Contenido

Panorama Internacional

Producción

Demanda Interna

Demanda Externa

Sector Financiero

Proyecciones Económicas

Riesgos y Conclusiones

3

Las proyecciones apuntan a un repunte de la actividad económica en 2017 y 2018, especialmente en las economías de mercados emergentes y en desarrollo Proyecciones Crecimiento Económico FMI 2017-2018 / Enero 2017 % 7.0 6.0 Actual (ene/2017)

5.0

Previo (oct/2016)

4.0 3.0 2.0

1.0 0.0 -1.0

2017

2018

Economías Avanzadas

2017

2018

Estados Unidos

2017

2018

2017

Zona Euro

2018

Japón

2017

2018

2017

2018

Reino Unido

Economías Emergentes y en Desarrollo

2017

2018

2017

China

2018

2017

2018

América Latina y Caribe

Brasil

2017

2018

Mundo

Actual (ene/2017)

1.9

2.0

2.3

2.5

1.6

1.6

0.8

0.5

1.5

1.4

4.5

4.8

6.5

6.0

0.2

1.5

1.2

2.1

3.4

3.6

Previo (oct/2016)

1.8

1.8

2.2

2.1

1.5

1.6

0.6

0.5

1.1

1.7

4.6

4.8

6.2

6.0

0.5

1.5

1.6

2.1

3.4

3.6

Fuente: FMI.

4

5

El Salvador continúa en una fase expansiva de crecimiento económico por encima de su potencial PIB Trimestral de El Salvador Variación anual

Fuente: BCR

6

Todas las ramas de actividad económica crecen al tercer trimestre. Destacan la agricultura, comercio y servicios PIB 3er Trimestre por Rama de Actividad Económica Variación Anual

Fuente: BCR

7

El consumo interno y la inversión contribuyen favorablemente a la economía. El déficit de la balanza comercial disminuye Indicadores de Demanda - diciembre/2016* Variación anual – valores nominales**

*Dato de salarios corresponde a noviembre. ** Eje derecho para dato del valor total (no variación) de inversiones privadas anunciadas en millones de dólares Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS, SSF y noticias de periódicos de circulación en el país

8

9

Los salvadoreños cuentan con un mayor poder de compra por el aumento de los salarios y la baja inflación

Índice de Salarios Reales – noviembre/2016

Variación anual del IPC a enero 2017

Variación anual

Variación interanual

Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC

Fuente: DIGESTYC

10

El crecimiento del crédito y remesas impulsaron el consumo de los hogares. El flujo de remesas alcanzó el monto más alto de la historia.

Remesas familiares a diciembre de cada año

Cartera de Préstamos Otras Sociedades de Depósito (OSD) a Hogares Saldos en US$ y tasas de crecimiento anual

Flujos en millones de US$ y tasa de crecimiento anual US$ Millones

5,000

7.2%

8%

Millones de US$

4,500

6%

4,000

4%

3,500

2%

3,000

0%

2,500

-2%

2,000

-4%

3,000

1,500

-6%

2,000

1,000

-8%

500

-10%

0

-12%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 US$ Millones 3,742. 3,387. 3,455. 3,627. 3,879. 3,937. 4,133. 4,270. 4,576. Var. Anual 1.3% -9.5% 2.0% 5.0% 7.0% 1.5% 5.0% 3.3% 7.2% Fuente: BCR

4.3%

7,000 6,000 5,000

4,000

1,000 0 Saldo

dic-10 $4,758.3

dic-11 $4,873.0

dic-12 $5,253.3

dic-13 $5,747.8

dic-14 $6,206.3

dic-15 $6,539.0

dic-16 $6,820.5

Var. %

0.2%

2.4%

7.8%

9.4%

8.0%

5.4%

4.3%

Fuente: SSF

11

A noviembre, la economía generó más de 11,000 nuevos empleos en el sector formal Trabajadores Cotizantes al ISSS por Actividad Económica a noviembre 2015-2016

Nota: Datos preliminares sujetos a revisión Fuente: ISSS

Nota: Datos preliminares sujetos a revisión Fuente: ISSS

12

13

Los montos de inversión anunciados por las empresas casi se triplicaron en 2016. El incremento del crédito a las empresas es un reflejo de la fase expansiva del crecimiento económico

Fuente: BCR

Inversión privada anunciada

Saldo de crédito a empresas a nivel de OSD

Acumulado a diciembre de cada año Millones de US$

Acumulado a diciembre de cada año Millones de US$ y tasa de variación

Fuente: BCR

14

15

16

La inversión pública crece con un efecto multiplicador y el gasto público crece levemente

Inversión Pública Acumulado a diciembre de cada año

Gasto de Consumo Público Acumulado a diciembre de cada año

Millones de US$ y Variación anual

Millones de US$ y variación anual

US$ Millones

16.4%

800

US$ Millones 4,000

700

3,000

600

2,500

500

400

2,000

300

1,500

200

1,000

100

500

0

1.7%

3,500

0

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Flujos

619.1

727.3

726.5

624.6

650.8

757.7

Flujos

Var. anual

-0.3%

17.5%

-0.1%

-14.0%

4.2%

16.4%

Var. anual

Fuente: BCR con base a información de MIHAC. Base caja

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2,860.0

2,894.7

3,176.8

3,291.2

3385.7

3,444.6

7.8%

1.2%

9.7%

3.6%

2.9%

1.7%

Fuente: BCR con base a información de MIHAC.

17

18

El déficit de la balanza comercial de bienes disminuye por tercer año consecutivo, favoreciendo el crecimiento económico. EEUU es el principal socio comercial. Exportaciones e importaciones de bienes a diciembre de cada año

Exportaciones por país de destino

millones de US$ y tasa de variación

Porcentaje de participación

Fuente: BCR

Fuente: BCR

19

La industria manufacturera representa más del 90% del comercio exterior

Exportaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2

Importaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2

Diciembre 2016, US$ Millones y Var. Anual

Diciembre 2016, US$ Millones y Var. Anual

CONCEPTO

2016

2015

Variación 2016/2015 Valor

Industria Manufacturera Agricultura, Caza, Silvicultura y pesca Comercio, Restaurantes y Hoteles

Otros TOTAL Fuente: BCR

%

Estructura 2016

CONCEPTO

2016

2015

Variación 2016/2015 Valor

5,145.2

5,248.0

-102.8

-2.0%

96.4% Industria Manufacturera

171.8

215.0

-43.2

-20.1%

3.2% Agricultura, Caza, Silvicultura y pesca

13.7

15.4

-1.7

-11.2%

4.7

6.6

-1.9

-28.7%

5,335.4

5,484.9

-149.5

-2.7%

%

Estructura 2016

9,220.0

9,778.3

-558.3

-5.7%

93.6%

552.7

540.1

12.6

2.3%

5.6%

0.3% Electricidad, Gas y Agua

51.5

66.8

-15.3 -22.9%

0.5%

0.1% Otros

30.4

30.2

0.2

0.6%

0.3%

9,854.6 10,415.4

-560.8

-5.4%

100.0%

100.0% TOTAL Fuente: BCR

20

7. PRODUCCIÓN SECTOR FINANCIERO 2. El Salvador posee un sistema financiero sólido

21

El crecimiento del crédito apoya el crecimiento económico del país Crédito a empresas residentes y PIB tasa de crecimiento anual

Crédito Empresas Nominal

PIB real

15

5

3.9 3.6

3.8

4

10

2.2 2.3

5

2.3

1.8

2.5

1.9 1.9

1.4

1.4

1.3

3 2 1

0 (5)

-1 PIB Empresas

-2

(10) -3

-3.1

(15)

D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D A A D 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Fuente: Banco Central de Reserva

-4

El sistema financiero muestra una evolución favorable del Crédito y Depósitos Otras Sociedades de Depósitos Préstamos Totales a diciembre 2016 Tasa de crecimiento anual

Otras Sociedades de Depósitos Depósitos totales y privados a diciembre 2016 Tasa de crecimiento anual 7.0

15

6.0 10

Privados:3.6

Total:3.0

5.0 4.0

5

3.0 2.0

0

1.0 -5

0.0 Total Residentes:5.5%

Empresas Residentes:7.1%

-10

-1.0 -2.0

E -11 F M A M J J A S O N D-11 E -12 F M A M J J A S O N D-12 E-13 F M A M J J A S O N D-13 E F M A M J J A S O N D-14 E F M A M J J A S O N D-15 E F M A M J J A S O N D-16

-3.0 E 10 F M A M J J A S O N D E 11 F M A M J J A S O N D E 12 F M A M J J A S O N D E 13 F M A M J J A S O N D E 14 F M A M J J A S O N D E 15 F M A M J J A S O N D E 16 F M A M J J A S O N D-16

-15

Fuente: Balance Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito

Fuente: Balance Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito

Las tasas de préstamos se han mantenido estables en los últimos 4 años

Tasas de interés activas (%)

Tasas de interés pasivas (%) 5.0

12

4.5

11

10

Vivienda:

Particulares > 1 año:

Empresas, 1 año:

4.0 3.5

9 3.0 8 2.5

7 2.0

30 días: 6

360 días:

1.5

Fuente: BCR

1.0

D 16 N O S A J J M A M F E D 15 N O S A J J M A M F E D 14 N O S A J J M A M F E D 13 N O S A J J M A M F E D 12 N O S A J J M A M F E 12

D 16 N O S A J J M A M F E D 15 N O S A J J M A M F E D 14 N O S A J J M A M F E D 13 N O S A J J M A M F E D 12 N O S A J J M A M F E 12

5

180 días:

El crédito del Sistema Financiero recobró dinamismo en 2016, especialmente en los sectores productivos Montos de Créditos de Bancos a septiembre en MM de US$

8000

20%

7000

15%

6000

10%

4.65%

5000

5%

4000 0%

3000

-5%

2000 1000

-10%

0

-15% 2010

2011

2012

2013

Montos Otorgados al mes

300

Sector Económico

2014

2015

2016

Crecimiento (%)

Montos de Créditos de Bancos Coop. y SAC’s a septiembre en MM de US$

150

32.89%

100

19.76% 50

Montos Dic/16

Var. Interanual

Sistema

362.9

348.8

-13.9

-3.9%

Agropecuario

235.7

260.9

25.1

10.7%

1276.6

1359.7

83.1

6.5%

Construcción

170.3

186.4

16.2

9.5%

Electricidad,

87.2

132.9

45.7

52.4%

1598.1

1635.9

37.5

2.4%

126

154.5

28.6

22.6%

407.1

463.3

56.2

13.8%

156.6

172.5

15.9

10.2%

Industria Manu.

120%

Transporte

100%

60%

Servicios Instituciones Finan.

40%

Consumo

2332.5

2449

116.5

5.0%

20%

Total

6862.4

7259.3

396.7

5.8%

80%

200

Montos Dic/15

Vivienda

Comercio

250

TOTAL Otras Sociedades de Depósito (MM US$)

0%

0

-20% 2010 Montos B.C.

2011

2012 Montos SAC

2013

2014 Crec.Bc.Coo.

2015

2016 Crec.SAC

25 Fuente: BCR, con base información SSF

El sistema bancario destaca en región por su solvencia… además, con buen nivel de eficiencia

Fuente: SECMCA. Informe Mensual de Indicadores Bancarios a Diciembre 2016

Calidad de Cartera de Préstamos es buena y está reservada adecuadamente

Fuente: SECMCA. Informe Mensual de Indicadores Bancarios a Diciembre 2016

8. PROYECCIONES ECONÓMICAS

A la fecha, el 68.8% de los indicadores muestran un comportamiento favorable al ciclo económico

Indicador sintético de la economía salvadoreña con información al 7 de febrero de 2017*

* El dato a diciembre de 2016 cuenta únicamente con información de 48 de los 72 indicadores incorporados en la muestra. Fuente: BCR

El indicador sintético contiene información importante sobre la variación anual del PIB trimestral Indicador sintético de la economía salvadoreña y PIB trimestral

Fuente: BCR

Se espera que la economía salvadoreña mantenga su dinamismo en 2017

Pronóstico PIB Trimestral de El Salvador según Indicador Nowcast Tasa de Crecimiento Anual Crecimiento 2017: 2.5%

Crecimiento 2016: 2.4% 2.6%

2.6%

2.5%

2.5%

2.5%

2.4%

2.4%

2.4%

2.3%

2.5%

2.5%

2.3%

2.2%

2.1% I

II

III 2016

IV

I

II

III

IV

2017

Fuente: BCR

31

A medida que se incorpora la información más reciente, el pronóstico se fortalece y da una mejor señal del crecimiento económico futuro

Crecimiento PIB Trimestral de El Salvador según Indicador Nowcast Comparativo pronóstico noviembre de 2016 a enero de 2017 3.0% 2.5% 2.5% 2.5%

2.3%

2.2%

2.4% 2.4%

2.3%

2.4%

2.4%

2.6%

2.5% 2.3%

2.4%

2.3%

1.9%

2.4% 2.1%

2.1% 2.0%

2.5%

2.5%

1.9%

1.5% 1.0% 0.5% 0.0% T4 2016

Año 2016

T1 2017

Pronóstico nov 2016

T2 2017

Pronóstico dic 2016

T3 2017

T4 2017

Año 2017

Pronóstico enero 2017

Fuente: BCR

32

El Salvador continuará en la fase expansiva del crecimiento económico Proyecciones Crecimiento Económico de El Salvador 2016-2018

% 3.0%

2.8% 2.6%

2.5% 2.5%

2.7% 2.6%

2.5%

2.4%

2.2%

2.5%

2.3%

1.9%

2.0%

1.9%

2.1%

1.4%

1.5%

Proyecciones

1.4% 1.0%

Límite inferior

Límite superior

Valor esperado

0.5%

0.0% 2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Fuente: Cálculos propios BCR

33

Los pronósticos de crecimiento de organismos internacionales coinciden con los del BCR

Proyección de Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador 3.0%

2.5%

2.5%

2.4% 2.4%

2.4% 2.2% 2.2%

2.4% 2.3%

2.2% 1.9%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0% BCR* (23 dic 2016)

CEPAL (14 dic 2016)

FMI (4 oct 2016)

2016

BM (10 ene 2017)

UN (17 ene 2017)

2017

*Proyección BCR corresponde a valor esperado dentro del rango 2.1%-2.8% para 2016 y 2.3%-2.6% para 2017 Fuente: Elaboración propia con información de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial y BID

34

PRINCIPALES RIESGOS Entorno Internacional • Desaceleración en el comercio mundial. • Prolongación en expectativas decrecientes de actividad económica de Estados Unidos. • Potenciales impactos de medidas migratorias y comerciales anunciadas por la nueva administración de Estados Unidos. • Aumentos en tasas de interés internacionales y en precios del petróleo, por arriba del esperado. • Fortaleza del dólar. • Lenta recuperación en precios de principales materias primas.

Entorno Nacional • Falta de consensos económicos. • Un ajuste fiscal alto que lastre el crecimiento económico (FMI, 2016). • Elevada vulnerabilidad ante desastres naturales.

35

En Resumen  El Salvador se encuentra en una fase de crecimiento expansiva, impulsado por factores de la demanda interna como el consumo y la inversión.  Los anuncios de inversión de las empresas en 2016 casi se triplicaron y llegaron a US$3,136 millones, favorecidos por el mayor otorgamiento de créditos y más ahorro en la economía salvadoreña.  Hasta el tercer trimestre, los aumentos de Inversión Extranjera Directa superaron los US$1,000 millones, siendo los mayores en la presente década.

 Los pronósticos de crecimiento del BCR están en línea con los divulgados por diferentes organismos internacionales.

36

37