Evolución de la Economía Salvadoreña a septiembre 2016

1

Contenido 1

Panorama Internacional

2

Economía Nacional: producción por actividad económica

3

Consumo e Inversión Privada y Pública

4

Sector Externo

5

Evolución de la Liquidez y Sistema Financiero

6

Proyecciones Económicas

7

Conclusiones 2

1

Panorama económico internacional

3

FMI mantiene perspectivas de crecimiento mundial por menor crecimiento de economías avanzadas tras la desaceleración de Estados Unidos y por efecto del Brexit Proyecciones Crecimiento Económico FMI 2016-2017 % 6.0

Actual (oct/2016)

4.0

Previo (julio/2016)

2.0

0.0

-2.0

-4.0

2016

2017

Economías Avanzadas

2016

2017

Estados Unidos

2016

2017

Zona Euro

2016

2017

Japón

2016

2017

Reino Unido

al (oct/2016)

1.6

1.8

1.6

2.2

1.7

1.5

0.5

0.6

1.8

1.1

o (julio/2016)

1.8

1.8

2.2

2.5

1.6

1.4

0.3

0.1

1.7

1.3

Fuente: FMI

2016 2017 Economías Emergentes y en Desarrollo 4.2 4.6

4.1

4.6

2016

2017

6.6

6.2

-3.3

0.5

2016 2017 América Latina y Caribe -0.6 1.6

6.6

6.2

-3.3

0.5

-0.4

China

2016

2017

Brasil

1.6

2016

2017

Mundo 3.1

3.4

3.1

3.4

4

2

Panorama Económico Nacional El Salvador se mantiene por la senda del crecimiento

5

PIB trimestral confirma tendencia en la mejora del crecimiento. El PIB del segundo trimestre de 2016 creció 2.5%, superior al crecimiento registrado en el mismo trimestre del año anterior

PIB Trimestral de El Salvador Variación anual

Fuente: BCR

6

Todas las ramas de actividad crecen en el segundo trimestre. La Agricultura fue la actividad que más creció; Construcción se expande luego de contraerse el año anterior PIB 2° Trimestre por Rama de Actividad Económica Variación Anual

Fuente: BCR

7

Los indicadores de demanda interna reflejan la tendencia creciente de la economía. El déficit de balanza comercial disminuye Indicadores de Demanda - septiembre/2016* Variación anual – valores nominales

*Dato de salarios corresponde a agosto Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.

8

3

a) Consumo Privado Aumento en ingreso disponible de los hogares propicia mayores niveles de consumo

9

El poder de compra de los salarios de lo hogares se beneficia del aumento en salarios reales y bajos niveles inflacionarios Índice de Salarios Reales – agosto/2016 Variación anual

Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC.

10

El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la capacidad de compra de las familias Índice de precios al consumidor a octubre 2016 %

Fuente: DIGESTYC, BCR

11

Costo de la Canasta Básica Alimentaria por Área Geográfica En US$ corrientes Costo 2015 US$200.86 8.7%

US$ Costo 2014 US$184.72 5.9%

Costo 2011 US$183.01 8.7%

200

Costo 2012 US$174.60 -4.6%

Costo 2010 US$168.29 0.2%

180

Costo 2013 US$174.45 -0.1%

Costo 2015 US$146.00 11.3%

Costo 2011 US$144.36 21.9%

160

Costo 2016* US$201.29 0.2%

Costo 2012 US$133.29 - 7.7%

140

Costo 2014 US$131.14 4.9%

Costo 2013 US$125.07 - 6.2%

Costo 2010 US$118.43 - 2.1%

Costo 2016* US$143.31 -1.7%

Urbana Fuente: DIGESTYC * Promedio enero-sept/2016; para el resto de años es el promedio enero-diciembre

Rural

sep-16

jul-16

may-16

mar-16

ene-16

nov-15

sep-15

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

jul-13

may-13

mar-13

ene-13

nov-12

sep-12

jul-12

may-12

mar-12

ene-12

nov-11

sep-11

jul-11

may-11

mar-11

ene-11

nov-10

sep-10

jul-10

may-10

mar-10

100

ene-10

120

Aporte por producto dentro del Costo de la CBA Urbana 12%

10%

Frijoles 8%

6%

Carnes Frijoles

4%

Verduras

Verduras

2%

Azúcar

Tortillas

Verduras

Tortillas

Carnes

Frijoles

Carnes

0%

Tortillas

Tortillas

Verduras

Frijoles

-2%

Frijoles

-4%

Frijoles -6% 2010 Pan Francés

2011 Tortillas

Arroz

2012 Carnes

2013 Grasas

Fuente: Elaboración propia con información de DIGESTYC

Huevos

2014 Leche Fluida

2015 Frutas

Frijoles

2016 Verduras

Azúcar

Aporte por producto dentro del Costo de la CBA Rural 25.0%

20.0%

Frijoles

15.0%

Frijoles

10.0%

Tortillas 5.0%

Tortillas

Frijoles

Frijoles

Tortillas

0.0%

Tortillas Tortillas

Frijoles

Tortillas

-5.0%

Frijoles Frijoles

-10.0% 2010

Tortillas

2011

Arroz

2012

Carnes

Grasas

Fuente: Elaboración propia con información de DIGESTYC

2013

Huevos

2014

Leche Fluída

2015

Frutas

Frijoles

2016

Azúcar

Las remesas familiares registran el segundo mayor crecimiento desde 2008 y el crecimiento del crédito impulsa el consumo de los hogares

Remesas familiares a septiembre de cada año Flujos en millones de US$ y tasa de crecimiento anual

Fuente: BCR.

Cartera de Préstamos Otras Sociedades de Depósito (OSD) a Hogares Tasa de crecimiento anual

Fuente: SSF

15

3

b) Inversión Privada Inversiones continúan fortaleciendo el crecimiento económico

16

Importante impulso de la inversión privada Inversiones Privadas anunciadas enero-septiembre 2015 y 2016 US$1,720 millones

US$965 millones

Fuente: Periódicos de circulación nacional

17

Las inversiones en bienes de capital continúan creciendo, reflejando el interés de las empresas por fortalecer su capacidad productiva Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo Acumulado enero-septiembre 2015-2016 US$ Millones y variación anual

Fuente: BCR

18

La estabilidad en costos de financiamiento y buenas perspectivas económicas favorecen importante crecimiento del crédito empresarial Cartera de Préstamos OSD a Empresas - Saldo a septiembre/2016 Var. Anual

Fuente: SSF

19

Los aumentos de Inversión Extranjera Directa son los mayores en la presente década y representan el segundo mayor flujo neto del período Aumentos y Disminuciones de Inversión Extranjera Directa en millones de US$ Enero – junio de cada año

Inversión Extranjera Directa recibida al segundo trimestre de 2015 y 2016 US$ Millones

Fuente: BCR

Fuente: BCR

20

3

c) Gasto e Inversión Pública El gasto público se sostiene y la ejecución de la Inversión se ha fortalecido

21

El porcentaje de ejecución presupuestaria es menor respecto al año anterior

Inversión SPNF acumulada a septiembre de cada año Millones de US$ y % de ejecución

Fuente: SIIP, Ministerio de Hacienda. Base Devengado.

La inversión pública muestra un crecimiento superior al de años anteriores Inversión Pública Acumulado a septiembre de cada año Millones de US$ y Variación anual

Fuente: BCR con base a información de MIHAC. Base caja

23

El consumo público en niveles similares al año anterior Gasto de Consumo Público Acumulado a septiembre de cada año Millones de US$ y variación anual

Fuente: BCR con base a información de MIHAC.

24

4

Sector Externo: Exportaciones e Importaciones

25

El comercio exterior muestra una tendencia similar a otros países de la región; el déficit de la balanza comercial disminuye Balanza Comercial acumulada enero – septiembre 2015-2016 Millones de US$ y porcentajes de variación

Fuente: BCR

26

La industria manufacturera es clave en las exportaciones; representa más del 90% del comercio exterior Exportaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2 Septiembre 2016, US$ Millones y Var. Anual CONCEPTO

Industria Manufacturera Agricultura, Caza, Silvicultura y pesca Comercio, Restaurantes y Hoteles

Otros TOTAL

Variación 2016/2015 Estructura Valor % 2016

2016

2015

3,914.2

4,009.0

-94.8

-2.4%

95.9%

151.9

198.3

-46.4

-23.4%

3.7%

10.2

11.4

-1.2

-10.1%

0.3%

3.8

5.8

-2.0

-34.0%

0.1%

4,080.2

4,224.5

-144.3

-3.4%

100.0%

Fuente: BCR

Importaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2 Septiembre 2016, US$ Millones y Var. Anual CONCEPTO

2016

2015

Variación 2016/2015 Valor

Industria Manufacturera Agricultura, Caza, Silvicultura y pesca

6,893.6 7,391.4

%

Estructura 2016

-497.8

-6.7%

93.8%

406.2

394.3

11.9

3.0%

5.5%

Electricidad, Gas y Agua

29.9

49.4

-19.4

-39.4%

0.4%

Otros

23.4

22.5

0.9

3.9%

0.3%

7,353.1 7,857.6

-504.5

-6.4%

100.0%

TOTAL Fuente: BCR

27

El comercio exterior de Centroamérica se ve influenciado por el desempeño económico de Estados Unidos, el principal socio comercial en la subregión Estructura de Exportaciones de El Salvador por país de destino 2016

Importaciones Estados Unidos desde Latinoamérica a agosto/2016 Variación anual

Fuente: BCR

Fuente: Census.gov

28

Los países centroamericanos reflejan patrones similares en el comercio de mercancías

Exportaciones Totales Latinoamericanas (US$ millones y porcentaje)

350,000.0

10.0%

7.4%

150,000.0

5.0% 0.7%

0.1%

0.0%

-50,000.0 -3.4%

-3.5%

-4.7% -5.2%

-5.3%

-5.0% -7.1%

-250,000.0

-10.0%

-9.9% -11.0%

-450,000.0

2015

2016

Tasa de crecimiento

-15.0% -16.5% -18.1%

-650,000.0

-850,000.0

Fuente: Banco Central de cada país, INEGI Nota: *septiembre **agosto ***julio

-25.9%

-20.0% -25.0% -30.0%

29

La cuenta de servicios se mantiene superavitaria en el tiempo, mostrando competitividad en los rubros de viajes, transporte, manufactura y telecomunicaciones Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos en millones de US$ Enero-junio de cada año

30

El menor costo de la factura petrolera (ahorro de US$266.6 millones) favorece a las familias y empresas Factura Petrolera a septiembre 2016 Millones de US$

Fuente: BCR

31

5

Evolución de la Liquidez y Sistema Financiero

32

Crédito y Depósitos con buena evolución

Préstamos totales a residentesyyaaempresas empresas aa septiembre Préstamos totales a residentes septiembre2016. 2016 Otras Sociedades de Depósitos Otras Sociedades de Depósitos Tasa de crecimiento anual Tasa de crecimiento anual

15

Depósitos totales y privados a septiembre 2016 Otras Sociedades de Depósitos Tasa de crecimiento anual

10

5

0

-5 Residentes:5.9%

Empresas:8.3%

-10

E

E

E

E

E

E

E

10 A J O 11 A J O 12 A J O 13 A J O 14 A J O 15 A J O 16 A J

-15

33

Las tasas de interés con estabilidad en últimos meses Tasas de interés activas (Septiembre 2016)

Tasas de interés pasivas (Septiembre 2016)

34

El sistema bancario con buen nivel de solvencia… morosidad baja y buen aprovisionamiento de cartera vencida… Patrimonio/activos ponderados por riesgo

Patrimonio/activo total

El Salvador

18.6

Panamá

El Salvador Panamá

17.3

Costa Rica

17.1

Rep. Dom

15.5

Nicaragua

11.1

Nicaragua

11.0

Honduras

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

Honduras

0.5

1.0

120.0 115.7 105.2

Panamá

1.0 1.5

2.0

Fuente: SECMCA. Informe Mensual de Indicadores Bancarios. Sept 2016

2.5

3.0

3.5

12.0

130.7

Costa Rica

1.5

0.0

10.0

174.8

El Salvador

1.7

Nicaragua

8.0

227.7

Guatemala

1.8

Panamá

6.0

Honduras

2.0

Rep. Dom

4.0

Rep. Dom

2.2

Costa Rica

2.0

Provisiones/Cartera Vencida

Nicaragua

3.2

Guatemala

9.0 0.0

Cartera Vencida/crédito bruto El Salvador

9.6

Guatemala

14.2 0.0

10.8

Rep. Dom

14.4

Guatemala

11.7

Costa Rica

14.7

Honduras

13.0

70.4 0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

14.0

La liquidez de la economía se incrementó $879.2 millones a septiembre de 2016 Liquidez Total de la Economía En millones de Dólares y Porcentajes

Agregado M0 M1 M2 M3 Liquidez Total Fuente: BCR

sep-15 2,835.2 3,190.3 10,625.4 11,454.1 12,951.4

sep-16 2,858.1 3,278.0 11,217.3 11,968.0 13,830.6

Var. Anual 23.0 87.6 591.9 513.9 879.2

% 0.8 2.7 5.6 4.5 6.8

Ago

Abr

dic-15

Ago

Abr

dic-14

Ago

Abr

dic-13

Ago

Abr

dic-12

Ago

Abr

dic-11

Ago

Abr

dic-10

Ago

Abr

dic-09

Ago

Abr

dic-08

Ago

Abr

dic-07

Ago

Abr

M0

dic-06

Ago

Abr

dic-05

Ago

25

Abr

dic-04

Ago

Abr

dic-03

Ago

Abr

dic-02

La liquidez, en sus grandes agregados, con buen comportamiento en últimos años 30

M3

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

La percepción de los mercados puede verse afectada por desarrollos globales e idiosincráticos, lo cual requiere monitoreo continuo

•

Con respecto a la semana anterior el EMBI de Latinoamérica ha disminuido en 4pb. ubicándose en 391pb. A nivel general, se han experimentado alzas y bajas en los spreads de los países de Latinoamérica, ubicándose las bajas entre -14pb y -4pb, y las alzas entre 1pb y 33pb. El Salvador se encuentra entre los países que han tenido una baja en su spread al haberse estrechado en -5 p.b. Las variaciones de los spreads están influenciados por la expectativa de las elecciones en Estados Unidos y su incidencia en la posible subida de tasas en diciembre.

•

Los datos al 07 de noviembre muestran un nivel en el spread de deuda de El Salvador de 475pb., levemente inferior con relación al día anterior reportado, e inferior en 3p.b. y 95pb. con relación a la semana y al año anterior.

6

Proyecciones Económicas

39

El crecimiento económico esperado se mantendría por encima de su nivel potencial Proyecciones Crecimiento Económico de El Salvador Proyecciones de Crecimiento Económico 2016-2018 3.0

2.8 2.5

2.5

2.6

2.6

2.5

2.2

2.4 2.3

1.9

2.0

2.7

2.5

2.1

1.9 1.5

1.4

1.4

1.0

PROYECCIONES 0.5

0.0

2010

2011

2012

Limite inferior

2013

2014 Valor Esperado

2015

2016

2017

2018

Limite superior

Fuente: Cálculos propios BCR

40

Pronósticos de crecimiento económico de El Salvador de organismos internacionales coinciden con los del BCR Proyección Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador

Proyección de Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador 3.0%

2.5%

2.5%

2.4% 2.2%

2.5%

2.4% 2.4%

2.3%

2.2%

2.3%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

n.d.

0.0%

BCR (30 sept 2016)

CEPAL (13 oct 2016) 2016

FMI (4 oct 2016)

WB (7 junio 2016)

BID (26 feb 2016)

2017

* Proyección esperado dentro rango 2.1%-2.8% Fuente: Elaboración BCR propiacorresponde con información adevalor BCR, BID, CEPAL, FMI y Bancodel Mundial

para 2016 y 2.3%-2.6% para 2017 Fuente: Elaboración propia con información de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial y BID

41

PRINCIPALES RIESGOS Externos  Aumentos en tasas de interés internacionales y en precios del petróleo, por arriba del esperado.  Signos de desaceleración en crecimiento de economía mundial e impacto en exportaciones de la región.

 Prolongación en expectativas decrecientes de actividad económica de Estados Unidos.  Apreciación del dólar que afecte competitividad de exportaciones del país.

 Lenta recuperación en precios de principales materias primas que exporta el país (Ej.: café).  Orientación Económica Administración Trump (efectos en comercio, inversión y migración) Internos

 Continuar con la alta polarización política que impide consensos económicos.  Un ajuste fiscal excesivo.  Mayores costos por inseguridad y violencia.

42

Proyecciones Crecimiento Países Centroamericanos (FMI octubre 2016)

6.0% Nicaragua

Costa Rica

4.5 4.2 3.6

Honduras

Nicaragua

4.4 4.0

4.0%

3.8

3.5

2.0%

7

Conclusiones

44

Conclusiones El Salvador continúa en una fase de crecimiento expansiva y los pronósticos están en línea con los divulgados por los organismos internacionales. En el segundo trimestre de este año, el país creció 2.5%, superior al 2.3% registrado en el mismo periodo de 2015. Lo sectores que lideraron el crecimiento económico fueron Agricultura (4.2%), Servicios comunales, sociales y personales (3.3%), Comercio, restaurantes y hoteles (2.9%), Industria manufacturera (2.4%) y Construcción (2.2%).

Los indicadores de demanda interna muestran un comportamiento favorable; mientras que los externos registran un menor dinamismo respecto a 2015. Los aumentos de Inversión Extranjera Directa en el país son los mayores en la presente década y el saldo de la balanza de servicios continúa superavitario.

45

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