DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
20 de Diciembre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
EE.UU.
Venta Viviendas (Nov)
0,9% m/m
2% m/m
MÉXICO
Ventas Minoristas (Oct)
-0,1% m/m
-0,3% m/m
4,3% a/a
2,7% a/a
ARGENTINA
PIB (III-17)
* Bloomberg
BCI Anunció Adquisición del 100% de Walmart Chile Servicios Financieros Nicolás Libuy I.
El Banco de Crédito e Inversiones (BCI), confirmó mediante un hecho esencial el acuerdo definitivo por la adquisición de Walmart Chile Servicios Financieros (WSF), por un monto de $92.014 millones (US$ 148 millones). La adquisición considera un acuerdo renovable por 10 años entre Walmart Chile (“WMC”) y BCI, donde el primero proveerá ofertas y servicios exclusivos a los clientes de WSF, que incluye las operaciones de las tarjetas Líder Mastercard y Presto. A septiembre de 2017, la cartera de WSF consistía en $516.013 millones (US$ 805 millones) en deudores por tarjetas de crédito y 1,4 millones tarjetas de crédito, lo que permitiría BCI ser el cuarto mayor actor en la industria de tarjetas de crédito (proforma), con un total de $1.003.128 millones en deudores por tarjetas de crédito. La operación está sujeta a la aprobación de la Fiscalía Nacional Económica y Superintendencia, esperando concluir durante el segundo semestre de 2018. La adquisición está valorada en 1,5x Valor Libro; para mantener el ratio de capital Tier1 (capital dividido por activos ponderados por riesgo) sobre 10%. En definitiva, luego de la compra del TotalBank y WSF, esper esperamos amos un aumento de capital aproximado de US$475 millones durante el primer trimestre del próximo año.
Celulosa Arauco Confirma Compra de Masisa México por US$240 millones Juan Carlos Prieto Z.
Por medio de un hecho esencial, Arauco informó la compra de los activos industriales de Masisa en México. Los activos involucrados consideran cuatro complejos industriales ubicados en Durango, Chihuahua, Zitácuaro y Lerma, los que en conjunto alcanzan una capacidad instalada de 519.000 m3 anuales de tableros PB, 220.000 m3 por año de tableros MDF, 426.000 m3 anuales para recubrimientos melamínicos, así como 109.000 y 82.600 toneladas anuales de resina y formol respectivamente. Con esto, Arauco incrementaría su capacidad en tableros en más de un 6%, alcanzando una capacidad instalada superior a los 10 millones de m3. En relación a la transacción, el Ebitda de esta empresa en México para los 12 últimos meses alcanza a US$25 millones aproximadamente, lo que representa un EV/Ebitda de 9,6 veces. Consideramos atractiva la compra para Copec si consideramos que esta empresa transa a un múltiplo de 15 veces EV/Ebitda, así como 17,8 veces EV/Ebitda en el caso de CMPC. Por último, cabe mencionar que esto ocurre luego de que hace algunos días se concretara la compra de los activos de Masisa en Brasil por US$103 millones, con una capacidad instalada de 300.000 m3 anuales para tableros MDF y 500.000 m3 para tableros MDP, entre otros.
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20 de Diciembre de 2017 Por último, cabe mencionar que esto ocurre luego de que hace algunos días se concretara la compra de los activos de Masisa en Brasil por US$103 millones, con una capacidad instalada de 300.000 m3 anuales para tableros MDF y 500.000 m3 para tableros MDP, entre otros. Mantenemos una positiva visión para Copec (Arauco), empresa que seguiría beneficiándose de los altos precios de la celulosa, celulosa, en conjunto con un crecimiento que provendría de Mapco en el mercado de combustibles norteamericano y del negocio de paneles, en parte justamente a través de la compra de activos en Brasil y México.
EE.UU.: Inicios de Viviendas Sorprendieron con Aumento en Noviembre De acuerdo a lo informado ayer por el Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano de Estados Unidos, la cantidad de viviendas iniciadas registró un aumento de 3,3% en noviembre respecto al mes anterior, tras alcanzar 1,2 millones. El desempeño fue contrario a la baja de -3,1% anticipada por el mercado, luego de que el indicador tuviera un alza de 8,4% en octubre (revisado desde 13,7%). En contraste, los permisos de construcción se redujeron 1,4% m/m en noviembre, en circunstancias de que los analistas esperaban una caída más pronunciada de -3,5%. En octubre las autorizaciones subieron 7,4%. Ratificamos nuestra visión respecto a que la economía estadounidense continuaría experimentando una expansión en torno al 2%-2,5% en 2018. Esta seguiría siendo impulsada por la inversión no residencial, que apoyaría a un consumo que se mantendría fuerte y un impacto acotado de la rebaja de impuestos que se aprobaría prontamente. Estas cifras complementan la solidez del mercado laboral y se insertan en el escenario base de la Fed, que continuaría con su normalización de la política monetaria. No obstante, la bolsa estadounidense ya tiene incorporado este escenario favorable y el riesgo geopolítico se ha mantenido. Así, en un escenario donde no habría una aceleración importante en el crecimiento y la inflación aumentaría gradualmente, recomendamos subponderar la renta variable estadounidense dentro de un portafolio diversificado.
Alemania: Expectativas Empresariales se Moderaron en Diciembre Ayer el CESifo Group publicó que la encuesta sobre el clima para llevar a cabo negocios en Alemania se moderó en diciembre tras bajar hasta 117,2 puntos. El resultado fue menor a las 117,5 unidades que estimó el consenso, nivel alcanzado el mes previo (revisado en esta lectura hasta 117,6) que además se situó como el máximo histórico para el indicador (octubre de 1997). Desde el enfatizaron que pese a que los ítems de manufactura y ventas minoristas cayó, los niveles siguen siendo muy favorables y dan una base sólida al clima empresarial de 2018. Por el contrario, las cifras acerca de las condiciones actuales tuvieron un alza hasta 125,4, puntos desde los 124,5 del mes previo (corregido desde 124,4 unidades), mientras el mercado había apostado por un aumento menor de 0,3 puntos.
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20 de Diciembre de 2017 Por su parte, la evaluación respecto a lo que se espera en el mediano plazo disminuyó 1,5 unidades desde las 111 de noviembre. Los analistas habían estimado una baja hasta 110,7 puntos. En el mediano plazo los indicadores de Alemania y de la Eurozona en general debieran continuar siendo favorables, lo que combinado con inflación que se mantendría contenida, llevaría a la política monetaria a continuar con un crecimiento sobre el potencial, potencial, que a su vez apoyaría una moneda más fuerte y con ello favorecería el desempeño de los activos de la región. Sumado a esto, la percepción percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. Con todo, en términos relativos emergentes, es, por lo que recomendamos mantener una posición nuestra visión sigue siendo más favorable a los mercados emergent neutral en acciones de la Eurozona, dentro de un portafolio diversificado.
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 50,2 0,9% Chile 99,2 -1,1% BCI 41.356 -2,3% Itaucorp 5,6 -0,2% Security 285 0,1% SM-Chile B 312 -0,1% SECTOR COMMODITIES CAP 7.480 4,7% CMPC 2.114 0,8% Copec 9.780 -1,8% SQM-B 36.652 2,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.940 -0,8% Sonda 1.214 2,5% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 765 -0,6% Salfacorp 1.130 -2,0% Socovesa 430 -0,9% Paz 1.045 1,5% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.098 0,1% CCU 9.050 -0,1% Conchatoro 1.151 0,5% Embonor-B 1.790 -0,6% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.800 0,9% Sigdo Koppers 1.334 -4,7% SMSAAM 67,0 4,0% SECTOR RETAIL Cencosud 1.877 1,2% Falabella 6.290 -1,0% Forus 2.823 2,6% Parauco 1.921 0,3% Ripley 689 2,3% SECTOR UTILITIES Aguas-A 399 -2,5% Colbun 140,0 -3,8% E-CL 1.339 -0,8% Enelgxch 555 0,2% Enelchile 73 -0,1% Enelam 134 -2,5% Gasco 2.149 0,0% AESGener 209 0,8% p
YTD
2015
P/U 2016
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
10,2% 8,6% 10,4% 13,3% 15,8% 14,5%
40,8% 34,6% 26,8% 0,4% 33,5% 46,5%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
22,1 18,2 14,3 18,4 13,5 40,2
19,0% 11,5% 12,8% 8,4%
62,8% 54,5% 54,9% 98,5%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
159,6 34,1 41,7 61,5
9,8% 13,5%
-1,9% 2,9%
25,5
56,1 21,6
55,0 22,2
31,3% 27,9% 38,8% 26,7%
231,8% 140,5% 135,9% 127,1%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
39,5 22,4 14,9 9,8
11,7% 5,5% 4,7% 12,1%
28,1% 32,3% 9,5% 38,2%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
35,9 33,7 16,9 21,6
9,7% 26,3% 16,3%
56,4% 62,3% 33,8%
9,5 9,0
12,9 9,7
20,9 12,6
15,5% 11,4% 35,1% 12,9% 20,3%
2,5% 20,4% 27,2% 27,9% 76,6%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,0 24,4 26,3 24,8 461,7
7,8% 6,1% 13,7% 4,1% 7,0% 4,4% 7,5% 7,9%
21,3% 10,9% 27,2% 32,9% 22,4% 26,4% 4,5% -4,6%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,0 16,9 7,6 19,7 10,9 12,9 10,8
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d
30d
12m
YTD
IPSA
-0,2
10,8
3,6
32,9
34,6
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
-1,8 0,4 0,2 0,0 -0,6 0,7 -0,2
5,9 11,7 14,4 7,3 10,6 10,9 19,8
1,7 4,0 7,7 3,9 2,6 0,1 8,1
19,6 63,1 17,0 31,1 29,1 50,8 62,9
21,8 65,4 18,0 30,5 28,4 55,7 55,9
7D
YTD
5.586
-0,2
10,8
34,6
Bovespa
72.672
-0,6
-1,5
20,7
S&P 500
2.684
-0,2
0,7
19,9
24.749
-0,2
1,0
25,2
Nasdaq
6.952
-0,6
1,3
29,1
Nikkei
22.868
-0,1
0,0
19,6
Hang Seng
29.254
0,7
1,6
33,0
Dow Jones
MATERIAS PRIMAS
provisorio
1d
Actual
Variación% 1D Cierre
Cobre
7D
YTD
312
0,0
4,1
24,6
1.000
0,2
0,2
23,6
WTI
57
0,5
0,5
6,9
Oro
1.262
0,0
1,4
9,5
430
0,0
0,3
1,7
1.588
0,0
-8,9
65,2
Celulosa
Índice CRB Baltic Dry
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,50
0,0
25,0
Treasury 10y
2,46
6,7
6,0
1,6
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
4,04
1,0
-1,0
23,0
BCP 10
4,63
2,0
-6,0
36,0
BCU 5
1,49
-2,0
-11,0
54,0
BCU 10
1,92
-2,0
-10,0
60,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
75,0
YTD
Peso / US$
620
-0,2
-5,2
-7,5
Real / US$
3,29
-0,1
0,8
-1,1
Yen / US$
113
-0,3
0,5
3,4
Yuan / US$
6,60
0,2
0,3
4,9
US$ / Euro
1,18
0,5
0,9
11,2
US$ / Libra
1,34
0,0
0,5
7,8
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS DICIEMBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 (+2) 15 (+3) 12 14 11 (-2) 12 (-3) 10 11 10 11 9 (+3) 11 (+3) 8 10 6 (+1) 8 (+8) 6 (+6) 8 (+8) 5 5 5 (+5) (-9) (-11)
6
FALABELLA 13 (+2) 18 (+1) COPEC 11 18 ENELAM 11 (-2) 17 (-1) BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 CENCOSUD 8 (+2) 15 (+15) SQM-B 7 COLBUN 6 (+2) FORUS 6 (+4) CMPC 5 CAP 4 SALFACORP 4 (+4) ENELGXCH 2 (-6) (-15) SONDA 2 CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a SM-CHILE B de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Nicolás Libuy I.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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