DIARIO SECURITY
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14 de Diciembre de 2016 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
EE.UU.
Reunión de Política Monetaria (Dic)
0,5%-0,75%
0,25%-0,5%
EE.UU.
Producción Industrial (Nov)
-0,3% m/m
0% m/m
EE.UU.
Ventas Minoristas (Nov)
0,3% m/m
0,8% m/m
EE.UU.
IPP (Nov)
0,1% m/m
0% m/m
EUROZONA
Producción Industrial (Oct)
0,1% m/m
-0,8% m/m
JAPÓN
Producción Industrial (Oct)
--
0,1% m/m
* Bloomberg
Banco Central Anticipa Recortes en la Tasa de Interés César Guzmán B.
En la reunión de política monetaria de diciembre, el Banco Central decidió mantener la tasa de interés de referencia (TPM) en 3,5%. No obstante, introdujo un sesgo expansivo al señalar que “de persistir las tendencias recientes del escenario económico así como sus implicancias para las perspectivas de la inflación de mediano plazo, se hará necesario incrementar el impulso monetario”. En materia de activos, esto debería seguir presionando a la baja las tasas de mercado, sobre todo la curva nominal. Respecto al entorno externo, se señaló la prolongación del aumento de las tasas de largo plazo del mundo desarrollado, así como el incremento de las materias primas (cobre y petróleo). Aunque se reconoció una mayor incertidumbre de eventuales cambios en las políticas de estos países y sus efectos sobre las economías emergentes. En el ámbito local, se mencionó que la debilidad de la actividad habría respondido a la minería y la industria, ya que la demanda interna ha crecido acorde a los registros previos. En materia de precios se reiteró que la variación anual del IPC se ubicó en torno a la meta, aunque se especificó que las perspectivas de inflación para los próximos meses se sitúan en la parte baja del rango, lo que justificaría el mayor impulso monetario. A su vez, se indicó que las tasas largas han revertido en parte el alza del mes pasado, lo que implica condiciones monetarias más expansivas. El mensaje del ente rector refleja que el escenario económico implícito en el IPoM a difundirse el lunes, lunes , es consistente consistente con un mayor estímulo monetario, monetario, en línea con nuestras nuestra s expectativas. expectativas . Por un lado, la actividad seguiría con crecimientos débiles (recuperación más lenta), y las perspectivas de inflación inflación permanecen acotadas, e incluso a plazos más largos están bajo 3%. Así, reiteramos la visión respecto a que el ente rector recortaría la TPM dos veces durante el primer trimestre de 2017 partiendo en enero (en 25 pb cada vez), lo que a su vez nos lleva lle va a ratificar la sugerencia de privilegiar la parte larga de la curva nominal.
Alemania: Índice de Sentimiento Económico Se Mantuvo Estable en Diciembre El índice de sentimiento económico en Alemania –elaborado por el instituto ZEW- se mantuvo estable en 13,8 puntos en diciembre. El resultado estuvo levemente bajo las estimaciones del consenso que apuntaban a un alza de 0,2 unidades.
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14 de Diciembre de 2016 Pese a que el indicador no tuvo cambios, el organismo destacó que lleva cuatro meses consecutivos de avances y que “los considerables riesgos económicos derivados de la tensa situación del sector bancario italiano, así como los riesgos políticos que rodean las próximas elecciones en Europa, parecen haberse desvanecido en el contexto actual”. Por su parte, el indicador referente a la situación actual subió hasta 63,5 puntos, desde los 58,8 de la última encuesta, sobre lo esperado (59 unidades). En tanto, la cifra respecto al sentimiento económico para la Eurozona aumentó hasta 18,1 puntos desde los 15,8 de noviembre. Adicionalmente, el Empleo de la Eurozona creció 0,2% en el tercer trimestre respecto al segundo, moderándose desde lo registrado en el período abril-junio (0,4%). La expansión con respecto al mismo trimestre de 2015 fue de 1,2%. Los datos de Alemania y la Eurozona en general, dan cuenta de que la región continúa en un proceso de moderada recuperación, aunque en un contexto de alta incertidumbre política y baja inflación, a pesar de las medidas tomadas por el Banco Central Europeo. Esta combinación de factores explica en gran medida el desempeño mixto de los activos. Con todo, desde nuestro punto de vista, el balance de riegos está cargado hacia el lado negativo por lo que nuestra recomendación apunta a subponderar la renta variable europea dentro de un portafolio diversificado.
China: Indicadores Económicos Superan las Expectativas en Noviembre El Departamento Nacional de Estadísticas (NBS) de China, informó que la Producción Industrial subió 6,2% en noviembre respecto al mismo mes del año anterior. La cifra superó las expectativas que habían anticipado un avance de 6,1%, tal como ocurrió en octubre. De los ítems considerados, la entidad destacó el alza de 10,5% en Servicios Tecnológicos, de 9,9% en Producción de Gas, Electricidad y Agua, de 6,7% en la Manufactura y 2,9% en la industria minera. En tanto, las ventas minoristas de septiembre también subieron por sobre lo esperado por el consenso con un alza de 10,8% en noviembre, mientras se había previsto un avance de 10,2%. En octubre el índice tuvo un incremento de 10%. La entidad aseguró en un comunicado que las cifras dan cuenta de que la economía china sigue en un proceso de estabilización y que por ende, sus perspectivas son positivas para el mediano plazo. A nuestro juicio, las cifras son consistentes con una economía que se ha estabilizado, estabilizado, en un contexto contexto en que sigue transitando hacia una menor dependencia del sector manufacturero y el comercio exterior, y una mayor del consumo interno. Las autoridades han implementado un fuerte programa de estímulo monetario y fiscal, pero hoy las dudas surgen en torno a los efectos que puedan tener nuevas medidas desde Estados Unidos tras la elección de Trump. En este contexto, recomendamos mantener la renta variable de Asia emergente en una posición neutral dentro de un portafolio diversificado.
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14 de Diciembre de 2016 Ventas Minoristas de Brasil Caen En Línea con lo Esperado en Octubre Según comunicó el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), las ventas minoristas correspondientes a octubre cayeron 0,8% respecto al mes anterior, en línea con lo esperado por el consenso, aunque levemente sobre la baja de septiembre (-1%). El organismo señaló que con esta caída, el indicador completó cuatro meses consecutivos con crecimiento negativo. En detalle, de las ocho actividades sondeadas, cuatro cayeron durante el mes, siendo la de Combustibles la más pronunciada con -1,7%, seguida de Supermercados con -0,6%. Lo anterior, fue sólo parcialmente compensado por los avances de Vestuario (0,5%) y Librerías (0,4%). Al compararlo con el mismo mes del año anterior, el índice se contrajo 8,2%, aunque la entidad atribuyó la mayor caída (bajó 5,7% en septiembre) a que el mes tuvo un día hábil menos respecto a su comparativo. Brasil debiera cerrar el año con una contracción en torno a 3,5%. Uno de los principales riesgos sigue siendo la dinámica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno por llevar adelante reformas que ayuden a reducir el déficit. Si bien el e l comienzo de un ciclo de política monetaria expansiva debiera apoyar el mayor impulso economía,, en nuestra recomendación dirigida a un portafolio externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía diversificado, proponemos subponderar la renta variable de Latinoamérica.
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14 de Diciembre de 2016
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 38,1 1,3% Chile 78,8 2,9% BCI 33.842 0,9% Itaucorp 5,6 1,4% Security 244 0,0% SM-Chile B 224 2,8% SECTOR COMMODITIES CAP 5.139 0,5% CMPC 1.415 2,9% Copec 6.833 1,3% SQM-B 19.716 -2,4% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.235 0,5% Sonda 1.222 -1,4% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 242 -0,7% Salfacorp 492 -1,4% Socovesa 175 -1,7% Paz 470 -7,8% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.508 0,8% CCU 6.875 0,6% Conchatoro 1.076 0,2% Embonor-B 1.412 -0,2% SECTOR INDUSTRIAL LAN 5.976 0,7% Sigdo Koppers 846 1,9% SMSAAM 53,3 -0,9% SECTOR RETAIL Cencosud 1.953 0,4% Falabella 5.334 1,0% Forus 2.237 3,1% Parauco 1.534 -2,0% Ripley 398 0,0% SECTOR UTILITIES Aguas-A 433 -0,8% EXCGE 3.400 0,0% Colbun 131,6 0,6% E-CL 1.054 -0,9% Enelgxch 439 2,5% Endesa-AM 307 1,1% Enelchile 63 0,7% Enelam 111 1,0% Gasco 2.385 0,0% AESGener 238 -0,7% p
YTD
P/U 2015
2014
5,3% 3,5% 2,0% 0,7% 0,2% 3,2%
26,4% 16,7% 34,7% 4,1% 35,4% 21,8%
10,4 11,3 9,5 11,0 11,3 19,9
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,0 13,2 11,6 12,1 10,3 26,0
0,9% 1,7% 4,0% -0,7%
202,6% -6,8% 14,3% 52,9%
11,9 43,9 17,1 21,6
168,5 20,7 23,2
39,2 25,8 38,6
1,5% -3,7%
16,8% -0,7%
25,5 26,5
25,5
20,2
-2,6% -2,2% -3,8% -7,8%
6,9% 35,4% 57,5% 50,6%
9,2 5,3 5,0
8,8 7,4 4,8 2,9
9,1 9,5 6,3 3,8
1,4% 2,9% -0,3% -2,6%
23,0% -10,4% 3,6% 44,4%
0,0% 0,5% -0,6%
21,5 17,7 20,6 20,6
60,6% 3,7% 24,6%
0,0% 1,5% 5,0% 0,6% -0,4%
12,4 12,3
44,2% 20,0% 30,7% 41,8% 41,8%
1,6% 0,0% 0,6% -1,5% 2,1% -0,4% -0,9% 0,0% 8,4% 0,3%
22,7 24,0 15,9 18,6 9,5 9,0
22,3 21,3 17,4 16,2 12,8
25,8% -1,8% -20,4% 13,8% -24,0% 16,3% 39,8% -22,2%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
18,0 32,0 58,1 17,3 16,4 23,8
17,2 15,2 20,5 15,4 16,4 14,1
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) IPSA Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
Actual
IPSA Bovespa
provisorio
1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D
30d
12m
2015
0,7
1,4
2,9
20,9
16,1
0,7 0,7 0,3 0,4 1,4 0,5 -2,7
0,4 2,2 0,8 1,1 2,8 0,5 -3,8
2,3 7,8 1,7 -1,0 4,1 1,4 -7,3
1,7 28,2 36,3 7,7 25,7 59,0 38,0
-3,7 20,6 32,9 3,9 22,3 49,4 37,5
28,0 20,8 15,7 20,1 10,4 10,8 17,4 25,1 18,8 20,9 20,4 15,2 12,5 5,9 8,6 11,3
7D
YTD
4.272
0,7
1,4
16,1
59.281
0,2
-3,0
36,7
S&P 500
2.272
0,7
2,7
11,1
Dow Jones
19.911
0,6
3,4
14,3
Nasdaq
5.464
0,9
2,5
9,1
Nikkei
19.251
0,5
4,8
1,1
Hang Seng
22.447
0,1
-1,0
2,4
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Cobre
259
-0,8
-3,0
Celulosa
809
0,0
0,0
21,5 0,7
WTI
53
0,3
4,0
43,0
Oro
1.159
-0,3
-0,9
9,2
Índice CRB
425
0,0
0,4
13,4
Baltic Dry
1.069
0,0
-9,9
123,6
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
0,50
0,0
0,0
0,0
Treasury 10y
2,47
0,0
8,3
20,2
TPM Chile
3,50
3,5
3,5
0,0
BCP 5
3,89
-3,0
-7,0
-57,0
BCP 10
4,36
-3,0
-6,0
-20,0
BCU 5
1,23
-3,0
-11,0
-17,0
BCU 10
1,53
-3,0
-1,0
-10,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
651
0,2
-1,4
-8,1
Real / US$
3,33
0,1
2,2
15,8
Yen / US$
115
-0,1
-1,0
4,2
Yuan / US$
6,90
0,1
-0,3
-6,3
US$ / Euro
1,06
-0,2
-0,9
-2,2
US$ / Libra
1,27
-0,2
-0,2
-16,4
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS DICIEMBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 14 18 11 14 11 14 11 12 9 11 9 (+9) 9 (+9) 8 (-1) 9 7 (-1) 7 (-2) 6 (-1) 6 (-1) 5 5 4 (-5)
6
FALABELLA 13 24 ENERSIS-AM 11 21 COPEC 11 19 SM-CHILE B 10 15 (+1) E-CL 9 13 (+1) CONCHATORO 8 (+6) 8 (+8) PARAUCO 7 (-1) (-8) SONDA 6 (-1) CENCOSUD 6 (-1) LAN 5 (-1) CHILE 4 (-1) CCU 4 SQM-B 2 (-2) ENELGXCH 2 BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
(562) 25844075
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
(562) 25842392
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25843017
Constanza Pérez S.
Subgerenta de Estudios Renta Variable
[email protected]
(562) 25844998
Juan José Ayestarán N.
Jefe de Estudios
[email protected]
(562) 25842390
Paulina Barahona N.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842049
Sebastian Hartmann E.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25844985
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842391
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
(562) 25844572
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
(562) 25844540
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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