Comentario Mensual Junio 2017

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

1.10%

8.61%

15.31%

12.09%

12.01%

7.60%

Índice de Referencia***

-0.98%

3.24%

15.74%

12.99%

14.65%

6.16%

Exceso de rentabilidad neta

+2.08%

+5.37%

-0.43%

-0.90%

-2.64%

+1.44%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 30.05.17. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto de MSCI World en euros.

Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. En el mes de mayo los mercados de renta variable internacionales arrojaron resultados positivos, expresados en moneda local, en un entorno de aparente mejoría de la coyuntura económica mundial y también de resultados empresariales satisfactorios. Varios índices clave alcanzaron máximos históricos tras la victoria en las elecciones a la presidencia de Francia de Emmanuel Macron, el candidato favorable al proyecto de la Unión Europea. Estos avances fueron templados, no obstante, por cuestiones que persistentemente se plantean sobre la estabilidad política en Estados Unidos, Europa y otros países. En el caso de EE.UU. la evolución al alza de su mercado bursátil está muy ligada a la revalorización de una serie de empresas tecnológicas como Amazon y Alphabet (matriz de Google), ambas a punto de marcar un hito al cotizar a 1.000 dólares por acción. Excluidos estos valores, con todo, el S&P 500 lleva estancado desde comienzos de año. Desde el punto de vista del análisis fundamental no parece haber razones para que se produzca un cambio de tendencia en el sector tecnológico. Si acaso, el debilitamiento del dólar estadounidense frente a otras divisas principales mejora las perspectivas de ambas empresas en virtud de su firme posicionamiento internacional. Y otro tanto cabe decir en relación con las perspectivas de los mercados emergentes. China, por ejemplo, está afrontando contratiempos monetarios asociados al aumento de los tipos de interés, pero los indicadores económicos adelantados reflejaron una cierta mejoría en el transcurso del mes. La elevada tasa de crecimiento del crédito, a un ritmo del 6%, está contribuyendo a estabilizar el gasto en consumo, que cobra creciente importancia como motor de la economía china. El fondo GAMAX Junior se ha mantenido bien diversificado pero centrado en empresas sólidas con argumentos de inversión convincentes, lo que propició que batiese en rentabilidad a su índice de referencia: el Fondo ganó un 1,10% en mayo, frente al del índice MSCI World del 0,98%.

Actividad de la cartera Las tendencias del mercado son muy diversas en este momento. El panorama del sector comercial minorista en EE.UU. sigue siendo preocupante, a juzgar por la continua debilidad de las ventas de las papelerías al por menor, y cada ligera desaceleración o decepción de expectativas parece iniciar un debate sobre la supervivencia general del modelo de negocio basado en establecimientos o tiendas físicas. Incluso empresas con notable éxito en replicar su modelo de negocio en Internet, como Foot Locker o L-Brands, a las que no les va mal, siguen bajo presión o sujetas a escrutinio. Por otro lado, las que se benefician de haber dado el salto a Internet alcanzan nuevos máximos, como Amazon o Alphabet. Los fabricantes de automóviles también siguen sufriendo presiones, ya que la mayoría de los bancos estadounidenses han señalado menor disposición a asumir riesgo en relación con préstamos asociados al sector del automóvil. Las cifras de ventas en lo que llevamos de año dejan que desear y el elevado parque de automóviles sin vender sigue deteriorando la capacidad de determinación de precios del sector. Conforme se reducen las expectativas de una mejor dinámica económica en el corto plazo, debido a que Trump parece incapaz de sacar adelante la mayoría de sus propuestas legislativas, la confianza inversora tiende a retornar a valores más defensivos que se benefician del gasto de consumo, como por ejemplo Danone y Nestlé. El favor de los inversores hacia estos valores podría prolongarse, sobre todo mientras el crecimiento estadounidense no mejore y la probabilidad de nuevas subidas de los tipos de interés parezca disminuir. El porcentaje invertido en renta variable permaneció estable en torno al 94% de la cartera, al tiempo que se mantuvo un enfoque en líneas generales conservador. Reforzamos posiciones en Match.com y Mondelez, mientras que las redujimos en Ubisoft y Richemont al objeto de materializar plusvalías.

Moritz Rehmann Gestor Principal

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo, en porcentaje. NO, 0.31% IT, 0.31% FI, SG, 0.51% IL, 0.85% 1.22% Liquidez, GB, NL, 1.00% 5.95% 1.54% ES, 2.57% CH, 4.06% FR, 4.68% US, 46.15% CN, 5.01% JP, 5.89% HK, 6.18% SE, 6.79% DE, 6.98%

Distribución de los activos. Renta fija, 0.00%

Fondos, 0.00%

Liquidez, 5.95%

Perspectivas del mercado y estrategia de cartera No se prevén cambios en el proceso general de distribución de la cartera por países, pues la oferta de la mayoría de las empresas en las que estamos invertidos se dirige al mercado internacional, lo que resta relevancia al país en el que estén constituidas. El proceso de selección de valores seguirá apoyándose en un minucioso proceso de investigación a nivel de empresa.

Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

Renta variable, 94.05%

Comentario Mensual Junio 2017

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES Nombre

Peso en %

País

Alphabet Inc-Cl A

4.01%

US

AIA Group Ltd

2.92%

HK

Activision Blizzard Inc

2.76%

US

Inditex

2.57%

ES

Apple Inc

2.34%

US

Paypal Holdings Inc

2.31%

US

Com Hem Holding Ab-W/I

2.29%

SE

Mondelez International Inc-A

2.29%

US

Nordea Bank Ab

2.25%

SE

American Express Co

2.24%

US

LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %

Vtech Holdings Ltd

21.67%

HK

Nintendo Co.ltd

17.57%

JP

Vodafone Group Plc

16.30%

GB

United Internet Ag-Reg Share

15.89%

DE

Ubisoft Entertainment

13.86%

FR

Activision Blizzard Inc

11.16%

US

Yum China Holdings Inc

11.11%

US

Yum! Brands Inc

10.48%

US

Paypal Holdings Inc

9.82%

US

CTS Eventim

9.73%

DE

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN % Hengdeli Holdings Ltd

-24.21%

HK

Foot Locker Inc

-22.30%

US

Adidas Ag

-7.42%

DE

Wells Fargo & Co

-6.10%

US

The Walt Disney Co

-5.92%

US

Tiffany & Co

-4.75%

US

Asics Corp

-3.91%

JP

Nike Inc -Cl B

-3.64%

US

Prosieben Sat.1 Media Ag-Pfd

-3.06%

DE

American Express Co

-2.89%

US

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN % Largecap

75.50%

Midcap

16.44%

Smallcap

2.11%

La información contenida en la presente publicación o medio (el “documento”) no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información de conformidad con las leyes aplicables en la jurisdicción de la que sea nacional o en la que tenga establecidos su domicilio o residencia. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte, y dicha información no deberá considerarse constitutiva de una oferta o una solicitud para presentar una oferta de inversión en países distintos de Austria, Alemania, Italia, Luxemburgo, España y Suiza. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente (incluidas aquellas relativas a la idoneidad de la inversión o en materia contable y fiscal). El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com