DIRECCIÓN DE ANÁLISIS Y ESTRATEGIA DIRECCIÓN GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS DEL PERÚ

REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 23.10.17 al 27.10.17 El día 24.10.17 se realizó la emisión de letras del Tesoro Público al plazo de 6 meses (LTP18ABR18) y 12 meses (LTP17OCT18). A continuación se presenta un resumen de la lectura de mercado previa, así como los resultados.

Datos de mercado relevantes previos a la subasta de letras a plazos de 6 y 12 meses Rendimientos referenciales a 6 meses

Rendimientos referenciales a 12 meses

5,0

5,0

4,8

4,8

4,5

4,5

4,3

4,3

4,0

4,0 3,8

3,8

3,51

3,5

3,44

3,3 3,0 oct.-16

nov.-16

dic.-16

ene.-17

feb.-17 mar.-17

abr.-17 may.-17

jun.-17

Soberana cupón cero

jul.-17

ago.-17

sep.-17

3,47 3,3 3,0 oct.-16

oct.-17

3,53

3,5

nov.-16

dic.-16

ene.-17

feb.-17 mar.-17

abr.-17

may.-17

jun.-17

Soberana cupón cero

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

jul.-17

ago.-17

sep.-17

oct.-17

CDBCRP cupón cero

Fuente: SBS

Rango de tasas promedio probable para plazos de 6 y 12 meses (%)*

Tasas pasivas de los depósitos en soles por entidad (%)

4,5

Entidades 4,2

Rendimientos promedios de las subastas - 2024 (%)

Plazo 31-90 días

Plazo 181-360 días

mes previo

23.10.2017

mes previo

23.10.2017 3,52 3,97

4,0

BCP BBVA Continental

3,68 3,38

3,13 3,32

3,99 4,16

3,7

Citibank

3,28

2,95

-

-

Interbank

3,51

3,35

3,88

3,48

Scotiabank

3,18

3,48

4,12

3,74

Promedio

3,49

3,35

4,19

3,93

3,51 3,47 3,45 3,39

3,5 3,2 oct.-16

nov.-16

dic.-16

ene.-17 feb.-17

mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17

LTP 6M

jul.-17

ago.-17 sep.-17

LTP 12M

oct.-17 Fuente: SBS

Fuente: MEF-DGETP * Obtenido a partir del VAR histórico al 95% exponencialmente ajustado.

Resultados de las subastas de letras a plazos de 6 y 12 meses Montos demandados y adjudicados - LTP a 6 y 12 meses (S/ millones)

Con fecha 24.10.17 se realizó la trigésimo novena emisión de letras del Tesoro Público del año 2017 por un total de S/ 113,45 millones para los vértices de plazos referenciales de 6 meses (LTP18ABR18) y 12

120

meses (LTP17OCT18). Los resultados fueron los siguientes: 99,0

100

99,6

91,8

92,0

89,9

Letras del Tesoro a 6 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 89,90 millones con un rango

80

de tasas de 3,28% a 3,45%, por lo que se decidió adjudicar S/ 57,20 millones, con un rendimiento 63,8 57,2

60 44,6 40

38,8

32,5

35,2

40,0

marginal máximo a pagar de 3,40% y una tasa promedio ponderada de 3,38%. Letras del Tesoro a 12 meses: Se recibieron propuestas de compra por S/ 92 millones con un rango de tasas de 3,29% a 3,49%, por lo que se decidió adjudicar S/ 56,25 millones, con un rendimiento marginal

17,5

17,5

20

56,3

41,3

máximo a pagar de 3,45% y una tasa promedio ponderada de 3,43%.

0 2da-Set-17

4ta-Set-17 Demanda 6M

2da-Oct-17 Adjudicación 6M

4ta-Oct-17

Para el 24 de octubre, las bolsas de EEUU cerraron con ganancias (DJ 0,72% S&P500 0,16%) en medio del incremento de acciones ligadas a los sectores industrial y consumo, debido a sólidos

Fuente: MEF-DGETP

resultados corporativos. En ese contexto, el rendimiento del USTN a 10 años subió a 2,420% (anterior

Rendimientos promedio de las subastas - LTP a 6 y 12 meses (%)

2,367%). Por otro lado, el dólar BBDXY se apreció a nivel global. El precio del crudo WTI subió 1,10% y cerró en US$ 51,90/bbl después que Arabia Saudita mantuviera su posición de poner fin al exceso de

3,70

oferta, mientras que los precios también se vieron respaldados por los pronósticos de una nueva caída

3,65

en los inventarios de crudo en EEUU.

3,62

3,60

En el plano local, la tasa de interés interbancaria en soles cerró en 3,50%, en línea con la tasa de 3,55

3,58 3,49

3,50

nacional. El sol apreció y cerró en S/ 3,2370 por dólar.

3,45 3,44

3,40

referencia del BCRP (3,50%), mostrando una adecuada disponibilidad de sus recursos en moneda

3,49

3,45

3,43 3,38

La subasta tuvo una demanda total de S/ 181,90 millones, 1,24 veces mayor que la subasta anterior para las mismas referencias realizada el 10.10.17. Asimismo, el monto de adjudicación para la letra a 6

3,35

meses aumentó en 2,27 veces y en la letra a 12 meses la adjudicación aumentó en 2,21 veces. Por su

3,30

parte, el 58% de las posturas para las letras de 6 meses y el 69% de las posturas para las letras de 12 2da-Set-17

4ta-Set-17 Tasa LTP 6M

2da-Oct-17 Tasa LTP 12M

4ta-Oct-17

meses, se ubicaron dentro del rango estimado para un escenario de volatilidad normal.

Fuente: MEF-DGETP

En relación a los rendimientos promedio finalmente adjudicados para la letra de 6 meses fue menor en -6 pb respecto a la subasta previa y para la letra de 12 meses fue menor en -5 pb con respecto a la subasta previa, en ambos casos para instrumentos de igual vencimiento. Por el lado de la participación en la demanda, para la letra de 6 meses, se presentaron once participantes con posturas propias (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Grupo Coril, Inversión y Desarrollo, Inteligo, Kallpa, Renta 4 y Sura) cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado, a excepción de Adcap, CA Perú, Cartisa Perú y Sura, que presentaron ofertas por debajo del rango referido. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron Adcap, Credibolsa, Diviso, Inteligo y Sura, que presentaron ofertas en promedio por debajo del rango esperado, excepto Credibolsa y Sura, cuyas ofertas estuvieron dentro del rango referido. Para la letra de 12 meses, se presentaron doce participantes con posturas propias (Adcap, CA Perú, Cartisa Perú, BBVA, Credibolsa, Grupo Coril, Inversión y Desarrollo, Inteligo, Kallpa, Renta 4, Seminario y Sura) cuyas ofertas estuvieron dentro del rango esperado, a excepción de Adcap, CA Perú, Cartisa Perú y Sura, que presentaron ofertas por debajo del rango referido. Respecto a la participación por cuenta de terceros, se presentaron Adcap, Credibolsa, Diviso y Sura, que presentaron ofertas dentro del rango esperado, excepto Adcap y Sura, cuyas ofertas estuvieron por debajo del rango referido. Respecto a la adjudicación final, las sociedades de bolsa bancarias y no bancarias obtuvieron el 99% y 1%; respectivamente, del total emitido.

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REPORTE SEMANAL DE SUBASTAS DE TÍTULOS DEL TESORO Semana del 23.10.17 al 27.10.17 Resultados de las subastas de bonos 1ra vuelta Montos demandados y adjudicados - 2024 (S/ millones) 400

Con fecha 26.10.17 se realizó la trigésima cuarta emisión de bonos para el presente año, por un monto total de S/ 100,00 millones, en la cual se subastó el bono 2024 nominal. A continuación los datos consolidados para la primera vuelta (subasta holandesa):

374 345

350 300 250

El bono 2024 nominal, referencia de 7 años, recibió propuestas por S/ 234,00 millones con un rango de tasas de 4,52% a 4,60%, por lo que se decidió emitir un total de S/ 100,00 millones (el monto máximo a colocar fue S/ 100 millones) con una tasa de colocación de 4,54%.

234

200 150

150 100

100

100

50 3ra-Ago-17

4ta-Sep-17 Demanda 2024

4ta-Oct-17 Adjudicación 2024

Fuente: MEF-DGETP

Rendimientos promedios de las subastas - 2024 (%) 5,40 5,20 5,00

4,89

4,80

4,89 4,56

4,54

4,60

El precio del crudo WTI subió 1,23% y cerró en US$ 52,82/bbl después que el Príncipe Heredero de Arabia Saudita Mohammed Bin Salman respaldó la extensión de los recortes de producción de la OPEP más allá de marzo de 2018. En el plano local, la tasa interbancaria estuvo alineada a la tasa de referencia del BCRP (3,51%) reflejando una adecuada disponibilidad de recursos en moneda nacional. Por su parte, el sol se depreció y cerró en S/ 3,2408 por dólar.

4,53

4,53

4,40

La sesión del jueves 26 estuvo influenciada por: i) resultados corporativos positivos que reforzaron la apuesta por la fortaleza de la economía de EEUU y ii) la decisión del BCE de mantener sus tasas de interés y su plan para reducir su programa de compra de bonos. En ese contexto, los índices Dow Jones y S&P500 subieron 0,31% y 0,13% respectivamente impulsadas por acciones ligadas a los sectores industrial y financiero. Ante el mayor apetito al riesgo, el rendimiento del USTN a 10 años subió a 2,462% (anterior 2,433%).

En la subasta del 26/10 se ofertó el bono nominal 2024, el cual tuvo un ratio de demanda sobre oferta de 2,34 veces.

4,20 4,00 3ra-Ago-17

4ta-Sep-17

2024

4ta-Oct-17

MS2024

Fuente: MEF-DGETP

La demanda del bono 2024 nominal disminuyó en -32% respecto a la subasta anterior (21.09.17), siendo la postura mínima exigida la tasa de 4,515% por una cantidad de S/ 25,0 millones, tasa que estuvo por debajo en -2 pb con el rendimiento negociado el día de ayer (4,53%) y 2,5 pb por encima del límite inferior del rango estimado. Respecto a la participación en la demanda, para el bono 2024, se presentaron seis participantes (BBVA, BCP, Citibank, Interbank, J.P. Morgan y Scotiabank), los cuales realizaron posturas con promedios ponderados ubicados dentro del rango estimado en un escenario de volatilidad normal, a excepción de BBVA cuya postura se ubicó por debajo del rango estimado. Scotiabank obtuvo la mayor adjudicación.

Nivel de estabilidad de las propuestas Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta propia

Niveles de estabilidad de las propuestas por cuenta de terceros

Fuente: MEF-DGETP

Fuente: MEF-DGETP

Nota: El nivel de estabilidad de las propuestas mide que el grado de seriedad de las propuestas de tasas recibidas de cada partícipe en las subastas y contribuye a dar señales de que el Tesoro buscan evitar generar inestabilidad en los rendimientos para cada uno de los valores de referencia subastados, contribuyendo a mantener una volatilidad dentro de lo que regularmente se ha venido observando en el mercado secundario en los últimos 90 días. Niveles de estabilidad de las propuestas Alta: Propuestas dentro del siguiente rango: Rt-1 + Percentíl 5% < Alta