8

ECONOMIA & NEGOCIOS

I

COMMODITIES Petróleo

Variación semanal

US$ 78,73

el barril WTI. 3,62%

Días

Pesos

Dólares

$ 219,09

30

8.50

0.25

60

9.00

0.30

90

9.75

0.40

120

9.75

0.50

por tn. 1,53%

Oro

Maíz

US$ 1188,00

$ 146,15

por onza. 0,00%

por tn. -5,96%

Soja

Cobre

$ 373,69

US$ 6990

por tn. -0,25%

Finanzas

DEPOSITOS A PLAZO FIJO

Trigo

por tn. 5,19%

180

10.00

1.00

Tasa efectiva anual. Fuente: Reuters

RESERVAS INTERNACIONALES En millones US$ 50.986

BONOS Los que más subieron Título TVPY TVPA TVPP DICP PARP

L19

Domingo 25 de julio de 2010

23/7 37,40 36,35 8,90 110,45 38,60

MONEDAS Var. sem. +11,14 +10,49 +9,95 +7,23 +7,22

M20

M21

J22

V23

Fuente: Reuters / BCRA

Título AM11

23/7 403,10

Var. sem. -0,16

Dólar

Var. anual +46,67 +48,37 +91,91 -1,38 -1,03

CER

Var. anual +6,08

Abril Mayo Junio Julio

El que bajó

Estos y otros indicadores económicos en www.lanacion.com.ar/economía

$ 3,96

Euro

$ 5,08

$ 3.92 para la compra

Real $ 4,98 para la compra

$ 2,22

BOLSAS 2,4718 2,4938 2,5129 2,5266

Merval

$ 2,12 para la compra

Variación semanal

Bovespa

DowJones

Buenos Aires

San Pablo

Nueva York

4,04%

6,39%

3,24 %

2.375,20

66.322,99

10.424,62

MI BOLSILLO

Instrumentos de largo plazo Constituyen una opción para apostar al agro o al sector inmobiliario

Los fideicomisos de la economía real son una inversión para pocos FLORENCIA DONOVAN LA NACION Se puede invertir en ladrillos sin tener que pisar jamás una obra en construcción o apostar al campo sin saber de agro ni comprar tierras. A través de fideicomisos se puede invertir hoy en la economía real sin necesidad de ser un especialista. A diferencia de otros instrumentos, los fideicomisos suelen tener una gran ventaja y es que los fondos jurídicamente se aíslan del patrimonio de quien lleva adelante el negocio. Hay fideicomisos inmobiliarios, de infraestructura (como el que lanzó Chubut con garantía de regalías petroleras; Chaco tiene uno para financiar viviendas), forestales, y agropecuarios, entre muchas otras actividades. En todo caso, se definen en dos grandes grupos: los que tienen oferta pública, esto es que cotizan en la Bolsa y están sujetos a los controles de la Comisión Nacional de Valores (CNV, el órgano de contralor de los mercados) y los privados, que son contratos entre partes regulados por el derecho privado. En general, los fideicomisos que invierten en la economía real son privados y son para cualquier tipo de inversor. Pero no pueden calificarse todos de la misma manera. La confiabilidad y el historial del fiduciario, como se denomina a

quien administra los fondos, es fundamental, ya que no existe un órgano de supervisión como la CNV, ni un mercado que vele por ciertos estándares de calidad. “Siempre puede haber una administración fraudulenta. Si uno no confía en el fiduciario no lo debe comprar. Quien administra el fideicomiso tiene que ser una persona intachable”, subraya Néstor De Césare, director de Allaria Ledesma. “Es muy parecido a lo que eran las vacas de los 80”, ejemplifica. Fue gracias a los fideicomisos que en el sector inmobiliario se desarrollaron la mayoría de los edificios y barrios privados. Para el responsable del negocio fiduciario de un banco, que pidió no ser nombrado, son una buena alternativa siempre que se los contemple más como vehículo para acceder a una vivienda que como una inversión para entrar y salir con facilidad. Y es que otra de las contras de los fideicomisos privados es que no es tan fácil salirse de la inversión, como sí podría suceder en un fideicomiso financiero, en donde se accede a un mercado de potenciales compradores mucho más amplio. El menú de los fideicomisos privados es muy diverso. José Demicheli, de ADBlick, por caso, está en este momento colocando su segundo fideicomiso destinado a la producción y comercialización de olivos –el ADBlick Olivos II–, y

LAS DOS CARAS

tiene previsto lanzar en septiembre el ADBLick Campos, un proyecto de real estate agrícola. Para acceder al Olivos, la inversión mínima es de US$ 20.000 (se integra en tres cuotas) y el plazo es de 20 años.

El plazo, la clave

A FAVOR Diversidad de la oferta Hay fideicomisos de todo tipo: inmobiliarios, de agro, forestales, de infraestructura, entre otros. Moneda Muchos de los fideicomisos de la economía se comercializan en dólares.

EN CONTRA Oferta pública Muchos no tienen oferta pública, por lo que no están sujetos al control de la CNV ni del mercado. Plazo de la inversión Se habla de cinco años o más. No es un plazo fácil para un pequeño inversor.

El largo plazo de la inversión es otra de las razones por las cuales los fideicomisos de la economía real no son para cualquier inversor. Alejandro Bedoya, de Banco de Valores, descarta por ello a los fideicomisos de infraestructura como alternativa para los pequeños inversores, aun pese a que tienen oferta pública, y agrega otro argumento: “Los fideicomisos pueden ser de flujos futuros –los de la economía real– o flujos creados –los de consumo–. Suelen privilegiarse éstos, ya que es donde existe certidumbre de monto y de momento de repago. La crisis hizo que el mercado esté muy concentrado en las cosas conservadoras y sobre todo el inversor pequeño, que ve al fideicomiso como una sustitución de plazo fijo”. Bedoya hace una salvedad para los fideicomisos del agro, muchos de los cuales tienen oferta pública. “En general, son financiaciones para una campaña y no superan el año, son seguros, en dólares y avalados por una sociedad de garantía recíproca”, detalla.

[email protected]

Los balances mejoraron el clima de la Bolsa Las empresas ganaron más de lo que se esperaba Los buenos balances presentados en Nueva York –correspondientes al segundo trimestre del año– fueron clave para que los mercados internacionales lograran recomponerse de la caída de la semana anterior. Aunque los resultados no fueron la única razón: en el ámbito local hubo algunas noticias positivas, y todo indica que lo más importante estará por venir. En las últimas horas, en el mercado resurgió la posibilidad de que el Gobierno elimine el encaje de 30% para el dinero proveniente del exterior. Muchos creen que la visita que Cristina Kirchner hará en los próximos días a la Bolsa de Comercio podría ser el escenario ideal para el anuncio. El contexto externo, en tanto, estuvo más despejado con la presentación de resultados corporativos. Hubo números muy buenos, como los de Coca-Cola, Phillip Morris o Caterpillar. Sin embargo, Bernanke se despachó con un discurso en el Congreso que dejó helados a los mercados: dijo que la situación es “inusualmente incierta” y volvió a sembrar dudas respecto del mercado laboral. Pero si algo concentró la atención de los inversores de todo el mundo fue la publicación de los resultados de los estrés tests realizados a los bancos en Europa. De las 91 entidades auditadas, sólo siete no lograron superar la prueba. El resultado fue bien recibido en Wall Street. Localmente también surgieron factores importantes. Más allá de la versión de que podría modificarse el encaje, volvió al mercado la idea de que el Gobierno podría avanzar ahora en un canje de Boden 12.

10,5%

EL FRANCES, ARRIBA Es la suba de la acción del Banco Francés en la semana, gracias al informe de bancos (BCRA) y al alza de los bonos.

Por otra parte, el informe de bancos del BCRA ayudó a las acciones bancarias, ya que destacó que el sistema financiero continúa verificando “elevados indicadores de solvencia”, con una integración de capital en relación con los activos de 18,2% en mayo, casi el doble de lo exigido por norma. Ello fue suficiente para acrecentar el optimismo respecto de los balances que podrían presentar los bancos, y se sumó a la mejora que vienen mostrando los bonos argentinos, y que también podría impactar de manera positiva en sus resultados. El índice Merval se alineó así al comportamiento de Wall Street, y finalizó la semana en los 2375,20 puntos, con un alza de 4,04%. Revirtió la opaca imagen de la semana previa y quedó muy bien posicionado para enfrentar los próximos días, que serán muy importantes por la calidad de los datos que se conocerán. En Estados Unidos, la atención estará puesta en dos noticias: la publicación del libro beige de la Fed y el reporte de PBI correspondiente al segundo trimestre del año.

Federico López www.portfoliopersonal.com

Convocatorias

Convocatorias

Convocatoria FIDEICOMISO DE GARANTIA BONO CHACO. Con relación a los Títulos 2026 Garantizados con Recursos de la Coparticipación, emitidos por la Provincia del Chaco, y a los efectos de someter a consideración de los señores beneficiarios de títulos el tratamiento de la cláusula 17 del Contrato de Cesión y Representación firmado el 14/01/2000 y su correspondiente addenda de fecha 22/05/2007, en virtud de la publicación de la Comunicación A 5085 del Banco Central de la República Argentina, BBVA Banco Francés S.A. en su carácter de Fiduciario y Representante de los beneficiarios convoca a Asamblea de Tenedores de Títulos para el día viernes 13 de agosto de 2010, a las 12:00 hs en SEGUNDA CONVO-

CATORIA, debido a que no se ha alcanzado el quórum necesario para sesionar en la primera convocatoria, en su sede social sita en Reconquista 199, 1er. Piso, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a efectos de tratar el punto antes mencionado. Para asistir a la asamblea, los Tenedores de Títulos deberán depositar con el Representante un certificado de depósito librado al efecto por el Agente de Registro para su registro en el libro de asistencia a la asamblea, con no menos de 3 (tres) días corridos de anticipación a la fecha de asamblea. Los Tenedores de Títulos podrán participar en la asamblea personalmente o por apoderado. Ariel Santiago Desanto. Apoderado según Poder de fecha 10 de febrero de 2010 por escritura número ciento setenta, y Sergio Raúl Dumanski. Apoderado según Poder de fecha 31 de Agosto de 2007 por escritura número mil ochocientos nueve, pasados a los folios 1019 y 9563 del Registro Notarial Número 15. Por BBVA Banco Francés S.A. Sergio Raúl Dumanski, apoderado; Ariel Santiago Desanto, apoderado.

Otros

Extravio Documento original de embarque BL NYK52381033450 consignado a Craft Argentina S.A. (SE HA EXTRAVIADO). Cualquier información contactarse al telefono 011-5275-1212

EE.UU. investigará a más entidades financieras EDWARD WYATT THE NEW YORK TIMES WASHINGTON.– Sólo días después de que la Comisión de Valores (la SEC, por sus siglas en inglés) llegara a un acuerdo por el que Goldman Sachs pagará US$ 550 millones en multas, la presidenta del ente dijo que el organismo estaba conduciendo varias otras investigaciones relacionadas con la crisis de 2008. La presidenta, Mary L. Schapiro, dijo que la SEC tenía “una cantidad de casos surgidos por la crisis y relacionados con CDO [sigla en inglés para obligaciones de deuda garantizadas] y otros productos” que involucran a firmas, bancos y otras instituciones financieras de Wall Street. Los CDO fueron los productos que estuvieron en el centro de las acusaciones contra Goldman Sachs, penado por engañar a inversores en un producto hipotecario subprime cuando el mercado inmobiliario comenzó a hundirse. Goldman llegó a un arreglo con la SEC sin admitir o negar los cargos. Funcionarios del Departamento de Justicia y otros miembros de la Fuerza de Tareas de Aplicación de Leyes por Fraude Financiero, que incluye a la SEC, han dicho que siguen compartiendo información para continuar otras investigaciones de firmas del sector financiero con prácticas cuestionables. La SEC ha recibido críticas, en particular del Congreso, grupos de inversores y otros sectores, por la

falta de casos importantes contra firmas que tuvieron un rol importante en la crisis. Schapiro defendió la actuación de la comisión el martes, diciendo a miembros del subcomité de Asuntos Financieros de la Cámara baja que la división de aplicación de las leyes del ente ha sido reestructurada desde que se hizo cargo en enero de 2009. El mes pasado, la SEC acusó a ICP Asset Management de fraude y conflictos de interés relacionados con su administración de múltiples CDO y un fondo de alto riesgo afiliado con la firma en 2007. En febrero la comisión llegó a un acuerdo con State Street Bank y Trust of Boston para cerrar un caso en el que la SEC acusó a la compañía de engañar a inversores acerca de su exposición a inversiones subprime. State Street pagó US$ 313 millones para arreglar. Pero la SEC no ha presentado cargos contra las agencias de riesgo, a pesar de que esas compañías calificaron de investment grade a muchas inversiones hipotecarias complejas que demostraron estar basadas en préstamos cuestionables a deudores no calificados. Funcionarios de la SEC dicen que siguen investigando las agencias de crédito. Pero la ley de reforma de las agencias de calificación de riesgo crediticio de 2006 prohíbe al organismo regular metodologías de los modelos de calificación, lo que dificulta esas investigaciones.

Traducción de Gabriel Zadunaisky