Panorama Económico, Agosto 2017 Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas

14 de agosto del 2017

La economía creció alrededor de 3,6% en junio y 2,4% en el 2T2017; hacia adelante, tendremos aceleración de los sectores no primarios. Julio-Agosto debemos crecer en torno al 2,0%. Dic-16 1T2017

Jun-17

2T2017

PBI

2,1

3,6

2,4

PBI primario Agropecuario Pesca Minería e hidrocarburos Minería Hidrocarburos Manufactura primaria

4,6 -0,8 37,9 4,1 3,9 5,3 12,0

8,6 7,0 52,0 6,2 6,9 2,5

6,7 0,9 128,8 1,9 3,5 -7,1

17,2

31,7

PBI no primario Manufactura no primaria Electricidad, gas y agua Construcción Comercio Servicios

1,1 -1,5 1,0 -5,3 0,1 2,9

2,0 -3,2 3,6 4,1 1,5 3,0

0,9 -5,2 1,5 -2,7 0,8 2,7

Componentes

Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.

Dato estimado/proyectado. Dato efectivo.

2

La actividad económica global se mantiene al alza y los indicadores de confianza señalan que esta tendencia continuará en los próximos meses Volumen de comercio y producción industrial global

Confianza global empresarial y del consumidor

(Var. % anual, promedio móvil 3 meses)

(Desv. respecto al promedio 2010-2017, promedio móvil 3 meses)

6

Comercio (eje izq.) Producción industrial (eje der.)

Máximo desde May-11

4

5

Mayor registro desde el 2007

1,5

1,0 Máximo desde Jul-14

4

3

Mayor registro desde el 2008

0,5

3 0,0 2

2 -0,5

1 0 Ene-14

Set-14

May-15

Ene-16

Set-16

1 May-17

-1,0 Feb-14

Empresas Consumidores

Oct-14

Jun-15

Feb-16

Oct-16

Jun-17

Factores detrás del fuerte crecimiento: • Hay un fuerte crecimiento en China (2016: 6,7% vs. 1S2017: 6,9%) impulsado por la aceleración de la inversión privada (2016: 3,7% vs. 1S2017: 7,1%) y la producción industrial (2016: 6,0% vs. 1S2017: 6,8%). • Se ha acelerado el dinamismo en la Zona Euro (de 1,9% en el 1T2017 a 2,1% en el 2T2017) ante el mayor crecimiento de la inversión y la consolidación del mercado laboral. En Jun-17, la tasa de desempleo se ubicó en 9,1%, resultado no observado desde el 2009. Fuente: JP Morgan, World Trade Monitor.

3

La mayor demanda mundial y el apetito por commodities están impulsando los precios de los principales productos de exportación peruanos Apetito de inversionistas por materias primas1

Precio del cobre y zinc2

(Índice, promedio móvil 30 días)

(cUS$/lb.)

2,0

320

1,5

300

Cobre (eje izq.) Zinc (eje der.)

Máximo desde Feb-17

140 130 120

280

110

1,0

260

100

0,5

240 0,0

Máximo desde Dic-14

220

-0,5 Ene-14

Nov-14

Sep-15

Jul-16

Ago-17

200 Oct-14

90 80 70 60

Jun-15

Feb-16

Oct-16

Ago-17

• A esta mayor demanda de los inversionistas se sumó un mayor déficit de materias primas que ha impulsado los precios:  En el caso del cobre, entre Ene-17 y May-17 se registró un déficit de 65 mil toneladas métricas, cifra inferior al superávit en 247 mil toneladas métricas en los 5 meses previos.  En el caso del zinc, el déficit se multiplicó en 3,3 veces respecto a los 5 meses previos. 1/ Índice obtenido a través de la metodología de componentes principales empleando la volatilidad del dólar, el índice de volatilidad de los precios de las materias primas de JP. Morgan, entre otros. 2/ Al cierre del 9 de agosto, la cotización del cobre se encuentra en cUS$/lb. 293 y del zinc a cUS$/lb. 134. Fuente: Bloomberg, Estimaciones MEF.

4

Y, se inicia el despliegue del impulso fiscal diseñado… Avance físico de obras públicas e inversión del gobierno general1

Impacto de inversión pública sobre inversión privada (Var. % real acumulado)

(Var. % real anual) 20

Avance físico de obras Inversión del gobierno general

15

1,5

1,33

10,9

1,2

10 4,7

5

0,9

0

0,73

-5

0,6

-10

0,3

-15 -20

0,0

-25 IV-15

I-16

II-16

III-16

IV-16

I-17

Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

1

2

3

4 5 Trimestre

6

7

8

1/ Para el cálculo de la inversión del gobierno general (excluye empresas públicas) se excluye la inversión de Defensa e Interior, y pagos por adelanto de obras y retribuciones por obras concluidas. Estas exclusiones se dan para evitar doble contabilidad en el cálculo del PBI. Fuente: INEI, MEF.

5

… en especial, de Gobiernos Locales, MTC y MVCS Inversión del Gobierno General

Inversión del Gobierno Nacional por Sectores

(Var. % real anual)

(Var. % real anual)

60

Nacional

Regional

Local

1,6

Gobierno Nacional

-26,8

40 18,2

20

3,4 0

352

Vivienda

-14,5 16,5

Transporte

-19,4

-21,8

-20

Resto

-26,1 -34,3

-40 IV-15

Fuente: SIAF.

I-16

II-16

III-16

IV-16

I-17

Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

Jun-jul 2017

Ene-mayo 2017

6

En este contexto, la economía peruana ha iniciado su fase de aceleración, en especial, los sectores no primarios PBI primario y no primario

PBI

(Var. % real anual)

(Var. % real anual) 14

6 5

4,9

Efecto FEN costero 3,6

4

3,4

Efecto base en pesca y moderación en minería

PBI primario PBI no primario

12 10

• Mayor inversión pública y mejora de las condiciones de familias y empresas.

8 6

3

2,1

2,2

4

2 2

1

0,7

0,7 0,2

0 -2

0 Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17

Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17

PBI Junio: • El PBI habría crecido 3,6% (95 meses de crecimiento consecutivo), impulsado por los sectores primarios (buena temporada de pesca y mayor producción agrícola de arándanos) y por la recuperación de los sectores no primarios ante el fuerte impulso de la inversión pública.

Jul-17 Ago-17

• Finalización de la primera temporada de pesca en la zona norte-centro. • Moderación de la minería, por niveles de producción cercanos a su máxima capacidad en el 2017.

• Los sectores no primarios habrían crecido 2,0%, tasa muy superior a la registrada en el periodo enero-mayo (0,8%). • En el 1S2017, el PBI habría crecido 2,2% y en los últimos 12 meses habría crecido 3,0%. Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.

7

Con un déficit fiscal anualizado de 2,7% del PBI1, hay espacio para acelerar el ritmo de expansión de la inversión pública y compensar la desaceleración esperada de sectores primarios sin incumplir la regla de déficit fiscal de 3,0% del PBI Factores que presionaron el déficit al alza

Resultado Económico del Sector Público No

Financiero1

(% del PBI anualizado)

• Caída de IR (-1,0%), afectada por el pago del impuesto anual de empresas agroindustriales del norte. • Mayores remuneraciones (2,6%) por política salarial en Educación (GN y GR), Interior (GN) y Salud (GR).

1,0 0,5

• Mayor inversión (4,7%) del Gobierno Nacional y los Gobiernos Locales.

0,0 -0,5

-0,3

Factores que presionaron el déficit a la baja

-1,0 -1,0

-1,5

• Mayores ingresos por IGV (+7,6%), por mayores importaciones y recuperación del IGV interno en sectores puntuales.

-2,0 -2,1

-2,5

-2,6

-3,0

-2,7

• Mayores ingresos tributarios y no tributarios de minería e hidrocarburos (+51,1%), por mayores precios de commodities.

-3,2

-3,5 J

D 2014

J

D

2015

J

D

2016

J 2017

• Menores devoluciones (-5,8%). • Menor gasto en Bienes y Servicios (-4,6%) por mantenimiento (-10,0%), compras militares (-59,4%) y CAS (-4,3%).

1/ Información preliminar. Resultado fiscal de empresas públicas, gastos de EsSalud e ingresos no tributarios son estimados en coordinación con el BCRP. Fuente: BCRP, SUNAT, MEF.

8

Recuperación de los ingresos fiscales también otorga espacio fiscal para un mayor despliegue de la inversión pública Importaciones e IGV importado1

Ingresos de minería e hidrocarburos y precios de exportación

(Var. % real)

(Var. % real)

20 Importaciones 15

14,6

IGV Importado 11,2

10 5 0 -5 -10 -15 E-16 M-16 M-16 J-16

1/ Información preliminar. Fuente: SUNAT, INEI.

S-16 N-16 E-17 M-17 M-17 J-17

50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60

Ingresos de Minería e Hidrocarburos (Eje der.) Índice de Precios de Exportación (Eje izq.)

15 10 5 0 -5 -10 -15 -20

J-12 E-13 J-13 E-14 J-14 E-15 J-15 E-16 J-16 E-17 J-17

9

En este contexto, se está desplegando un Programa de Estímulo Económico por más de S/ 5 000 millones (0,7% del PBI) para apuntalar esta recuperación 1. Iniciar reconstrucción y prevención contra desastres (S/ 1 800 MM) • Objetivo: Descolmatar ríos, construcción de drenes, defensas ribereñas, puentes, colegios, pistas etc.

3. Estimular consumo, sobre todo de poblaciones vulnerables ( S/ 700 MM) • Objetivo: Bono “Juntos” y “Pensión 65” para afectados por desastre, trabajos temporales e impulso a programas sociales.

2. Impulsar gasto público ( S/ 3 000 MM) • Objetivo: Construir vías para Panamericanos, vías departamentales, mantenimiento, compra de bienes y servicios y adelanto social.

4. Dinamizar la inversión privada • Objetivo: Viabilizar más de $ 11 mil millones de inversión y estimular confianza empresarial en el corto plazo.

10

Inversión privada: ¿Se inicia el círculo virtuoso? 1° fase

2° fase

Reactivación del empleo formal

Recuperación de la inversión privada • • •

•

•

Dinamismo de la inversión en minería, infraestructura y otros sectores transables Aceleración de la demanda por cemento. Impulso a la compra de maquinaria y equipo pesado. Mayor demanda por materiales de construcción y acero.

•

3° fase

Mejora de condiciones de consumo

Aceleración del empleo en construcción, manufactura, comercio y servicios Mayor dinamismo en provincia y zonas vinculadas a proyectos de inversión.

Mayor oferta de crédito •

Sistema financiero dispuesto a tomar más riesgo en segmentos como pequeñas y medianas empresas y familias de NSE CD.

11

Hay señales del inicio de la fase de recuperación de la inversión privada

25

Indicadores de inversión privada1

Equipos de transporte pesado

(Var.% real anual)

(Var. % real anual)

Inversion privada Consumo interno de cemento Importación de bienes de capital

20 15

18,9

30

Prom. Jun-Jul: Tractores: 31,1% Camiones: 23,3% Camionetas pick up: 16,6%

Registro de vehículos pesados Importación de equipos de transporte 17,8

20

10

10 3,3

3,5

5

0

0 -10

-5 -10

-20

-15 -30

-20 -25

-40

I-13

IV-13

III-14

II-15

I-16

IV-16

Abr-17

Jul-17

I-13

III-13

I-14

III-14

I-15

III-15

I-16

III-16

I-17

Abr-17 Prom. Jun-Jul

• Las importaciones de bienes de capital de julio crecieron, principalmente, en sectores como minería (13,3%) y comercio (24,5%). • En empresas, destacan las mayores compras de Southern (559%), Chinalco (48,4%), Cerro Verde (29,1%), Ferreyros (29,4%), América Móvil-Claro (99,4%), Volvo (148,2%). 1/ El dato de julio de inversión privada es estimado MEF. Fuente: BCRP, SUNAT, AAP, Estimaciones MEF.

12

Recuperación de la inversión minera

125

Inversión en exploración minera y total

Cantidad de solicitudes de petitorios mineros nacional1

(Var. % anual)

(Var. % anual, promedio móvil cuatro trimestres)

Exploración

100

Total sin exploración

30 20

• Jinzhao Mining (569%) con Pampa de Pongo. • Marcobre (116,3%) con Mina Justa. • Rio Tinto (337,8%) con La Granja.

75 50

Entre enero y mayo, los petitorios ascendieron a 2 625 y crecieron 0,3%, tras caer dos años consecutivos (2016: -8,5% y 2015: -4,8%).

10

49,1

0 -10

25 6,2

0

-20 -30

-25

-40

-50

II-11

III-12

IV-13

I-15

-17 Jun-17 II-16 MayMay-17

IV-11

II-13

IV-14

II-16

II-17

• Asimismo, entre enero y junio, los rubros que crecieron fueron explotación (15,8%), preparación (32,2%), infraestructura (19,7%) y equipamiento de planta de beneficio (11,7%); lo que contrarrestó la caída del rubro “Otros” (-57,7%).

1/ El petitorio es la solicitud para obtener el título de concesión minera de una determinada área dentro del territorio nacional. Fuente: MINEM.

13

Recuperación de indicadores de confianza empresarial Encuesta SAE, julio 2017: en los próximos 18 meses, ¿cómo cree que será el avance del gobierno del presidente Kuczynski en los siguientes frentes? (% de encuestados) Significativo

Algo significativo

BCRP: expectativas de la economía a 3 y 12 meses (Puntos)

80

3 meses

12 meses

Poco o nada significativo 69

70

Tramo optimista Ejecución del gasto público en general

55

7%

50 60%

Ejecución del Plan de de Reconstrucción con Cambios

35%

5% 0

Fuente: BCRP, Apoyo Consultoría.

60

50% 43%

10 20 30 40 50 60 70

40

Tramo pesimista 30 Jul-15

Nov-15

Mar-16

Jul-16

Nov-16

Mar-17

Jul-17

14

Mayor demanda externa impulsa recuperación económica Exportaciones tradicionales y no tradicionales 24

(Var. % real anual)

FEN

19,7

1S2017: Principales productos exportados no tradicionales (Var. % real anual)

16

Tela de alpaca

64,9

7,6

8

Cemento "Clinker"

53,0

Barras de hierro

50,4

0

Paltas Tradicional

-8

18,8

Quinua

14,0

No Tradicional Hortalizas

-16 III-15

IV-15

I-16

II-16

III-16

IV-16

I-17

Prom. Abr-17 Prom May-Jun 17

11,3

Camisas de algodón

6,0 0

Fuente: SUNAT, BCRP.

10

20

30

40

50

60

70

15

El crédito se habría estabilizado y repuntaría en los próximos meses impulsado por las mejores condiciones de la demanda interna Créditos del sistema financiero (Var. % anual)

20

Total

Personas 1

Empresas 2

16

12

8 6,1 4

0 Jun-14

3,7 2,5 Dic-14

1/ Considera créditos de consumo (tarjetas de crédito, vehiculares, otros) e hipotecarios. 2/ Considera créditos corporativos, grandes empresas, medianas y MYPES. Fuente: SBS, BCRP.

Jun-15

Dic-15

Jun-16

Dic-16

Jun-17

16

Consumo privado crece pero a un ritmo lento y en los próximos meses mejoraría por el mayor despliegue de la inversión (pública y privada) Importaciones de bienes de consumo duradero

Índice de Precios al Consumidor

(Var. % anual)

(Var. % mensual)

40

1,6

Electrodomésticos

Muebles para el hogar

30

1,2

20

Con este dato, la inflación anualizada superaría el límite superior del BCR por incremento del precio de agua, limón y pescado.

0,8

10

2,9 1,8

0

0,5 0,4 0,0

-10 -0,4

-20 -30 I-16

II-16

III-16

IV-16

I-17

Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

-0,8 Set-14 Feb-15 Jul-15

Dic-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Ago-17

• Backus y Johnston: El volumen de venta de cerveza creció 8,2% en el 2T2017, registrando la tasa más alta en los últimos 21 trimestres (1T2012: 8,6%).

Fuente: SUNAT, INEI.

17

Panorama Económico, Agosto 2017 Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas

14 de agosto del 2017