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economía

| Martes 1º de octubre de 2013

Récord de caída de reservas en un mes

1942-2013

Rogelio Tomás Pontón

salida. En septiembre el BCRA perdió US$ 1832 millones; fue el mayor recorte en lo que va del año Javier Blanco LA NACIoN

El proceso de deterioro de las reservas bajo administración del Banco Central (BCRA) no deja de producir novedades. Incluso, ahora, lo hace casi a diario. Ayer, con el cierre de septiembre, se pudo establecer que la caída de este activo estratégico llegó a los US$ 1832 millones el mes pasado. Aunque este número es provisorio, se convirtió en el mayor retroceso para un mes en lo que va del año, pese a que el BCRA se abstuvo en las dos últimas jornadas de vender divisas para no seguir sacrificando reservas. El viernes se había conocido que las reservas habían perforado el nivel de US$ 35.000 millones, tras haber comenzado 2013 por encima de los 43.000 millones, regresando a un nivel que habían dejado atrás a fin de febrero de 2007. Los analistas juzgan el fenómeno como demostrativo de los problemas que vuelve a enfrentar la economía por la restricción externa, con la particularidad de que ésta no es común a otros países semejantes de la región. Éstos aprovechan para seguir acumulando reservas con la bonanza de las commodities, que trajo un cambio estructural en la economía mundial combinado con el dólar barato. Aquí, por el contrario, el volumen de reservas no encuentra piso, mientras los últimos datos del sector externo no hacen más que

confirmar la menor generación de divisas mediante las exportaciones, que hasta ahora habían sido su principal nutriente, y casi el único a partir del cepo cambiario. “El superávit comercial mostró en agosto su mayor caída interanual en más de dos años (-59%), a partir de un nuevo y fuerte crecimiento de las importaciones (14%), conjugado con un estancamiento de las ventas externas”, recordó en su último informe el Banco Ciudad. Pero la novedad fue que a esto se sumó un fuerte aumento de la salida de capitales financieros, con una salida neta de divisas del sector privado, a partir de un freno en los ingresos de capitales. No sorprende. “Ningún capital ingresa a un mercado del cual luego no podrá salir, a la vez que las empresas aprovechan el tipo de cambio oficial «barato» para cancelar sus deudas en el exterior (sin tomar nuevos créditos), generando una pérdida neta de divisas por la vía financiera”, señala el informe. A la pérdida de reservas se suma un deterioro cada vez más evidente y preocupante del patrimonio del BCRA, que cedió buena parte de esas reservas para que el Tesoro cancele deudas con tenedores de bonos. El Tesoro, como contrapartida, toma esa deuda con el propio BCRA. Así, lo que se promociona como un presuntamente exitoso proceso de desendeudamiento es en realidad uno de cambio de acreedores,

A pura pérdida Variación mensual de las reservas del BCRA. En millones de dólares 264 0

-914

-921

-1546 -1666 -1947 AGO 12

OCT

DIC

-1832 FEB

ABR

SEP 13

JUN

Provisorio

Fuente: BCRA / LA NACION

Y un día la Bolsa vio la luz ^b^b^ El mes que terminó ayer será recordado por los operadores bursátiles que apuestan a la plaza local como el mejor en largos años. El índice Merval de la Bolsa porteña avanzó 21%, pero hubo papeles que directamente volaron, como el caso de Edenor, que subió 18% ayer y

93% en un mes en que se operó en niveles que no se veían desde abril de 2007, cuando comenzó a cotizar la empresa. También bonos y cupones tuvieron buenos saldos a favor, pese a las pérdidas de los últimos días. Todo por el cambio de expectativas que se generó tras las primarias.

Impulsor del pensamiento para el agro

que tiene a los tenedores de pesos (el pasivo que más descuida la entidad) como rehenes. De hecho, cada vez hay menos reservas para respaldar una oferta de pesos que crece rápidamente. Esta cobertura (el valor de convertibilidad peso/dólar ya está por encima de $ 9,30) suele tornarse irrelevante en épocas de una moneda sana, pero tiende a convertirse en una referencia para el mercado cuando ocurre lo contrario. “A nuestro criterio, el actual nivel de reservas ya dista mucho de ser tranquilizador”, repite casi a diario en sus presentaciones el consultor Federico Muñoz. Advierte que es el principal factor que pone a la economía rumbo a una posible colisión. Las proyecciones para lo que resta del año no son buenas. El calendario de pagos de la deuda pública muestra en octubre vencimientos por US$ 450 millones (se pagan servicios del Boden 2015 y el Bonar X) y se espera que las elecciones pongan más remolones a los que tienen divisas para vender y más ansiosos a los que deben comprar. De allí que el BCRA debería sacrificar algunas reservas más en intervenciones cambiarias, a menos que deje en manos del mercado la tasa de ajuste del dólar oficial (fue del 2,13% en septiembre, cuando había llegado a superar el 3% en agosto). Los analistas esperan que 2013 cierre con reservas en torno a US$ 33.000 millones.ß

La competitividad que alcanzó el agro argentino en las últimas décadas se logró gracias a, entre otros aportes, los del economista Rogelio Tomás Pontón, que falleció el sábado pasado en Rosario. Desde la Dirección de Informaciones y Estudios Económicos de la Bolsa de Comercio de Rosario, que dirigió entre 1986 y 2011, escribió miles de artículos, disertó en cientos de conferencias y formó a varias generaciones de jóvenes en el mercado de granos. Defensor de los mercados libres y de la mejora de la infraestructura, como el dragado y balizamiento de la hidrovía Paraná-Paraguay, que fue clave para la construcción del mayor polo oleaginoso del mundo sobre la ribera del Paraná, Pontón se destacaba por sus análisis agudos sobre la realidad del sector granario argentino. Una de sus últimas apariciones públicas fue en el congreso internacional de periodistas agropecuarios (IFAJ, por sus siglas en inglés), donde disertó sobre el aporte de la soja a la economía nacional. De trato afable, fue profesor de Economía en la Universidad de Rosario entre 1979 y 1985, de Economía Política en la Facultad de Derecho de Rosario de la Universidad Católica Argentina entre 1977 y 1992, así como rector de la Universidad del Centro Educativo Latinoamericano (UCEL) entre 1992 y 2000. Además, Pontón trabajó en empresas agroindustriales. “Toda esa trayectoria, sin embargo, adquiere otra dimensión –recordaron en la BCR–, porque jamás sació su hambre de conocimiento, jamás abandonó su espíritu crítico, jamás dejó atrás una inquietud, jamás de escuchar a otros, de leer a otros, de aprender de otros, o de aceptar críticas u opiniones, y siempre compartió su conocimiento y sus actividades con gran generosidad y humildad.” Identificado con las ideas liberales, presidió la Fundación Libertad, de Rosario, y tenía también un conocimiento profundo sobre cuestiones religiosas. Pontón estaba casado y tenía tres hijas. Sus restos fueron velados en el cementerio El Prado, de Rosario.ß

Vuelve la tensión al trigo y prevén dificultades en 2014 análisis. Por el clima, hay incertidumbre para la cosecha; temor por la actitud oficial con las exportaciones Fernando Bertello LA NACIoN

La tensión por la falta de mercadería volvió al mercado del trigo. Ayer, necesitados del cereal, los molinos ofrecieron unos $ 2900 por tonelada, $ 100 más que el viernes y un valor que más que duplica a la soja disponible. Hay, además, empresas que ruegan que les entreguen trigo con calidad ya a casi $ 3000. Pero la historia no se termina ahí: los expertos creen que si el clima no acompaña lo que resta de la campaña, en 2014 podría repetirse una situación de tirantez en producción y exportaciones como fue este año, luego de una magra cosecha. También habría malas noticias para los productores. Si el Gobierno no acelera la entrega de permisos de exportación, los US$ 610.000 que tiene hoy el fideicomiso para devolver las retenciones al trigo, que se

nutre con los derechos de exportación, apenas alcanzarían para que los productores embolsen unos 5 centavos de dólar por tonelada, lejos de los 20 a 25 dólares por tonelada que en total estima reintegrar el Gobierno. Según la consultora Agritrend, la próxima cosecha del cereal, que ingresará desde mediados de noviembre, podría estar en 9,5 millones de toneladas, un millón de toneladas más que la última campaña. Si llegara a lograrse ese nivel de producción, el abastecimiento local estaría cubierto, ya que demanda 6 millones de toneladas. Pero no está dicha la última palabra. Aunque más del 50% de la superficie triguera nacional, del centro sur bonaerense, se encuentra en condiciones de buenas a muy buenas, hay un 22% del área, correspondiente a regiones del Norte, que está en un estado malo a regular, se-

mercados

LA NACIoN

Los cupones del PBI, el activo financiero argentino más negociado y rendidor de los últimos tres meses, entraron en zona de incertidumbre y con pronóstico reservado. Ayer cerraron con nueva bajas (del 2 al 3,5%) y, lo peor, parecen haberse acostumbrado, ya que acumulan de 4 a 6 retrocesos seguidos, según su denominación. Así, redujeron su ganancia en el mes a rangos que van de 8 a 17%, es decir, mejoras aún apreciables, pero que saben a poco si se considera que venían volando a la velocidad crucero promedio de las acciones argentinas de mejor recorrido hasta mediados de mes. Las bajas de los últimos días tienen, paradójicamente, el mismo origen que las sostenidas subas de fines de junio en adelante: el mágico y misterioso reino del Indec K. Así como antes la conducción del organismo midió por algunos meses tasas de crecimiento que envidiarían

producción, y sin prácticamente stocks, manteniendo los consumos de semillas e internos a lo sumo se podrán exportar lo mismo que este año, de 2,5 a 3 millones de toneladas”, indicó. Poco para dar Néstor Roulet, ex vicepresidente de Confederaciones Rurales Argentinas (CRA), cree, sobre la base de un promedio de rinde de las últimas siete campañas, que podrían cosecharse hasta 10,84 millones de toneladas y que en ese caso el saldo exportable sería de 3,7 millones de toneladas. Sin embargo, Roulet considera que el Gobierno “va a esperar hasta la cosecha para dar los Roes [permisos de exportación]” para esas operaciones. Los números a los que llegó en su estudio parecen darle la razón. En 2012, del 2 de mayo al 30 de septiembre el Gobierno aprobó Roes

por 3.959.511 toneladas. En ese mismo período, pero de 2013, sólo dio Roes por 8700 toneladas. Con ese magro volumen, el fideicomiso triguero para devolver retenciones sólo tiene hasta ahora US$ 616.308 para dar. “Hoy el fideicomiso posee disponibilidad para pagarle al productor 5 centavos de dólar por tonelada, lejos de lo que se previó”, señaló Roulet. Mientras tanto, el trigo disponible correspondiente a la campaña pasada sigue por las nubes. Según Malianni, por mercadería con calidad ya hay algunos molinos ofreciendo “casi 3000 pesos” por tonelada de trigo, cuando en mayo último rondaba los 2300 pesos. Malianni graficó con un ejemplo de la región donde opera la situación de escasez: “Hace aproximadamente un mes que los clientes no tienen ni un camión de trigo disponible en el campo”, sostuvo. ß

«Un recálcUlo de la base del ProdUcto brUto interno Podría imPactar en más de Un PUnto del Pbi»

Maximiliano Castillo, economista de ACM sobre el impacto que podría tener el cambio en la medición del Indec

Cupones del PBI, en zona resbaladiza Javier Blanco

gún informó recientemente la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Juan Sebastián Pizzi, asesor de productores en la zona de Venado Tuerto, ayer le acercó otro dato a la nacion. Allí hay trigos con bajas del 25% en el rinde potencial. En este contexto, no son pocos los que ya prevén un escenario de dificultades para 2014. “Vamos a cosechar muy poco trigo. En mi opinión, van a ser 8 millones de toneladas, lo cual va a alcanzar para el mercado interno y para no mucho más. Con esta lógica, no creo que el Gobierno deje exportar”, contó Iván Malianni, un operador comercial de Los Grobo que permanentemente recorre las zonas de General La Madrid, Coronel Pringles, Azul y olavarría, entre otras. En Agritrend, el consultor Gustavo López hizo un cálculo sobre qué ocurriría si se alcanzaran 9,5 millones de toneladas. “Con esa

3,5%

en reversa Cayó ayer el cupón PBI en pesos. Pasó de $ 10,65 a $ 10,06 en cuatro ruedas y fue el que menos bajó

Mercados locales Acciones

hasta los chinos (y aseguraban de ese modo un nuevo y millonario pago de servicios por casi US$ 4000 millones para diciembre de 2014), ahora sembró algunas dudas sobre que ese milagro estadístico logre sostenerse lo suficiente como para que se dé por seguro ese desembolso. Todo tiene que ver con que, en medio de una polémica por sus mediciones de crecimiento, el Indec anunció que en la primera parte de 2014 cambiará la base estadística con la que mide el PBI sobre la base de los datos que dejó el censo económico 2005. Esto se hizo por última vez en 1999 y supuso, entonces, una reducción de US$ 49.000 millones. ¿Qué podría implicar ahora? Nadie lo sabe. Pero se presume que la revisión podría poner en riesgo el pago para fin de 2014, que muchos ya daban por seguro. Esto explica las nuevas bajas de ayer, aun cuando el Indec reportó un alza interanual en la construcción para agosto que la mantiene en niveles de julio.ß

Títulos públicos

Sociedad Cierre Anterior Diaria Aluar 3,330 3,410 -2,35 Bco. Francés 19,700 19,500 1,03 Bco. Hipotecario 1,850 1,920 -3,65 Bco. Macro 20,950 20,500 2,20 Bco. Patagonia 5,150 5,300 -2,83 Bco. Santander 72,500 73,250 -1,02 Boldt Gaming S/C 15,500 0,00 Capex 4,650 4,750 -2,11 Celulosa 5,000 5,150 -2,91 Endesa Costanera 1,380 1,260 9,52 Cent. Puerto 15,650 15,750 -0,63 Com. del Plata 0,614 0,614 0,00 Cresud 7,900 8,100 -2,47 Edenor 1,820 1,540 18,18 Fiplasto 1,650 1,650 0,00 Grupo Clarín 24,500 23,500 4,26 Grupo Fin. Galicia 8,500 8,540 -0,47 Indupa 4,280 4,250 0,71 Irsa 7,950 8,000 -0,62 Holcim 3,900 4,000 -2,50 Ledesma 5,900 5,900 0,00 Mirgor 129,200 133,500 -3,22 Molinos Río 25,700 26,100 -1,53 Pampa Energía 1,880 1,750 7,43 Petrobras Argentina 4,980 4,950 0,61 Petrobras 69,400 68,500 1,31 Polledo 0,165 0,175 -5,71 Quickfood 16,000 14,300 11,89 Repsol - YPF S/C 225,000 0,00 Siderar 2,680 2,720 -1,47 T. Gas del Sur 3,800 3,900 -2,56 Telecom 33,000 32,850 0,46 Telefónica S.A. 137,000 140,000 -2,14 Tenaris 211,000 207,000 1,93 Transener 1,080 1,000 8,00 YPF 180,250 182,500 -1,23

Variacion % Mensual Anual 4,39 37,60 38,73 71,30 34,39 45,93 28,13 73,14 33,77 47,14 15,54 44,31 0,00 14,81 37,17 32,86 33,33 31,93 53,33 -9,80 28,28 50,48 21,58 11,23 9,72 42,60 93,62 178,29 1,23 20,03 71,93 188,24 43,34 89,62 -20,89 242,40 6,71 65,63 9,86 0,26 10,07 20,51 9,49 83,49 9,36 -0,77 42,42 93,81 23,88 47,34 14,52 6,28 4,43 -17,50 61,62 113,33 9,76 69,86 0,00 75,96 13,43 80,72 -0,60 112,90 14,17 53,93 8,34 52,16 53,85 88,81 20,97 83,11

Fuente: ARPENTA Soc. de Bolsa SA.

Especie I. Títulos en Dólares Boden 2015 Bonar X Global 2017 US$ Ley N.Y. PAR US$ Ley Arg. PAR US$ Ley N.Y. DISC US$ Ley Arg. DISC US$ Ley N.Y. U.V.P. US$ Ley Arg. U.V.P. US$ Ley N.Y. Pcia. Bs. As. 2015 Pcia. Bs. As. 2018 II. Títulos en Pesos Boden 2014 Bonar 2015 Bocon Prev. 4º 2% Bocon Prov. 4º 2% Bocon Cons. 6º 2% BOGAR 2018 BOGAR 2020 PAR $ Ley Arg. DISC $ Ley Arg. U.V.P. $ Ley Arg.

Tipos de cambio Banco Nación Bolsa

Mercado abierto

T.I.R. Valor anual % Paridad % residual

Variación diaria %

832,75 764,50 760,00 361,00 320,00 1000,00 832,85 80,20 74,05 863,00 735,00

857,25 776,13 756,14 376,92 328,96 717,82 589,29 83,04 77,54 847,77 675,03

-11,40 -0,95 0,91 7,02 7,96 6,12 8,25 0,00 0,00 -9,53 3,55

143,70 127,80 127,40 62,28 55,21 122,79 102,27 0,00 0,00 140,74 126,21

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

-1,16 -0,94 -0,65 -2,43 -1,84 0,00 -0,26 -2,20 -2,57 0,00 1,38

216,00 130,70 249,00 337,00 165,20 283,00 240,50 54,15 153,35 10,06

214,27 130,47 249,13 338,03 166,00 283,37 207,66 55,00 151,50 10,44

8,72 17,89 8,96 0,00 14,37 12,38 15,06 11,58 13,81 0,00

95,42 104,59 98,15 90,73 58,25 81,51 65,75 22,94 51,07 0,00

25,00 66,68 10,90 21,88 100,00 50,20 69,40 100,00 100,00 100,00

0,00 0,00 0,00 0,75 0,73 0,00 0,00 0,00 0,89 -3,50

Fuente: IAMC y REUTERS

Cauciones en $ Plazo 7 10 11 12 14 17 24

Tasa promedio % 17,57 18,41 17,80 17,80 17,80 17,99 18,46

Cheque pago diferido en $ Monto Contado Futuro 190.716.272 191.359.248 5.775.521 5.804.666 668.729 672.317 668.729 672.317 668.729 672.317 49.150 49.562 662.650 670.359

Fuente: PUENTE

Plazo Hasta 30 días entre 30 y 60 días entre 60 y 90 días entre 90 y 120 días entre 120 y 150 días entre 150 y 180 días entre 180 y 210 días mayor a 210 días

Tasa promedio % 19,79 21,23 21,39 21,43 20,56 21,52 21,25 21,90

$ / Divisa Dólar EE.UU. (*) Libra esterlina (*) Euro (*) Real Franco suizo Yen

Compra 5,753 9,312 7,778 243,000 635,786 5,851

Venta 5,793 9,394 7,847 267,000 641,082 5,900

Fuente: REUTERS. (*) Cotizan por unidad.; el resto por 100.

Dólar en Buenos Aires Mercado informal Contado con liquidación Valor de referencia BCRA

Compra Venta 9,440 9,480 9,173 5,792

Fuente: REUTERS

Dólar futuro Rofex Vencimiento 30 Sep 13 31 Oct 13 28 Feb 14

Valor 5,7915 5,9370 6,5140

Var. % -0,11 -0,18 -0,09

Vol. Cont. 223.704 369.792 57.169

Total de contratos: 1.005.657 (Contratos de US$ 1000) Fuente: ROFEX

Badlar Tasas pagadas en $ por bancos privados 25 Sep 2013 26 Sep 2013 27 Sep 2013

18.56 18.06 18.31

Fuente: REUTERS. Tasa de interés promedio de depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días mayores a un millón de pesos.

Oro en Buenos Aires 30-9-2013 1 gr. de 24 kilates 1 kg. de 24 kilates

Compra 235,11 235.110,00

Venta 378,20 363.194,70

Fuente: Banco Ciudad

Fuente: PUENTE

Mercados del exterior Bolsas Buenos Aires Wall Street Wall Street Wall Street Londres Francfort España París Tokio Hong Kong México Brasil Fuente: REUTERS

Indice Merval Dow Jones S&P 500 Nasdaq FTSE 100 DAX IBEX CAC 40 Nikkei Hang Seng MXSE IPC San Pablo

Cierre 4783,77 15129,67 1681,55 3771,48 6462,22 8594,40 9186,10 4143,44 14455,80 22859,86 40185,23 52338,19

Anterior 4730,14 15258,24 1691,75 3781,59 6512,66 8661,51 9228,40 4186,77 14760,07 23207,04 40903,65 53738,92

Diaria 1,13 -0,84 -0,60 -0,27 -0,77 -0,77 -0,46 -1,03 -2,06 -1,50 -1,76 -2,61

Variación % Mensual 21,54 2,16 2,97 5,06 0,77 6,06 10,80 5,33 7,97 5,19 1,75 4,66

Anual 67,60 15,46 17,91 24,90 8,53 12,90 12,47 12,77 39,06 1,06 -8,06 -14,13

Acciones argentinas en Nueva York

Tasa en Nueva York

ADR (US$) Cierre Anterior Bco. Francés 6,63 6,49 Bco. Macro 24,00 23,21 Cresud 8,73 8,83 Edenor 4,40 3,88 Grupo Fin. Galicia 9,51 9,69 Irsa 8,92 8,82 Pampa Energía 5,00 4,94 Petrobras Argentina 5,64 5,58 Telecom Argentina 17,95 18,13 T. Gas del Sur 2,20 2,20 Tenaris 46,78 46,84 YPF 20,13 20,60

Prime Rate Bonos del Tesoro a 10 años EE.UU. Alemania Japón

Fuente: REUTERS

Variacion % Diaria Mens. Anual 2,16 36,14 31,81 3,40 29,94 32,30 -1,13 8,72 4,93 13,40 98,20 125,64 -1,86 40,27 43,66 1,13 5,94 27,98 1,21 32,98 45,35 1,08 24,23 18,74 -0,99 -4,67 57,73 0,00 10,55 25,00 -0,13 5,79 11,59 -2,28 19,25 38,35

Tipos de cambio 3,25 2,615 1,779 0,692

US$ / Euro Real / US$ US$ / Libra esterlina Franco suizo / US$ Yen / US$

Fuente: REUTERS

Fuente: REUTERS

Riesgo país

Oro

EMBI Cierre Argentina 1017 Brasil 236 Uruguay 195 Venezuela 1001 México 175

Dif. puntos básicos Ant. Diaria Mens. Anual 1014 3 -153 20 228 8 -15 89 193 2 -47 65 937 64 -16 218 174 1 -20 49

Moneda Krugerrand Libra Elizabeth Mexicano Lingote 1 oz. Lingote 100 gr.

Metales en Nueva York 1,353 2,218 1,619 0,905 98,330

Compra 1096 258 1322 1096 3466

Fuente: Banco Piano. Valores en US$.

Venta 1306 310 1574 1306 4198

Oro (*) Octubre Plata (**) Diciembre Platino (***) Octubre

Cierre

Anterior

Var. %

1326,50

1338,40

-0,90

21,71

21,83

-0,52

1408,10

1414,90

-0,48

Fuente: REUTERS. (*) US$/oz. en contratos de 100 oz. (**) US$/oz. en contratos de 2500 oz. (***) US$/oz. en contratos de 50 oz.

Petróleo WTI BRENT

Cierre 102,37 109,61

Fuente: REUTERS. US$/ barril.

Anterior 102,87 111,21

Var. % -0,49 -1,44