DIARIO SECURITY
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11 de Enero de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
102,7 puntos
100,8 puntos
JAPÓN
Índice Líder CI (Nov)
BRASIL
RPM (Ene)
13,25%
13,75%
BRASIL
IPCA (Dic)
6,34% a/a
6,99% a/a
-
-1,4% a/a
MÉXICO
Producción Industrial (Nov)
* Bloomberg
Encuesta de Expectativas Económicas: Analistas Esperan Recorte de 25pb en la TPM de Enero César Guzmán B.
El Banco Central de Chile publicó la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de enero, la cual espera que el Banco Central realice dos recortes de la TPM durante la primera mitad de 2017, iniciando en la reunión del próximo jueves 19 con 25pb. Eso sí, dichos ajustes se revertirían en el transcurso de 2018. Respecto a la actividad económica, se prevé que el Imacec haya crecido 1% en diciembre, con lo cual el 2016 habría finalizado con un alza del PIB de 1,5%. Para este año, el consenso apunta a una recuperación muy leve con un incremento de 2% -mismo nivel que se prevé desde agosto- y una expansión de 2,5% durante 2018 (2,7% el mes pasado). En materia de precios, la encuesta mantiene bien ancladas las expectativas inflacionarias. En efecto, tanto la medición interanual del IPC a diciembre de 2017 como a diciembre de 2018 (que este mes coincide con el horizonte de proyección) apuntan al entorno de 3%. En el corto plazo, se espera una variación de 0,2% en el IPC de enero y de 0,1% en febrero. Finalmente, los encuestados anticipan que el tipo de cambio fluctuaría en torno a $675 en el corto plazo (próximos dos meses), con un ligero sesgo a la depreciación hasta $680 en un mediano plazo (12 a 24 meses).
Tráfico de Pasajeros de Latam Subió un 1,9% en Diciembre El tráfico de pasajeros consolidado de Latam Airlines se elevó en 1,9% a/a durante diciembre, mientras que la capacidad lo hizo en 0,6% a/a. Como resultado, el factor de carga se ubicó en 83,7%, con una subida de 1,1 p.p. en 12 meses. Particularmente, el tráfico doméstico en países de habla hispana (Chile, Argentina, Colombia, Perú y Ecuador) aumentó 5,6%, mientras que la capacidad se incrementó en 7,8% a/a, con lo que el factor de carga alcanzó 80,0% (con un descenso de 1,6 p.p. a/a). En el caso de Brasil, el tráfico retrocedió -7,5%, en tanto la capacidad lo hizo -9,5%, con lo que el factor de carga se ubicó en 83,7% (un alza de 1,8 p.p.). Por último, el segmento internacional se elevó un 6,0% en el tráfico y un 4,1% en su capacidad, con lo cual el factor de ocupación alcanzó 84,8%, con una mejora de 1,5 p.p. anual. En tanto, el tráfico de carga retrocedió -2,1% a/a (su menor caída en casi dos años, salvo por el dato de octubre pasado) y su capacidad bajó -5,4% en el mismo período. Con esto, el factor de ocupación del negocio alcanzó un 56,0% (con un importante avance de 1,9 p.p. en 12 meses).
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Falabella Anuncia Plan de Inversiones para Período 2017-2020 Sebastian Hartmann E. Falabella anunció que invertirá US$4.000 millones en la región en el periodo 2017-2020, lo que considera la apertura de 114 tiendas y 9 centros comerciales, con un 42% del monto total. Un 27% será destinado a ampliaciones y remodelaciones de tiendas y centros comerciales, mientras que el 31% restante será utilizado en inversiones en infraestructura logística y tecnología para potenciar el crecimiento omnicanal en todas las unidades de negocios en los distintos países, aumentar la eficiencia y mejorar la productividad. Para el 2017 la empresa espera invertir US$977 millones en la región, con la apertura de 23 tiendas y dos centros comerciales. El monto total se encuentra en línea con el plan de inversiones anterior (2016-2019), pero el número de aperturas de tiendas y centros comerciales planificado para el periodo es inferior al anterior (114 tiendas v/s 131 aperturas en el plan del año pasado), siguiendo la tendencia de los últimos dos años. Por otra parte, el porcentaje destinado a los distintas categorías se mantiene prácticamente igual al plan de inversiones previo, con una leve disminución en el crecimiento orgánico (42% vs 44% en 2016). El año pasado la compañía realizó 25 aperturas de tiendas, principalmente en Perú (11) y Colombia (8), y se inauguró un nuevo centro comercial en Huancayo, Perú, lo que fue levemente superior a las 23 tiendas planificadas en el plan de inversiones para 2016. Además, durante el año realizó importantes inversiones en logística y TI, donde destaca, entre otros, el nuevo centro de distribución de 65 mil m² en Perú para Homecenter y Maestro, como también la implementación del nuevo core bancario para Banco Falabella en Chile y Colombia. El nuevo plan de inversiones no presenta mayores sorpresas, donde la empresa, siguiendo la tendencia de los últimos años, ha ido reduciendo la cantidad de aperturas proyectadas, dando más espacio a las remodelaciones, inversiones en logística y tecnología, ajustándose al entorno económico regional y potenciando la omnicanalidad. Con todo, mantenemos sus títulos dentro de nuestra cartera recomendada, destacando el crecimiento de la regionall en los distintos mercados donde empresa y el relativo buen desempeño operacional en un débil contexto regiona opera la compañía.
Brasil: Ventas Minoristas Revierten Cuatro Meses de Crecimiento Negativo Según comunicó el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), las ventas minoristas correspondientes a noviembre aumentaron 2% respecto al mes anterior, superando ampliamente lo esperado por el consenso, y más todavía a la baja de octubre, que aunque fue revisada al alza permaneció negativa (-0,3%). El organismo señaló que con esta alza, el indicador revirtió cuatro meses consecutivos con crecimiento negativo. En detalle, de las ocho actividades sondeadas, cinco aumentaron durante el mes, siendo la principal Supermercados con 0,9%, seguida de otros Artículos Personales y Domésticos con 7,2%. Lo anterior, fue contrarrestado parcialmente por caídas en Vestuario (-1,5%) y Librerías (-0,4%).
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Al compararlo con el mismo mes del año anterior, el índice se contrajo -3,5%, que aunque sigue siendo una cifra que muestra debilidad, ha sido la menor caída anual desde junio de 2015. Desde nuestro punto de vista, en el corto plazo Brasil debiera continuar con un pobre desempeño en términos de crecimiento, por lo que habría cerrado 2016 con una contracción en torno a 3,5% del producto. Uno de los principales riesgos sigue siendo la dinámica diná mica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno por reducir el déficit. Sin embargo, el desarrollo de un ciclo de política monetaria expansiva debiera apoyar el mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía que la llevaría a una expansión marginalmente positiva en 2017. En este contexto, recomendamos optar por una posición neutral de la renta variable latinoamericana dentro de un portafolio diversificado.
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 36,7 0,2% Chile 78,4 -0,5% BCI 33.900 0,1% Itaucorp 5,6 0,4% Security 219 -1,4% SM-Chile B 218 -0,6% SECTOR COMMODITIES CAP 5.205 4,3% CMPC 1.349 1,7% Copec 6.545 0,3% SQM-B 20.285 2,0% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.034 0,4% Sonda 1.160 0,2% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 240 -0,8% Salfacorp 469 -0,2% Socovesa 201 -1,1% Paz 470 -0,4% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.551 -0,1% CCU 6.930 0,9% Conchatoro 1.138 0,0% Embonor-B 1.350 -1,4% SECTOR INDUSTRIAL LAN 5.775 2,4% Sigdo Koppers 839 2,3% SMSAAM 53,7 -0,4% SECTOR RETAIL Cencosud 1.875 0,2% Falabella 5.206 -1,1% Forus 2.100 -4,5% Parauco 1.521 -0,1% Ripley 397 -0,5% SECTOR UTILITIES Aguas-A 369 -0,1% Colbun 130,0 0,5% E-CL 1.045 -0,1% Enelgxch 436 0,4% Enelchile 63 1,1% Enelam 111 1,3% Gasco 2.120 0,0% AESGener 227 1,0% p
YTD
2015
P/U 2016
-1,4% -0,1% 0,0% -0,3% -3,1% -0,2%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
15,5 13,5 11,3 18,2 9,8 28,0
8,7% -1,1% 1,7% 4,9%
9,2% -1,5% 2,0% 6,3%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
107,0 21,8 27,4 32,9
0,4% -3,2%
-1,0% -2,5%
25,5
56,1 21,6
55,5 21,1
-2,4% -2,3% 5,6% -2,1%
2,5% -2,3% 5,6% -2,1%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
12,2 9,1 6,7 4,2
0,7% -0,5% 4,2% 0,3%
2,4% 0,0% 5,9% 0,3%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
28,7 25,5 16,3 15,6
3,6% -0,1% 3,9%
2,3% -0,1% 4,0%
9,5 9,0
12,9 9,7
12,9 10,1
-0,8% -2,2% -8,7% -0,2% -0,6%
-0,3% -1,8% -6,9% -0,6% -0,6%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,7 19,9 19,3 19,3 260,0
5,4% -0,1% -0,9% -0,3% 1,2% 2,3% -0,5% -2,4%
5,7% 0,0% -1,4% -1,3% 1,6% 1,9% -0,7% -5,2%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) IPSA Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
Actual
-1,2% -0,1% 0,9% 0,2% -2,4% -0,1%
provisorio
1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D
30d
12m
YTD
0,3
0,6
-2,2
17,8
0,6
0,7 1,3 -0,6 0,3 0,0 2,1 -0,6
1,3 2,3 -1,5 1,3 -0,3 3,1 0,1
-2,2 -2,1 -2,6 3,0 -1,3 -3,0 -1,5
-2,9 26,7 33,3 12,8 24,1 47,2 45,1
0,8 2,7 -1,2 1,9 -0,8 3,0 0,8
16,6 15,2 5,9 14,6 8,8 12,2 10,7
IPSA
7D
YTD
4.175
0,3
0,6
0,6
Bovespa
62.064
0,6
0,4
3,0
S&P 500
2.271
0,1
0,6
1,4
19.888
0,0
0,0
0,6 3,2
Dow Jones Nasdaq
5.553
0,4
2,3
Nikkei
19.301
-0,8
1,0
1,0
Hang Seng
22.745
0,8
2,7
3,4
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Cobre
261
2,9
4,9
Celulosa
809
0,0
0,0
4,3 0,0
WTI
51
-1,6
-2,3
-4,9
Oro
2,9
1.186
0,4
2,3
Índice CRB
429
0,0
1,4
1,5
Baltic Dry
949
0,0
-0,4
-1,2
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
0,75
0,0
0,0
0,0
Treasury 10y
2,38
1,6
-6,3
-6,3
TPM Chile
3,50
3,5
3,5
0,0
BCP 5
3,76
5,0
-2,0
-5,0
BCP 10
4,14
2,0
-10,0
-13,0
BCU 5
0,99
4,0
5,0
4,0
BCU 10
1,32
3,0
5,0
0,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
670
-0,2
-0,7
0,0
Real / US$
3,19
0,2
2,2
1,9
Yen / US$
116
0,2
1,7
1,0
Yuan / US$
6,92
0,2
0,6
0,3
US$ / Euro
1,06
-0,1
1,4
0,3
US$ / Libra
1,22
0,0
-0,6
-1,5
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS ENERO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 14 18 11 14 11 14 11 12 9 11 9 9 8 9 7 (+1) 7 (+1) 6 (+6) 6 (+6) 5 5 4 (-3) (-7)
6
FALABELLA 13 24 ENELAM 11 21 COPEC 11 19 SM-CHILE B 10 15 E-CL 9 13 CONCHATORO 8 8 PARAUCO 7 CENCOSUD 6 ENELGXCH 6 (+4) LAN 5 CHILE 4 SONDA 4 (-2) SQM-B 2 CCU 2 (-2) (-4) BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
(562) 25844075
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
(562) 25842392
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25843017
Constanza Pérez S.
Subgerenta de Estudios Renta Variable
[email protected]
(562) 25844998
Juan José Ayestarán N.
Jefe de Estudios
[email protected]
(562) 25842390
Paulina Barahona N.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842049
Sebastian Hartmann E.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25844985
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842391
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
(562) 25844572
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
(562) 25844540
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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