene débil, pero disminuye el porcentaje de entidades que declaran condiciones más limitadas para los segmentos de Pymes e hipotecario. En detalle, la oferta a hogares se mantiene en terreno restrictivo en el último trimestre. En el segmento de consumo la fracción de entidades que reporta condiciones de financiamiento más limitadas que en el trimestre anterior aumenta a 21% desde 14% en el cuarto trimestre del 2016. Por el contrario, en Vivienda disminuye la proporción de bancos que reporta una situación más acotada, desde 33% a 8%, mostrando una mayor estabilización. En la entrega de créditos a empresas, 94% de los bancos participantes no reporta cambios en sus estándares de aprobación. En cambio, para el segmento Pymes las condiciones de oferta de crédito se volvieron menos restrictivas, pasando desde 29%a 14%. Respecto a la demanda, en la banca personas la encuesta arrojó una leve mejora respeto al trimestre anterior: el porcentaje de bancos que percibieron debilidad disminuyó tanto en el segmento de consumo como en el de créditos para la vivienda (desde 21% a 7%, y de 33% a 25%, respectivamente). Sin embargo, se reduce el número de consultados que ve un fortalecimiento de la demanda de créditos de consumo, pasando a 7% desde 14%, mientras que vivienda se mantiene en 17%. Tanto en el área de grandes empresas como de Pymes, la percepción que la demanda se debilitó disminuyó de 38% a 31% y de 14% a 7% respectivamente. Mientras que el porcentaje de encuestados que afirma que se fortaleció la demanda aumenta para ambos segmentos (desde 6% a 25% para grande empresas y desde 14% a 36% para Pymes). Por otro lado, se mantiene la apreciación de que la solicitud de financiamiento por parte de empresas inmobiliarias y constructoras sigue baja. Para el primer caso, se redujo el número de bancos que considera que se debilitó en el período (desde 82% a 64%), manteniéndose elevada, mientras que para las constructoras el porcentaje se incrementó (de 46% a 62%).

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19 de Enero de 2017

EE.UU.: Inflación de Diciembre Resulta Acorde a lo Esperado El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos subió 0,3% en diciembre respecto a noviembre, en línea con la expectativas del consenso, y levemente por sobre el avance de 0,2% del mes previo. De acuerdo a lo informado por el Departamento de Trabajo, el resultado respondió principalmente al crecimiento anual de 1,5% del ítem de Energía -que a su vez fue impulsado por un incremento de 3% en las gasolinas-, y al del ítem de Vivienda (0,3%). En tanto, la inflación subyacente –que excluye los precios de alimentos y energía- subió 0,2% m/m, al igual que el avance del mes previo. En comparación con el mismo mes de 2015 el IPC subió 2,1%, en línea con el consenso pero ampliamente por sobre el 1,7% de noviembre. Adicionalmente, la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas de Estados Unidos (NAHB por sus siglas en inglés), indicó que su índice de confianza llegó a los 67 puntos en enero, por debajo de las estimaciones de mercado que apuntaban a una estabilidad respecto al resultado del mes anterior (revisado en 69 desde 70 unidades). Desde el organismo destacaron que los constructores comenzaron el año optimistas de que el nuevo congreso y administración ayudarán a crear un mejor clima para pequeñas empresas, particularmente en lo que se refiere al proceso regulatorio. Finalmente, la Reserva Federal informó que la producción industrial tuvo aumento de 0,8% en diciembre respecto al mes anterior, por sobre las expectativas de mercado que esperaba un alza de 0,6%, considerando que en noviembre retrocedió -0,7% (revisado desde -0,4%). En detalle, el organismo señaló que la producción manufacturera tuvo un alza de 0,2% y la minería se mantuvo sin cambios. Con todo, el porcentaje de la capacidad industrial en uso se ubicó en 75,5%, considerando el 74,9% del mes previo (corregido desde 75%), levemente por sobre lo esperado por el consenso (75,4%). Las economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% 2, 5% en 2017. En un contexto de inflación levemente al alza, la Fed tuvo un tono algo más restrictivo en su última reunión, aunque su actuar seguirá siendo gradual y dependerá en gran parte de los datos económicos. En este contexto, recomendamos sobreponderar sobrepondera r la renta variable estadounidense, dentro de un portafolio diversificado.

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19 de Enero de 2017

Eurozona: Precios de la Energía Impulsan IPC de Diciembre La Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de la Eurozona subió 0,5% en diciembre respecto a noviembre. El resultado estuvo en línea con lo que esperaban los analistas y significativamente por sobre el del mes previo (-0,1% m/m). Adicionalmente, mantuvo sin cambios su lectura preliminar de la variación anual del índice, permaneciendo en 1,1%. De acuerdo al organismo, el avance respondió principalmente al incremento anual de 2,6% en el ítem Energía (comparado con la baja de -1,1% de noviembre), seguido de Servicios (1,3%) y Comida, Alcohol y Tabaco (1,2%). Por su parte, los bienes industriales no energéticos se mantuvieron estables en 0,3%. En tanto, el IPC Central –que excluye Energía, Alimentos, alcohol y tabaco- tuvo un incremento de 0,9% a/a, en línea con el consenso y levemente sobre el 0,8% a/a registrado en noviembre. En nuestra opinión, los datos de la Eurozona están alineados con una economía que atraviesa un proceso de recuperación, aunque de forma moderada. A pesar del estímulo monetario por parte del Banco Central Europeo, la inflación subyacente se ha mantenido baja, lo que sumado a riesgos políticos latentes, ayuda a explicar el desempeño mixto de los activos. Considerando que estos factores de riesgo continúan vigentes, recomendamos recomendamos subponderar la renta variable europea dentro de un portafolio diversificado.

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19 de Enero de 2017

RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS 1.1% Bsantander 36.3 Chile 78.4 0.5% BCI 34,679 0.5% Itaucorp 5.6 0.3% Security 228 0.0% SM-Chile B 221 0.2% SECTOR COMMODITIES 0.0% CAP 5,460 CMPC 1,396 2.7% Copec 6,795 1.6% SQM-B 21,000 4.0% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7,234 1.2% Sonda 1,168 0.0% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 240 -1.3% Salfacorp 479 1.6% Socovesa 200 0.0% Paz 470 0.0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2,522 0.5% CCU 7,199 2.1% Conchatoro 1,133 1.7% Embonor-B 1,355 -0.7% SECTOR INDUSTRIAL LAN 6,133 0.3% Sigdo Koppers 840 -0.6% SMSAAM 52.0 0.0% SECTOR RETAIL Cencosud 1,888 0.0% Falabella 5,257 0.6% Forus 2,160 0.5% Parauco 1,579 3.2% Ripley 396 0.0% SECTOR UTILITIES Aguas-A 362 0.2% Colbun 131.7 0.5% E-CL 1,059 0.8% Enelgxch 444 0.8% Enelchile 64 0.9% Enelam 116 0.8% Gasco 2,149 1.4% AESGener 237 -1.0% p

YTD

2015

P/U 2016

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D Actual

0.4% -0.9% 2.3% 0.0% 3.6% 0.6%

-2.6% -0.1% 2.3% -0.7% 0.9% 1.6%

13.3 12.4 9.0 8.7 9.5 23.7

15.7 13.5 11.3 18.3 10.1 28.0

15.3 13.5 11.6 18.2 10.2 28.5

4.2% 2.8% 3.4% 2.7%

14.5% 2.0% 5.9% 10.0%

168.5 20.7 23.2

98.0 22.1 26.9 31.0

112.2 22.5 28.5 34.1

2.1% -0.8%

1.8% -1.8%

25.5

56.1 21.6

57.1 21.2

1.7% 2.0% -1.5% -0.2%

2.5% -0.2% 5.2% -2.1%

8.8 7.4 4.8 2.9

11.9 9.3 6.3 4.3

12.2 9.3 6.6 4.2

-0.5% 2.7% -0.6% -0.7%

1.2% 3.9% 5.4% 0.7%

22.7 24.0 15.9 18.6

28.0 25.5 15.4 15.6

28.3 26.5 16.2 15.7

2.3% -0.6% 0.1%

8.7% 0.0% 0.8%

9.5 9.0

12.9 9.7

12.9 9.8

1.1% 0.6% 2.6% 0.8% -1.3%

0.4% -0.8% -4.2% 3.2% -0.8%

17.3 21.1 13.7 15.2 -

12.7 20.3 20.7 19.4 261.5

12.8 20.1 19.8 20.0 259.4

0.3% 0.7% 0.3% -1.1% 0.2% 2.5% 1.4% 3.1%

5.7% 1.2% -0.1% 0.5% 3.5% 6.1% 0.6% -1.0%

17.2 20.5 15.4 18.3 12.7 16.4 14.1

15.7 15.2 6.0 14.8 8.6 12.3 11.3

provisorio

16.6 15.4 6.0 14.9 9.1 12.4 11.2

IPSA

7D

YTD

4,267

0.9

1.4

2.8

Bovespa S&P 500 Dow Jones Nasdaq

64, 150 2,269 19,795 5,549

-0.3 0.0 -0.2 0.2

2.7 -0.3 -0.8 -0.3

6.5 1.3 0.2 3.1

Nikkei Hang Seng

1 8,894 23,098

0.4 1. 1

-2.4 0.7

-1.2 5.0

MATERIAS PRIMAS

Variación% 1D Cierre

Cobre Celulosa WTI Oro

7D

YTD

261

-0.5

0.1

4.3

809 51 1,204

0.0 -2.3 -1. 1

0.0 -1.9 1.0

0.0 -4.5 4.5

432 922

0.0 0.0

-0.2 3.1

2.2 -4.1

Índice CRB Baltic Dry

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/B arril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

0.75

0.0

0.0

0.0

Treasury 10y

2.42

9.3

4.7

-2.6

TPM Chile BCP 5

3.50 3.75

3.5 1.0

3.5 2.0

0.0 -6.0 -9.0

BCP 10

4.18

1.0

5.0

BCU 5

0.97

2.0

-1.0

2.0

BCU 10

1.31

2.0

0.0

-1.0

DIVISAS

Variación% 1D Cierre

Peso / US$ Real / US$

659 3.22

7D

YTD

0.4 -0.4

-1.8 -0.8

-1.7 1.0

Yen / US$

114

-1.5

0.9

2.3

Yuan / US$

6.85

-0.1

1.3

1.4

US$ / Euro

1.06

-0.7

0.5

1.1

US$ / Libra

1.23

-1.3

0.4

-0.7

(-) depreciación, (+) aprecia ción

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS ENERO N° de acciones

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d

7d

30d

12m

YTD

IPSA

0.9

1.4

1.3

22.6

2.8

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

0.6 2.3 0.7 1.5 0.6 0.2 0.4

1.1 3.2 0.8 1.0 0.7 1.8 0.5

0.7 5.4 -1.3 3.8 0.0 4.7 4.7

0.7 35.5 33.4 17.5 26.9 66.6 49.4

3.3 6.6 0.1 3.6 -0.4 7.4 1.5

15

12 9 Ponderaciones (%) 14 18 11 14 11 14 11 12 9 11 9 9 8 9 7 (+1) 7 (+1) 6 (+6) 6 (+6) 5 5 4 (-3) (-7)

6

FALABELLA 13 24 ENELAM 11 21 COPEC 11 19 SM-CHILE B 10 15 E-CL 9 13 CONCHATORO 8 8 PARAUCO 7 CENCOSUD 6 ENELGXCH 6 (+4) LAN 5 CHILE 4 SONDA 4 (-2) SQM-B 2 CCU 2 (-2) (-4) BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

(562) 25844075

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

(562) 25842392

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

(562) 25843017

Constanza Pérez S.

Subgerenta de Estudios Renta Variable

[email protected]

(562) 25844998

Juan José Ayestarán N.

Subgerente de Estudios Renta Fija

[email protected]

(562) 25842390

Paulina Barahona N.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842049

Sebastian Hartmann E.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25844985

Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842391

Juan Carlo Prieto Z.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25815533

Yessenia González del C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

(562) 25844572

Aldo Lema N.

Economista Asociado

[email protected]

(562) 25844540

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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Fax (562) 25844807