DIRECCIÓN DE ANÁLISIS Y ESTRATEGIA DIRECCIÓN GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS DEL PERÚ

REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 09.10.17 al 13.10.17 El día 10.10.17 se realizó la emisión de letras del Tesoro Público al plazo de 6 meses (LTP18ABR18) y 12 meses (LTP19SEP18). A continuación se presenta un resumen de la lectura de mercado previa, así como los resultados.

Datos de mercado relevantes previos a la subasta de letras a plazos de 6 y 12 meses Rendimientos referenciales a 6 meses

Rendimientos referenciales a 12 meses

5,0

5,0

4,8

4,8

4,5

4,5

4,3

4,3

4,0

4,0

3,8

3,8

3,53

3,50

3,5

3,5

3,51

3,45 3,3

3,3

3,0 oct.-16

nov.-16 dic.-16

ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 Soberana cupón cero

jul.-17

3,0 oct.-16

ago.-17 sep.-17 oct.-17

nov.-16

dic.-16

CDBCRP cupón cero

ene.-17

feb.-17 mar.-17

abr.-17

may.-17

jun.-17

Soberana cupón cero

Fuente: SBS

jul.-17

ago.-17

sep.-17

oct.-17

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

Tasas pasivas de los depósitos en soles por entidad (%)

Rango de tasas promedio probable para plazos de 6 y 12 meses (%)* 5,0

Entidades

4,0

3,51 3,48 3,43 3,40

3,5 3,0 oct.-16

nov.-16 dic.-16

ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17

LTP 6M

jul.-17

Plazo 31-90 días

Plazo 181-360 días

mes previo

09.10.2017

mes previo

09.10.2017

BCP BBVA Continental

3,49 2,99

3,45 3,39

4,21 4,18

3,97 4,06

Citibank

3,13

3,12

-

-

Interbank

3,42

3,38

4,12

3,57

Scotiabank

3,33

2,92

4,11

4,01

Promedio

3,39

3,38

4,24

4,07

4,5

ago.-17 sep.-17 oct.-17

LTP 12M

Fuente: SBS

Fuente: MEF-DGETP * Obtenido a partir del VAR histórico al 95% exponencialmente ajustado.

Resultados de las subastas de letras a plazos de 6 y 12 meses Montos demandados y adjudicados - LTP a 6 y 12 meses (S/ millones)

Con fecha 10.10.17 se realizó la trigésimo séptima emisión de letras del Tesoro Público del año 2017 por un total de S/ 35 millones para los vértices de plazos referenciales de 6 meses (LTP18ABR18) y

120

12 meses (LTP19SEP18). Los resultados fueron los siguientes: 99,6

99,0

100

91,8

Letras del Tesoro a 6 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 40 millones con un rango de 80 62,7

tasas de 3,42% a 3,46%, por lo que se decidió adjudicar S/ 17,50 millones, con un rendimiento

63,8

60,4

marginal máximo a pagar de 3,45% y una tasa promedio ponderada de 3,446%.

60 47,7

45,4

44,6 38,8

40

32,5

41,3

40,0

35,2

Letras del Tesoro a 12 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 41,25 millones con un 17,5

17,5

20

rango de tasas de 3,46% a 3,51%, por lo que se decidió adjudicar S/ 17,50 millones, con un rendimiento marginal máximo a pagar de 3,49% y una tasa promedio ponderada de 3,487%.

0 5ta-Ago-17

2da-Set-17 Demanda 6M

4ta-Set-17 Adjudicación 6M

1ra-Oct-17

Para el 10 de octubre, las bolsas de EEUU finalizaron con ganancias (DJ 0,31% S&P500 0,23%)

Fuente: MEF-DGETP

impulsada por acciones ligadas a los sectores energético y consumo. El dólar BBDXY se depreció a

Rendimientos promedio de las subastas - LTP a 6 y 12 meses (%)

nivel global debido a las diferencias del Presidente Donald Trump con el senador Bob Corker que enturbió la perspectiva de su anunciada reforma tributaria. El rendimiento del USTN a 10 años bajó a

3,70

2,353% (anterior 2,36%). El precio del crudo WTI subió 2,72% y cerró en US$ 50,93/bbl después que

3,66

Arabia Saudita informara de recortes de producción en noviembre.

3,65

3,62

3,63

3,60

En el plano local, la tasa de interés interbancaria en soles cerró en 3,50%, en línea con la tasa de referencia del BCRP (3,50%), mostrando una adecuada disponibilidad de sus recursos en moneda

3,58

3,55

nacional. El sol apreció y cerró en S/ 3,2638 por dólar. 3,49 3,50 3,49

La subasta tuvo una demanda total de S/ 81,25 millones, 59% menor que la subasta anterior para las 3,45

3,45

mismas referencias efectuada el 26.09.17. Asimismo, el monto de adjudicación para la letra a 6 meses

3,44

bajó en -50% y en la letra a 12 meses la adjudicación bajó en -61% y en ambos instrumentos el 100%

3,40 5ta-Ago-17

2da-Set-17

Tasa LTP 6M

4ta-Set-17

1ra-Oct-17

de las posturas se ubicaron dentro del rango estimado para un escenario de volatilidad normal.

Tasa LTP 12M

Fuente: MEF-DGETP

En relación a los rendimientos promedio finalmente adjudicados para la letra de 6 meses fue mayor en 1 pb respecto a la subasta previa y para la letra de 12 meses, estuvo en línea con respecto a la subasta previa, en ambos casos para instrumentos de igual vencimiento. Por el lado de la participación en la demanda, para la letra de 6 meses, se presentaron cinco participantes con posturas propias (Adcap, Grupo Coril, Inversión y Desarrollo, Renta 4 y Sura) cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentó Adcap, cuya oferta estuvo dentro del rango esperado. Para la letra de 12 meses, se presentaron cinco participantes con posturas propias (Adcap, Grupo Coril, Inversión y Desarrollo, Renta 4 y Sura) cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron dos participantes (Adcap y Diviso) que presentaron ofertas que en promedio estuvieron dentro del rango esperado. Respecto a la adjudicación final, las sociedades de bolsa no bancarias el 100% del total emitido.

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REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 09.10.17 al 13.10.17 Resultados de las subastas de bonos 1ra vuelta Montos demandados y adjudicados - 2026 (S/ millones)

Con fecha 12.10.17 se realizó la trigésimo segunda emisión de bonos para el presente año, por un monto total de S/ 100,00 millones, en la cual se subastó el bono 2026 nominal. A continuación los datos consolidados para la primera vuelta (subasta holandesa):

350 302

300 258

El bono 2026 nominal, referencia de 9 años, recibió propuestas por S/ 301,50 millones con un rango de tasas de 4,83% a 4,89%, por lo que se decidió emitir un total de S/ 100,00 millones (el monto máximo a colocar fue S/ 100 millones) con una tasa de colocación de 4,87%.

250 200 157

150 100

100

75

50

32

1ra-Jul-17

3ra-Ago-17 Demanda 2026

2da-Oct-17 Adjudicación 2026

Fuente: MEF-DGETP

Rendimientos promedios de las subastas - 2026 (%) 5,80 5,60

5,55

5,40

5,50

La sesión del jueves 12, estuvo marcada por la expectativa de los inversores por la reforma fiscal en EEUU y del próximo movimiento de la tasa de fondos federales por parte de la Fed. Por otro lado, JPMorgan Chase & Co. y Citigroup Inc. reportaron ganancias mayores a lo esperado en el 3T17, mientras que AT&T Inc. informó sobre pérdidas para el mismo periodo. En ese contexto, las bolsas de EEUU cerraron con pérdidas (DJ -0,14% S&P500 -0,17%) ante la caída de valores ligadas a los sectores financiero y telecomunicaciones. El dólar BBDXY se apreció nivel global. El rendimiento del USTN a 10 bajó a 2,319% (anterior 2,349%). El precio del crudo WTI bajó 1,36% y cerró en US$ 50,60/bbl después que la EIA informó de un descenso en los inventarios de crudo comercial de 2,8 millones y un incremento de los inventarios de gasolina de 2,5 millones de barriles en EEUU en la semana anterior.

5,20

En el plano local, la tasa interbancaria estuvo alineada a la tasa de referencia del BCRP (3,50%) reflejando una adecuada disponibilidad de recursos en moneda nacional, el sol se apreció y cerró en S/ 3,2528 por dólar.

5,20 5,22

5,00

4,87

4,80

4,85

4,60 1ra-Jul-17

3ra-Ago-17

2026

2da-Oct-17

Durante la subasta, se ofertó el bono 2026 nominal, el cual tuvo un ratio de demanda sobre oferta de 3,02 veces

MS2026

Fuente: MEF-DGETP

La demanda del bono 2026 nominal se incrementó en 17% respecto a la subasta anterior (24.08.17), siendo la postura mínima exigida a la tasa de 4,83% por una cantidad de S/ 3,00 millones, tasa que estuvo por debajo -2 pb al rendimiento negociado el día anterior (4,85%) y +2 pb por encima del límite inferior del rango estimado. Respecto a la participación en la demanda, el bono 2026, tuvo siete participantes (BBVA, BCP, Citibank, Interbank, J.P Morgan, Prima y Scotiabank), los cuales realizaron posturas con promedios ponderados ubicados dentro del rango estimado en un escenario de volatilidad normal. Citibank obtuvo la mayor adjudicación.

Nivel de estabilidad de las propuestas Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta propia

Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta de terceros

Fuente: MEF-DGETP

Fuente: MEF-DGETP

Nota: El nivel de estabilidad de las propuestas mide que el grado de seriedad de las propuestas de tasas recibidas de cada partícipe en las subastas y contribuye a dar señales de que el Tesoro buscan evitar generar inestabilidad en los rendimientos para cada uno de los valores de referencia subastados, contribuyendo a mantener una volatilidad dentro de lo que regularmente se ha venido observando en el mercado secundario en los últimos 90 días. Niveles de estabilidad de las propuestas Alta: Propuestas dentro del siguiente rango: Rt-1 + Percentíl 5% < Alta