Comentario Mensual Enero 2018

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

0.87%

11.48%

11.48%

8.82%

11.83%

7.43%

Índice de Referencia***

1.33%

7.62%

7.62%

9.78%

14.17%

6.23%

Exceso de rentabilidad neta

-0.46%

+3.86%

+3.86%

-0.96%

-2.34%

+1.20%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 28.12.17. Clase A. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto del MSCI World Net Return Index (€). Fuente: GAMAX Management AG.

Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. Diciembre puso el broche al ejercicio bursátil. El BCE revisó al alza su previsión de crecimiento de la economía para los próximos tres años (tras haber crecido el 2,4% en 2017, prevé tasas del 2,3% para 2018, 1,9% para 2019 y 1,7% para 2020). Sin embargo, sigue descartándose que la inflación alcance el nivel objetivo en torno al 2%, previéndose que rondará el 1,7%. La conclusión que cabe extraer de esto es que un aumento significativo de los tipos de interés en Europa sigue quedando muy lejos. En Estados Unidos se aprobó en diciembre otra subida de tipos y el mercado espera tres adicionales en 2018. El diferencial de tipos de interés debería contribuir a fortalecer el dólar estadounidense en el futuro. En China, el banco central (PBOC) elevó el tipo oficial de endeudamiento al hacerlo EE.UU., lo que indicaría que las autoridades chinas aprecian una menor necesidad de continuar estimulando con fuerza la economía y que buscan contrarrestar la probabilidad de mayores salidas de capitales, atraídos por los crecientes tipos estadounidenses. Con todo, lo más relevante es la confianza que demuestran en su economía como para templar las medidas de política expansivas. El fondo GAMAX Junior ganó, descontadas comisiones, un 0,87% en diciembre, una revalorización inferior a la subida del índice de referencia del 1,3%. Los valores que más contribuyeron a la rentabilidad del Fondo fueron la plataforma de comercio electrónico Etsy (+24,24%), el gigante de las redes sociales Twitter (+16,67%) y la firma de joyería Tiffany & Co (+10%), todas ellas estadounidenses. La perjudicaron, en cambio, la compañía japonesa de electrónica de consumo y videojuegos Nintendo, el proveedor chino de productos electrónicos VTech y la empresa de telecomunicaciones noruega Telenor (que encajaron retrocesos del 9,05%, 8,24% y 5,63% respectivamente). Disney está cerrando un acuerdo con Fox para comprar (vía intercambio de acciones) el grueso de sus activos; en concreto, sus estudios, catálogos de películas y series de entretenimiento, por los que pagará cerca de 50.000 millones de dólares en acciones. Esta operación incluye la adquisición por Disney, entre otros, de los derechos de Avatar, X-Men y Los Simpson. Su Director General, Bob Iger, permanecerá al frente del Grupo hasta 2021 al objeto de supervisar la integración. Se trata del mejor acuerdo posible, y celebrado en el momento oportuno, para asegurarse contenido de alta calidad, ya que Disney se está posicionando para lanzar en los próximos años servicios de emisión directa al consumidor sin descarga (streaming). Además, está haciéndose con una participación mayoritaria en Hulu, que es ya, junto con Netflix, uno de los proveedores dominantes en ese mercado. Las ventas minoristas en EE.UU. se recuperaron en noviembre, registrando un crecimiento del 0,8%, y las cifras de crecimiento del mes anterior se revisaron al alza al 0,5% (desde 0,2%). Si de éstas se excluyen los automóviles, el crecimiento del comercio minorista fue aún mayor, del 1%. Los minoristas sin tiendas físicas experimentaron las mayores tasas de crecimiento (+2,5%), lo que avala nuestra asignación orientada al comercio minorista en línea.

Moritz Rehmann Gestor Principal

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo (%) Cash & United Others, Kingdom, 4.24% 4.72%

Perspectivas del mercado y estrategia de cartera No se prevén cambios en el proceso general de asignación por países, pues la oferta de la mayoría de las empresas en las que invertimos se enfoca al mercado internacional, lo que resta relevancia al país en el que estén constituidas. El proceso de selección de valores seguirá apoyándose en un minucioso proceso de investigación a nivel de empresa.

Finland, 0.84%

France, 5.30% Germany, 5.92% Hong Kong, 5.43% Japan, 5.22% Norway, 2.20%

Switzerland, 4.65%

Sweden, 4.11%

Singapore, 0.97% Spain, 1.07%

Distribución de los activos (%)

Renta fija 0.00%

La continuidad del entorno de bajos tipos de interés debería seguir favoreciendo a los mercados bursátiles. La inflación salarial debería mejorar en 2018 con la economía funcionando tan bien como lo está haciendo, con un mercado de trabajo muy robusto, especialmente en el norte de Europa; una coyuntura que debería propiciar un entorno favorable para las empresas orientadas al consumo.

Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

China, 6.21%

United States, 49.12%

Actividad de la cartera El porcentaje invertido en renta variable permaneció estable en torno al 95% de la cartera, al tiempo que mantuvimos el enfoque en líneas generales conservador. Reforzamos posiciones en Twitter, Tiffany y Mondelez dadas sus mejores perspectivas de negocio. Por otra parte, materializamos beneficios en compañías tecnológicas como PayPal, Facebook y Match.

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Fondos 0.00%

Liquidez 4.72%

Renta variable 95.28%

Comentario Mensual Enero 2018

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES* Sociedad

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

Peso en %

País

ALPHABET INC -A-

3.30%

US

AIA GROUP LTD

3.17%

HK

AMAZON COM INC

2.55%

US

APPLE INC

2.53%

US

NIKE INC B

2.53%

US

L BRANDS INC

2.26%

US

COM HEM HOLDING AB

2.22%

SE

TELENOR AS

2.20%

NO

AMERICAN EXPRESS CO.

2.15%

US

JOHNSON & JOHNSON

2.15%

US

La información contenida en la presente publicación o medio (el “documento”) no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información de conformidad con las leyes aplicables en la jurisdicción de la que sea nacional o en la que tenga establecidos su domicilio o residencia. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte, y dicha información no deberá considerarse constitutiva de una oferta o una solicitud para presentar una oferta de inversión en países distintos de Austria, Alemania, Italia, Luxemburgo, España y Suiza. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %**

ETSY INC

24.24%

US

TWITTER INC

16.67%

US

TIFFANY & CO

10.00%

US

TECHNOPRO HOLDINGS INC

9.09%

JP

EBAY INC

8.85%

US

SAMSONITE INTERNATIONAL SA

8.62%

US

ASICS CORP

8.59%

JP

MICHAEL KORS HOLDINGS LTD

7.72%

HK

L BRANDS INC

7.40%

US

MATCH GROUP INC

6.50%

US

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %** NINTENDO CO.LTD

-9.05%

JP

VTECH HOLDINGS LTD

-8.24%

HK

TELENOR ASA

-5.63%

NO

CTS EVENTIM

-4.81%

DE

SINGAPORE TELECOM LTD

-4.80%

SG

ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC

-4.34%

GB

ZUR ROSE AG

-3.61%

CH

ALLIANZ SE-REG

-3.36%

DE

UNILEVER NV-CVA

-2.96%

NL

PUMA AG

-2.94%

DE

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN %** Smallcap

3.28%

Midcap

14.65%

Largecap

76.68%

GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente (incluidas aquellas relativas a la idoneidad de la inversión o en materia contable y fiscal). El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

*Fuente: Mediolanum Asset Management Ltd. **Fuente: DJE Kapital AG. Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com