Situación de la Economía Salvadoreña a octubre 2016
Banco Central de Reserva de El Salvador Diciembre 2016
1
Contenido 1
Panorama Internacional
2
Economía Nacional: producción por actividad económica
3
Consumo e Inversión Privada y Pública
4
Sector Externo
5
Proyecciones Económicas
6
Conclusiones
2
1
Panorama económico internacional
3
En los últimos años la economía mundial ha estado sumida en una trampa de bajo crecimiento...la actividad económica mundial sigue siendo débil y en 2016 registra la tasa de crecimiento más baja desde la Gran Crisis Financiera…Se confirma la recomposición del aporte de los bloques de países al crecimiento mundial a mediano plazo Crecimiento Económico Mundial y por Bloques de Países
Crecimiento Económico Mundial 6.0%
5.6%
5.4%
5.1%
5.0% 4.1% 4.0%
4.2% 3.8%
3.8%
3.8% 3.0%
3.0% 2.0%
2.0%
1.5%
1.6%
2016
2021
1.0%
0.0% 1995-2007 Mundo
Fuente: FMI
1995-2015 Economías Avanzadas
Economías Emergentes y en Desarrollo
Fuente: FMI
4
El persistente bajo crecimiento ha lastrado las expectativas, reduciendo así el gasto actual y el crecimiento potencial del producto…el consumo y la inversión en las economías avanzadas siguen siendo lentos en comparación con recuperaciones pasadas Recuperación del Consumo después de una recesión
Recuperación Actual Promedio de 3 recuperaciones previas
Recuperación Actual Promedio de 3 recuperaciones previas
1
2
3
4
5
6
Recuperación de la Inversión después de una recesión
7
8
9
Años después del pico Fuente: OECD Noviembre 2016, Base de datos de Economic Outlook.
10
1
2
3
4
5
6
Años después del pico
7
8
9
10
5
La recuperación del comercio mundial seguirá siendo lenta, debido a la falta de demanda mundial y al creciente sentimiento proteccionista
Dinámica del Comercio Internacional
Índices de Valor y Volumen base 2010=100 y Variación anual
Fuente: Central Planning Bureau, Netherlands
6
6
El crecimiento global se debilitó ligeramente en 2016, debido principalmente a la actividad más suave en las economías avanzadas, mientras que las economías emergentes y en desarrollo se recuperaron modestamente Proyecciones Crecimiento Económico FMI 2016-2017 % 6.0
Actual (oct/2016)
4.0
Previo (julio/2016)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
2016
2017
Economías Avanzadas
2016
2017
Estados Unidos
2016
2017
Zona Euro
2016
2017
Japón
2016
2017
Reino Unido
2016)
1.6
1.8
1.6
2.2
1.7
1.5
0.5
0.6
1.8
1.1
/2016)
1.8
1.8
2.2
2.5
1.6
1.4
0.3
0.1
1.7
1.3
Fuente: FMI
2016 2017 Economías Emergentes y en Desarrollo 4.2 4.6 4.1
4.6
2016
2017
6.6
6.2
-3.3
0.5
2016 2017 América Latina y Caribe -0.6 1.6
6.6
6.2
-3.3
0.5
-0.4
China
2016
2017
Brasil
1.6
2016
2017
Mundo 3.1
3.4
3.1
3.4
7
En 2017 el crecimiento económico mundial será ligeramente mayor, pero se mantendrá en niveles históricamente bajos debido a los siguientes factores:
Estabilización del crecimiento. - Crecimiento sostenido de la economía, recuperación del crecimiento de los mercados emergentes. - Precios de las materias primas con alza limitada Lenta recuperación del comercio. -Debilidad de la demanda. – Políticas proteccionistas que pueden limitar la recuperación del comercio. Condiciones Monetarias Inusuales. - Normalización gradual de la tasa de interés de EE.UU. – Paquetes o medidas de estímulo en otras economías avanzadas. -Bajos rendimientos a largo plazo, curvas planas Riesgo Político. -Impacto de las elecciones presidenciales en EE.UU. - Calendario de elecciones Europeas. - Impacto del Brexit
8
Los indicadores de la economía estadounidense muestran comportamientos mixtos Importaciones de Estados Unidos desde Latinoamérica a septiembre/2016
Estado Unidos: PIB Trimestral
Tasa de variación anualizada respecto al trimestre anterior
Variación anual
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
4 Venezuela
-36.9% -24.3% -14.7%
2
Uruguay
0
-5.3%
Guatemala
-4.9%
Costa Rica Honduras
-2.3% -1.2%
México
-1.2%
Rep. Dominicana
-1.1%
Panamá
-0.8%
El Salvador
3.2
2.3 2.0 2.6 2.0 0.9 0.8
0.8
1.4
-1.2 I-13
II
III
IV I-14
II
III
IV I-15
II
III
IV I-16
II
III
Fuente: The Conference Board.
Chile
-3.8%
4.0
3.1
2.8
-2
Colombia
-6.9%
% 12
Estados Unidos: Tasa de Desempleo – Octubre/2016
11 10
Latino
9
Total
8
Paraguay
7
5.1%
Bolovia
6
5.7%
5.6%
Nicaragua
5
4.9%
Argentina
4
4.3%
8.3% 17.9% Fuente: Census.gov
Ecuador Brasil
-8.6%
5.0 4.0
Perú
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16
-40%
%
Fuente: Bureau of Labor Statistics
9
CEPAL, en su último informe, observa un panorama débil de la demanda externa de la región, con una contracción de 5% en 2016 Tasas de variación de las importaciones 2016
Tasas de variación de las exportaciones 2016 Venezuela
-26.1
-26.2
Ecuador
Bolivia
-17.6
Colombia
Brasil
-15.7
Cuba
Colombia -13.3
Ecuador
-20.9 -17.6
Uruguay -11.0
-14.6
Bolivia
-13.1
Chile
-6.7
Honduras
-9.3
Uruguay
-6.4
Paraguay
-8.9
Nicaragua
-5.4
Argentina
-8.1 -7.7
Guatemala
-4.1
Guatemala
Panamá
-4.0
Panamá
Brasil
-4.0
Cuba
México Honduras
-2.0
Perú
El Salvador
-1.9
El Salvador
Rep. Dominicana
1.0
Argentina
1.3
Perú
3.5
Fuente: CEPAL
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
-4.1 -2
5.0
-0.4
Costa Rica
0.5
Nicaragua
1.1
Venezuela
4.5 -20.0
-5.4
Rep. Dominicana 3.2
Costa Rica
-6.1
México
Paraguay
-25.0
-6.6
Chile
-3.0
-30.0
-7.1
10.0
35.7 -30
-20
-10
0
10
20
30
10
40
Las perspectivas del comercio mundial son moderadas Proyección de exportaciones 2017 - 2020 Tasa medias de variación anual en porcentajes Resto del mundo América Latina y el Caribe
1.8
Resto de Asia
1.1
Optimista
Asia
2.2
Union Europea 3.2
2
4.8 Estados Unidos
6 Pesimista
8
10
3.4
2.4
2.3 0
2 Optimista
Base
4.5 4.1
3.0
2.6
Mundo 4
Base
2
5.4
2.9
3.5
2.4
2.5
7.7
2.2
1.9 0
China
4.9
2.6
Mundo
1.9
9.0
2.7
Estados Unidos
Fuente: CEPAL
Resto de Asia
4.8
2.5
1.7
6.4
2.8
0.7
Union Europea
América Latina y el Caribe
6.6
3.9
2.9
5.0
2.7
0.3
Asia
Resto del mundo
2.5
1.1
China
4.7
2.5
1.6
Proyección de importaciones 2017 - 2020 Tasa medias de variación anual en porcentajes
3.2 5.8
3.5 3.1
4.8
4 Pesimista
6
8
11
2
Panorama Económico Nacional El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico
12
El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico Brecha del Producto de El Salvador 1965-2015 20%
Fase Expansiva 1975-1980
15% Fase Expansiva 20062008
Fase Expansiva 1993-2000
10%
Transición a Fase Expansiva (2015)
5%
0% Fase Recesiva 2001-2005
-5% Fase Recesiva 1968-1974 -10%
Fase Recesiva 2009-2014
Fase Recesiva 1981-1992
Fuente: Cálculos propios con información BCR y Banco Mundial
2015
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
-15%
13
El consumo y la inversión se han comenzado a recuperar desde 2014 Índice de Recuperación Económica - Consumo Final Comparación post-crisis 1979 y 2009
Índice
Índice
140
140
120
120
100
2008
2014
1993
100
1978 80
80
60
60
40
40
20
20
0
0 0
1
2
3
4
5
6
7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Número de años posteriores a la recesión
Índice Consumo Final Post Crisis 1979
Fuente: Cálculos propios BCR
Índice Consumo Final Post Crisis 2009
Índice de Recuperación Económica - Inversión Comparación post-crisis 1979 y 2009
2015
2008
1994
1978
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Número de años posteriores a la recesión Índice Inversión Post Crisis 1979
Índice Inversión Post Crisis 2009
Fuente: Cálculos propios BCR
14
PIB trimestral confirma tendencia en la mejora del crecimiento. El PIB del segundo trimestre de 2016 creció 2.5%
PIB Trimestral de El Salvador Variación anual
*
Nota: Dato 3° trimestre 2016 es pronóstico Fuente: BCR
15
Todas las ramas de actividad crecen en el segundo trimestre. La Agricultura fue la actividad que más creció; Construcción se expande luego de contraerse el año anterior PIB 2° Trimestre por Rama de Actividad Económica Variación Anual
Fuente: BCR
16
Los indicadores de demanda interna reflejan la tendencia creciente de la economía. El déficit de balanza comercial disminuye y la inversión continúa impulsando el crecimiento. Indicadores de Demanda - octubre/2016* Variación anual – valores nominales**
18%
US$ Millones
oct-16
oct-15
US$3,136
13%
13.0%
3,000
8.9%
8% 3%
6.2%
5.7% 5.1%
2.8%
5.8% 4.4%
US$1,204
3.1% 0.1%
2,000
5.6%
1,000
0.1% -0.6%
-2% -2.3%
-3.9%
-7%
-6.6%
-7.0% -9.8%
-12% Remesas Familiares
Salarios Nominales*
Crédito Personal
Consumo Privado Gasto de Consumo Final
Gasto de Consumo SPNF
Consumo Público
Crédito a Empresas
Anuncios de inversión privada** Privada
Inversión Bruta Exportaciones de Importaciones de Saldo Balanza SPNF Bienes Bienes Comercial
Pública Inversión
Exportaciones
Importaciones
Saldo Comercial
*Dato de salarios corresponde a septiembre/2016 y los anuncios de inversión privada corresponden al período enero-noviembre de 2016 ** Eje derecho para dato del valor total (no variación) de inversiones privadas anunciadas en millones de dólares Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS, SSF y noticias de periódicos de circulación en el país
17
3
a) Consumo Privado Aumento en ingreso disponible de los hogares propicia mayores niveles de consumo
18
El poder de compra de los salarios de lo hogares se beneficia del aumento en salarios reales y bajos niveles inflacionarios Índice de Salarios Reales – septiembre/2016 Variación anual
Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC
19
A septiembre 2016 se han creado 11,765 nuevos puestos de trabajo en el sector formal Trabajadores Cotizantes al ISSS por Actividad Económica septiembre/2016
Nota: Datos preliminares sujetos a revisión
Nota: Datos preliminares sujetos a revisión
Fuente: ISSS
Fuente: ISSS
20
El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la capacidad de compra de las familias Índice de precios al consumidor a octubre 2016 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0
-0.9%
-2.0
Inflación Anual
-1.7%
Inflación anual Alimentos y Bebidas no alcohólicas
sep-16
jul-16
may-16
mar-16
ene-16
nov-15
sep-15
jul-15
may-15
mar-15
ene-15
nov-14
sep-14
jul-14
may-14
mar-14
ene-14
nov-13
sep-13
jul-13
may-13
mar-13
ene-13
nov-12
sep-12
jul-12
may-12
mar-12
ene-12
-3.0
Fuente: DIGESTYC
21
El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la capacidad de compra de las familias Costo de la Canasta Básica Alimentaria a octubre 2016
* Dato a octubre de cada año Fuente: DIGESTYC
sep-16
jul-16
may-16
mar-16
ene-16
Costo 2016* US$142.97 -2.1%
nov-15
sep-15
jul-15
may-15
mar-15
nov-14
sep-14
jul-14
may-14
mar-14
ene-14
nov-13
sep-13
jul-13
ene-13
Urbana
Costo 2016* US$200.82 0.2%
Costo 2015 US$146.00 11.3%
Costo 2014 US$131.14 4.9%
Costo 2013 US$125.07 - 6.2%
nov-12
ene-12
nov-11
sep-11
jul-11
may-11
mar-11
ene-11
nov-10
sep-10
jul-10
may-10
100
mar-10
120
Costo 2010 US$118.43 - 2.1%
ene-10
140
Costo 2012 US$133.29 - 7.7%
sep-12
160
Costo 2014 US$184.72 5.9%
Costo 2013 US$174.45 -0.1%
may-13
Costo 2011 US$144.36 21.9%
jul-12
180
Costo 2012 US$174.60 -4.6%
may-12
Costo 2010 US$168.29 0.2%
mar-12
200
mar-13
Costo 2011 US$183.01 8.7%
ene-15
US$
Costo 2015 US$200.86 8.7%
Rural
22
Las remesas familiares registran el segundo mayor crecimiento desde 2008 y el crecimiento del crédito impulsa el consumo de los hogares
Remesas familiares a octubre de cada año
Flujos en millones de US$ y tasa de crecimiento anual
Fuente: BCR
Cartera de Préstamos Otras Sociedades de Depósito (OSD) a Hogares Saldos en US$ y tasas de crecimiento anual
Fuente: SSF
23
3
b) Inversión Privada Inversiones continúan fortaleciendo el crecimiento económico
24
Los anuncios de inversión de las empresas totalizan US$3,136 millones a nov/2016, superando en US$1,932 millones la cifra de nov/2015 (crecimiento 160%) Inversión privada anunciada
Acumulado a noviembre de cada año US$ millones
Fuente: BCR
Las inversiones en bienes de capital crecen levemente respecto a 2015
Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo Acumulado enero-octubre 2015-2016 US$ Millones y variación anual
Fuente: BCR
26
El crédito productivo muestra el mayor crecimiento de los últimos años Cartera de Préstamos OSD a Empresas - Saldo a octubre/2016 Var. Anual
8.9%
Fuente: SSF
27
Los aumentos de Inversión Extranjera Directa son los mayores en la presente década y representan el segundo mayor flujo neto del período Aumentos y Disminuciones de Inversión Extranjera Directa en millones de US$ Enero – junio de cada año
Fuente: BCR
Inversión Extranjera Directa recibida al segundo trimestre de 2015 y 2016 US$ Millones
Fuente: BCR
28
3
c) Gasto e Inversión Pública El gasto público se sostiene y la ejecución de la Inversión se ha fortalecido
29
La inversión pública muestra un crecimiento de dos dígitos; mientras que el consumo del SPNF crece levemente Inversión Pública Acumulado a octubre de cada año Millones de US$ y Variación anual
Fuente: BCR con base a información de MIHAC. Base caja
Gasto de Consumo Público Acumulado a octubre de cada año Millones de US$ y variación anual
Fuente: BCR con base a información de MIHAC.
30
4
Sector Externo: Exportaciones e Importaciones
31
El comercio exterior muestra una tendencia similar a otros países de la región; el déficit de la balanza comercial disminuye y continua generándose un ahorro en la factura petrolera Balanza Comercial acumulada enero–octubre 2015-2016
Factura petrolera a octubre 2016 Millones de US$
Millones de US$ y porcentajes de variación
Fuente: BCR
Fuente: BCR
32
La industria manufacturera es clave en las exportaciones; representa más del 90% del comercio exterior Exportaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2 Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual
Fuente: BCR
Importaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2 Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual
Fuente: BCR
33
El comercio exterior de Centroamérica se ve influenciado por el desempeño económico de Estados Unidos, el principal socio comercial en la subregión Estructura de Exportaciones de El Salvador por país de destino 2016
Fuente: BCR
34
La cuenta de servicios se mantiene superavitaria en el tiempo, mostrando competitividad en los rubros de viajes, transporte, manufactura y telecomunicaciones Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos en millones de US$ Enero-junio de cada año
Composición Saldo Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos al II Trimestre 2016 como % del total de la cuenta de servicios -40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80% 81%
Serv Manufact s/insumos físicos de 3°s
60%
Viajes
18%
Serv Telecom, informát. e inf.
11%
Mantenimiento y reparaciones
1%
Bienes y servicios del gobierno
0%
Personales, culturales y recreativos
-4%
Otros servicios empresariales Cargos uso propiedad intelectual
-6%
Construcción
-6% -14%
Financieros Seguros y pensiones Transporte
Fuente: BCR
-18% -24%
Fuente: BCR
35
5
Proyecciones Económicas
36
El dato a octubre de 67.4% de las variables creciendo, adelanta el sostenimiento de un ritmo positivo para la economía en el inicio del tercer trimestre del 2016 Indicador Sintético de la Economía Salvadoreña a octubre 2016
Fuente: Elaboración propia.
37
Las proyecciones económicas se revisan trimestralmente desde 2014 Proyecciones Crecimiento Económico de El Salvador 2016-2018 3.0
2.8 2.5
2.5
2.2
2.6 2.5 2.4 2.3
1.9
2.0
2.7 2.6 2.5
2.1
1.9 1.5
1.4
1.4
1.0
PROYECCIONES 0.5
0.0
2010
2011
2012
Limite inferior Fuente: Cálculos propios BCR
2013
2014 Valor Esperado
2015
2016
2017
2018
Limite superior
38
Pronósticos de crecimiento económico de El Salvador de organismos internacionales coinciden con los del BCR Proyección de Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador 3.0%
2.5%
2.5%
2.4% 2.2%
2.5%
2.4% 2.4%
2.3%
2.2%
2.3%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
n.d.
0.0%
BCR (30 sept 2016)
CEPAL (13 oct 2016) 2016
FMI (4 oct 2016)
WB (7 junio 2016)
BID (26 feb 2016)
2017
* Proyección BCR corresponde a valor esperado dentro del rango 2.1%-2.8% para 2016 y 2.3%-2.6% para 2017 Fuente: Elaboración propia con información de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial y BID
39
PRINCIPALES RIESGOS Entorno Internacional Signos de desaceleración en el comercio mundial. Prolongación en expectativas decrecientes de actividad económica de Estados Unidos. Potenciales impactos de medidas migratorias y comerciales anunciadas por la nueva administración de Estados Unidos. Aumentos en tasas de interés internacionales y en precios del petróleo, por arriba del esperado. Fortaleza del dólar. Lenta recuperación en precios de principales materias primas. Entorno Nacional Falta de consensos económicos. Mayores costos por inseguridad y violencia. Un ajuste fiscal alto que lastre el crecimiento económico (FMI, 2016). 40
6
Conclusiones
41
Conclusiones • En el entorno internacional, se están incrementando los riesgos y exposiciones para El Salvador. • La demanda externa de la economía salvadoreña se ha desacelerado en 2016, similar al resto de economías de la región. • El crecimiento económico de El Salvador sigue impulsado por los indicadores de demanda interna. • La inversión productiva se encuentra en una fase alcista. • El Salvador se encuentra en una fase de crecimiento expansiva y los pronósticos están en línea con los divulgados por los organismos internacionales.
42
Situación de la Economía Salvadoreña a octubre 2016
Banco Central de Reserva de El Salvador Diciembre 2016
43
