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16 de Diciembre de 2016 AGENDA DEL DÍA PAÍS EE.UU.

INDICADOR Venta Viviendas Nuevas (Dic)

EUROZONA

IPC (Nov)

COLOMBIA

Reunión de Política Monetaria (Dic)

COLOMBIA

Producción Industrial (Nov)

COLOMBIA

Ventas Minoristas (Nov)

COLOMBIA

Confianza del Consumidor (Nov)

CONSENSO*

PREVIO

-7% m/m

25,2% m/m

-0,1% m/m

0,2% m/m

7,75%

7,75%

2,1% m/m

4% m/m

-0,8% m/m

-1,3% m/m

-4 puntos

-3,2 puntos

* Bloomberg

Oro Blanco Desiste de Venta de Pampa Calichera Equipo Renta Variable.

A través de un hecho esencial, Oro Blanco señaló que su directorio unánimemente resolvió no continuar con el proceso de venta de su participación en Pampa Calichera, sociedad ligada al control de SQM-B, al estimar que las condiciones y términos de las ofertes vigentes serían insuficientes. El proceso, que se inició prácticamente hace un año, implicaba la enajenación del 88,6% de las acciones de Pampa Calichera, y era liderado por Banco Itaú Argentina S.A. Pese a contar con ofertas que avanzaron a lo largo del proceso, el directorio consideró que las características de éstas no contribuirían al interés social de Oro Blanco y de sus accionistas, luego que una de estas condiciones sería imposible de cumplir (sin entregar mayores detalles al respecto). Agregó que, sin perjuicio de lo anterior, el directorio acordó también continuar con la búsqueda de alternativas que mejoren la posición financiera de la sociedad. Al cierre de la jornada, las acciones de SQM-B mostraron una caída de 4%, mientras que Oro Blanco finalizó con un descenso de 26% y Calichera-A sin variaciones.

Presiones Inflacionarias Siguen Acotadas en EE.UU. Pese al Aumento en Precios de la Energía El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos subió 0,2% en noviembre respecto a octubre, en línea con la expectativas del consenso, y levemente por debajo del avance de 0,4% del mes previo. De acuerdo a lo informado por el Departamento de Trabajo, el resultado respondió principalmente al alza de 1,2% del ítem de Energía, que a su vez fue impulsado por un incremento de 2,7% en las gasolinas. En tanto, la inflación subyacente –que excluye los precios de alimentos y energía- subió 0,2% m/m, luego del avance de 0,1% del mes previo. En comparación con el mismo mes de 2015 el IPC subió 1,7%, levemente sobre el 1,7% de octubre.

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16 de Diciembre de 2016 Adicionalmente la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas de Estados Unidos (NAHB por sus siglas en inglés), indicó que su índice de confianza llegó a los 70 puntos en diciembre, superando ampliamente las estimaciones de mercado que apuntaban a una estabilidad en 63 unidades. Desde el organismo destacaron que se trata del mayor nivel alcanzado desde julio de 2005, y que las mejores perspectivas responden a que el sector espera que el nuevo gobierno lleve a cabo medidas que beneficien el aumento en las compras de viviendas. Finalmente, de acuerdo a lo informado por la agencia Markit Economics, la encuesta a los gestores de compra (PMI) del sector Manufacturero de Estados Unidos subió hasta 54,2 puntos en su primera lectura de diciembre, desde los 54,1 previos. Pese al avance, no alcanzó lo estimado por el consenso, que esperaba un incremento de 0,4 unidades. La economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% en 2017. En un contexto de inflación levemente al alza, la Fed tuvo un tono algo más restrictivo, aunque su actuar seguirá siendo gradual gra dual y dependerá en gran parte de los datos económicos. En este contexto, recomendamos sobreponderar la renta variable estadounidense, dentro de un portafolio diversificado.

Eurozona: Encuesta de Actividad Sigue en Máximos del Año En su lectura preliminar de diciembre, la encuesta a los gestores de compra (PMI) de la Eurozona que incluye el sector Manufacturero y de Servicios, se mantuvo en 53,9 puntos, en línea con lo que esperaba el consenso. Desde la entidad destacaron que el indicador sigue en sus máximos desde agosto de 2015 y que el impulso vino del sector manufacturero (subió 1,2 puntos), compensando el retroceso de rubro de servicios (0,7 unidades). El organismo afirmó que el resultado de la encuesta sugiere un crecimiento de 0,4% en el PIB del cuarto trimestre. Además, señaló que la novedad más significativa en diciembre es la intensificación de las presiones inflacionarias. “El aumento mundial de los precios de muchas materias primas, entre los que se incluyen el crudo y los metales, está siendo exacerbado por la debilidad del euro, que impulsa los precios al alza a la tasa más intensa de los últimos cinco años y medio”, dijo la entidad en su comunicado. Pese a lo anterior, advirtieron que el contexto político sigue siendo un foco de alta incertidumbre, sobre todo de cara a las elecciones de Holanda, Francia, Alemania, y al desarrollo del Brexit. Coincidimos con la entidad respecto a que si bien los datos de actividad han ido consolidando la moderada recuperación de la Eurozona, existen factores factores políticos que pueden generar un mayor grado de incertidumbre y limitar el campo de acción de las autoridades. Dado lo anterior, creemos que hoy el balance de riesgos es negativo, negativo, por lo que recomendamos subponderar la renta variable europea dentro de un un portafolio diversificado. Brasil: Actividad Económica Continuó Tendencia a la Baja en Octubre El Banco Central de Brasil informó ayer que el Índice de Actividad Económica (IBC-Br) retrocedió 0,5% en octubre respecto a septiembre, luego de que el mes previo retrocediera 1% (revisado desde 0,2%). La caída estuvo levemente bajo lo anticipado por los analistas (-0,6%). En la misma línea, el índice mantuvo su tendencia negativa en términos interanuales ubicándose en -5,3%, tras la contracción de -3,5% que registró en septiembre.

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16 de Diciembre de 2016 Desde nuestro punto de vista, en el corto plazo Brasil debiera continuar con un pobre desempeño en términos de crecimiento, por lo que cerraría el año con una contracción en torno a 3,5% del producto. Uno de los principales riesgos sigue siendo la dinámica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno por reducir el déficit. Sin embargo, el desarrollo de un ciclo de política monetaria moneta ria expansiva debiera apoyar el mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía que la llevaría a una expansión marginalmente positiva en 2017. Con todo, recomendamos subponderar la renta variable latinoamericana dentro de un portafolio portafolio diversificado.

Banco Central de México Sube Sorpresivamente 50 Puntos su Tasa de Interés En su reunión de política monetaria de diciembre, la Junta de Gobierno del Banco Central de México, decidió aumentar la tasa de referencia en 50 puntos base, ubicándola en 5,75%. Con esto cerró el año efectuando cinco alzas en el período. El ente rector indicó que si bien en términos de crecimiento global los datos han sido positivos en los últimos meses, afirmó que “aún prevalece incertidumbre sobre los efectos de las medidas de política comercial que podrían llegar a ser implementadas en EE.UU. tanto en su crecimiento, en el mundial, así como en los flujos globales de comercio e inversión extranjera”. Para el contexto local, indicó que se evidenció una reactivación luego de un débil tercer trimestre, impulsado por los avances en la demanda externa y el consumo privado. No obstante, afirmaron que tanto la inversión, como la producción industrial y el comercio exterior siguen estancados, lo que sumado al aumento en los riegos derivados de una menor relación comercial con Estados Unidos, genera que el balance de riegos para el crecimiento haya seguido deteriorándose. Respecto a los precios, afirmó que para los próximos meses se anticipa que la inflación presente un incremento transitorio derivado fundamentalmente de cambios en precios relativos, para luego retomar la convergencia a su meta. Tras la elección elecc ión de Donald Trump como presidente de EE.UU. los precios han validado un escenario de mayor riesgo para México. Si bien aún es necesario que las posibles medidas restrictivas respecto al flujo de bienes y personas se materialicen, pero todo apunta a que al al menos parte de estas se realizarán, perjudicando a la economía mexicana en el mediano plazo. En este escenario, ratificamos nuestra recomendación de subponderar la renta variable latinoamericana, dentro de un portafolio diversificado.

Perú: Economía Modera su Dinamismo en Octubre El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) de Perú indicó ayer que el Índice de Actividad Económica subió 2,1% en octubre frente al mismo mes de 2015, ubicándose muy por debajo de las expectativas que apuntaban a un alza de 3,9% luego de que en septiembre se expandiera 4,1%. Según indicó la entidad, el resultado se explica principalmente por las alzas de los ítems de Exportaciones (22%) Minería (15%) y Ventas Minoristas (0,4%). Por el contrario, la Construcción disminuyó 16,5% y la Manufactura 3,3%.

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16 de Diciembre de 2016 La entidad también publicó la tasa de desempleo de noviembre, la que bajó hasta 5,8%, desde 6,2% del mes anterior. El mercado había anticipado una mantención del nivel previo. El organismo destacó que se trata de la tasa más baja del año y que equivale a 299.200 personas cesantes. Las economías emergentes enfrentan un escenario algo más incierto tras el resultado de la elección en EE.UU. Si bien Perú ha tenido tradicionalmente un comportamiento más defensivo dentro de Latinoamérica, uno de sus riesgos es la alta dolarización de su economía y el mayor grado de intervención en su tipo de cambio por parte del Banco Central. En nuestro escenario base el crecimiento continuaría a tasas relativamente altas comparado con el resto de la región, liderado por el consumo interno. Sin embargo, dados los riesgos riesgos externos de corto plazo para las economías Latinoamericanas, recomendamos subponderar la renta variable latinoamericana latinoameric ana dentro de un portafolio diversificado.

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16 de Diciembre de 2016

RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS Bsantander 37,6 -0,2% Chile 78,2 -0,1% BCI 33.890 0,6% Itaucorp 5,5 -1,5% Security 241 -0,5% SM-Chile B 222 -0,2% SECTOR COMMODITIES CAP 5.050 -1,7% CMPC 1.416 0,8% Copec 6.628 -1,2% SQM-B 18.071 -4,1% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.160 -0,1% Sonda 1.220 1,3% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 243 0,8% Salfacorp 485 0,1% Socovesa 171 0,0% Paz 470 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.470 -1,0% CCU 6.885 1,0% Conchatoro 1.063 -0,2% Embonor-B 1.400 0,0% SECTOR INDUSTRIAL LAN 5.988 1,3% Sigdo Koppers 837 1,9% SMSAAM 52,7 1,4% SECTOR RETAIL Cencosud 1.950 1,0% Falabella 5.268 0,8% Forus 2.230 -1,8% Parauco 1.531 -0,3% Ripley 398 0,0% SECTOR UTILITIES Aguas-A 427 -1,3% EXCGE 3.400 0,0% Colbun 130,6 0,3% E-CL 1.050 -0,4% Enelgxch 426 -0,3% Endesa-AM 308 1,3% Enelchile 63 -0,2% Enelam 112 1,1% Gasco 2.300 -3,6% AESGener 240 1,2% p

YTD

P/U 2015

2014

2,1% 2,9% 1,3% 0,1% -1,3% 1,9%

24,8% 15,9% 34,9% 2,2% 33,5% 20,8%

10,4 11,3 9,5 11,0 11,3 19,9

13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7

14,8 13,1 11,6 11,9 10,1 25,7

-4,3% 1,6% -0,1% -8,3%

197,4% -6,8% 10,8% 44,3%

11,9 43,9 17,1 21,6

168,5 20,7 23,2

39,3 25,1 35,4

0,0% -3,1%

15,6% -0,9%

25,5 26,5

25,5

20,1

-2,8% -2,7% -6,0% -7,8%

7,4% 33,5% 53,9% 50,6%

9,2 5,3 5,0

8,8 7,4 4,8 2,9

9,1 9,3 6,2 3,8

0,3% 3,4% -1,3% 0,0%

21,1% -10,3% 2,3% 43,2%

21,5 17,7 20,6 20,6

22,7 24,0 15,9 18,6

27,6 20,8 15,5 20,0

-1,1% -0,1% -0,6%

60,9% 3,1% 23,3%

12,4 12,3

9,5 9,0

10,3 10,6

0,4% -0,2% 4,7% 0,4% -0,5%

44,0% 18,5% 30,4% 41,5% 41,6%

0,6% 0,0% 0,6% -1,3% -1,0% 0,7% -1,2% 2,1% -2,0% 1,7%

22,3 21,3 17,4 16,2 12,8

24,2% -1,8% -21,0% 13,4% -26,3% 17,1% 34,8% -21,7%

17,3 21,1 13,7 15,2 -

18,0 32,0 58,1 17,3 16,4 23,8

17,2 15,2 20,5 15,4 16,4 14,1

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d

Actual

IPSA Bovespa

provisorio

1d

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D

30d

12m

2015

IPSA

-0,1

0,0

2,9

16,7

14,8

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

0,2 -1,4 0,5 0,2 -0,3 1,4 0,2

0,4 -1,9 0,3 1,0 1,3 -0,1 -4,7

3,4 6,4 2,6 -1,5 3,0 3,4 -6,2

-0,9 19,3 33,4 4,1 21,9 52,4 37,2

-4,3 17,2 32,2 3,2 21,1 49,9 36,0

17,4 24,7 18,7 20,8 20,1 15,2 12,4 5,8 8,2 11,4

S&P 500

7D

YTD

4.225

-0,1

0,0

14,8

58.396

0,3

-3,8

34,7

2.263

0,4

0,7

10,7

19.850

0,3

1,2

13,9

Nasdaq

5.457

0,4

0,7

9,0

Nikkei

19.274

0,1

2,7

1,3

Hang Seng

22.059

-1,8

-3,5

0,7

Dow Jones

MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D

7D

YTD

Cobre

260

-0,2

-0,9

Celulosa

809

0,0

0,0

0,7

WTI

51

-0,3

0,1

37,4

Oro

1.130

-1,1

-3,5

6,5

426

0,0

0,4

13,6

1.003

0,0

-10,6

109,8

Índice CRB Baltic Dry

21,6

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

0,75

0,0

25,0

25,0

Treasury 10y

2,59

2,4

18,8

32,6

TPM Chile

3,50

3,5

3,5

0,0

BCP 5

3,84

6,0

-12,0

-62,0

BCP 10

4,35

6,0

-5,0

-21,0

BCU 5

1,16

0,0

-10,0

-24,0

BCU 10

1,51

6,0

-1,0

-12,0

DIVISAS

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Peso / US$

666

1,6

1,7

-6,0

Real / US$

3,37

0,2

0,3

15,0

Yen / US$

118

-0,9

-3,5

1,8

Yuan / US$

6,95

-0,6

-0,8

-7,0

US$ / Euro

1,04

-1,1

-1,9

-4,2

US$ / Libra

1,24

-1,1

-1,3

-18,6

(-) depreciación, (+) apreciación

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS DICIEMBRE N° de acciones

15

12 9 Ponderaciones (%) 14 18 11 14 11 14 11 12 9 11 9 (+9) 9 (+9) 8 (-1) 9 7 (-1) 7 (-2) 6 (-1) 6 (-1) 5 5 4 (-5)

6

FALABELLA 13 24 ENERSIS-AM 11 21 COPEC 11 19 SM-CHILE B 10 15 (+1) E-CL 9 13 (+1) CONCHATORO 8 (+6) 8 (+8) PARAUCO 7 (-1) (-8) SONDA 6 (-1) CENCOSUD 6 (-1) LAN 5 (-1) CHILE 4 (-1) CCU 4 SQM-B 2 (-2) ENELGXCH 2 BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

(562) 25844075

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

(562) 25842392

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

(562) 25843017

Constanza Pérez S.

Subgerenta de Estudios Renta Variable

[email protected]

(562) 25844998

Juan José Ayestarán N.

Jefe de Estudios

[email protected]

(562) 25842390

Paulina Barahona N.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842049

Sebastian Hartmann E.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25844985

Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842391

Yessenia González del C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

(562) 25844572

Aldo Lema N.

Economista Asociado

[email protected]

(562) 25844540

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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Fax (562) 25844807