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9 de Agosto de 2016 AGENDA DEL DÍA PAÍS MÉXICO BRASIL

INDICADOR IPC (Jul) Ventas Minoristas (Jun)

CONSENSO*

PREVIO

2,7% a/a

2,5% a/a

-0,4% m/m

-1% m/m

* Bloomberg

IPC de Julio Sobre las Expectativas César Guzmán B. El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informó ayer que el IPC de Chile registró un alza de 0,2% durante julio, por sobre nuestra estimación (cero), el consenso de los analistas encuestados por Bloomberg y lo implícito en los precios de mercado (0,1%). La desagregación de las cifras mostró que los componentes volátiles tuvieron una incidencia mayor a la esperada (0,11pp vs 0,03pp), fundamentalmente por el alza de 15% en el pasaje de bus interurbano con una contribución de 0,08pp y de 2,6% en las carnes y pescados (0,09pp). Lo anterior se vio parcialmente compensado por el descenso de 1,6% en las frutas y verduras (con una incidencia de -0,06pp) y la baja de 1% en los combustibles (-0,05pp). Los indicadores de inflación subyacente también mostraron un aumento algo mayor a lo previsto. El IPCX (que excluye combustibles y perecibles) subió 0,4%, mientras que el IPCX1 (que además excluye otros volátiles) creció 0,3%. En tanto, el IPCSAE (sin alimentos ni energía) se incrementó en 0,1%. La tendencia inflacionaria calculada por nosotros (IPCX3, que además excluye el pasaje de bus) exhibió un alza de 0,2%. En términos desestacionalizados, los indicadores subyacentes subieron en torno a 0,5%. En tanto, la velocidad de expansión del IPCX1 -calculada como el promedio móvil desestacionalizado y anualizado- se aceleró levemente pasando desde 2,1% en mayo, a 2,8% en junio y 3,8% en julio. Asimismo, la velocidad del IPCX3 lo hizo desde 2,2% a 2,8% y 3,6% en igual período. Medido en 12 meses, tanto el IPC total como las medidas subyacentes han continuado su moderación. Por un lado, el IPC acumuló un alza de 4%, mientras que en el caso de los indicadores subyacentes la variación anual del IPCX fue de 4,2%, la del IPCX1 fue 3,8%, la del IPCSAE fue de 4,2%, y la del IPCX3 fue de 3,8%. En definitiva, la variación anual del IPC se ubicó en el techo del rango meta y va rumbo al 3% en los próximos meses, al igual como lo harían los indicadores subyacentes. Por otra parte, la variación del componente transable fue de 0,3% en el mes mientras que el no transable subió 0,1%, acumulando 3,7% y 4,5% en los últimos 12 meses, respectivamente. En definitiva, si bien el IPC de julio se ubicó por sobre las expectativas de mercado, no cambia nuestra visión respecto a que la inflación seguiría moderándose impulsada por la desaceleración del componente transable, transable, dada la apreciación que ha exhibido el peso y que esperamos se mantenga en estos niveles moderando aún más su variación anual, en un contexto de leve mesura en el segmento no transable, como lo refleja la desaceleración de los salarios y el alza del desempleo. desempleo. En términos de la política monetaria, la moderación de la inflación anual apunta a que el Banco Central pase a un sesgo neutral en los próximos meses (lo más probable en el IPoM de dee la TPM en 3,5% por un período prolongado. septiembre), consistente con nuestra visión de una mantención d

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9 de Agosto de 2016 Enersis Américas Citó a Junta de Accionistas para Votar Propuesta de Fusión Paulina Barahona N. Mediante un hecho esencial, el directorio de Enersis Américas finalmente convocó a una Junta Extraordinaria de Accionistas para el próximo 28 de septiembre con el fin de aprobar la fusión de Enersis Américas, Endesa Américas y Chilectra Américas. De acuerdo a lo informado, las condiciones suspensivas del proceso y los acuerdos vigentes desde la junta de diciembre se mantuvieron en general, aunque no se hizo mención respecto al precio de la Oferta Pública de Acciones (OPA) por Endesa Américas, que en dicha instancia quedó fijado en $285 por acción. Entre lo planteado para aprobar en esta junta están: una tasa de canje de 2,8 acciones de Enersis Américas por cada acción de Endesa Américas y 4,0 acciones de Enersis Américas por cada acción de Chilectra Américas (antes de 5,0x pero ahora incluye un dividendo); porcentajes de derecho a retiro no mayores a 10% tanto en el caso de Enersis Américas como de Endesa Américas (este último subiendo desde el 7,7% aprobado en diciembre), y respecto de Enersis Américas sujeto a que un accionista no se quede con más del 65% de la propiedad (aludiendo directamente a Enel); y por último, aprobar el cambio de nombre de la compañía a Enel Américas. Cabe señalar que la OPA por Endesa Américas está sujeta a la materialización de la fusión y que previamente se medirá el cumplimiento o no de las condiciones suspensivas del proceso. Enersis-- Am al Bajo nuestra visión, la noticia no debiera generar cambios relevantes en el precio de mercado de Enersis mantenerse en general las condiciones acordadas a fines de 2015. No obstante, y apuntando a una de nuestras tesis de inversión para esta acción, un avance favorable de este proceso de cara a fusionar definitivamente estos Enersis-- Am dada su estructura actual, por lo que activos debiera disminuir el descuento por holding aplicado a Enersis será muy relevante monitorear los siguientes pasos.

Tráfico de Pasajeros de Latam Aumentó 2,5% a/a Durante Julio Maximiliano Cuevas P. El tráfico de pasajeros consolidado de Latam aumentó 2,5% a/a durante julio, mientras que la capacidad lo hizo en 0,2% a/a. Como resultado el factor de carga se ubicó en 85,9%, un avance de 2,3 pp., en 12 meses. Particularmente, el tráfico doméstico en países de habla hispana (Chile, Argentina, Colombia, Perú y Ecuador) aumentó 7,2%, mientras que la capacidad se incrementó en 10,2% a/a, con lo que el factor de carga alcanzó 80,6% (disminución de 2,8 pp. a/a). En el caso de Brasil, el tráfico retrocedió -11,6%, en tanto la capacidad lo hizo en -15,2%, con lo que el factor de carga se ubicó en 86,1% (aumento de 4,2 pp.) Por su parte, el tráfico internacional aumentó 10,0% y la capacidad tuvo una evolución de 7,1%, con lo que el factor de ocupación alcanzó 87,5% un aumento de 2,7 pp a/a. En tanto, el tráfico de carga retrocedió -9,6% a/a y la capacidad bajó -6,5% en el mismo período. Con esto, el factor de ocupación del negocio correspondió a 48,8% (disminución de 3,2 pp. en 12 meses).

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9 de Agosto de 2016 Pasajeros Tráfico

Doméstico

Brasil

7,2%

-11,6%

Carga

Internacional Consolidado 10,0%

2,5%

Latam -9,6%

Capacidad

10,2%

-15,2%

7,1%

0,2%

-6,5%

Factor de Ocupación

80,6%

86,1%

87,5%

85,9%

48,8%

Variación del factor

- 2,8 pp.

+ 4,2 pp.

+ 2,7 pp.

+ 2,3 pp.

-3,2 pp.

Eurozona: Confianza de los Inversionistas Subió Más de Lo Esperado en Agosto El índice de confianza de los inversionistas en la Eurozona subió 2,5 unidades de acuerdo a lo informado ayer en la encuesta Sentix de agosto, al llegar a los 4,2 puntos desde los 1,7 del mes anterior. El resultado estuvo por sobre las expectativas del mercado que anticipaba 3 unidades. Según detalló el organismo, el referéndum del Reino Unido ya no tiene más impacto en el indicador, mientras que la mejora se debió a impulsos positivos por parte del crecimiento de la economía china, y en parte por la contribución del índice de confianza de Europa. Respecto a las regiones restantes, manifestó que la economía de Estados Unidos se mantiene fuerte, y la de América Latina y Europa continúa estabilizándose. En particular, Asia mejoró desde los 8,2 a 14,1 puntos, estimulado por la última ronda de depreciación del yuan frente al dólar estadounidense y el yen japonés. atraviesa sa un proceso de En nuestra opinión, los datos de la Eurozona están alineados con una economía que atravie recuperación, aunque de forma moderada. A pesar del estímulo monetario por parte del Banco Central Europeo, la inflación se ha mantenido baja, lo que sumado riesgos políticos y la mala percepción sobre la banca italiana ayuda a explicar el desempeño mixto de los activos. El balance de riesgo está cargado hacia el lado negativo, por lo que recomendamos subponderar la renta variable europea, prefiriendo las economías emergentes, dentro de un portafolio diversificado.

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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS Bsantander 35,1 0,9% Chile 73,5 0,3% BCI 29.952 0,3% Itaucorp 5,7 1,0% Security 223 1,4% SM-Chile B 197 -0,9% SECTOR COMMODITIES CAP 3.169 1,1% CMPC 1.338 -0,9% Copec 6.030 0,7% SQM-B 16.115 0,2% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.520 0,9% Sonda 1.192 -0,3% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 278 0,0% Salfacorp 505 1,8% Socovesa 160 0,0% Paz 375 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.553 0,0% CCU 7.622 1,6% Conchatoro 1.106 0,5% Embonor-B 1.404 1,8% SECTOR INDUSTRIAL LAN 5.810 0,6% Sigdo Koppers 853 0,0% SMSAAM 51,1 0,8% SECTOR RETAIL Cencosud 1.890 0,4% Falabella 4.752 0,3% Forus 2.295 0,4% Parauco 1.405 0,6% Ripley 412 0,0% SECTOR UTILITIES Aguas-A 400 0,3% CGE 3.900 0,0% Colbun 156,5 -0,7% E-CL 1.219 0,5% Endesa-CH 570 -0,9% Endesa-AM 315 0,9% Enersis-CH 78 0,9% Enersis-AM 117 0,6% Gasco 1.680 0,0% AESGener 304 -1,0%

YTD

P/U 2015

2014

7d

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA

0,5

12,5

57.635

0,0

1,5

33,0

10,4 11,3 9,5 11,0 11,3 19,9

13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7

13,8 12,3 10,2 12,3 9,4 22,8

Bovespa

6,2% -2,4% 1,1% -0,5%

86,6% -11,9% 0,2% 25,0%

11,9 43,9 17,1 21,6

168,5 20,7 23,2

37,1 22,8 31,5

MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D

0,9% -1,1%

5,2% -4,2%

25,5 26,5

25,5

19,7

3,2% -0,3% 0,9% -0,5%

22,0% 39,0% 44,0% 20,1%

9,2 5,3 5,0

8,8 7,4 4,8 2,9

10,4 9,7 5,8 3,1

-2,0% 2,3% -1,2% 1,8%

23,4% -0,7% 6,2% 43,6%

21,5 17,7 20,6 20,6

22,7 24,0 15,9 18,6

28,5 23,1 16,1 20,0

2,7% -2,8% 1,8%

56,1% 4,0% -19,4%

12,4 12,3

9,5 9,0

10,5 10,3

1,3% -0,9% -2,3% -1,3% -0,4%

38,1% 6,4% 33,3% 29,9% 46,7%

22,3 21,3 17,4 16,2 12,8

17,3 21,1 13,7 15,2 -

16,8 22,3 19,3 19,1 -

2.181

-0,1

0,5

6,7

18.529

-0,1

0,7

6,3

Nasdaq

5.213

-0,2

0,6

4,1

Nikkei

16.651

2,4

0,1

-12,5

22.495

1,6

1,7

2,6

Dow Jones

Hang Seng

16,3% 12,7% -5,3% 31,7% -1,4% 22,5% -2,9% -1,9%

18,0 32,0 58,1 17,3 22,6 16,0 16,4 23,8

17,2 15,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1

30d

12m

2015

IPSA

0,4

0,5

2,8

7,2

12,5

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

0,1 0,2 0,4 0,9 0,7 0,4 0,7

0,0 0,1 -0,2 0,4 1,9 1,5 0,6

1,0 -0,3 -0,9 0,8 4,7 22,4 19,7

1,1 -2,2 26,6 10,7 6,4 25,5 28,8

8,9 3,7 23,2 9,0 13,6 41,3 33,4

18,9 17,4 14,8 6,8 61,7 14,0 6,0 14,5

7D

YTD

Cobre

217

-0,5

99,0

Celulosa

812

0,0

-0,1

1,0

WTI

43

2,9

7,4

16,1

Oro

99,0

25,8

1.335

0,0

-1,3

Índice CRB

409

0,0

0,7

9,3

Baltic Dry

636

0,0

-2,2

33,1

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

0,50

0,0

0,0

0,0

Treasury 10y

1,59

0,4

7,1

-67,7

TPM Chile

3,50

3,5

3,5

0,0

BCP 5

4,05

3,0

-3,0

-41,0

BCP 10

4,38

2,0

-2,0

-18,0

BCU 5

1,14

-3,0

-1,0

-26,0

BCU 10

1,40

-1,0

-1,0

-23,0

DIVISAS

1,0% -4,9% -2,4% -0,5% -3,5% 3,4% 2,5% 2,4% 0,0% -3,4%

YTD

0,4

16,5% 8,9% 17,2% 5,2% 21,5% -7,0%

S&P 500

7D

4.139

3,6% 0,9% 1,6% 0,7% 3,1% 0,1%

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d

Actual

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Peso / US$

654

0,4

0,6

7,7

Real / US$

3,17

-0,2

2,8

19,9

Yen / US$

102

-0,6

-0,1

14,8

Yuan / US$

6,66

0,0

-0,3

-2,6

US$ / Euro

1,11

0,0

-0,7

2,1

US$ / Libra

1,30

-0,3

-1,1

-13,0

(-) depreciación, (+) apreciación

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS AGOSTO N° de acciones

15

12 9 Ponderaciones (%) 14 (+2) 18 (+4) 12 14 11 (-1) 14 (-4) 10 12 9 11 9 (+1) 9 8 (+1) 8 7 (+1) 8 (+8) 5 (-2) 6 (-2) 5 5 5 (+5) (-7) (-6)

6

E-CL 12 (+1) 24 (+6) FALABELLA 12 22 ENERSIS-AM 11 (-1) 18 (-6) COPEC 10 14 SM-CHILE B 9 12 PARAUCO 8 10 ILC 7 (+1) CENCOSUD 6 (+1) CONCHATORO 6 (-1) CHILE 5 (+1) SQM-B 4 LAN 4 (+4) ENDESA-CH 2 (-4) BSANTANDER 2 ENDESA-AM 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. *Se excluyó a COLBÚN de las CAS

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Dalibor Eterovic M.

Economista Jefe

[email protected]

(562) 25844540

César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

(562) 25844075

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

(562) 25842392

Gabriel Correa I.

Analista Senior Renta Fija Internacional

[email protected]

(562) 25843017

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

(562) 25842391

Constanza Pérez S.

Subgerenta de Estudios Renta Variable

[email protected]

(562) 25844998

Juan José Ayestarán N.

Jefe de Estudios

[email protected]

(562) 25842390

Paulina Barahona N.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842049

Maximiliano Cuevas P.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25815533

Sebastian Hartmann E.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25844985

Francisca Castillo C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

(562) 25844572

[email protected]

(562) 25844540

Aldo Lema N.

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Economista Asociado

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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Fax (562) 25844807