DIRECCIÓN DE ANÁLISIS Y ESTRATEGIA DIRECCIÓN GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS DEL PERÚ

REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 11.12.17 al 15.12.17 El día 12.12.17 se realizó la emisión de letras del Tesoro Público al plazo de 6 meses (LTP20JUN18) y 12 meses (LTP05DIC18). A continuación se presenta un resumen de la lectura de mercado previa, así como los resultados.

Datos de mercado relevantes previos a la subasta de letras a plazos de 6 y 12 meses Rendimientos referenciales a 6 meses

Rendimientos referenciales a 12 meses

5,0

5,0

4,8

4,8

4,5

4,5

4,3

4,3

4,0

4,0

3,8

3,8

3,5

3,5

3,29 3,24

3,3 3,0 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17

jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17

Soberana cupón cero

3,34 3,33

3,3 3,0 oct.-16

nov.-16 dic.-16

ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17

CDBCRP cupón cero

jul.-17

Soberana cupón cero

Fuente: SBS

ago.-17 sep.-17 oct.-17

nov.-17 dic.-17

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

Tasas pasivas de los depósitos en soles por entidad (%)

Rango de tasas promedio probable para plazos de 6 y 12 meses (%)* 4,5

Entidades

4,3 4,0 3,8 3,5

3,26 3,22 3,18 3,14

3,3 3,0

Plazo 31-90 días

Plazo 181-360 días

mes previo

11.12.2017

mes previo

11.12.2017

BCP BBVA Continental

3,10 3,27

3,07 3,04

3,24 3,90

4,03 3,71

Citibank

3,95

2,92

-

-

Interbank

3,45

3,29

3,49

3,34

Scotiabank

2,32

2,31

3,58

3,51

Promedio

3,14

2,99

3,82

3,87

nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17

LTP 6M

LTP 12M

Fuente: SBS

Fuente: MEF-DGETP * Obtenido a partir del VAR histórico al 95% exponencialmente ajustado.

Resultados de las subastas de letras a plazos de 6 y 12 meses Montos demandados y adjudicados - LTP a 6 y 12 meses (S/ millones)

Con fecha 12.12.17 se realizó la cuadragésima quinta emisión de letras del Tesoro Público del año 2017 por un total de S/ 90,00 millones para los vértices de plazos referenciales de 6 meses (LTP20JUN18) y

110 100

99,1

12 meses (LTP05DIC18). Los resultados fueron los siguientes:

91,0

91,6

92,0

89,9

98,5

90 80

Letras del Tesoro a 6 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 99,05 millones con un rango de

70

tasas de 2,96% a 3,20%, por lo que se decidió adjudicar S/ 45,30 millones, con un rendimiento marginal

60

57,2

56,3 45,4

50 35,6

40

33,0

44,7

44,7

45,3

máximo a pagar de 3,16% y una tasa promedio ponderada de 3,139%.

36,4 33,8

30

Letras del Tesoro a 12 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 98,45 millones con un rango

20

de tasas de 3,01% a 3,25%, por lo que se decidió adjudicar S/ 44,70 millones, con un rendimiento

10

marginal máximo a pagar de 3,20% y una tasa promedio ponderada de 3,173%.

0 4ta-Oct-17

2da-Nov-17 Demanda 6M

4ta-Nov-17 Adjudicación 6M

2da-Dic-17

Al cierre de la sesión del 12 de diciembre, las bolsas en EEUU cerraron con ganancias (DJ 0,49%

Fuente: MEF-DGETP

S&P500 0,15%) debido a los buenos resultados de los sectores telecomunicaciones, finanzas y

Rendimientos promedio de las subastas - LTP a 6 y 12 meses (%)

servicios, en medio de expectativas sobre la reunión de la Fed del 13 de diciembre. El rendimiento del USTN a 10 subió a 2,402% (anterior 2,389%) y el dólar BBDXY se apreció a nivel global. El precio del

3,50

crudo WTI bajó 0,95%y cerró en US$ 57,44/bbl. 3,43

3,45

En el plano local, la tasa de interés interbancaria en soles cerró en 3,25%, alineada con la tasa de

3,40

referencia del BCRP (3,25%), mostrando una adecuada disponibilidad de sus recursos en moneda

3,38

3,35

nacional. El sol se apreció y cerró en S/ 3,2326 por dólar.

3,30 3,25

3,25

3,21

La demanda total en la subasta fue S/ 197,50 millones, cantidad superior en 8% a la subasta previa para

3,20 3,20 3,15

3,16

3,17 3,14

los mismos plazos realizada el 28.11.17. El monto de adjudicación para la letra a 6 meses se redujo marginalmente en -0,1%, mientras que el 75% de las posturas estuvieron dentro del rango estimado para un escenario de volatilidad normal. En el caso de las letras a 12 meses la adjudicación no tuvo variación,

3,10 4ta-Oct-17

2da-Nov-17 Tasa LTP 6M

4ta-Nov-17

2da-Dic-17

y el 54% de las posturas estuvieron dentro del rango estimado para un escenario de volatilidad normal.

Tasa LTP 12M

Fuente: MEF-DGETP

En relación a los rendimientos promedio finalmente adjudicados para las letras de 6 y 12 meses, se ubicaron en -2 pb y -3 pb, respectivamente, en relación a la subasta previa para instrumentos de igual vencimiento. Por el lado de la participación en la demanda, para la letra de 6 meses, se presentaron once participantes con posturas propias (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Grupo Coril, Inteligo: Kallpa, Renta 4, Scotiabank y Sura), que presentaron ofertas dentro del rango esperado, a excepción de BBVA, cuya oferta estuvo por debajo del referido rango. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron seis participantes (Adcap, BBVA, Credibolsa, Diviso, Inteligo y Scotiabank), que presentaron ofertas en promedio dentro del rango esperado, excepto Adcap, BBVA y Diviso, cuyas ofertas estuvieron por debajo del rango referido. Para la letra de 12 meses, se presentaron doce participantes con posturas propias (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Grupo Coril, Inteligo, Kallpa, Renta 4, Seminario, Scotiabank y Sura), cuyas ofertas estuvieron en promedio dentro del rango esperado, a excepción de BBVA, Inteligo, Kallpa, Seminario y Scotiabank, cuyas ofertas estuvieron por debajo del referido rango. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron cinco participantes (Adcap BBVA, Credibolsa, Diviso y Scotiabank), que presentaron ofertas fuera del rango esperado, excepto Credibolsa, cuya oferta estuvo dentro del rango referente. Respecto a la adjudicación final, las sociedades de bolsa bancarias y no bancarias obtuvieron el 71% y 29%, respectivamente, del total emitido.

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REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 11.12.17 al 15.12.17 Resultados de las subastas de bonos 1ra vuelta Montos demandados y adjudicados - 2026 (S/ millones)

Con fecha 14.12.17 se realizó la trigésimo octava emisión de bonos para el presente año, por un monto total de S/ 73,00 millones, en la cual se subastó el bono 2026 nominal. A

350 300

continuación los datos consolidados para la primera vuelta (subasta holandesa):

302

250

233

El bono 2026 nominal, referencia de 9 años, recibió propuestas por S/ 165 millones con un

200

rango de tasas de 4,85% a 4,99%, por lo que se decidió emitir un total de S/ 73,00 millones (el

165

monto máximo a colocar fue S/ 75 millones) con una tasa de colocación de 4,93%.

150 100

100

95 73

50

La sesión del jueves 14 finalizó con las bolsas a la baja luego de operar al alza hasta mediodía debido a que los republicanos presionaron por mantener la revisión de impuestos en el buen

2da-Oct-17

4ta-Nov-17 Demanda 2026

2da-Dic-17 Adjudicación 2026

Fuente: MEF-DGETP

camino y en medio de la publicación de datos económicos favorables: las peticiones iniciales por desempleo (09 dic) sumaron 225K (anterior y consenso 236K), las ventas al por menor (nov) aumentaron 0,8% (ant 0,2% y cons 0,3%), y el PMI Manufacturero de Markit (dic

Rendimientos promedios de las subastas - 2026 (%)

preliminar) aumentó a 55 (ant y cons 53,9). El dólar BBDXY se apreció marginalmente. El rendimiento del USTN 10 años subió a 2,349%. El petróleo WTI subió 1%, y cerró US$

5,20

44,46/bbl.

5,03

5,00

5,04

4,93

4,87 4,85

4,80

En el plano local, la tasa interbancaria en soles (3,21%) resultó por debajo de la tasa de referencia del BCRP (3,25%) reflejando una mayor disponibilidad de recursos en moneda

4,87

nacional. el sol se depreció y cerró en S/ 3,2433 por dólar. En la subasta del 14/12 se ofertó el bono 2026 nominal, el cual tuvo un ratio de demanda

4,60 2da-Oct-17

4ta-Nov-17

2026

2da-Dic-17

sobre oferta de 2,20 veces.

MS2026

Fuente: MEF-DGETP

La demanda del bono 2026 nominal disminuyó en -29% respecto a la subasta anterior (23.11.17), siendo la postura mínima exigida a la tasa de 4,85% por una cantidad de S/ 2,00 millones, tasa que estuvo por debajo en -2 pb al rendimiento negociado el día anterior (4,87%) y 2 pb por encima del límite inferior del rango estimado. Respecto a la participación en la demanda, el bono 2026, tuvo seis participantes (BBVA, BCP, Citibank, Interbank, J.P Morgan, y Scotiabank), los cuales realizaron posturas con promedios ponderados ubicados fuera del rango estimado en un escenario de volatilidad normal. Interbank obtuvo la mayor adjudicación.

Nivel de estabilidad de las propuestas Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta propia

Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta de terceros

Fuente: MEF-DGETP

Fuente: MEF-DGETP

Nota: El nivel de estabilidad de las propuestas mide que el grado de seriedad de las propuestas de tasas recibidas de cada partícipe en las subastas y contribuye a dar señales de que el Tesoro buscan evitar generar inestabilidad en los rendimientos para cada uno de los valores de referencia subastados, contribuyendo a mantener una volatilidad dentro de lo que regularmente se ha venido observando en el mercado secundario en los últimos 90 días. Niveles de estabilidad de las propuestas Alta: Propuestas dentro del siguiente rango: Rt-1 + Percentíl 5% < Alta