DIRECCIÓN DE ANÁLISIS Y ESTRATEGIA DIRECCIÓN GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS DEL PERÚ

REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 02.10.17 al 06.10.17 El día 03.10.17 se realizó la emisión de letras del Tesoro Público al plazo de 3 meses (LTP10ENE18) y 9 meses (LTP20JUN18). A continuación se presenta un resumen de la lectura de mercado previa, así como los resultados.

Datos de mercado relevantes previos a la subasta de letras a plazos de 3 y 9 meses Rendimientos referenciales a 3 meses

Rendimientos referenciales a 9 meses

5,0

5,0

4,8

4,8

4,5

4,5

4,3

4,3

4,0

4,0 3,8

3,8

3,51 3,44

3,5

3,3

3,3 3,0

sep.-16

3,54 3,49

3,5

oct.-16

nov.-16

dic.-16

ene.-17

feb.-17

mar.-17

abr.-17

may.-17

Soberana cupón cero

jun.-17

jul.-17

ago.-17

3,0

sep.-17

sep.-16

oct.-16

nov.-16

dic.-16

ene.-17

feb.-17

mar.-17

abr.-17

Soberana cupón cero

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

may.-17

jun.-17

jul.-17

ago.-17

sep.-17

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

Tasas pasivas de los depósitos en soles por entidad (%)

Rango de tasas promedio probable para plazos de 3 y 9 meses (%)* 5,0

Entidades

4,0

3,49 3,45 3,41 3,37

3,5

3,0 oct.-16

nov.-16 dic.-16

ene.-17

feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17

LTP 3M

jul.-17

Plazo 31-90 días

Plazo 181-360 días

mes previo

02.10.2017

mes previo

02.10.2017

BCP BBVA Continental

3,87 3,52

3,51 3,41

4,36 4,20

3,98 4,10

Citibank

3,43

3,28

-

-

Interbank

4,01

3,45

4,16

3,61

Scotiabank

3,86

3,12

4,14

4,08

Promedio

3,90

3,44

4,29

4,11

4,5

ago.-17 sep.-17 oct.-17

LTP 9M

Fuente: SBS

Fuente: MEF-DGETP * Obtenido a partir del VAR histórico al 95% exponencialmente ajustado.

Resultados de las subastas de letras a plazos de 3 y 9 meses Montos demandados y adjudicados - LTP a 3 y 9 meses (S/ millones)

Con fecha 03.10.17 se realizó la trigésimo sexta emisión de letras del Tesoro Público del año 2017 por un total de S/ 50 millones para los vértices de plazos referenciales de 3 meses (LTP10ENE18) y 9 meses (LTP20JUN18). Los resultados fueron los siguientes:

120

102,2 100

100,3

99,6

97,8

91,3

Letras del Tesoro a 3 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 97,75 millones con un rango de tasas de 3,31% a 3,44%, por lo que se decidió adjudicar S/ 25,00 millones, con un rendimiento

80

marginal máximo a pagar de 3,43% y una tasa promedio ponderada de 3,417%.

62,5

56,0

60

44,3 44,3 40

Letras del Tesoro a 9 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 99,60 millones con un rango

37,5

32,5 25,0

25,0

16,9 16,9

20

de tasas de 3,33% a 3,49%, por lo que se decidió adjudicar S/ 25,00 millones, con un rendimiento marginal máximo a pagar de 3,48% y una tasa promedio ponderada de 3,46%.

3,8 0 3ra-Ago-17 Demanda 3M

1ra-Set-17 Adjudicación 3M

3ra-Set-17 Demanda 9M

En la sesión del martes 03 de octubre, las bolsas de EEUU cerraron con ganancias (DJ 0,37%

1ra-Oct-17 Adjudicación 9M

S&P500 0,22%) impulsadas por acciones ligadas a los sectores industrial y tecnológico, después que se publicaran datos económicos optimistas de ventas de autos del mes anterior y que el ISM reportara

Fuente: MEF-DGETP

que la actividad manufacturera en los EEUU alcanzó un pico de 13 años en setiembre. El dólar

Rendimientos promedio de las subastas - LTP a 3 y 9 meses (%)

BBDXY cerró con pocos cambios a nivel global. El rendimiento del USTN a 10 años cerró a la baja 2,324% (anterior 2,342%). El precio del crudo WTI bajó 0,32% y cerró en US$ 50,42/bbl debido a una

3,70

toma de ganancias y dado que los inversionistas están a la espera de los informes sobre los 3,63

3,65

3,60

3,64

inventarios de crudo y gasolina de EEUU.

3,61

En el plano local, la tasa de interés interbancaria en soles estuvo alineada con la tasa de referencia

3,59

3,55

del BCRP (3,50%), mostrando una adecuada disponibilidad de sus recursos en moneda nacional. El 3,48

3,50

sol se apreció y cerró en S/ 3,2635 por dólar. 3,46

3,45

3,43

3,40

3,42

La subasta tuvo una demanda total de S/ 197,35 millones, inferior en -3% a la subasta anterior para los mismos plazos efectuada el 19.09.17. El monto de adjudicación para estas mismas referencias fue

3,35

-55% menor para la letra de 3 meses, y -23% menor para la letra de 9 meses. Mientras que el 91% de las posturas estuvieron dentro del rango estimado para un escenario de volatilidad normal, para las

3,30 3ra-Ago-17

Fuente: MEF-DGETP

1ra-Set-17 Tasa LTP 3M

3ra-Set-17

1ra-Oct-17

letras de 3 y 9 meses.

Tasa LTP 9M

En relación a los rendimientos promedio finalmente adjudicados para las letras de 3 y 9 meses, en ambos casos se ubicaron -1 pb por debajo de los rendimientos obtenidos en la subasta anterior de instrumentos de igual vencimiento. Por el lado de la participación en la demanda, para la letra de 3 meses, se presentaron diez participantes con posturas propias (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Inteligo, Kallpa, Renta 4, Scotiabank y Sura), cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron tres participantes (Adcap, Diviso y Scotiabank) que presentaron ofertas en promedio dentro del rango esperado, excepto Diviso que presentó ofertas por debajo del referido rango. Para la letra de 9 meses, se presentaron diez participantes con postura propia (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Inteligo, Kallpa, Seminario, Scotiabank y Sura), cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado. Por su parte, en cuanto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron cuatro participantes (Adcap, Credibolsa, Diviso y Scotiabank), los cuales presentaron ofertas que estuvieron en promedio dentro del rango esperado, excepto Diviso que presentó ofertas por debajo del referido rango. Respecto a la adjudicación final, las sociedades de bolsa no bancarias y bancarias obtuvieron el 63% y 37% respectivamente del total emitido.

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REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 29.09.17 al 06.09.17 Entorno Macroenómico Inflación mensual (%)

Tipo de cambio prom. semanal

Tasa de referencia del BCR (%)

S/ 3,2652

3,50

2,94

sep-17

Tasa encaje moneda nacional (%) Exigible Efectivo 5,09 5,00

Tipos de cambio LA5 (evolución semanal)

Bonos soberanos (variación en puntos básicos semanal)

Del 29/09/2017 al 06/10/2017

Del 29/09/2017 al 06/10/2017

Brasil Chile Colombia México Perú

102,0 101,5 101,0 100,5

Tasa encaje moneda extranjera (%) Exigible Efectivo 36,04 36,35

25,0

21,9

20,0 15,0 10,0

100,0

5,0

99,5

4,4

3,9

0,0 -0,7

99,0

-5,0

98,5

-10,0

98,0 29/09/2017

L

M

M

J

-9,8

-15,0

V

Brasil

Fuente: Bloomberg

Chile

Colombia

México

Perú

Fuente: Bloomberg, Datatec Perú BS 2028

Mercado secundario de Letras del Tesoro Curvas de Rendimientos Letras de Tesoro

Volumen negociado Letras de Tesoro S/ Millones

3,55%

3,50% 3,46%

3,45%

Rendimiento

Número de Operaciones 12

25

3,45%

3,43%

3,47%

9

8 15

3,42%

3,41%

10

10

3,47%

3,46%

3,45%

3,44%

20

21

3,49%

3,48%

3,43% 3,40%

3,49%

3,49%

20

3,44%

3,40% 3,39%

3,48%

3,48%

3,47%

3,47%

6 10

3,35%

4 29/09/2017

06/10/2017 5 LTP19SEP18

LTP23AGO18

LTP18JUL18

LTP20JUN18

LTP16MAY18

LTP18ABR18

LTP21MAR18

LTP21FEB18

LTP10ENE18

LTP22NOV17

LTP18OCT17

3,30%

2

0

0

LTP10ENE18

Fuente: MEF-DGETP

LTP10ENE18

LTP20JUN18

LTP20JUN18

Fuente: BVL

En la primera semana de octubre se transaron Letras del Tesoro Público a plazos referenciales de 3 y 9 meses por un valor de S/ 40,65 millones. La letra LTP10ENE18 se negoció por S/ 21 millones a una tasa de rendimiento promedio semanal de 3,43% y la letra LTP20JUN18 se negoció por S/ 20 millones a una tasa de rendimiento promedio semanal de 3,47%. El volumen transado respecto a la anterior negociación para las mismas referencias disminuyó 66% y el nivel de las tasas de dichos instrumentos en la semana tuvo poca variación -2 pb, dado que se espera que el próximo jueves en la reunión de política monetaria el BCRP mantenga la tasa en su nivel actual 3,50%, optando por una postura neutral, después de que había buscado la flexibilización en el corto plazo realizando tres reducciones en la tasa de referencia en lo corrido del año.

Mercado secundario de Bonos Volumen negociado por día

Curvas de Rendimientos Soberana - Nominales 7,00%

900

0,05%

6,50%

6,18% 5,98%

800 Rendimiento

6,00%

700

5,59%

6,17%

5,96%

0,03% 6,33% 0,00%

5,29%

5,50%

5,59% 4,88%

5,00%

5,60%

5,29%

-0,03%

4,58% 4,37%

4,50% Millones de S/

5,63%

6,35%

4,87% -0,05%

4,49%

600

4,00%

3,60%

4,28% -0,08%

3,50% 3,59%

500

3,00%

-0,10% 2020

2023

2024

2026

Variación semanal 400

Fuente: MEF-DGETP

300

2028

2031

2032

29/09/2017

2037

2042

2055

06/10/2017

Curvas Rendimientos Soberana - VAC 0,04%

3,80%

Rendimiento

3,50% 200

100

3,28% 3,11%

3,20%

2,89%

2,90%

3,27%

3,39% 0,02% 3,37% 0,00%

3,10%

2,64% 2,87%

2,60%

-0,02%

2,64%

2,30%

-0,04%

1,88%

2,00% 1,70% 0

02/10/2017

03/10/2017

04/10/2017

05/10/2017

1,40%

06/10/2017 1

12/02/2055 12/02/2042

2

2

5

3

12/08/2037

7

65

27

62

26

12/08/2032

85

43

115

106

34

12/08/2031

105

82

18

58

49

12/08/2028

26

92

29

108

21

12/08/2026

36

14

61

368

28

12/08/2024

8

41

8

95

35

12/09/2023

69

6

4

60

5

12/08/2020

10

6

1,10%

Millones S/

2030

2035

2040 29/09/2017

2046

2054

06/10/2017

Fuente: MEF-DGETP

El volumen total transado de bonos soberanos en la primera semana de octubre en el mercado secundario ascendió a S/ 2 026 millones, monto superior al transado la semana anterior (S/ 1 696 millones). Los bonos nominales más negociados fueron el 2026, el 2032 y el 2031 (S/ 507, S/ 383 y S/ 312 millones respectivamente). En la semana no hubo negoción de bonos reales VAC. Las curvas de rendimientos de los bonos nominales y de los bonos reales respecto a la semana previa cayeron en promedio -2 pb y -1 pb respectivamente. Los bonos nominales del tramo medio de la curva, 2023 y 2024 fueron los que tuvieron una mayor variación -9 pb, en el caso de los bonos reales fue el bono 2024 el que replicó la caída con -8 pb.

275 FONDOS MUTUOS ASEGURADORAS BANCOS DE INVERSION FONDOS DE PENSIONES BANCOS SAB

175

-0,10% 2024

Variación semanal

Volumen negociado por tipo de operación

200

-0,08%

1,14% 2018

Fuente: Datatec

225

1,15%

0,80%

2

250

-0,06%

1,80%

La semana finalizó con la publicación en EEUU de datos del mercado laboral (setiembre) que dio señales mixtas: una caída en el cambio en nóminas no agrícolas de -33k (consenso 80k anterior 169k), la tasa de desempleo que bajó a 4,2% (mínimo desde el 2000) y el crecimiento anual de los salarios en 2,7%. Además se tuvo las declaraciones del presidente Donald Trump sobre la próxima elección del Presidente de la Fed lo cual genera expectativa en los inversionistas.

150 125 100 75

50 25

2023

2024

2026

2028

2031

2032

2037

2042

VENTA

REGISTRO

VENTA

COMPRA

COMPRA

REGISTRO

VENTA

COMPRA

REGISTRO

VENTA

REGISTRO

VENTA

COMPRA

COMPRA

REGISTRO

VENTA

COMPRA

REGISTRO

VENTA

REGISTRO

VENTA

COMPRA

REGISTRO

VENTA

2020

Fuente: Datatec

COMPRA

COMPRA

0

Los bancos fueron los principales demandantes de bonos del Tesoro en el mercado secundario, luego están las AFP, dándose una mayor posición en el segmento comprador neto.