JULIO

NÚMERO

2013

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PrIMerA NeWsLeTTer sObre COrPOrATe FINANCe eN esPAÑA

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En junio destacamos…

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Poco a poco, los fondos están consiguiendo su propósito: desinvertir. Tras varios meses con pocas salidas, hemos podido ver ventas, como la de Noa Visual Group o Soundub. Por otra parte, los fondos extranjeros siguen buscando oportunidades en España, como Apollo, que se ha situado entre los finalistas en la pugna por EVO Banco. Y es que, el sector financiero promete operaciones durante los próximos meses, con la reactivación de la venta de NCG Banco y otras entidades nacionalizadas.

El capital riesgo cierra el semestre con una caída en la inversión

El capital riesgo ha comenzado 2013 con poca inversión pero con importantes acuerdos sobre la mesa. Operaciones en ciernes como la compra de Befesa por Triton Partners (€1.075M de deal value) o la adquisición del 50% de Santander Asset Management acordada por Warburg Pincus y General Atlantic (€1.023,5M) demuestran que el año tiene bastantes posibilidades de acabar como 2012. A pesar de ello, la cifra del primer semestre ha sufrido una importante caída, del 72%, con €345M invertidos en equity. No obstante, algunas transacciones importantes han sido protagonizadas por fondos internacionales como Partners Group, JZ International o Stirling Square Capital Partners, entre otros. Por otra parte, el número de operaciones ha representado una ligera subida, pasando de las 110 de 2012 a las 125 contabilizadas este semestre: 105 inversiones y 20 desinversiones. Pág. 40

Magnum adquiere el 87,1% de Iberchem en manos de Capital Alianza

Miura Private Equity y Talde desinvierten de Noa Visual Group a favor de Porterhouse Capital, que ha tomado la mayoría del capital. Tras la operación, Miura mantendrá una pequeña participación, mientras que Talde, algunos minoritarios y los fundadores saldrán al completo. Pág. 5 Catalana d’Iniciatives vende el 70% de Soundub Sonorización y Doblajes a la americana SDI Media, que

Después de varios meses de negociaciones, Magnum Capital Partners ha conseguido cerrar la compra del 87,1% de Iberchem, hasta ahora propiedad de Alianza Iberian-5. La entrada de Magnum supondrá la continuidad del actual equipo directivo, dirigido por Ramón Fernández como Vicepresidente y Consejero Delegado. Con la operación, el management reforzará su apuesta por la compañía. La transacción, que ha tenido un importe de alrededor de €80M, se ha llevado a cabo a través de una subasta, en la que han estado interesados hasta 30 inversores. Entre los más destacados se encuentran Ergon, Riverside y dos industriales procedentes de Francia y Arabia Saudí, cuyos nombres no han sido revelados. Pág. 4

se ha hecho con el 100% de la compañía,

Banco Madrid acuerda la compra del 92,9% de Inversis por €208,9M

efectuará al cierre de la transacción, y un

Después de varios meses de puja, parece que la subasta de Inversis ya tiene un comprador. Banco Madrid se ha impuesto a sus competidores, tras una dura pugna con Andbank, y ha presentado la oferta más alta, de €215M. El acuerdo cuenta con el visto bueno del 92,9% del capital, porcentaje en manos de Bankia (38,5%), Banco Sabadell (15,1%), Indra (12,7%), El Corte Inglés (9,9%), Cajamar (8,9%), Telefónica (5,2%), y particulares. Por su parte, el 7,07% que no ha acudido está en manos de Banca March (5%) y un pequeño porcentaje de autocartera, que tienen 15 días para ejercer un derecho de tanteo reconocido. Pág. 25

tras adquirir el 30% restante al equipo directivo. Pág. 9 Telefónica acuerda la venta de su filial irlandesa a Hutchison Whampoa. El acuerdo supone el pago inicial de €780M en metálico, que se earn out de €70M. Pág. 24 FCC sale de Proactiva tras vender el 50% a Veolia Environnement. La operación, cuyo importe asciende a €150M, genera una plusvalía de €81M para la firma española. Pág. 23

S E C C I O N E S 04

Capital Riesgo

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Puntos de vista

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Fusiones y Adquisiciones

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Más información

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CAPITAL RIESGO otras noticias

una multa de €102M por incumplimiento de la exclusividad y otros condicionantes recogidos en la carta de intenciones. No obstante, la firma está estudiando recurrir el laudo por ser contradictorio, dado que sí se ha aceptado el argumento de que no existía un acuerdo de compraventa. No obstante, la impugnación del auto no afectará al levantamiento de la suspensión de la venta de Colomer. The Colomer Group, el grupo de cosmética y cuidado para el cabello, comercializa marcas como Natural Honey, los productos profesionales de Revlon y la línea de gran consumo de Llongueras. La compañía está participada por CVC Capital Partners desde el año 2000, cuando el fondo pagó €230M para hacerse con el 82%, mientras que el 18% está en manos de la familia Colomer (C&C Nº31). En 2010, liquidó su filial en Japón y, en 2009, vendió sus filiales de Noruega y Kenia, así como una de sus marcas en EE.UU. Actualmente, tiene presencia propia en México, EE.UU., Dinamarca, Argentina, Perú, Francia, Suecia, Sudáfrica, Canadá y Rusia. La compañía tiene su sede en Cornellà de Llobegat, donde cuenta con un edificio en el World Trade Center Almeda Park. En 2008, vendió las instalaciones a un comprador, cuya identidad no ha trascendido, y ahora ocupa el inmueble en régimen de alquiler. 

El ICF lanza un fondo de capital riesgo para pymes La búsqueda de alternativas de financiación para las pymes es uno de los grandes problemas a los que hay que buscar solución. El ICF parece tenerlo claro y ha puesto en marcha el fondo denominado Capital Expansió, con el objetivo de ayudar a la internacionalización de empresas medianas. El fondo cuenta ya con €20M, que podrían ser ampliados hasta alcanzar los €50M. El vehículo invertirá en régimen de coinversión, es decir, las operaciones estarán supeditadas a la inversión igual o superior por parte de otros inversores. El fondo realizará una aportación mínima de €500.000 y una máxima de €2,5M. Además, tendrá carácter generalista y multisectorial. En la actualidad, ya se encuentra estudiando diez proyectos de inversión. El director de este fondo será Josep Lluis Artigot. Artigot, Licenciado en Administración y Dirección de Empresas, MBA por ESADE y auditor de cuentas, cuenta con una larga trayectoria y experiencia en el ámbito del capital riesgo. A día de hoy, los compromisos acumulados por parte del ICF en capital riesgo suman cerca de €160M. Esta actividad ha logrado movilizar cerca de €640M de otros inversores, en total cerca de €800M, más del 50% de los cuales ya se han invertido en proyectos de emprendeduría y en empresas con alto potencial de crecimiento. Recientemente, el ICF, a través de IFEM, se ha asociado con Venturcap para lanzar un nuevo fondo, Venturcap II, con un objetivo de €3M y destinado a invertir en empresas en sus fases iniciales o primeras etapas de expansión. Por el momento, el fondo se ha constituido con €1,2M, mientras que el resto del capital se irá desembolsando según surjan las operaciones. El 33% de la inversión ha sido comprometida por el ICF, a través de su filial IFEM (Instrumentos Financieros para Empresas Innovadoras), mientras que el restante será aportado por los inversores de Venturcap I (C&C Nº150). 

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KKR establece un centro de operaciones en España Durante los próximos meses, KKR contará con oficinas en Madrid. Según fuentes próximas de KKR, la decisión es más logística que estratégica, con el objetivo de que, cuando los equipos aterricen en España para analizar oportunidades, puedan tener un centro de operaciones. Hasta la fecha, KKR ha invertido €800M en España y, en declaraciones a C&C, Jesús Olmos, Responsable de Infraestructuras para Europa y coordinador de las operaciones en España, ha asegurado a C&C que, en la actualidad, es el momento en que más interesados en nuestro país han estado y esperan cerrar alguna otra operación de aquí a que finalice el año. Desde KKR continúan analizando inversiones y aseguran que el sector financiero, con las desinversiones que están llevando a cabo los bancos, puede dar lugar a muchas oportunidades. KKR, fundada en 1976 y liderada por Henry Kravis y George Roberts, comenzó a apostar por España en 2008. El fichaje de Jesús Olmos en ese año se interpretó como una apuesta del fondo que maneja €47.300M por el sur de Europa. En 2012, el private equity alcanzó un 18,2% del capital de Saba Infraestructuras, tras hacerse con un 5,66% adicional al 12,53% comprado en 2011 por €50M (C&C Nº134). Entre las participadas españolas del fondo figuran también el 49% de T-Solar Global Operating Assets (C&C Nº131) y el 49,9% del proveedor de servicios aéreos de emergencia Inaer por €350M (C&C Nº117). Durante los últimos meses, ha habido muchos rumores sobre la posible entrada del fondo en NH Hoteles, operación que finalmente no se materializó dado que la hotelera prefirió dar entrada a la china HNA en su capital (C&C Nº148). Además, ha concedido a Uralita un préstamo bullet a siete años por importe de €320M, cuantía con la que la compañía ha podido repagar la deuda financiera, que ascendía a €280M y vencía en marzo de 2014. A nivel internacional, de las 70 compañías que tiene KKR en portfolio, 17 operan en nuestro país. 

Lanzadera, la aceleradora creada por Juan Roig, impulsa el crecimiento de 15 proyectos Proyecto Lanzadera, la iniciativa para desarrollar y poner en valor proyectos de liderazgo del emprendedor de Juan Roig, Presidente de Mercadona, ya ha iniciado sus actividades. En concreto, el programa ya ha concretado su convocatoria anual y ha seleccionado los proyectos que comenzarán a recibir el impulso necesario para su crecimiento a partir de ahora. Al proceso de selección se presentaron 4.209 propuestas, de las que han resultado elegidas 15, que serán dotadas de recursos formativos, económicos y estructurales para convertir proyectos en realidad y cuya financiación no superará los €200.000. Algunos de los proyectos elegidos son: Alterkeys, dirigido por Chema González, que consiste en una plataforma de alquiler de alojamiento entre particulares que cuenta con 25.000 usuarios registrados; Anna Lozabai, un portal de venta de moda online que permite a los consumidores diseñar prendas de ropa que

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luego adquieren; Baravento, una marca global de ropa íntima masculina que innova mediante el uso de tecnología sus productos; Byom, una plataforma ecommerce que permite realizar valoraciones privadas por los propios clientes en tiempo real sobre el servicio recibido; Codigames, un estudio de desarrollo de videojuegos sociales para smarthphones y tablets que ya cuenta con tres juegos en el mercado; Dentaldoctors, una clínica odontológica que cuenta con servicio interactivo de atención al paciente e incorpora un área de formación e investigación para el colectivo profesional; Eslife, un portal de intermediación de servicios en el que usuarios particulares pueden delegar tareas o servicios en profesionales de diversos sectores. Por otro lado, también forman parte de la iniciativa: Gpmess, una aplicación que permite escribir mensajes geolocalizados desde cualquier lugar; Hiphunters, una plataforma de moda online que permite que tanto profesionales como prescriptores promuevan su estilo y contenidos para usuarios que buscan inspiración; Inventure Cloud, un portal que permite a los consumidores diseñar colectivamente los productos que les interesan, financiar su fabricación y recibirlos a domicilio; Kukupia,

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CAPITAL RIESGO

otras noticias

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aprovecha la tecnología móvil para introducir innovaciones y mejorar las funcionalidades de los dispositivos médicos; y Paradox Design & Development, una aplicación que permite diseñar contenidos didácticos en realidad aumentada. Por último, Pick Box, una iniciativa que pretende instalar taquillas en puntos estratégicos de las principales ciudades españolas para la recogida de pedidos online; Science Fantasy, una empresa que organiza eventos, talleres y espectáculos de divulgación científica; y Vivood, una firma que proyecta la construcción y comercialización de estructuras de habitáculos desmontables, son otros de los proyectos acelerados. Además de financiación, el Programa Lanzadera ofrecerá a sus participantes €3.000 para constituir una Sociedad Limitada. Los 15 proyectos ubicarán su lugar de trabajo en Valencia, en el Centro Emprendedor de Lanzadera, que dispone de un espacio de 1.100m² con todas las instalaciones necesarias. El Programa tendrá una duración estimada de 12 meses, pero dispondrá de flexibilidad para adaptarse a las características y circunstancias de cada proyecto emprendedor. 

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FCC sale de Proactiva tras vender el 50% a Veolia Environnement por €150M y… VF: BBVA Corporate Finance VL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira CL: Uría Menéndez

… desinvierte del 39% de New South West Acute Hospital

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fusiones y adquisiciones

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operaciones

Tal y cómo anunciaba C&C hace unos meses, FCC mueve fichas en su plan de desinversión de activos no estratégicos. En concreto, la firma española ha desinvertido de Proactiva Medio Ambiente, su filial de medioambiente en Latinoamérica, a favor de Veolia Environnement que pasa a controlar el 100% de la división. La operación, cuyo importe asciende a €150M, genera una plusvalía de €81M para la firma española. Fundada en 1999, Proactiva Medio Ambiente surgió como una joint venture al 50% entre FCC y la multinacional francesa Veolia Environnement para gestionar servicios medioambientales en Latinoamérica. Con presencia en ocho países, la firma cuenta con una plantilla cercana a los 12.000 empleados y tiene más de 42 millones de clientes en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú y Venezuela. En concreto, su portafolio incluye los contratos de gestión del agua en Guayaquil, México y Lima, así como la gestión de los residuos en Buenos Aires, Caracas, São Paulo y Santiago de Chile. En 2012, la sociedad facturó €540M, alcanzando un ebitda de €95M. Además, su beneficio neto fue de €13,9M y cerró el ejercicio con un endeudamiento financiero neto de €118M. Con sede en París, Veolia Environnement es una multinacional francesa especializada en servicios al ciudadano en materia de medioambiente, especialmente en gestión de residuos y gestión y tratamiento de aguas. La firma gala, que cotiza actualmente en el Euronext de París y en la Bolsa de Nueva York, emplea a más de 220.000 personas en 77 países. En 2012, la entidad obtuvo una facturación de €29.400M. Según Antoine Frérot, Presidente y Director General de Veolia Environnement: “el aumento de la participación en Proactiva encaja perfectamente en la estrategia de situar al grupo a la cabeza de las firmas de medioambiente en mercados emergentes. Además, el control en exclusiva de Proactiva permitirá a Veolia consolidar su posicionamiento a nivel industrial y municipal en Latinoamérica”. Por su parte, para FCC, la desinversión se realiza con vistas a concentrarse en aquellos negocios que son considerados core, como los servicios medioambientales y urbanos, infraestructuras y energías renovables en España. Actualmente, la compañía se encuentra en pleno proceso de desinversión, con el objetivo de disminuir su deuda, que a 31 de marzo ascendía a €7.254M. En concreto, esta operación servirá para reducir esta cifra en €2.200M. Además, recientemente, el grupo ha anunciado que ha contratado a BNP Paribas para vender Cemusa, el líder español de mobiliario urbano, que factura €123M. Entre los posibles interesados destacan la americana Clear Channel y la francesa JC Decaux, con las que la española ha desarrollado proyectos conjuntos.

FCC ha salido de una nueva concesión hospitalaria en el Reino Unido. El grupo constructor y de servicios ha vendido el 39% de South West Hospital Enniskillen, la sociedad gestora del hospital New South West Acute Hospital. El comprador ha sido el fondo de infraestructuras británico HICL Infrastructure, que ha desembolsado unos €25M por la participación aportado en recursos propios. El resto de la compañía está en manos de P. Elliott & Co. Con sede en Enniskillen (Irlanda), South West Hospital Enniskillen es una joint venture creada en 2009 por FCC, Allied Irish Bank, Interserve Investments y P. Elliott & Co para la adjudicación de un contrato que incluía el diseño, construcción y explotación del New South West Acute Hospital durante 30 años. Con una superficie construida de 71.500 m2, la instalación comenzó su actividad en 2012, tras una inversión de €340M. Entre sus servicios, cuenta con más de 312 camas para enfermos. Fundado en 2006, HICL Infrastructure es un fondo de infraestructuras británico especializado en obras públicas, especialmente en las áreas de educación y salud. En su nacimiento, la compañía contaba con £250M bajo gestión y 15 proyectos en construcción, que se han incrementado hasta los £1.200M y 85 concesiones, respectivamente, actualmente. El fondo es la primera firma de infraestructuras que cotiza en el London Stock Exchange.

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fusiones y adquisiciones Operaciones

Aegon toma el 51% de los negocios de banca seguros de vida y seguros generales de Santander VF: Atlas DC Advisory / KPMG/ Santander Global Banking & Markets VL: Garrigues

Planeta acuerda la compra de la participación de Caixabank en Grup 62

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Como ya anunciaba C&C hace unos meses (C&C Nº146), Aegon y Banco Santander han formalizado su alianza estratégica para distribuir productos de banca seguros. En concreto, para llevar a cabo la operación, Santander ha creado dos compañías de seguros, una especializada en vida (Santander Vida Seguros y Reaseguros) y otra dedicada a seguros generales (Santander Seguros Generales Seguros y Reaseguros). Posteriormente, Aegon ha adquirido el 51% de ambas compañías. Como parte de la alianza, Santander mantiene el 49% restante y suscribe un acuerdo de distribución para la venta de los productos de ambas filiales a través de su red de sucursales durante los próximos 25 años. Por otro lado, el pacto no afecta a los seguros de ahorro, salud y automóviles de la entidad que preside Emilio Botín, que seguirán totalmente bajo su gestión. El importe de la operación asciende a €220M. Además, la aseguradora holandesa se compromete a facilitar los servicios de back office a las adquiridas. La transacción ha generado unas plusvalías antes de impuestos de €410M a la entidad española, que corresponden con la valoración del 100% del negocio y que se destinarán a reforzar el balance del banco. Aegon es uno de los principales grupos aseguradores a nivel mundial. Fundado en Holanda hace más de 150 años, cuenta con una plantilla de más de 25.000 empleados y una red que da servicio a más de 47 millones de clientes. La aseguradora está presente en el mercado español desde 1980, aunque en los últimos tiempos está llevando a cabo un importante plan de desinversiones en nuestro país. Recientemente, Aegon ha salido del accionariado de Mediterraneo Vida, la joint venture que mantenía junto a Banco Sabadell, tras vender el 50% que controlaba a la entidad catalana (C&C Nº151). Además, la aseguradora ha vendido el 50% de Unnim Vida a la propia Unnim, por una cuantía de €352,5M (C&C Nº148), en una operación que ya cuenta con el visto bueno de las autoridades. Durante 2012, Aegon también ha vendido el 50% de CANSalud y de Banca Cívica Vida y Pensiones, porcentaje adquirido por CaixaBank tras la integración de Banca Cívica, en una operación valorada en €190M (C&C Nº142). La compañía está a la espera de la próxima salida de su alianza con la CAM. En el capítulo de inversiones, adquirió el 50% de Liberbank Vida (C&C Nº138).

Planeta ha llegado a un acuerdo con Caixabank para aumentar su participación en la editorial catalana Grup 62 hasta el 64%. En concreto, el grupo editorial adquirirá un 30% de las acciones de la compañía por un importe estimado de €6M, lo que supone valorar el 100% de los títulos en €20M. La operación no afectará al resto del capital, que está controlado por Enciclopèdia Catalana, en un 34%, y por varios accionistas minoritarios históricos, en un 2%. La transacción supone la desvinculación definitiva del banco que preside Isidro Fainé de Grup 62 tras 32 años al frente de los socios de la compañía. La Caixa entró en la editorial en 1981 con un porcentaje minoritario, aunque fue aumentando su participación poco a poco hasta hacerse con el 98% de los títulos (C&C Nº52). En 2006, la entidad financiera dio entrada a Planeta y Enciclopèdia Catalana en el accionariado de su participada, tras vender un 68% del capital por €70M, que los compradores se dividieron a partes iguales (C&C Nº77). En aquel momento, el banco ya anunció su intención de dejar el negocio de la sociedad en manos de empresas del sector editorial. Con sede en Barcelona, Grup 62 es una compañía editorial que cuenta con 18 sellos editoriales entre los que destacan Edicions 62, Empúries, Proa, Columna y Destino, en catalán; y Pòrtic, Labutxaca y Estrella Polar, en castellano. Planeta se dedica a la producción de contenidos culturales, informativos, formativos y de entretenimiento para el mercado de habla hispana. El grupo cuenta con una plantilla de 5.000 trabajadores en todo el mundo y obtuvo una facturación agregada de €1.172M en 2012. En el último año, la compañía ha llevado a cabo una transformación de su imagen corporativa, cambiando su marca comercial por Atresmedia, como resultado de la fusión entre Antena 3 Televisión y La Sexta (C&C Nº135).

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La familia Fernández Calvo se hace con el 100% de Chocolates Trapa VF: Livingstone

Precocinados Ángel Bosch alcanza el 100% de BCN Gourmet NI

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fusiones y adquisiciones Operaciones

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La familia Fernández Calvo ha llegado a un acuerdo con la administración concursal para comprar el 100% de Chocolates Trapa, a través de la sociedad Europraliné. El pasado mes de mayo, Lacasa se había interesado en comprar Chocolates Trapa y había conseguido el apoyo financiero de la familia Fernández Calvo. Para materializar la operación, habían constituido el holding Europraliné, en el que Lacasa contaba con un 25%, mientras que la familia ostentaba el 75% restante. En aquel momento, las partes ofertaron €7,34M, un importe que contó con el visto bueno del juez. El 15 de mayo ambos comenzaron a gestionar la chocolatera palentina pero pronto mostraron discrepancias en cuanto a los enfoques que querían dar al futuro de la compañía. Mientras que el primero consideraba el negocio de Trapa de tamaño reducido y quería potenciar otros negocios como la exportación y la elaboración para otras compañías, como la propia Lacasa, el segundo quería enfocarse en la marca Trapa. De esta manera, Lacasa ha decidido vender el 25% de Europraliné a la familia Fernández Calvo, para que materializara la operación en solitario. Chocolates Trapa tiene sus orígenes en 1891, cuando se inaugura en Palencia la primera fábrica de chocolate. No es hasta 1964 cuando se constituye la sociedad, que es adquirida por Nueva Rumasa en 1982. Un año después, la empresa pasará a manos de Grupo Prevent, para volver a ser comprada por la sociedad de Ruiz Mateos en 1992, hasta que Nueva Rumasa presentó concurso de acreedores y comenzaron a venderse las distintas filiales por partes. Chocolates Trapa cuenta con un centro de producción ubicado en San Isidro de Dueñas (Palencia) y tiene centros de distribución en Madrid, Barcelona o Bilbao. La exportación es una pieza clave de su estrategia, comercializando sus productos en Europa del Este, los países árabes, Latinoamérica, México y EE.UU. Recientemente, la administración concursal registró un ERE que afectó a 51 de los 68 trabajadores de la entidad. En 2012, la compañía tuvo una facturación de €3,4M. La familia Fernández Calvo es también miembro del accionariado del grupo cervecero Mahou-San Miguel. Tras la operación, su objetivo es impulsar la marca Trapa a nivel nacional e internacional. Chocolates Trapa ha tenido más pretendientes. En concreto, la barcelonesa Aloc Planet, asesorada por Roca Junyent, presentó una oferta superior, de €3M, más €6,7M cuyo pago quería negociar con Fortis, acreedor hipotecario (Trapa tiene un crédito de €2M). Finalmente, la catalana no tenía capacidad de pago, por lo que no pudo hacer frente a la compra (C&C Nº151).

Precocinados Ángel Bosch se ha hecho con el 100% de BCN Gourmet, más conocida por su marca comercial de platos precocinados Querida Carmen. En concreto, la compañía oscense ha adquirido el 49% de las acciones que no poseía en la catalana, hasta ahora en manos de la familia Crous y otros accionistas minoritarios entre los que destacan Xavier Beltrán, Francesc Marti y Quim Vila. El importe de la operación no se ha hecho público. Tras el deal, ambas compañías seguirán funcionando de modo independiente, aunque, como hasta el momento, los productos comercializados por BCN Gourmet seguirán siendo elaborados por Ángel Bosch. Fundada en 2010, con sede en Barcelona, BCN Gourmet centra su actividad en la comercialización y distribución de platos semi elaborados a temperatura ambiente. La compañía cuenta con tres marcas comerciales, Querida Carmen, Al gusto y una línea de platos ecológicos y destina alrededor del 80% de su producción a la exportación. La firma cuenta con una plantilla de cuatro empleados y una facturación de €250.000. Con sede en Fraga (Huesca), Precocinados Ángel Bosch se dedica a la elaboración y comercialización de comida precocinada de gama alta. Entre su catalogo de productos existen más de 75 recetas de todo tipo de alimentos. El grupo cuenta con presencia en 24 países y emplea a 100 personas. En 2012, la facturación de la sociedad aragonesa ascendió a €16M.

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fusiones y adquisiciones Operaciones

Logicalis adquiere el 100% de Morse Spain VL: Hogan Lovells CL: Uría Menéndez / Bowman Gilfillan

Banco Sabadell se hace con el negocio de banca privada de Lloyds Bank en Miami NI

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La británica Logicalis ha comprado el 100% de las acciones de Morse Spain, filial española del grupo inglés 2e2, hasta ahora en manos de su matriz. Como parte de la operación, la compradora también se ha hecho con las filiales de 2e2 en Irlanda, Islas del Canal (Jersey y Guernsey) y Países Bajos. Tras la transacción, las subsidiarias se incorporarán a la red de filiales de Logicalis, cambiando su denominación, mientras que la filial holandesa funcionará como Logicalis Service Management Consultancy. El deal ha tenido un importe global de €24M. Con oficinas en Madrid y Barcelona, Morse Spain es una compañía especializada en servicios integrados de tecnologías de la información que se centra en actividades de service management. La firma está asociada con IBM. Aunque no se han hecho públicas las cifras de facturación y número de trabajadores de la española, las cuatro filiales adquiridas cuentan con más de 480 empleados y poseen unos ingresos anuales globales de $150M y un ebitda no auditado de más de $8M. Con sede en el Reino Unido, Logicalis es una organización internacional proveedora de servicios y soluciones informáticas y comunicaciones, con unos ingresos anuales de más de $1.200M y con cerca de 3.500 empleados distribuidos en sus oficinas en Europa, Norteamérica, Latinoamérica y Asia Pacífico. Ian Cook, CEO de Logicalis, ha indicado que “el negocio español es altamente estratégico para nosotros, ya que nos ayuda a fortalecer nuestra relación con clientes multinacionales en Latinoamérica”.

Banco Sabadell continúa aprovechando las oportunidades que se le presentan para seguir creciendo vía adquisiciones y convertirse en el actor más activo del mercado. Tras la reciente compra del 50% de Mediterráneo Vida, la entidad se ha hecho con el negocio de banca privada de Lloyds Bank en Miami. El importe de la operación asciende inicialmente a $6M (unos €4,6M), aunque esta cifra podría duplicarse. Como parte del acuerdo, la contraprestación se incrementará un 0,5% calculado sobre los mismos recursos transmitidos que se mantengan en Banco Sabadell un año después del cierre de la operación, sin que el precio máximo pueda superar los $12M (unos €9,3M). La filial de Lloyds Bank en Miami centra el negocio de banca privada en el estado estadounidense de Florida, con unos recursos gestionados de $1.200M (unos €926M) y un volumen de créditos de $60M (unos €46M). La operación está sujeta a la obtención de las correspondientes autorizaciones regulatorias. Con esta operación, Sabadell afianza su presencia en Florida, donde ya es el sexto banco local por volumen de depósitos a través de Sabadell United Bank. En conjunto, la catalana aumentará su volumen de negocio hasta los $12.000M (unos €9.300M) en la zona. Durante el primer trimestre de 2013, la entidad ha obtenido un beneficio neto atribuido de €51,1M, tras destinar €324,9M a provisiones y saneamientos. Así, cuenta con unos activos totales de €161.430,3M, que crecen un 53,3% con relación al primer trimestre del año anterior. Por otro lado, se inscribe en la estrategia de desinversiones que Lloyds está llevando a cabo para cumplir con las exigencias del Gobierno británico, que le obligan a centrar su negocio en Reino Unido, tras haber recibido ayudas públicas. Además, la operación reafirma las buenas relaciones existentes entre el banco británico y la entidad catalana, después del acuerdo alcanzado para la compra de las filiales españolas de Lloyds por parte de Sabadell por €84M (C&C Nº150). Banco Sabadell está siendo la entidad más activa en compras dentro de la reestructuración del sector financiero. El pasado ejercicio, compró la CAM en un proceso de subasta en el que la catalana se encontró sola, sin otras ofertas a las que hacer frente (C&C Nº135). En segundo lugar, Banco Sabadell cerró la compra del negocio bancario de Banco Mare Nostrum (BMN) en Cataluña y Aragón (C&C Nº145). Prácticamente, se trata de la red que Caixa Penedés tenía antes de su fusión con Caja Granada, Sa Nostra y Caja Murcia. La transacción no incluía un desembolso, pero sí la asunción de €5.500M de activos ponderados por riesgo, lo que supone unas necesidades de capital de €495M. Recientemente, la entidad consiguió adjudicarse también Banco Gallego, en una operación que no cuenta con esquema de protección de activos aunque, de forma previa al deal, el FROB inyectará €245M de dinero público en la adquirida (C&C Nº150). Por último, compró el 50% que no controlaba en Mediterráneo Vida, joint venture que compartía con la aseguradora Aegon (C&C Nº151).

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Avanza Externalización de Servicios sigue creciendo con la compra de Agrupalia CF: NI CL: Julio López Torrens Abogado

Miscota adquiere Biuki.com y entra en el sector belleza NI

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fusiones y adquisiciones Operaciones

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Avanza Externalización de Servicios continúa muy activa en el mercado. La firma ha cerrado la adquisición de Agrupalia, especializada en la externalización de procesos de back office bancario. La compradora se ha hecho con el 100% de los títulos de la empresa que, hasta el momento, estaban en manos de la familia Rubio (90%) y el equipo directivo (10%). Tras la operación, la adquirida se incorporará a Avanza Outsourcing. Esta es la segunda operación que Avanza formaliza desde la entrada de Baring Private Equity Partners (BPEP) en su accionariado. El pasado mes de octubre, Inverpyme vendía el 50% de la compañía de outsourcing, en el marco de una ampliación de capital liderada por Baring. Mientras que esté último, se incorporaba como accionista con el objetivo de apoyar la internacionalización y expansión del grupo fuera de España, tomando una participación minoritaria (C&C Nº144). Anteriormente, Avanza recibió el apoyo financiero de Axis Participaciones Empresariales. Con la entrada de ambos fondos de capital riesgo y la financiación adicional concedida por Cofides, la empresa de externalización de servicios fortaleció su estructura financiera al captar unos €20M para impulsar su internacionalización. Fundada en 1981, Agrupalia se dedica a la externalización de procesos de back office bancario. La firma cuenta con más de 500 empleados y delegaciones en Madrid, Barcelona, Granada, Almería y Jaén. La sociedad obtuvo una facturación de €15M en 2012, con un ebitda de €1,3M. Avanza Externalización de Servicios, nacida en 2003, es una multinacional española especializada en outsourcing de servicios y procesos, que incluyen la gestión de contact centers, procesos administrativos, logísticos, data collection, auxiliares y comerciales, siempre con el objetivo de obtener una mejora en eficiencia y costes para la empresa cliente. Con sede en Madrid, la compañía tiene 10 delegaciones en España y presencia en Portugal, Argentina, Uruguay, Paraguay, Brasil, Colombia, México, Perú y Miami, en las que emplea a más de 1.330 empleados y facturó €151M en 2012. Es precisamente en Latinoamérica donde la firma tiene enfocado su crecimiento, replicando el modelo de negocio desarrollado en España. Esta no es la única operación de Avanza en los últimos años. La firma ha crecido a través de varias operaciones, como la compra de Idea Telemarketing a Iberdrola (C&C Nº55) y la de Unitono a Randstad España (C&C Nº94). Recientemente, Avanza se hizo con la portuguesa VSA Inovaçao para reforzar su presencia en el mercado luso (C&C Nº150).

Miscota, especializada en ecommerce, ha adquirido Biuky.com, el portal dedicado a la venta de productos de belleza. Hasta la fecha, el capital de la adquirida estaba en manos de sus fundadores y de algunos pequeños accionistas que tiene en común con la propia Miscota. A finales del año pasado, Miscota llevó a cabo una ronda de financiación de €1M que fue suscrita por Caixa Capital Risc (que no era accionista de Biuky. com) y por un grupo de business angels, IFEM y la entidad pública Enisa (C&C Nº145). Además, el pasado verano captó otros €500.000 entre business angels (C&C Nº142). El objetivo de los recursos captados era consolidar su estrategia de crecimiento en Europa para convertirse en un competidor destacado en Francia, Italia, Alemania, Portugal, Austria, Bélgica, Polonia y Holanda, además de España. Con la presente operación, la compañía continúa su plan de expansión y busca ampliar su gama de productos y ofrecer nuevas marcas al consumidor. Fundada en 2012, Biuki.com es un portal de comercialización de productos de belleza, imagen y cuidado de la piel. En la actualidad, la compañía ofrece 6.000 productos y factura poco más de €30.000 mensuales. Con su integración en Miscota, la empresa, que tiene seis empleados, espera llegar a ofrecer hasta 15.000 productos, tener presencia en Europa y superar los €100.000 de facturación antes de fin de año. Miscota, fundada a principios de 2012 por dos jóvenes emprendedores, Albert Costa y Xiaolei Jin, es una start up especializada en nutrición y salud animal. La compañía afincada en Mataró (Barcelona) nació como spin off de la firma Digital Road, especializada en consultoría tecnológica. Actualmente, distribuye más de 15.000 referencias de productos en 15 mercados europeos. Su infraestructura logística y red de distribución ofrecen la entrega en 24 ó 48 horas según el destino de referencia. La compañía, con 40 empleados, alcanzó una cifra de negocio de €900.000 en 2012, cifra que espera aumentar hasta los €4M o €5M este ejercicio.

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fusiones y adquisiciones Operaciones

Qatari Diar se hace con la gestión del Hotel W Barcelona por €200M V: NI DDF/PPA (Purchase Price Allocation): Ernst & Young

Sener se hace con el 100% de la brasileña Exen NI

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Qatari Diar, brazo inmobiliario de Qatar Investment Authority, ha adquirido el 100% de los títulos de Nova Bocana Barcelona, la sociedad gestora del Hotel W Barcelona, hasta ahora en manos de FCC, OHL, Comsa Emte y Grupo Godia al 25%. El fondo qatarí se ha impuesto a las ofertas presentadas por el fondo inmobiliario Meridia 2 y otro grupo de los Emiratos Árabes, que no ha trascendido. El importe del deal, que ya cuenta con la aprobación de la Autoridad Portuaria de Barcelona, asciende a €200M, por lo que cada uno de los vendedores recibirá €50M con la venta. La operación responde a las necesidades de liquidez de los cuatro propietarios de la sociedad gestora. Inaugurado en 2009, Hotel W Barcelona es un complejo hotelero situado en la playa de la Barceloneta y diseñado por el arquitecto catalán Ricardo Bofill. En concreto, se trata de una instalación realizada en una concesión de suelo del Puerto de Barcelona por 35 años, ampliable a otros 15, por lo que la Autoridad Portuaria catalana ha sido la encargada de elegir al comprador de la firma. El edificio, cuyo coste de construcción ascendió a €260M, funciona como un hotel de lujo de la cadena Starwood, tiene 100 metros de altura, 27 plantas y 473 habitaciones. Qatari Diar es la división inmobiliaria de la Qatar Investment Authority (QIA), fondo soberano propiedad del emir del Reino de Qatar, Hamabbin Chalifa Al Thani. El fondo gestiona los recursos procedentes del gas y el petróleo de Qatar, cuenta con $85.000M de activos bajo gestión y tiene como objetivo diversificar la economía de su país, a través de inversiones en distintos sectores que aporten beneficios estratégicos para el Estado de Qatar y rentabilidad financiera a largo plazo. Entre otras, cuenta con participaciones en Porsche-Volkswagen, Santander Brasil, Hochtief, Barclays, Agricultural Bank of China, London Stock Exchange, Harrods, Sainsbury, Lagardere o Credit Suisse. Esta no es la primera operación que el fondo inmobiliario lleva a cabo en España. En 2011, Qatari Diar adquirió el 95% de la empresa concesionaria del puerto deportivo para yates de Port Tarraco por €64M (C&C N°131). Por otro lado, en el mismo año, Qatar Investment Authority entró en el capital de Iberdrola, a través de su vehículo inversor Qatar Holding (C&C N°127). En concreto, se hizo con un 6,16% de la eléctrica por €2.021M, lo que le convirtió en uno de sus principales accionistas por detrás de ACS. Sener continúa reforzando su división de ingeniería en Brasil. En esta ocasión, la compañía se ha hecho con el 100% de la brasileña Exen, tras la compra del 20% que no ostentaba, en manos de los socios fundadores, que se mantienen como parte del equipo directivo de la compañía. La española adquirió el 80% de la carioca en 2011. Fundada en 2005, Exen es una firma de ingeniería que tiene proyectos en cartera como la refinería “Presidente Bernardes” de Petrobrás, la ampliación de la unidad de defensivos agrícolas de la división Agrosciences de Dow Chemical y las plantas de generación termoeléctrica Pernambuco II y Termopower V, de Multiner. Además, la compañía cuenta con otros clientes como Akzo Nobel o Umicore y cuenta con 50 personas en plantilla. Sener, creada en 1956, es una empresa de ingeniería, consultoría e integración de sistemas. Es un referente internacional en ingeniería civil y arquitectura, ingeniería aeroespacial, aeronáutica y vehículos, sistemas de facturación y control, energía y procesos e ingeniería naval. Cuenta con una plantilla de más de 5.000 personas y oficinas en España (Barcelona, Bilbao, Madrid, Sevilla y Valencia), Argelia (Argel), Argentina (Buenos Aires), Portugal (Lisboa), México (México DF), Japón (Okayama), EE.UU. (San Francisco) y Polonia (Varsovia). La firma, con 242 empleados, facturó €1.175M (+1,2%) y ha alcanzado un ebitda de €168M (+4,6%). Esta operación se enmarca en la política de expansión que Sener lleva desarrollando durante los últimos años. Recientemente, la compañía adquirió el 48% de la consultora de ingeniería brasileña Setepla Tecnometal Engenharia. Además, como parte del acuerdo, la española se hacía con el derecho preferente de compra del 52% restante que podrá materializarse en 2015. Por otra parte, la empresa ha realizado otras operaciones como la adquisición de Central de Biomasa Juneda a RWE (C&C Nº142). Además, la compañía vizcaína se hizo con el 100% de la lusa Engivia (C&C Nº130) y adquirió el 60% que no controlaba de la firma mexicana de ingeniería III (C&C Nº118).

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Renfe desinvierte de cinco participadas logísticas VF: BDO Auditores

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Renfe continúa muy activa en su plan de desinversiones. En el último mes, la compañía ha salido de cinco de sus firmas logísticas y de transportes de carga, Albitren, Depot TMZ, Combiberia, Autometro y Cargometro Rail Transporte. Según el Consejo Consultivo de Privatizaciones, el organismo que regula la venta de participadas de la empresa pública, el importe total de las operaciones se sitúa alrededor del €1M. En concreto, la empresa presidida por Julio Gómez Pomar, ha vendido el 50% que poseía en Albitren a su socio en la firma, Albatros, que pasa a controlar el 93% de la compañía tras desembolsar €500.000. El 7% restante está en manos de Taquip. Fundada en 2011, Albitren está especializada en el desarrollo de actividades industriales de mantenimiento y servicios en vehículos ferroviarios. Por otro lado, Renfe se ha deshecho del 24,5% de Depot TMZ a favor de uno de sus socios en la compañía, Porcat Seaport Management, filial del grupo Terminal de Contenedores de Barcelona, que pasa a controlar el 50%. El resto de los títulos de la aragonesa están en manos de Terminal Marítima de Zaragoza, con un 40%, y Comsa Rail Transport, que posee un 10%. El importe de la operación asciende a €238.000. Con sede en Zaragoza, Depot TMZ tiene como actividad principal la explotación de la prestación de servicios logísticos y la gestión integral de instalaciones portuarias. En particular, las instalaciones de la Terminal Marítima de Zaragoza en operaciones de importación y exportación, para fomentar el comercio internacional marítimo por el Puerto de Barcelona. Además, tras meses de negociaciones, la ferroviaria ha vendido el 22,5% de Combiberia al resto de los accionistas de la sociedad: Novatrans (15%), Kombiverkehr (14%); Astic (5%); Pañalón Multimodal (4,8%); Comsa Rail Transport (1,5%) y Algeposa Ferrocarrils (1,5%). La operación comenzó a fraguarse a principios de 2013, cuando Renfe llegó a un acuerdo con Pañalón Multimodal para vender su participación en la firma. Posteriormente, el resto de socios de la firma decidieron ejecutar su derecho preferente de acciones por una cifra conjunta de €240.000. El resto se reparte entre otros 22 accionistas minoritarios, que tienen conjuntamente una participación del 31,2%. Finalmente, la autocartera ascendía a un 4,5%. Fundada en 1992, Combiberia está especializada en el estudio, desarrollo, organización y prestación de transporte de mercancías por ferrocarril y carretera en régimen de transporte combinado de contenedores, cajas móviles, remolques y camiones. Por otra parte, a través de Pecovasa, Renfe se ha desprendido del 10% que tenía en Autometro. Por acuerdo entre los otros dos accionistas de la firma, Ferrocarrils de la Generalitat de Catalunya (60%) y Comsa Rail Transport (30%), el paquete accionarial será adquirido como autocartera por €8.608. Por último, ha vendido el 25% de Cargometro Rail Transporte. Un 5% ha sido adquirido por Comsa Rail Transport, que pasa a controlar el 29% de los títulos de la sociedad por €1.126, mientras que el 20% restante se mantendrá como autocartera por €4.507. Ferrocarrils de la Generalitat de Catalunya se mantiene como accionista mayoritario con un 51% del capital. En los últimos meses, Renfe ha cerrado la venta de varios de sus negocios no estratégicos. En concreto, ha vendido el 49% de Tarvia, adquirida por su socia Talgo, participada en un 75% por los fondos de capital riesgo MCH y Trilantic (C&C Nº149). También ha salido de Alfil Logistics, tras desprenderse del 40% a favor de Damm (C&C Nº151).

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Idealista se hace con el 46% de Habitania NI

El equipo directivo de Conasa realiza un MBO sobre la compañía

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El portal inmobiliario Idealista ha entrado en el accionariado de la empresa de software inmobiliario Habitat Network (Habitania). La compañía se ha hecho con un 46% de los títulos de la firma, tras adquirir las participaciones que estaban en manos de accionistas minoritarios y suscribir íntegramente una ampliación de capital. Como parte del acuerdo, Idealista se guarda el derecho de compra del 54% restante durante los próximos cuatro años. El importe de la operación asciende a €1,20M, lo que supone valorar el 100% de la adquirida en €2,6M. Fundada en el año 2000, Habitania es uno de los principales proveedores de las bases de datos de las bolsas inmobiliarias profesionales. Con una presencia destacada en España e Italia, donde cuenta con más de 3.000 usuarios, la firma tiene una plantilla de 15 empleados. En 2012, su facturación ascendió a más de €1M. Idealista nació en el año 2000 de la mano de su actual Consejero Delegado, Jesús Encinar, y es un buscador de casas, desde pisos de bancos, vivienda protegida, obra nueva, pisos compartidos o en alquiler. La sociedad, con más de 250 empleados, comenzó su andadura internacional en 2007, con el lanzamiento de idealista.it en Italia y, posteriormente, se lanzó en Portugal. Su accionariado se reparte entre inversores privados (47%), el equipo directivo (27%), Bonsai Venture Capital (11%) y BBK (15%). Su facturación ascendió a €23M en 2011, últimos datos conocidos. Con esta operación, el portal inmobiliario continúa ampliando sus servicios. En 2012, la firma alcanzó el 100% de Rentalia.com, una página web de alquiler de viviendas, apartamentos y casas rurales (C&C Nº139).

El equipo directivo de Computadores Navarra (Conasa), encabezado por Miguel Ángel Latasa, ha llevado a cabo un MBO sobre la compañía. En concreto, se ha hecho con el 100% de las acciones tras adquirir el 51% de los títulos que hasta el momento se encontraban en manos de Valor Añadido en Soluciones y Servicios (Vass). La operación no afectará a los compromisos existentes entre ambas firmas en cuanto a sus relaciones comerciales, acuerdos corporativos y colaboración con clientes comunes. Con más de 30 años de experiencia, Conasa es una de las principales empresas navarras especializadas en la consultoría e integración de soluciones en tecnologías de la información y abarca todo el ámbito tecnológico: distribución de hardware y software, consultoría, servicios IT y outsourcing. La firma cuenta con oficinas en Pamplona, Zaragoza y Bilbao. Vass entró en el accionariado de la compañía navarra en 2001. Desde aquel momento, Conasa ha pasado de emplear a 30 personas y facturar €4,5M a contar con más de 300 empleados y obtener una cifra de negocio de €20M en 2012. Con esta operación, Conasa pretende reforzar su estrategia de crecimiento en el mercado nacional e internacional proyectando sus propias capacidades y especialización en áreas tales como la virtualización. Por su parte, la desinversión se enmarca dentro de la estrategia de internacionalización de Vass. En concreto, la contraprestación obtenida por la venta tiene como objetivo conseguir mayor capacidad financiera para afrontar nuevos retos en el mercado en su desarrollo internacional, que comenzó en 2008. Actualmente, Vass tiene oficinas en Madrid, Barcelona, Londres, São Paulo, Boston, Bogotá, Ciudad de México, Lima y Santiago de Chile.

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La familia Roldán Polanco toma el 50% de Macrisa NI

Izertis se hace con la asturiana Ozire Digital

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La familia Roldán Polanco ha entrado en el accionariado de Matadero de Castilla-Rioseco (Macrisa), tras adquirir el 50% de las acciones de la compañía, hasta ahora controladas por los hermanos Jambrina, a través de Castellana de Carnes. El origen de la transacción está en las malas relaciones existentes entre los vendedores y el otro socio de la compañía, Félix Iñigo, propietario del 50% restante, que han llegado a ser insostenibles, provocando el cese de la actividad de la empresa durante un mes y un ERE que ha afectado a 60 trabajadores. Macrisa es la sociedad gestora del matadero de la localidad vallisoletana de Medina de Rioseco. Con una plantilla de 71 trabajadores, las instalaciones cuentan con una sala de despiece que gestiona más de 15 tn diarias de productos cárnicos, colocando al matadero como uno de los principales de Castilla y León. Su facturación ascendió a €4,2M en el último ejercicio. La familia Roldán Polanco cuenta con amplia experiencia en el mercado cárnico. Además de la participación adquirida, son propietarios de Cárnicas Palencia 2000, especializada en el despiece y venta de vacuno, porcino, lanar y aves.

Izertis continúa muy activa en su política de adquisiciones. Esta vez, la asturiana ha formalizado la compra de un porcentaje significativo, y mayoritario, en el accionariado de la firma de marketing online Ozire Digital. Tras la operación, realizada a través de su participada Sercable Customer Services, Pablo Martín, actual Director General de Izertis, ocupará la Presidencia de la adquirida. Con más de 13 años de experiencia, Ozire Digital desarrolla servicios de marketing online orientados a la generación de demanda y al cierre de venta. Con sede en Gijón, la firma proporciona servicios a los principales operadores de telecomunicaciones del norte de España. Con una plantilla de 10 empleados, su facturación ascendió a €250.000 en 2012. Participada por Izertis, Sercable Customer Services es una empresa especializada en la externalización de servicios y en la gestión de la relación con el cliente siendo líderes en la gestión presencial de clientes para empresas operadoras de cable. Izertis, con sede en Asturias, proporciona desde hace 25 años soluciones TIC a empresas y Administraciones Públicas. Sus inicios se remontan a 1987, cuando se constituyó Gijón Chipbip, denominación que en 1998 cambió a Chipbip Servicios y Sistemas. Finalmente, en 2011 adoptó su actual nombre de Izertis. Dentro del grupo se engloban otras sociedades como Sercable, especialista en la externalización de procesos de negocio (BPO); Insico, servicios al consumidor; y Laren Capital, una sociedad de inversión. La compañía, presente en Cantabria, Castilla y León, Galicia y el País Vasco, además de Asturias, ha llevado a cabo un fuerte crecimiento orgánico entre 2004 y 2010. En 2012, alcanzó una facturación de €7M y cuenta con 240 empleados. El pasado verano, Izertis compró la compañía vasca Easo Informática de Vizcaya, hasta entonces propiedad de su Director General, José Manuel García Calvo, así como de su Director Técnico, Aitor Bilbao Gurruchaga (C&C Nº142). Posteriormente, la asturiana decidió hacerse con un porcentaje significativo, aunque minoritario, en Vitesia Mobile Solutions (C&C Nº144). Con la presente operación, continúa su expansión en el norte de España. Recientemente, la asturiana se ha hecho con una participación mayoritaria de la cántabra VíaCore It y con los activos de la vasca Iparbit Soluciones Informáticas (C&C Nº148).

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Maxam adquiere las filiales de transporte de explosivos de Grupo Enusa

Kronospan adquiere la zamorana Interpanel por €20M

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Maxam ha cerrado su primera operación desde la entrada en su capital de Advent International. La firma de explosivos ha adquirido el 100% de las acciones de Enesegur y Etsa Doi, las filiales de transporte de explosivos de Grupo Enusa, perteneciente a la SEPI, por €670.000. Con esta adquisición, que se ha llevado a cabo a través de un concurso público, Maxam da un paso adelante en su estrategia de crecimiento poniendo las bases de una compañía logística propia. La operación se enmarca dentro del proceso de privatización puesto en marcha por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) y ya cuenta con las autorizaciones pertinentes. Aunque sólo Etsa Doi estaba incluida en dicho plan, Maxam ha aprovechado la oportunidad y ha adquirido también Enesegur. Enesegur, con sede en España, se dedica al transporte de explosivos, tanto civiles como militares. Con una plantilla de 15 empleados, centra su actividad en España y en el resto de países europeos. Por su parte, Etsa Doi está domiciliada en Rumanía, con siete empleados y con una importante presencia en su mercado local y el resto de países de Europa. Maxam es un grupo industrial y de servicios integrado por más de 100 empresas y casi 6.000 profesionales. La firma se dedica al desarrollo, fabricación y comercialización de explosivos civiles y sistemas de iniciación para minería, canteras e infraestructuras, cartuchos y pólvoras de caza de uso deportivo, así como productos para la industria de defensa. En 2012, Advent Internacional entró en el accionariado de Maxam, tras hacerse con un 49,99% de las acciones de la compañía, propiedad hasta aquel momento de Portobello Capital (27,4%) y Vista Capital (22,6%) (C&C Nº132). El 50,002% restante queda en manos del equipo gestor, representado por su CEO, José Sánchez-Junco. En 2012, su facturación se elevó hasta los €1.088M, con un ebitda de €116M.

La austriaca Kronospan se ha hecho con la maderera Interpanel, en concurso de acreedores desde 2012, tras adquirir el 100% de las acciones de la firma. La operación se ha llevado a cabo a través de un proceso de subasta, ejecutado por el Juzgado de Primera Instancia Número 2 de Lugo, en el cual la multinacional se ha impuesto a las ofertas presentadas por el grupo peruano Representaciones Martín y por una empresa anónima de procedencia qatarí para garantizar la viabilidad de la empresa. El precio de partida de la puja ascendía a €15M, aunque la austriaca pagará €20M por hacerse con Interpanel. Las ofertas de Representaciones Martín y la sociedad qatarí ascendían a €15M y €18M, respectivamente. Como parte del acuerdo, Kronospan ha desembolsado el 10% del montante acordado, mientras que el 90% restante será abonado en el próximo mes. Hasta ahora, la zamorana estaba controlada por Tablicia, también en situación concursal. Con sede en Villabrázaro (Zamora), Interpanel nació en 1999 de la mano de la empresa gallega Tablicia con el objetivo de fabricar tableros de madera MDF. La firma se encuentra en concurso de acreedores desde inicios de 2012, momento en el que cesó su actividad industrial. Su deuda asciende a €38M. Fundada en 1897 en Lungötz (Austria), Kronospan es una firma multinacional dedicada a la elaboración y comercialización de paneles de madera para construcción, decoración y fabricación de mobiliario. La sociedad tiene delegaciones en más de 25 países, cuenta con una plantilla de más de 11.000 empleados y facturó más de €3.000M en 2012. En los últimos meses, Kronospan ha estado muy atenta al mercado español en busca de oportunidades. A finales de 2012, la multinacional austriaca se hizo con el grupo maderero Interbon, también inmerso en concurso de acreedores, tras presentar una oferta en la que se hacía con todas las fábricas del grupo y continuaba su actividad industrial y comercial. En conjunto, la operación supuso un desembolso de €50,51M (C&C Nº143).

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Grupo Fuertes se hace con el 100% de Terra Natura

Imagina se hace con el 100% de Xarxa Oberta de Catalunya

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Grupo Fuertes, a través de su participada Vis Hoteles, ha alcanzado el 100% de Terra Natura. La firma murciana ha adquirido el 43% del capital de la sociedad gestora del parque acuático y zoológico de Benidorm a través de una operación acordeón. En concreto, la compradora ha acordado con el resto de socios de la compañía la reducción del capital social de Terra Natura a €0 y una posterior ampliación por importe de €12,2M, dividida en 122.513 nuevas acciones. Hasta el momento, Grupo Fuertes controlaba el 57% de los títulos de Terra Natura, mientras que la valenciana Colortex poseía el 22%, Gestión de Proyectos Arantia, un 12% y Asedes Capital, un 6%. El 3% restante estaba en manos de minoritarios. El objetivo de la operación es reducir la deuda de la adquirida a través de inyecciones de liquidez. Esta es la segunda ocasión en la que Terra Natura se ve obligada a llevar a cabo una operación acordeón para sanear su situación financiera. En 2010, la firma redujo su capital en €38,3M y, posteriormente, lo incrementó en €7,25M. Con sede en Benidorm (Alicante), Terra Natura es la sociedad gestora de los parques acuáticos y zoológicos de Alicante y Murcia. La empresa se creó con el objetivo de gestionar tres centros en Benidorm, Murcia y Vergel, aunque el último cesó su actividad en 2011 y sacó a subasta sus terrenos por €440.000. En la actualidad, el único centro que posee la firma es el de Benidorm. Con una superficie de 320.000 m2, la compañía explota este espacio a través de una concesión de suelo público durante los próximos 75 años a cambio de un canon anual de €1,2M. Las instalaciones abrieron sus puertas en 2005, tras una inversión de €60M. Grupo Fuertes está compuesto por más de 20 compañías que operan en diferentes sectores, siendo el más importante el agroalimentario, al que pertenecen, entre otras, El Pozo Alimentación, Agrifusa, Cefusa, Procavi, Fripozo, Aquadeus y Bodegas Luzón. En la actualidad, la firma emplea a más de 5.500 trabajadores. En 2012, su facturación alcanzó €1.106M.

Imagina ha alcanzado el 100% de la catalana Xarxa Oberta de Comunicacio i Tecnologia de Catalunya. En concreto, la productora ha acordado la adquisición del 35% que no controlaba a su socio en la firma, Axia NGNetworks Spain, filial española de la canadiense Axia Net Media Corporation. El importe de la operación, que está pendiente del visto bueno de la Generalitat de Cataluña, asciende a €5,3M. El cierre definitivo del deal está previsto para finales de este mes. Con sede en Barcelona, Xarxa Oberta de Comunicacio i Tecnologia de Catalunya es una joint venture creada por Imagina Media Audiovisual y Axia Net Media para gestionar los servicios de fibra óptica en Cataluña. La firma, participada al 65% por la productora y al 35% por la canadiense, se puso en marcha en 2010, después de que el Gobierno autonómico le otorgará la concesión del servicio de adaptación de todo su territorio a la red Ethernet, fibra óptica y fibra oscura. Imagina es una de las mayores productoras independientes europeas, con presencia en EE.UU., Europa Occidental y Latinoamérica. La compañía nace en 2006 como entidad resultante de la fusión entre Mediapro, con Grupo Árbol y la británica WPP (C&C N°71 y C&C N°76). Además, está participada desde mediados de ese año por Torreal, transacción que supuso la reducción de la participación de Mediapro y Grupo Árbol en la compañía desde el 80% hasta el 60%, mientras que WPP mantenía su 20% (C&C N°84).La productora está especializada en contenidos para televisión y cine, servicios de producción y postproducción, ingeniería y consultoría. Su plantilla asciende a 3.450 profesionales, con unos ingresos de €1.272M en 2011 (últimos datos conocidos). El acuerdo responde al cambio de estrategia de Axia en Europa. En concreto, el grupo canadiense ha decidido apostar fuerte por el mercado francés, por lo que ha puesto en marcha la venta de sus participaciones en España, entre las que destacaba Xarxa Oberta de Comunicacio i Tecnologia de Catalunya.

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breves Andros ha adquirido la unidad productiva de Grupo Dhul, con una oferta valorada en €2,05M. El grupo lácteo francés ha sido el único interesado en presentar el proyecto de viabilidad en el plazo propuesto por la administración concursal de la participada de Nueva Rumasa. Además, Andros tendrá que hacer frente a una deuda acumulada con la Seguridad Social, que asciende a €12M. Para formalizar la operación, la gala ha presentado un aval valorado en €1M. Delaviuda ha incrementado su participación en la patrimonial Artenay Internacional desde el 53,3% hasta el 74,3% tras suscribir, a través de su filial New Age Investment, una ampliación de capital de €2M. Los títulos restantes siguen en manos de Seda Cereales. Freixenet se ha hecho con los activos de la bodega gallega Agnus Dei, a través de la sociedad Bodegas Vionta. Hasta ahora, la bodega estaba en manos de NGC Banco. Cie Automotive ha dado entrada en su accionariado a la india Mahindra, que se ha hecho con un 13,5% de las acciones del grupo español. El acuerdo se enmarca en una alianza entre ambos grupos que también contempla la creación de una joint venture, Mahindra Cie, que cotizará en la Bolsa de Bombay y aglutinará tanto el negocio de componentes del grupo indio, como las fábricas de forja de Cie en España y Lituania. Kotak Investment Banking actuó como asesor financiero de Grupo Mahindra y Khaitan & Co y DLA Piper como asesores legales. Por su parte, GBP Legal y Amarchand Mangaldas fueron los asesores legales de Cie. Banco Santander México ha adquirido el negocio hipotecario del grupo holandés ING en el país azteca, ING Hipotecaria México, por €37M. Con esta operación, la filial de la entidad de Emilio Botín, incorpora una red de más de 28.000 clientes a través de 20 oficinas y una cartera total de €728M en hipotecas. Cementos Molins compra la planta de Cemex en Sant Feliu por €40M. La firma cementera se ha hecho con la fábrica y el fondo de comercio de la mexicana en Cataluña, cuya actividad se encuentra paralizada desde hace meses. Para la compradora, el principal interés radica en el fondo de comercio, por lo que no tiene previsto reanudar la actividad de la planta a corto plazo. El grupo papelero Ence ha vendido un 5% de su autocartera a las sociedades Asúa Inversiones y Fuente Salada por un importe de €27,4M. En concreto, se ha desprendido de un paquete de 12,51 millones de acciones a un precio de €2,19 por título. Más cuota y Edecom han cerrado su fusión. Las firmas especializadas en comunicación y publicación de medios se han unido para dar lugar a un equipo de 17 profesionales.

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La firma resultante estará presidida por la Socia Fundadora de Edecom, Noemí Boza. CTC Ingenieros ha adquirido un 33,33% del capital de la aeronáutica Axter Aerospace, puesta en marcha por los emprendedores Miguel Suárez y Daniel Cristobal, que pasan a controlar el resto del accionariado a partes iguales. NCG Banco ha vendido el 5,2% que tenía en Sacyr a través de una colocación acelerada de acciones entre inversores institucionales encargada a JB Capital por la que ingresó €48,69M. En total, se vendieron 23,06 millones de acciones a un precio de €2,11 el título. OHL quiere ampliar capital en México por €425M. La filial azteca del grupo de Villar Mir ha lanzado un 13,9% su capital a través de una OPS coordinada por BBVA y UBS, que está a la espera de su aceptación por la Bolsa de México. Caixabank ha acordado la venta del 10,1% de Grupo Financiero Inbursa mediante dos transacciones independientes. Por un lado, ha vendido un 3,7% del capital por €387M a Inmobiliaria Carso, propiedad de la familia Slim, en una operación que le ha generado una plusvalía de €33M. Por otro, ha colocado entre inversores cualificados internacionales y minoristas, el 6,4% restante. Tras el deal, el banco catalán conserva un 9% del capital de la mexicana. Banco Sabadell, a través de su filial Solvia Hotels, se ha hecho con dos hoteles de la cadena AC. Se trata de AC Hotel Palau de Bellavista y AC Hotel Zizur Mayor. La operación ha estado asesorada por Cuatrecasas Gonçalves Pereira del lado del comprador. iZettle ha recibido una inversión de €5M por parte del Banco Santander. Como parte de la operación, la entidad de Emilio Botín se hace con un 5% de las acciones de la firma sueca especializada en el pago a través de smarthphone. La operación ha contado con el asesoramiento legal de Uría Menéndez del lado del comprador. Cuatrecasas Gonçalves Pereira ha asesorado a Princesalisimo en la venta de sus tiendas a Sucesores de Pedro Soriano Buforn por €8,2M. Plurimed, filial de asistencia sanitaria de Bankia, ha vendido el 10,81% que controlaba en la compañía Hospital Pardo de Aravaca, porcentaje adquirido por su socio, el grupo hospitalario Nisa, que se ha hecho con el 100% del capital. Iberdrola ha cerrado la venta del 9,4% de Medgaz, porcentaje adquirido por Cepsa en virtud de su derecho de adquisición preferente. La operación fue acordada hace unos meses (C&C Nº148).

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breves Société Générale ha comprado un 1,4% de Iberdrola, elevando su participación del 1,9% al 3,3%. El valor de la operación, a precio actuales del mercado, es de €350M. La elaboradora de vino con D.O. Ribera del Duero Pago de Carraovejas se ha hecho con la mayoría de las acciones de Ossian Vides y Vinos. Para ello, ha adquirido el 50% de la sociedad que poseía hasta la fecha Javier Zaccagnini y ha tomado parte del 50% que ostentaba Ismael Gonzalo que, tras la operación, mantiene un porcentaje minoritario. Allen & Overy ha asesorado a Imperial Tobacco Group en la reorganización interna de su negocio de Cigarros Premium, incluyendo filiales estadounidenses y españolas, marcas y otros activos relacionados con el negocio. La operación se estructuró a través de una transmisión de activos y pasivos de Altadis a Tabacalera, que se convierte en la empresa cabecera del grupo para todas las actividades relacionadas con el negocio de Cigarros Premium. Martínez Loriente se ha hecho con el 100% del capital de su proveedora de vacuno Bovinos de Valencia, a través de la compra del 49% que no controlaba. La adquirida registró una facturación de €4,38M en 2012 y tiene una plantilla de cuatro empleados. El fondo estadounidense BlackRock se ha hecho con un 3,1% de Sacyr, un porcentaje valorado en unos €27M.

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Este es el segundo fondo internacional que irrumpe en la compañía después de que la sociedad de inversión Taube Hodson and Stonex se hiciera con un 5,9% hace algunos meses (C&C Nº149). Hispano Italiana de Charcutería ha dado entrada en su capital al grupo italiano Auricchio, fabricante de queso provolone. La compañía internacional se ha hecho con el control de la empresa tras la compra de parte de las acciones en manos de la familia fundadora. La adquirida registró unas ventas de €7M en 2012. Banco Mare Nostrum ha vendido el 18,34% del grupo papelero Miquel y Costas, por €48,2M. La operación se ha llevado a cabo a través de una colocación acelerada entre inversores institucionales dirigida por tres grupos de servicios de inversión: Ahorro Corporación Financiera, Arcano Valores y Fidentiis. Bankia ha vendido el 12,09% de IAG a través de una colocación acelerada, con un precio de mercado que ronda los €700M. En la operación, Merrill Lynch y Bankia Bolsa han actuado como entidades colocadoras. Por su parte, El Corte Inglés ha hecho lo propio y ha vendido el 1,8% que tenía en el capital de la aerolínea por una cifra próxima a os €100M, lo que le ha permitido obtener unas plusvalías de unos €20M.

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Houlihan Lokey prepara la apertura de una oficina en Madrid Houlihan Lokey ha decidido apostar por España en su expansión internacional. El banco de inversión estadounidense, especializado en reestructuraciones financieras y reorganizaciones de quiebras, prepara la apertura de su nueva oficina en Madrid, que tendrá lugar el próximo mes de septiembre. El grupo lleva más de cinco años trabajando con empresas españolas de primer nivel en refinanciaciones y ha visto cómo el aumento de oportunidades en este segmento en nuestro país ha provocado que cada vez sean más los clientes que llaman a su puerta. Esta tendencia ha hecho que el grupo considere imprescindible contar con un despacho propio en el centro de la capital. “En los últimos años están aumentando las oportunidades en España y nos hemos dado cuenta de que el cliente se siente más cómodo si ve que hay una oficina física cercana“, señala Manuel Martínez-Fidalgo, futuro Responsable de Houlihan Lokey España. Para poner en marcha esta nueva andadura, la firma de servicios financieros trasladará desde Londres a un equipo formado por ocho profesionales a la capital de España, que estarán liderados por Manuel Martínez-Fidalgo, actual Director General de Reestructuración Financiera del banco en Reino Unido, y que será nombrado Responsable de Houlihan Lokey España. Por su parte, Javier Restrepo, anteriormente miembro del equipo de Thesan Capital, ocupará el cargo de número dos en la delegación española. Con sede central en Los Ángeles (California), Houlihan Lokey cuenta con 40 años de experiencia como banco de inversión. En concreto, el grupo es líder en servicios de asesoría en procesos de fusiones y adquisiciones, y operaciones sobre compañías cotizadas, aunque su gran especialización es la reestructuración financiera de empresas. En los últimos diez años, la compañía ha participado como asesor en 900 procesos de reestructuración que suman más de $14.000M de deuda. La firma tiene 10 oficinas en EE.UU., además de seis delegaciones en Londres, París, Frankfurt, Pekín, Hong Kong y Tokyo, a la que se unirá la de Madrid. En total, cuenta con una plantilla formada por 850 profesionales. En España, la firma ha trabajado en algunas de las mayores negociaciones de deudas corporativas de los últimos tiempos. Entre ellas destacan las refinanciaciones de Martinsa Fadesa, la inmobiliaria que se declaró en concurso en junio de 2008 con €7.000M de deuda; Panrico, el grupo de alimentación que la sociedad de capital riesgo Apax traspasó al fondo Oaktree; Levantina, la compañía de piedra natural controlada por las firmas de capital riesgo Impala y Charterhouse y que fue traspasada a la banca acreedora; GAM, el grupo de maquinaria que refinanció su deuda en 2012; o Bodybell, la cadena de perfumería que adquirieron Mercapital y N+1 y que reestructuró su deuda en 2010. Aunque el caso más conocido es el de Pescanova, que la firma estadounidense abandonó al conocerse el estado financiero de la firma gallega. Actualmente, Houlihan Lokey está asesorando a los bonistas de Codere en su plan de reestructuración de deuda.  La creación de la CNMC deja en suspenso el mercado de M&A durante los próximos dos meses Tras meses de debate, el Gobierno ha fijado las bases para la creación de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC). En concreto, acaba de entrar en vigor la Ley que regula la puesta en marcha del organismo

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regulador y que fija un plazo de dos meses para aprobar el Estatuto Orgánico, que regulará su estructura, la distribución de competencias entre distintos órganos y el régimen de su personal, que estará compuesto por una Comisión de 10 miembros. El principal efecto de la creación de la CNMC, que debe de culminar antes del próximo mes de octubre, será la paralización temporal del mercado de operaciones de M&A durante los próximos meses, a causa del propio procedimiento administrativo que entraña. Según indica la legislación,el proceso contará con dos fases. En la inicial, que durará dos meses, continuará en funcionamiento la actual Comisión Nacional de la Competencia, sin embargo, durante la segunda, se eliminará este organismo, por lo que todos los expedientes referentes a operaciones de fusiones y adquisiciones de empresas, así como OPAs, que están pendientes de estudiar quedarán paralizados a la espera de la constitución final de la nueva institución. En total, la CNC suele estudiar entre 15 y 20 expedientes mensuales, por lo que está previsto que un mínimo de 30 operaciones se vean afectadas por esta medida. Además, una de las mayores preocupaciones del sector es que esta paralización pueda suponer un efecto disuasorio para empresas que estén en negociaciones para cerrar transacciones en los próximos meses.  La refinanciación, única alternativa para evitar el concurso de acreedores La falta de crédito bancario y los altos volúmenes de las deudas corporativas están provocando que la mayoría de operaciones de financiación en España se centren en renegociaciones y refinanciaciones de la deuda ya obtenida. Muchas son las compañías españolas que se encuentran en pleno proceso de refinanciación de sus créditos, incluso firmas como El Corte Inglés, de demostrada solvencia, han dado un paso al frente y han optado por lo que se conoce como “patada hacía adelante”, es decir, reestructurar los plazos de su deuda u obtener más liquidez crediticia refinanciando a más largo plazo. La mayor transparencia solicitada a las entidades en su política de renegociación de deudas por la legislación ha permitido conocer que el saldo de refinanciaciones y reestructuraciones del sistema crediticio a finales del año 2012 era de €208.206M, lo que supone un 13,6% de la inversión crediticia total. En otras palabras, €13 de cada €100 prestados serían impagados de no haberse refinanciado o reestructurado. La principal diferencia entre unas y otras operaciones está en la urgencia financiera a la hora de llevar a cabo el acuerdo. Es decir, por un lado están las empresas cuya deuda es tan acuciante que está renegociación puede salvarla o enviarla directamente al concurso de acreedores, y por otro las que refinancian sus pasivos para afrontar los plazos con mayor comodidad. En el primer caso esta la refinanciación de La Seda de Barcelona. Finalmente, la química catalana ha evitado el concurso de acreedores, que incluso llegó a solicitar, tras alcanzar un principio de acuerdo con el 75,4% de sus acreedores para la renegociación de un crédito sindicado de €235M. La firma necesitaba un mínimo del 75% del préstamo para cumplir las exigencias legales del Reino Unido, uno de los países que intervienen en la operación. El pacto ha sido posible por la adhesión de nuevos acreedores, entre los que se encuentran el banco portugués BCP. Actualmente, La Seda negocia con Anchorage su posible incorporación al accionariado de la firma, si finalmente, su junta de accionistas acepta la fórmula propuesta por el fondo de inversión que pretende canjear deuda por acciones.

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Por otro lado, Leche Pascual ha cerrado la refinanciación de €300M de deuda, correspondientes a un crédito sindicado. La compañía ha pactado con sus 11 entidades acreedoras, entre las que destacan Santander, Caixabank, BBVA, Rabobank, Sabadell, Bankia, Popular y Banca March, una nueva estructura de su deuda financiera. Así, los préstamos que poseía pasan a aglutinarse en un único crédito con un vencimiento a cinco años. Durante este periodo, la empresa se compromete a reducir un 50% su apalancamiento hasta situarlo en los €130M. Por su parte, Celsa ha pactado la refinanciación de su pasivo. El grupo siderúrgico ha conseguido el visto bueno de las nueve entidades que integran el comité coordinador creado por la banca acreedora para reestructurar los €2.700M de endeudamiento de la firma. Esta cifra se desglosa en unas líneas de circulante de €1.300M y un préstamo sindicado de €1.400M. En negociaciones para su refinanciación se encuentran El Corte Inglés y Codere. La empresa de Isidoro Álvarez ultima la firma de un acuerdo para refinanciar con la banca €5.500M de deuda, a través de un crédito sindicado con 25 entidades financieras a siete años. De momento, las conversaciones están pendientes de los futuros movimientos de la cadena de grandes almacenes, ya que la banca acreedora ha planteado que el grupo debería vender parte de patrimonio inmobiliario y olvidarse de cualquier intención de expansión internacional para garantizar la liquidez del negocio. Por su parte, Codere negocia los últimos flechos de la renegociación de su deuda senior, que podría poner a la empresa en una situación de suspensión de pagos. En concreto, se trata de un crédito de €60M concedido por BBVA, Credit Suisse y Barclays, al que la compañía no puede hacer frente. Las tres entidades ya han vendido parte de la deuda de Codere a los fondos Canyon y GSO Capital Partners, aunque todavía no se ha alcanzado un acuerdo definitivo.  Ramón Hermosilla & Gutiérrez de la Roza abre dos nuevas oficinas en Miami y Lisboa Los bufetes españoles apuestan fuerte por su expansión internacional. Si recientemente anunciábamos que Grupo RLD se instalaba en Dubai y Abu Dhabi (C&C Nº151), esta vez le toca el turno a Ramón Hermosilla & Gutiérrez de la Roza, que ha decidido abrir dos nuevas oficinas en Miami y Lisboa. La operación forma parte de su estrategia de internacionalización, mediante la cual ha aumentado un 10% sus ingresos, hasta los €14,5M, y un 5% su plantilla en el último año, hasta los 65 profesionales. La firma, que está dirigida por Adolfo Suárez Illana, prepara además su desembarco en África. Mozambique o Nigeria son las principales sedes que maneja, aunque todavía no ha encontrado el socio perfecto para llevar a cabo un acuerdo sólido. “Estamos trabajando con nuestros socios de Portugal y Reino Unido para aprovechar su experiencia histórica en mercados como Mozambique, Angola, Nigeria o Sudáfrica”, señala Bernardo Gutiérrez de la Roza, Consejero Delegado de RHGR. Por otro lado, RHGR no deja de lado su crecimiento en el mercado nacional. El bufete acaba de añadir una oficina en Santander con la incorporación de un despacho local, para reforzar su presencia en el norte de España. Ramón Hermosilla & Gutiérrez de la Roza es un despacho con una trayectoria de más de cincuenta años y presente en todas las áreas del derecho, con presencia destacada en concursal y reestructuraciones, mercantil, fusiones y adquisiciones,

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sucesión empresarial, mercado de valores, penal económico, derecho público, inmobiliario, urbanismo, financiero, laboral y fiscal, entre otros. El despacho tiene clientes de diversos sectores como las telecomunicaciones, energético, inmobiliario y bancario, principalmente. En 2012, la firma creó Ontier, una red de despachos integrada por 10 bufetes de todo el mundo: China, España, Portugal, Reino Unido, México, Colombia, Venezuela, Paraguay, Bolivia y Brasil, que se agrupan bajo una misma marca comercial, aunque siguen teniendo una forma jurídica independiente (C&C Nº139).  Nace Cases&Lacambra de la mano de dos abogados de Cuatrecasas Los abogados Miguel Cases y Ernesto Lacambra han dejado el despacho Cuatrecasas Gonçalves Pereira para fundar su propio bufete independiente. Se trata del despacho Cases&Lacambra, que ya tiene sede en Barcelona y ultima la apertura de una segunda oficina en Andorra para el próximo mes de septiembre. Además, los dos socios están inmersos en la formación de un importante equipo de profesionales y prevén terminar el año con una plantilla de unos quince trabajadores, de los que unos diez serán abogados. Cases&Lacambra está especializado en dos grandes áreas. Por un lado, el derecho bancario y financiero, un segmento que estará dirigido por Miguel Cases y ofrecerá asesoramiento en instrumentos financieros derivados, productos estructurados y regulación financiera. Cases ha desarrollado esta actividad en Cuatrecasas Gonçalves Pereira durante los últimos años y, anteriormente, había trabajado como letrado asesor de La Caixa y de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (Ceca). Sus clientes serán entidades españolas y extranjeras que quieran operar en España y Andorra. En este sentido, ofrecerá asesoramiento en productos financieros, en procesos contenciosos y en trámites regulatorios. La segunda gran área del nuevo bufete estará centrada en fiscalía internacional financiera y derecho inmobiliario y estará liderada por Ernesto Lacambra. Este departamento tendrá como clientes a entidades nacionales e internacionales, inversores extranjeros y family offices con intereses en el mercado inmobiliario español. Lacambra trabajó anteriormente para Clyde & Co en Dubai y también en Garrigues. Esta área nace con clientes de Oriente Medio, Rusia y países emergentes que tienen como objetivo invertir en España o Andorra. El bufete ofrece planificación de las inversiones inmobiliarias desde el punto de vista legal y fiscal. Por otro lado, los dos socios trabajan también en la creación de un comité de academia que estará integrado por letrados, como exmagistrados, exsocios de despachos ya jubilados y abogados de responsabilidad pública. El comité se reunirá de forma periódica y ejercerá de órgano consultivo del despacho. Este nacimiento sigue la tendencia de los últimos meses, en los que ha sido notorio el aumento del número de socios de importantes bufetes que se han decido a emprender y poner en marcha sus propias firmas. Este es el caso del Socio de Pérez-Llorca, David Arias, que acaba de constituir su nuevo despacho de abogados: Arias SLP (C&C Nº149); Jesús Almoguera, Socio y Responsable del Departamento de Mercantil, Concursal y Reestructuraciones de Ashurst, también ha dado el paso de establecerse por cuenta propia, fundando J. Almoguera y Asociados (C&C Nº149), o Felipe Alonso, Socio de Arco Abogados, que ha fundado GTA Villamagna, junto a Ernesto García-Trevijano, también Socio de Arco (C&C Nº149). 

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Balance final 2012 y proyecciones Ahora sonde los industriales los que se llevan el gato al agua Hace años, el capital riesgo tenía cierta ventaja competitiva en los procesos de subasta. En la actualidad, los tiempos han cambiado y son los industriales los que consiguen cerrar más operaciones ofreciendo mejores precios vía sinergias. Iñigo del Val, Asociado Senior de Fusiones y Adquisiciones de Allen & Overy, asegura que ahora son los industriales los que más están moviendo ficha, bien desinvirtiendo de activos no estratégicos, bien realizando adquisiciones en el mercado nacional. Poco a poco, los extranjeros miran a Iñigo del Val. Asociado Senior de Fusiones y Adquisiciones de Allen & Overy España con más confianza, se les ve en procesos de subasta y están más interesados. Eso sí, el componente internacional de las compañías se están convirtiendo en una característica fundamental para encontrar inversores. ¿Cuál es su balance del primer semestre de 2013 como experto en M&A y private equity en España? No vemos muchos cambios con respecto a 2012. El año pasado hubo una reducción del número de operaciones y de su valor, siguiendo el ritmo decreciente de ejercicios anteriores. En 2012 observamos una tendencia que se ha mantenido, incluso incrementado durante este año: la mayor parte de las operaciones tienen un carácter internacional. Los inversores prácticamente sólo miran aquellas compañías españolas con ebitdas sustentados en su negocio fuera de España. Se están adquiriendo grupos con alta implantación en Latinoamérica, Europa del Este y Asia. No obstante, hay seguimos viendo operaciones estrictamente locales, sobre todo en adquisiciones de carteras crediticias. La financiación de adquisición sigue siendo escasa, pero empiezan a verse financiaciones “high yield”. No obstante, en España, el tejido empresarial es fundamentalmente mid-market, por lo que el número de compañías que tienen acceso a este tipo de financiación es limitado. Estamos empezando a ver un mayor apetito por parte de inversores extranjeros, que están empezando a plantearse la entrada en España seriamente. Parece que, en cierta manera, se está recobrando la confianza sobre el estado macro de la economía española, cerrándose operaciones de mediano tamaño, sobre todo por compradores industriales que encuentran sinergias en determinados sectores o ven una oportunidad de entrada en el mercado español a precios competitivos. La confianza a nivel macro ayuda a que el mercado del capital riesgo se encuentre más cerca de la reactivación, pero tendrán que

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buscar financiación innovadora si quieren cerrar operaciones. No obstante, si en las subastas de hace años se veía que el capital riesgo tenía cierta ventaja, ahora son los industriales los que se llevan el gato al agua, ofreciendo precios más competitivos basados en sinergias y no en retornos a la inversión. El despacho tiene presencia en Madrid desde 1991, ¿qué lugar ocupa España en la estrategia de Allen & Overy? España es una oficina clave para la firma. La actividad se ha reducido a nivel M&A, pero no sólo en España, sino en toda Europa Continental. La firma es global, de tal forma que compensamos la reducción de operaciones en Europa a través de la apertura de oficinas en Asia (Vietnam), África (Marruecos), EE.UU. (Washington) y, en definitiva, en regiones donde hay un mayor deal flow. No obstante, países como Francia, España o Italia siguen siendo core y lo seguirán siendo siempre. En España va a haber muchas oportunidades porque tiene un sector industrial fuerte. ¿Cómo está viendo el deal flow en España? ¿En qué segmento de mercado se están enfocando? Estamos asesorando en procesos de desinversión realizados por grandes compañías del Ibex 35, sobre todo en sectores como las infraestructuras y energía. Se trata de portfolios atractivos para los inversores internacionales, dado que mezclan activos locales de calidad y de otros países, especialmente, latinoamericanos. Además, otro ámbito en el que estamos viendo operaciones viene de la mano de grandes multinacionales

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extranjeras de sectores variados, que están viendo oportunidades de entrar en el mercado nacional y latinoamericano, a buen precio, y en activos de gran calidad. En la actualidad, los sectores que están más activos son infraestructuras y financiero y, en menor medida, energía.

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Se están cerrando operaciones de mediano tamaño, sobre todo por compradores industriales que encuentran sinergias en determinados sectores o ven una oportunidad de entrada en el mercado español a

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precios competitivos

Durante los últimos años, los procesos se han alargo mucho y se han intensificado los procesos de due diligence, ¿sigue pasando? Aparte del hecho de que el apetito comprador de calidad es moderado, se observa que el comprador industrial tiene una gran aversión al riesgo. Por eso los procesos se alargan, tanto en la fase de análisis, porque se quieren tener muy claros los riesgos de la operación, como en el momento de la negociación de la documentación. La documentación se negocia y cierra con mayores protecciones para el comprador lo que dilata el proceso de negociación. En cuanto a las subastas, se extienden porque los procesos son menos competitivos. Hay menos compradores serios interesados en la adquisición y, por lo tanto, el vendedor puede jugar menos a la prisa y el comprador siempre tiene más fuerza. Además, es difícil que un comprador no te pida exclusividad en un momento determinado, lo que hace que se alargue todavía más el proceso. Hace unos meses, Allen & Overy lanzaba un informe sobre el futuro del crédito ¿Cómo ve la disponibilidad de financiación en la actualidad? ¿Cree que hay que buscar alternativas a los bancos? En cuanto a las entidades financieras se refiere, no creo que, a corto plazo, vayan a cambiar las cosas y vuelvan a conceder crédito de adquisición como lo hacían anteriormente. Lo que sí estamos viendo es una mayor apertura por parte de bancos americanos, ingleses o alemanes, para hacer operaciones con financiaciones de otro tipo, como high yield o bonos, no solo para operaciones de adquisición, sino también para refinanciar compañías. Los fondos distressed, que invierten en deuda, también están muy activos. De hecho, estamos asesorando a alguno de estos fondos, analizando oportunidades de compra de carteras de crédito. Además, estas operaciones pueden venir acompañadas de la adquisición

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de las propias entidades que gestionan los recobros. Por otra parte, creo que, el cambio normativo contable y de los requisitos de capital de las entidades financieras, con Basilea III, puede hacer que las operaciones de reestructuración tengan un componente de equity y se vean operaciones en este sentido. Aunque esta oportunidad de negocio no se asentará hasta bien entrado 2014, se podrán ver deals en los que, además de una refinanciación clásica, los bancos estén abiertos a fórmulas sofisticadas que impliquen estructuras de cambio de control accionarial para beneficiarse de posibles plusvalías y tratar de asegurar el recobro de la deuda al mismo tiempo. En la actualidad, hay varios procesos de privatización en marcha ¿Cree que darán lugar a oportunidades de inversión? Desde luego, las privatizaciones en sectores clave (como el aeroportuario y ferroviario) son por concepto una oportunidad de entrada de inversores. Sin embargo, en muchos casos, todavía es incierto como van a llevarse a cabo esas privatizaciones y cuál va a ser el marco legislativo tras la privatización. Los inversores mirarán con lupa dicho marco regulatorio al objeto de optimizar su inversión, más si cabe después de los cambios normativos habidos en sectores como las renovables. Es muy difícil aventurarse, pero creo que, en los procesos de privatización, la mayoría de los inversores van a ser fondos de infraestructuras extranjeros porque tienen más capacidad de protagonizar operaciones. No obstante, es muy importante la confianza, no sólo en el aspecto macroeconómico, sino también en el marco normativo que comentamos.

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Estamos viendo es una mayor apertura por parte de bancos americanos, ingleses o alemanes, para hacer operaciones con financiaciones de otro

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tipo, como high yield o bonos

En este sentido, Allen & Overy está representando a PV Investors, un grupo de fondos de inversión especializados en energía fotovoltaica, entre los que destacan HG Capital, Hudson Vlean Energy, KGAL O NIBC Infrastructure Partners, en sus denuncias ante el Gobierno con motivo de las reformas legislativas en el campo de energías renovables… Es un proceso de arbitraje internacional, no se lleva desde España, y se espera que sea largo. No se si en 2013 llegaremos a una conclusión o habrá que esperar a 2014. Los inversores adquirieron ciertos activos energéticos asumiendo que se iba a garantizar un marco jurídico estable y que había seguridad jurídica. Por tanto, no están de acuerdo con el cambio legislativo sobrevenido, que altera totalmente los parámetros económicos e impacta negativamente a su inversión.

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No obstante, han asesorado alguna inversión dentro de este sector, como la adquisición de Borawind por parte de Bridgepoint… Dicha adquisición supuso la compra de la mayor plataforma independiente de activos eólicos en España y una apuesta clara por el sector por parte de una firma líder como Bridgepoint. La valoración y el retorno de estas adquisiciones está muy vinculada a la estabilidad del marco regulatorio existente y a la valoración y madurez de los activos. En el caso de Borawind, Bridgepoint no tuvo que buscar deuda nueva: se utilizó la financiación ya existente, cambiando el “pricing” y algunas condiciones. Históricamente, renovables ha sido un sector de gran actividad pero desde los últimos cambios regulatorios el número de operaciones ha caído de forma sustancial.

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En capital riesgo, todo dependerá de la capacidad de inversión de cada uno de los fondos. El fundraising está complicado, hay fondos que están llegando al final de su proceso de inversión y, posiblemente, veremos más operaciones de desinversión que de

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inversión

También estuvieron en la compra de Ovelar Merchandising por parte de Nazca, uno de los principales LBOs de 2012 ¿Fue fácil cerrar la operación? Esta fue una de las pocas operaciones de capital riesgo nacional que realizamos en 2012. Es un claro ejemplo de inversión natural para el private equity en la actualidad. En un ámbito de sequía como el que hay, Nazca ha comprado un buen activo maduro y muy internacionalizado, con operaciones en Latinoamérica y Centroamérica. Nunca es fácil cerrar una operación pero la profesionalidad de las partes contribuyó definitivamente a que el proceso de cierre fuera muy rápido. El vendedor era un private equity, Tandem Capital, junto a la familia fundadora, ambos habituados a este tipo de operaciones. Por otro lado, estuvieron de parte de RBS y Barclays en la venta de USP Hospitales a Doughty Hanson… Después del proceso de “debt for equity”, las entidades financieras quisieron cerrar el círculo mediante un procedimiento

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ordenado de subasta y les fue realmente bien. USP es un gran activo bien gestionado pero que tenía ciertas dificultades de apalancamiento. Dichas dificultades no impidieron el cierre de la operación. A mi modo de ver, es un proceso ejemplar, y supone una alternativa a la mera refinanciación de la deuda en determinadas circunstancias. ¿Qué otras operaciones destacaría de 2012? Hemos asesorado muchos procesos. Puedo comentar, por ejemplo, que USG People vendió toda su división de ETT a Randstad, con todas sus filiales en España, Italia, Suiza, Polonia y Luxemburgo. También hemos asesorado a Saria Bio-Industries en la adquisición de Garnova, operación que se estructuró mediante la compra de un determinado paquete accionarial en la española y su posterior fusión con la filial española de Saria. Por otra parte, varios accionistas de Teeuwisen Holding, junto a la misma Saria, vieron una oportunidad de entrar en el mercado español y adquirieron Bioibérica, compañía especializada en la fabricación de principios activos farmacéuticos a partir de subproductos de origen animal. Es una operación muy de nicho, muy parecida a las que estamos viendo últimamente. En general, todas las operaciones tienen un denominador común, la internacionalización del target, con más del 50% de su facturación procedente de fuera de España. Por último, destacar la compra que hizo Gothia Financial Group, una participada del fondo de capital riesgo Herkules Capital, que adquirió la española Team 4, especializada en recobro y posteriormente ha vendido su participada, de la que ha desinvertido con éxito. ¿Cómo se presenta para Allen & Overy el segundo semestre? Como he señalado, vemos cierto repunte del M&A, sobre todo desde febrero y en los sectores y tamaños comentados. Tenemos un pipeline interesante en ese tipo de operaciones, tanto para asesorar en procesos de desinversión de grandes industriales, como a los compradores extranjeros que cada vez están más cerca de España, entran en las subastas, miran los activos y tienen mayor interés. Como viene siendo tradición en los últimos años, hay cierta incertidumbre sobre como volverá el mercado tras el parón de verano, pero yo soy optimista. En capital riesgo, todo dependerá de la capacidad de inversión y de la fase en la que se encuentre cada uno de los fondos. El fundraising está complicado, hay fondos que están llegando al final de su proceso de inversión y, posiblemente, veremos más operaciones de desinversión que de inversión. En este sentido, no creo que haya un deal flow relevante en 2013.

Iñigo del Val Asociado Senior de Fusiones y Adquisiciones de Allen & Overy [email protected] Tel.: 91 782 98 00

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SE COMENTA El fondo de capital riesgo Seguranza, gestionado por Clave Mayor, está en negociaciones para la venta del 10% de la farmacéutica Gadea, participación que será asumida por el resto de socios. Las partes prevén cerrar la operación durante la primera quincena de julio. La Generalitat valenciana ha propuesto la búsqueda de capital riesgo público y privado como alternativa al cierre de la metalúrgica Galmed. La propuesta supondría la adquisición de la factoría por parte de un fondo español, junto a la participación de la Generalitat a través de Instituto Valenciano de Finanzas. EVO Banco busca comprador para acelerar su privatización. La filial de NCG Banco ha encargado a Mediobanca la búsqueda de inversores. El plazo que ha impuesto Bruselas a la entidad gallega para completar la desinversión es diciembre de 2014, pero ha decidido dar el pistoletazo de salida para encontrar el mejor comprador lo antes posible. Por otro lado, la subasta del banco malo de NCG Banco, UGAS, ha llegado a un momento decisivo. La entidad ya ha empezado a recibir ofertas, entre las que destacan las presentadas por los fondos Fortress y Lindorff. Repsol busca opciones para despejar el futuro de su participación del 30% en Gas Natural Fenosa. Las alternativas podrían ser el traspaso total o parcial de ese paquete u otra operación, como una segregación de activos en la gasista, para que Repsol integre una parte en su propia estructura. La petrolera ha encargado la operación a Deutsche Bank y Lazard. Grupo Julià ultima la compra de un touroperador en Miami. La firma especializada en transporte de viajeros considera el mercado estadounidense clave en su expansión internacional y ya ha puesto el punto de mira en varias empresas, aunque todavía no ha hecho público el nombre de la futura adquirida. Banco Espirito Santo está pugnando con Bankinter por la compra de BSI, la filial de banca privada de Generali. El banco portugués se une a Apollo Global Management, en la competición junto a la entidad española por BSI. El valor del activo en libros es de unos €2.300M. El Gobierno quiere vender a trozos Catalunya Banc. Esta es la principal opción que se plantea para evitar que el desfase del banco catalán pueda derivar en otro rescate bancario.

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Aunque todavía no hay un interés claro por parte de ninguna entidad, el Banco de España ya ha iniciado contactos con posibles compradores y estudiar cómo estructurar la venta. Además, el FROB podría estar dispuesto a adjudicar CatalunyaBanc y Novagalicia Banco con un esquema de protección de activos, como los que se han diseñado en el resto de adjudicaciones de entidades intervenidas. La productora Rodar y Rodar estudia salir al MAB este año. El objetivo de la operación es conseguir financiación para poder afrontar su expansión internacional. Deoleo proyecta otra desinversión en España. En concreto, tiene previsto salir de su actividad de vinagres y salsas, que ejecuta a través de su filial Visa. Aunque todavía no ha recibido ofertas, la firma tiene como objetivo vender la división en los próximos meses. La Corte de Arbitraje y Mediación de la Cámara de Comercio de Valencia dictaminará si el Presidente de Aguas de Valencia, Eugenio Calabuig, tiene derecho de tanteo sobre la participación indirecta de que Caixabank tiene en la firma. Calabuig y Banco de Valencia, ahora propiedad de Caixabank, controlan un 63,2% de Avsa, una participación que la entidad catalana prevé vender en los próximos meses. Acciona podría obtener unos €2.800M en caso de colocar entre inversores alrededor del 30% de su filial de energías renovables. La valoración supone considerar el importe del 100% en €9.400M. Sareb ultima los detalles de su primera gran venta de activos entre inversores institucionales: la cartera Toro, formada por inmuebles por valor de €200M. Para ello, creará el primer Fondo de Activos Bancario (FAB). Santander dará financiación al FAB. José Antonio Visús, acompañado del cómico Javier Segarra, ha presentado un proyecto de compra para hacerse con el Real Zaragoza por €2M. La oferta, que va dirigida al 90% de las acciones en manos de Agapito Iglesias, debe formalizarse en las próximas semanas. Santander se prepara para retomar en 2014 la operación de salida a bolsa de su filial británica, una vez que se haya despejado la incertidumbre regulatoria en el sector financiero de Reino Unido y se reduzca la volatilidad en

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SE COMENTA los mercados. La venta de un porcentaje de Santander UK podría lanzarse poco después de la prevista privatización de las acciones que el Gobierno británico tiene en Lloyds, que se espera para final de 2013. Telefónica ha desmentido que haya recibido ninguna oferta ni escrita ni verbal de AT&T, en alusión a la OPA que la estadounidense planeaba lanzar de forma amistosa sobre la operadora española por importe de €70.000M y la asunción de una deuda de €52.000M, según fuentes de mercado. Aena prepara su salida a Bolsa. El Gobierno podría colocar en el parqué más del 50% de la compañía en la mayor OPV de los últimos años. El holding público, cuyo valor estimado de €15.000M, será el líder aeroportuario por capitalización. La operación constará de un tramo institucional y otro minorista aún por definir. La transacción se hará efectiva a finales de este otoño y nunca más tarde de la primavera de 2014. Por otro lado, Aena prepara la venta de sus filiales de aparcamientos. En este sentido, Empark se ha colocado un paso por delante en la puja por el lote más importante de aparcamientos y ha ofrecido €52,93M por hacerse con la gestión de los 14 parkings de aeropuertos de la zona del sureste de España. Además, Aena ultima la compra del aeropuerto de Luton a Abertis. El grupo público negocia la adquisición, valorada en más de €400M, con el objetivo de diversificar su presencia geográfica de cara a su futura privatización. La operación se cerrará antes de final de año.

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Las cooperativas Ovinos del Suroeste (Oviso) y Coderos del Sur (Cordesur), principales grupos de ovino de Extremadura y Andalucía, respectivamente, mantienen negociaciones muy avanzadas para su fusión. El proyecto podría ver la luz antes de finalizar el verano. Transportes Boyacá continúa apostando por su negocio de distribución de prensa. Para ello, espera cerrar la compra de participaciones mayoritarias en las compañías Redprensa y RDE, donde ya cuenta con un porcentaje minoritario. La compañía textil Dogi está negociando la entrada de tres posibles inversores a través de una ampliación de capital de €4,7M. La empresa, que no ha logrado abandonar los números rojos, quiere garantizar su futuro. Caixabank, Pemex y Sacyr, los principales accionistas de Repsol, han pedido a su Presidente, Antonio Brufau, que retome las negociaciones con Argentina para pactar un precio por YPF. Las empresas cotizadas españolas están en el punto de vista de muchos inversores, que podrían lanzar una OPA ahora que las valoraciones están bajas. Fuentes del sector aseguran que BME, Acerinox y Natraceutical aparecen en las quinielas como las compañías más apetecibles para ser opadas.

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