Comentario Mensual Febrero 2019

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

3.01%

9.05%

1.98%

7.01%

8.27%

6.81%

Índice de Referencia***

4.59%

12.63%

7.14%

11.03%

10.67%

6.16%

Exceso de rentabilidad neta

-1.59%

-3.57%

-5.16%

-4.02%

-2.40%

0.65%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 28.02.19. Clase A. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto del MSCI World Net Return Index (€). Fuente: GAMAX Management AG.

Comentario de mercado Tras su corrección en el cuarto trimestre de 2018, los mercados disfrutaron en febrero de otro mes con una dinámica positiva, bien que no exenta de cierta desaceleración respecto a enero. Entre los factores que explican este impulso destacaríamos la postura de mayor moderación adoptada por el banco central de EE.UU., que se ha concretado en el aplazamiento de las subidas de tipos de interés previstas. El presidente de la Fed, Powell, confirmó que la política monetaria tendrá a partir de ahora en cuenta los mercados de valores, y admitió que al presidente Trump le convendría una economía boyante de cara a las elecciones presidenciales de 2020. Por su parte, Europa experimentó el mismo efecto en la curva de tipos-plazos del euro, con sus bonos reflejando de nuevo tipos de interés «más bajos durante más tiempo» y aplazándose el primer alza de tipos para después del final del mandato de Mario Draghi. Persisten riesgos, como un posible aumento de los aranceles aplicados por EE.UU. sobre productos europeos o, en el caso de que la economía estadounidense aguantase mejor de lo anticipado, de que resurjan expectativas de mayores rendimientos. Se ha observado, con todo, una tendencia claramente positiva en los rendimientos de la deuda soberana italiana, que se redujeron de nuevo al aliviarse la preocupación por una posible crisis en la zona euro provocada por Italia, una vez resueltas las diferencias de su gobierno con la UE en relación con el déficit presupuestario.

Análisis de rentabilidad El fondo GAMAX Junior registró en el mes una rentabilidad positiva del 3,01%, mientras su índice de referencia ganaba un 4,59%. El principal motivo del peor comportamiento relativo del Fondo fue la mayor ponderación otorgada a acciones de los sectores de bienes de consumo básico y duradero, que se quedaron a 2,7 y 1,6 puntos porcentuales del índice de referencia, respectivamente. La buena evolución del sector de tecnologías de la información ayudó al Fondo a reducir la diferencia en el resultado asociada a su infraponderación estructural en sectores cíclicos tales como el industrial, el financiero y el de materiales (cuyo comportamiento en el mes fue sólido) frente a sectores como los de consumo básico y duradero. El porcentaje de efectivo del Fondo se redujo aún más en febrero, pasando al 8% desde el 11% de enero, como reflejo de unas perspectivas de liquidez más favorables. Contribuyeron notablemente a la rentabilidad en el mes las posiciones en las aseguradoras asiáticas AIA y PICC, mientras que tuvieron el efecto contrario las del sector de juegos de ordenador, que siguió retrocediendo ante los trágicos sucesos asociados a Fortnite y por la penetración todavía lenta (pero yendo a mejor) en el mercado chino. El gestor del Fondo insiste en un enfoque de asignación de la cartera equilibrado entre acciones con buenas perspectivas de crecimiento a largo plazo (por su exposición a Mercados Emergentes y al sector tecnológico) y acciones cuyo perfil de crecimiento es más discreto y con características más defensivas, como es el caso de los sectores de telecomunicaciones y alimentación. Además, el nivel de efectivo disponible para invertir aún responde a criterios oportunistas, como reducir la volatilidad y caída potencial y mantener la capacidad de reforzar posiciones en cuanto mejore la visibilidad. La asignación geográfica siguió sesgada hacia EE.UU. debido a la sólida base de empresas cotizadas en su sector tecnológico y en el segmento de productos de marca con exposición al mercado global. A nivel sectorial, el Fondo está sesgado hacia los sectores de consumo debido a su enfoque temático en empresas con marcas de bienes de consumo bien conocidas.

Selección de títulos

Moritz Rehmann Gestor Principal

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo (%)

Hong Kong 4.67 %

Germany 6.03 %

Britain 3.29 %

Other Countries 10.93 % Switzerland - 4.25 % United States - 47.69 %

France 6.39 % Cash & Others 7.78 %

China - 8.97 %

Distribución sectorial del Fondo (%) Health Care - 1.31 % Financials 11.96 %

Information Technology - 5.54 % Cash & Others 7.78 % Communicatio n Services 25.08 %

Consumer Staples 14.48 %

El aumento en febrero del porcentaje invertido se hizo con criterios muy selectivos. Hacia finales de mes se reforzaron posiciones en acciones de empresas del sector de bienes de lujo que presentan unas buenas perspectivas de crecimiento, como son Ferrari, Richemont y Kering. Kering mejoró sus resultados gracias a la mayor confianza de los consumidores, exhibiendo datos muy favorables, que serían avalados por los excelentes resultados de Gucci y, a continuación, de Yves Saint Laurent y de Balenciaga, en el caso de estos últimos por el fuerte impulso del segmento de zapatillas informales (sneakers) de gama alta. Incorporamos a la cartera Tencent Music tras escindirse de su matriz, así como por ser el proveedor de música en streaming (sin descarga) dominante en China. A diferencia de sus competidores occidentales, esta empresa ya es rentable y está mejorando su producto para usuarios premium. Decidimos liquidar la posición en United Internet ante el riesgo de entrada de otro operador en el mercado de telecomunicaciones alemán y la subasta de espectro radioeléctrico para tecnología 5G, y reducir la de Wirecard en el marco de nuestra estrategia de materialización de plusvalías. Para más información por favor diríjase a: Paolo Colombo | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Consumer Discretionary 33.87 %

Comentario Mensual Febrero 2019

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES* Sociedad

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

Peso en %

País

AIA GROUP LTD

3.15%

HK

ALPHABET INC -A-

3.05%

US

ALIBABA GROUP HOLDING LTD /ADR

2.78%

CN

WALT DISNEY

2.48%

US

NIKE INC B

2.46%

US

TENCENT HOLDINGS LTD

2.43%

CN

PAYPAL HOLDINGS INC

2.37%

US

EBAY INC

2.14%

US

DANONE

1.99%

FR

MONDELEZ INTERNATIONAL INC WI

1.98%

US

LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %**

ETSY INC

30.41%

US

PICC PROPERTY & CASUALTY-H

19.71%

CN

ANTA SPORTS PRODUCTS LTD

15.84%

CN

AIA GROUP LTD

13.88%

HK

SCOUT24 AG

12.98%

DE

CIE FINANCIERE RICHEMON-REG

11.72%

CH

PAYPAL HOLDINGS INC

10.49%

US

EBAY INC

10.40%

US

MCCORMICK & CO-NON VTG SHRS

9.98%

US

NOMAD FOODS LTD

9.66%

GB

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %** KRAFT HEINZ CO/THE

-30.9%

US

TUI AG

-29.5%

DE

UBISOFT ENTERTAINMENT

-18.1%

FR

WIRECARD AG

-16.7%

DE

DOMINO'S PIZZA INC

-11.6%

US

NETEASE INC-ADR

-11.4%

CN

ACTIVISION BLIZZARD INC

-10.8%

US

BOOKING HOLDINGS INC

-7.4%

US

PRADA SPA

-6.5%

IT

HASBRO INC

-6.3%

US

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN %** Smallcap

1.46%

Midcap

10.96%

Largecap

79.44%

La información contenida en la presente publicación no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente. El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

*Fuente: Mediolanum Asset Management Ltd. **Fuente: DJE Kapital AG. Para más información por favor diríjase a: Paolo Colombo | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com