Perspectiva Semanal de Divisas, Septiembre 8

.

Índice del Dólar 104 102

100 98 96

96

94 92

90 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95

Comportamiento del Dólar en Latam

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep COFX MXN CLP Tasa de Cambio Tasa de Cambio Tasa de Colombia México Cambio Chile

BRL Tasa de Cambio Brasil

Fundamentales en Estados Unidos •

Declaraciones de Kocherlakota, miembro del FOMC. 08/09

•

Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Jul). 09/09

•

Reservas semanales de crudo del API. 09/09

•

Índice de precios de importación y exportación (Mensual) (Ago). 10/09

•

Nuevas peticiones de subsidio por desempleo. 10/09

•

Inventarios de petróleo crudo. 10/09

•

IPP subyacente (Mensual y Anual) (Ago). 11/09

•

IPP (Mensual y Anual) (Ago). 11/09

•

Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Sep). 11/09

•

Balance presupuestario federal (Ago). 11/09

.

Contexto Internacional La semana anterior registró nuevamente importantes niveles de volatilidad a nivel global. Lo anterior impactado principalmente por las noticias provenientes de Asia, en donde el recorte en las perspectivas de crecimiento de China, las fuertes caídas que sufrieron sus bolsas y el descenso presentado en las encuestas de su índice manufacturero (la cifra más baja desde Agosto del 2012) aumentaron la percepción de riesgo sobre los mercados. En este orden, continuaron las presiones bajistas para los precios de los commodities y un contexto de mayor percepción de riesgo sobre los países emergentes, lo que favoreció valorizaciones en las distintas monedas de los países desarrollados consideradas como refugio. Por otro lado, los entes reguladores de China tomaron medidas contra los especuladores, a los que Pekín responsabilizan por un desplome de un 40 por ciento en las bolsas desde junio. Con este panorama, el FMI recortó las perspectivas de crecimiento del mundo, pasando de 3,4% a 3,3% debido a una recuperación más lenta en las economías avanzadas y a una mayor desaceleración en los países emergentes. En cuanto al petróleo, observamos al inicio de la semana un comportamiento a la baja debido a la fuerte perdida del mercado accionario de la economía china y los datos de fabricación por parte de Estados Unidos y la Zona Euro, que se ubicaron por debajo de lo esperado. La referencia WTI marcó 44.18 USD, mientras la referencia BRENT 48.78 USD. No obstante, en Estados Unidos las plataformas giratorias de gas se mantuvieron estables, mientras las de petróleo descendieron en 13 para la última semana, soportando la caída del crudo sobre niveles de 43 USD. El mercado estará a la expectativa sobre la reunión que se entre los primeros ministros de los países del golfo pérsico, los datos provenientes de China y el crecimiento de Europa. En este orden, esperamos que la referencia WTI cotice entre los niveles de 42.5 – 47 USD. Durante la semana el mercado se centrará en el desempeño de los precios de producción y confianza de los consumidores en Estados Unidos y los datos en materia comercial e inflación de China. Estos últimos podrían generar mayores depreciaciones en las monedas de los países emergentes en el caso de continuar marcando una mayor desaceleración del gigante asiático.

Dólar En Estados Unidos, el mercado manufacturero, de vehículos y la balanza comercial registraron un buen desempeño en el mes de agosto. En materia laboral, el cambio en nominas no agrícolas reflejó que la economía estadounidense creó 173.000 empleos el mes anterior, retrocediendo frente a los 245.000 de julio (dato revisado al alza desde 215.000). Adicionalmente, el salario promedio por hora registró un incremento para el último mes y el dato del mes anterior también fue revisado al alza, lo que sumado a un caída en la tasa de desempleo a los niveles más bajos desde la crisis de 2008 muestran una clara recuperación que soportaría el inicio del ciclo de normalización de política monetaria por parte de la FED hacia el final del año. El índice DXY cotizó relativamente estable sobre la zona de 96 puntos. En la semana actual esperamos que se soporte sobre los 95 puntos y busque niveles cercanos a los 97 puntos teniendo en cuenta la proximidad de la reunión de la FED la próxima semana.

Divisas

Fernando Chacón Analista de Renta Fija & Divisas [email protected] Tel: 325 78 00 Ext: 1306

.

Investigaciones Económicas

.

3,350

Tasa de Cambio Colombia

3,300 3,250 3,200 3,150 3,100

.

Monedas Latinoamericanas Las principales monedas de la región mostraron un comportamiento lateral durante la semana, cotizando cerca de sus máximos históricos como consecuencia del escenario adverso a nivel global y malos datos del sector manufacturero en los diferentes países. Sin embargo, recuperaron terreno debido a relativa estabilidad de las bolsas en Asia y los precios de los commodities. En el corto plazo, las correcciones podrían extenderse, aunque el sesgo de debilidad se mantiene en el mediano plazo gracias a su exposición a las variables externas como la volatilidad de la economía China o las expectativas de un posible aumento en la tasa de interés por parte de los Estados Unidos.

Tasa de Cambio Colombia

3,050 3,000 2,950 2,900 11-Aug

26-Aug

10-Sep

Fundamentales en Colombia •

PIB (Anual) (2T). 11/09

•

PIB (Trimestral) (2T). 11/09

Rango: 3090 y 3228, relativa estabilidad sobre 3150 con mayores presiones alcistas. Los niveles de Soporte son 3150, 3115 y 3051. Los niveles de resistencia se encuentran en 3150, 3170, 3200 y 3250.

En la semana actual los datos en China y el crecimiento del PIB para Colombia concentrarán la mayor atención de los operadores locales. Si bien, la tendencia alcista para el dólar no ha cambiado, en especial por los eventos en la agenda del mes, se podría registrar una relativa estabilidad sobre los niveles de 3110 y 3150 en el corto plazo, con correcciones probables en la medida en que los precios del crudo busquen niveles superiores a los 47 USD. Nuestro escenario base ante los eventos semanales, apuntan a un dólar buscando niveles sobre los 3170 y 3200 en extensión si la percepción de riesgo a nivel global aumenta considerablemente, en especial por débiles datos en China.

Euro

1.18 1.16

1.14 1.12 1.10 1.08 11-Aug

26-Aug

En Colombia, la tasa de cambio mantuvo altos niveles de volatilidad al ritmo de las variables externas, cotizando cerca de su máximo histórico. La zona de mayor concentración de volumen en las últimas dos semanas se ubica en 3105. El deterioro de la economía China ha impactado negativamente las expectativas de crecimiento de los países emergentes, además de presionar a la baja la cotización de las materias primas, como el petróleo, lo cual termina de agudizar el sesgo de debilidad para la región y los países con alta dependencia comercial a estos. Por otro lado, el rebote del crudo desde mínimos de seis años (37.75, referencia WTI) hasta un precio promedio de 45 USD, ha permitido alejar la moneda de niveles superiores a los 3200 en un escenario de menor turbulencia en los mercados internacionales. Por otra parte, el país registró una inflación de 0,48 por ciento en Agosto, manteniendo a este indicador por encima del rango meta que tiene el Banco de la República. De este modo, el emisor central podría actuar con un alza de tasas de interés, lo que limitaría el sesgo de desvalorización del peso colombiano en el corto plazo.

10-Sep

Fundamentales en Europa •

Confianza del inversor en la zona euro - Sentix (Sep). 08/09

•

PIB en la zona euro (Trimestral) (2T). 08/09

•

PIB en la zona euro (Anual) (2T). 08/09

•

Reunión del Eurogrupo. 11/09

Rango: 1.1023 y 1.1290. Los soportes son 1.1083 y 1.0950, las resistencias son 1.1250 y 1.1366.

Euro El euro inició la semana anterior ganando terreno frente al dólar, en un contexto en el que la coyuntura de China generó fuertes preocupaciones sobre el crecimiento global que reducirían la perspectiva de un alza de tasas por parte de la FED en este año. Además, se registraron buenos datos para la zona euro, destacando la tasa de desempleo que alcanzó un mínimo de 3 años. Sin embargo, la moneda común se debilitó posterior a la recuperación de los principales índices bursátiles de la región y los comentarios del presidente del BCE, Mario Draghi, quien afirmó que la inflación en la zona euro seguirá en mínimos históricos y la economía continua recuperándose pero de una forma más lenta de lo deseado (Suponiendo un programa de compras más agresivo de ser necesario).

En la semana actual, los datos de crecimiento del segundo trimestre y los comentarios del Eurogrupo marcarán la tendencia de la moneda común, sobre la cual esperamos que cotice entre el rango de 1.1023 y 1.1290.

Divisas

Fernando Chacón Analista de Renta Fija & Divisas [email protected] Tel: 325 78 00 Ext: 1306

.

Investigaciones Económicas

.

Monitor de variables de mayor impacto sobre la tasa de cambio Semana Anterior Último Precio

..Var%.. 1D

DXY

96.0

-0.22%

LACI

66.5

EUR

Promedio Semanal

Máx Semanal

Mín Semanal

0.21%

96.1

96.6

95.4

0.80%

-1.93%

66.5

67.5

65.9

1.1

0.20%

-0.17%

1.1

1.1

1.1

YEN

119.8

0.47%

-1.15%

119.7

120.7

118.6

GBP

1.5

0.67%

0.23%

1.5

1.5

1.5

CAD

1.3

-0.44%

0.83%

1.3

1.3

1.3

COP

3149.6

-0.33%

3.13%

3143.5

3195.9

3108.7

MXN

16.8

-0.88%

0.58%

16.9

17.0

16.7

CLP

688.6

-0.93%

0.58%

691.2

695.3

684.4

BRL

3.8

-1.18%

5.87%

3.8

3.9

3.6

PEN

3.2

-0.17%

-0.42%

3.8

3.3

3.7

WTI

44.9

-2.54%

-0.75%

45.9

48.9

43.2

BRENT

48.0

0.80%

-12.03%

49.3

52.5

47.5

Futuros de TRM - Colombia Curva Actual

3,300

$3,260

$3,229 $3,204

3,200

$3,174 $3,151

3,150 $3,113

$3,154 $3,114

$3,217

$3,184

$3,161

$3,134

3,100 3,050

3,000 7

30

90

180

270

..Var%.. Semanal Divisas

Curva 1W

3,250

.

360

Días

Devaluaciones

Commodities

Periodo

F Hoy

F -1S

F -1M

7

3.98%

-0.49%

1.85%

30

2.32%

0.42%

1.17%

ORO

1121.0

0.01%

-1.11%

1127.7

1146.8

1114.6

90

3.28%

2.81%

3.07%

COBRE

242.2

4.42%

3.17%

235.3

242.2

229.0

180

3.59%

3.15%

3.23%

PLATA

14.7

14.6

14.9

14.4

270

3.49%

3.12%

3.26%

360

3.58%

3.39%

3.30%

TESOROS 10y

2.17

0.94% 0.99% Variables Relevantes 2.33% -2.00%

2.15

2.20

2.11

VIX

25.9

-6.98%

4.14%

27.4

33.8

23.5

CVIX

10.6

-1.85%

4.14%

10.6

10.8

10.4

Divisas

Fernando Chacón Analista de Renta Fija & Divisas [email protected] Tel: 325 78 00 Ext: 1306

.

Investigaciones Económicas

.

.

.

Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s o Standard & Poor’s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2015 Acciones & Valores S.A.

Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones [email protected] (0571) 325 78 00 (1300)

Fernando Chacón Analista Renta Fija & Divisas [email protected] (0571) 325 78 00 (1306)

Luisa Fernanda Sánchez Analista Renta Variable [email protected] (0571) 325 78 00 (1833)

Carlos Delgado Analista [email protected] (0571) 325 78 00(1314)

Camila Acosta Analista [email protected] (0571) 325 78 00(1309)

Andrés González Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1311)

Daniel Suárez Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1310)

Sebastián Castro Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1312)

Manuel Montenegro Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1313)