Comentario Mensual Diciembre 2017

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

0.87%

10.52%

11.42%

10.73%

11.23%

7.40%

Índice de Referencia***

-0.20%

6.21%

10.00%

11.64%

13.69%

6.15%

Exceso de rentabilidad neta

1.07%

4.31%

1.42%

-0.91%

-2.46%

1.25%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 29.11.17. Clase A. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto del MSCI World Net Return Index (€). Fuente: GAMAX Management AG.

Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. En noviembre el mercado alemán corrigió levemente la trayectoria alcista que venía marcando en los meses anteriores, mientras que el estadounidense mantuvo su satisfactoria trayectoria. Las acciones que mejor se comportaron fueron las tecnológicas de gran capitalización bursátil que integran el grupo conocido como “FANG” (Facebook, Amazon, Netflix y Google) registraron una intensa volatilidad coincidiendo con el lanzamiento de un contrato de futuros sobre el mismo, al tiempo que tecnológicas más pequeñas como Twitter, Snapchat y Etsy empezaban a revalorizarse. Además, marcas del comercio minorista como Nike, Kors y VF Corp exhibieron una cierta recuperación desde sus mínimos del año. A largo plazo, los dos riesgos fundamentales para el mercado siguen residiendo en la deuda empresarial estadounidense, la cual es muy elevada y que en caso de producirse una desaceleración económica podría afectar a las empresas (que no se prevé vaya a producirse en el futuro previsible) y, en China, en el alto nivel de endeudamiento (que el gobierno trata de mantener controlado). En ambos casos, su futuro perfil de rentabilidad/ riesgo dependerá en gran medida de que los bancos centrales acierten en la gestión de su política y de las condiciones crediticias. El fondo GAMAX Junior ganó en noviembre un 0,87%, batiendo a su índice de referencia, el cual retrocedió un 0,2%. Cabe atribuir la mayor rentabilidad del Fondo principalmente al excelente comportamiento de acciones del sector minorista como Kors (+19,73%) o LBrands (+30,27%) y de una selección de empresas asiáticas como las compañías chinas de internet Tencent (+7,78%) y Netease (+16,60%). En el ámbito financiero el panorama de la competencia muta a gran velocidad. Nuevos bancos como Revolut y Bank 26 desafían la posición de mercado de entidades bien asentadas en banca minorista. PayPal, Tenpay, Alipay y Apple Pay están retando a proveedores tradicionales de servicios de pagos como Visa y MasterCard. La tecnología de registros digitales distribuidos que permite la verificación desintermediada de transacciones (blockchain) acelerará aún más estos procesos, y los proveedores tradicionales lo tendrán muy difícil para evitar quedar relegados. Si bien las compañías establecidas procuran con diligencia mantenerse competitivas en este sector, siendo notables ejemplos de ello Santander, Nordea e ING, aún queda mucho por hacer. El sector financiero realmente promete ser uno de los sectores más interesantes para la innovación, siendo así que se verá forzado a evolucionar ante la adopción de productos como el pago con el móvil, las transacciones P2P basadas en blockchain o incluso las nuevas criptomonedas. Aun cuando el número de empresas en las que invertir sigue siendo actualmente limitado, desde la perspectiva de los consumidores, y de los gestores del fondo GAMAX Junior, el sector financiero será uno de los más prometedores en el futuro. Actividad de la cartera El porcentaje invertido en renta variable permaneció estable en torno al 96% de la cartera, al tiempo que se mantuvo un enfoque conservador. Reforzamos posiciones en Nike, Kors y VF Corp ante el fuerte impulso de las ventas, mientras que las redujimos en compañías tecnológicas como Activision, eBay y Alibaba.

Moritz Rehmann Gestor Principal

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo (%)

Cash 3.71%

Other Countries 5.36%

United Kingdom 3.95% China 7.35%

France 5.45% Germany 6.14%

Hong Kong 5.39% Japan 5.42% Sweden 4.13%

United States 49.03%

Switzerland 4.07%

Distribución de los activos (%)

Renta fija 0.00%

Fondos 0.00%

Liquidez 3.71%

Perspectivas del mercado y estrategia de cartera No se prevén cambios en el proceso general de asignación por países, pues la oferta de la

mayoría de las empresas en las que invertimos se enfoca al mercado internacional, lo que resta relevancia al país en el que estén constituidas. El proceso de selección de valores seguirá apoyándose en un minucioso proceso de investigación a nivel de empresa. La creciente incertidumbre política en Europa, donde los tipos de interés se mantendrán en niveles más bajos —y durante más tiempo— que en EE.UU., resaltaría el atractivo futuro de los mercados estadounidense y japonés sobre el europeo. Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

Renta variable 96.29%

Comentario Mensual Diciembre 2017

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES* Sociedad

Peso en %

País

ALPHABET INC -A-

3.34%

US

AIA GROUP LTD

3.09%

HK

AMAZON COM INC

2.94%

US

ALIBABA GROUP HOLDINGS

2.87%

CN

APPLE INC

2.64%

US

TELENOR AS

2.37%

NO

COM HEM HOLDING

2.24%

SE

PAYPAL HOLDINGS INC

2.24%

US

NIKE INC B

2.21%

US

EBAY INC

2.19%

US

LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %**

L BRANDS INC

30.27%

US

MICHAEL KORS HOLDINGS LTD

19.73%

HK

HKBN LTD

19.55%

HK

NETEASE INC

16.60%

CN

CTS EVENTIM

13.77%

DE

YUM! BRANDS INC

12.12%

US

E*TRADE FINANCIAL CORP

10.44%

US

MATCH GROUP INC

9.95%

US

NIKE INC

9.87%

US

TENCENT HOLDINGS LTD

7.78%

CN

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %** YOOX SPA

-14.44%

IT

PICC PROPERTY & CASUALTY -H

-11.93%

CN

SNAP INC

-10.17%

US

ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC

-9.76%

GB

SUNTORY BEVERAGE & FOOD LTD

-8.41%

JP

EBAY INC

-7.89%

US

PANASONIC CORP

-6.91%

JP

INDITEX

-6.65%

ES

ACTIVISION BLIZZARD INC

-4.72%

US

ALIBABA GROUP HOLDING

-4.22%

CN

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN %** Smallcap

3.69%

Midcap

15.65%

Largecap

77.33%

La información contenida en la presente publicación o medio (el “documento”) no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información de conformidad con las leyes aplicables en la jurisdicción de la que sea nacional o en la que tenga establecidos su domicilio o residencia. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte, y dicha información no deberá considerarse constitutiva de una oferta o una solicitud para presentar una oferta de inversión en países distintos de Austria, Alemania, Italia, Luxemburgo, España y Suiza. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente (incluidas aquellas relativas a la idoneidad de la inversión o en materia contable y fiscal). El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

*Fuente: Mediolanum Asset Management Ltd. **Fuente: DJE Kapital AG. Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com