REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES DE DEUDA PÚBLICA

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS 14 al 22 de octubre de 2014

Políticas financieras para la Estrategia del Tesoro

Profundizar el mercado de valores aumentando la deuda pública en soles

Reducir la prociclicidad de la deuda externa como fuente de vulnerabilidad

Rentabilizar los fondos públicos y reducir el costo de su liquidez

Mantener reservas de liquidez para enfrentar situaciones de inestabilidad

Mantener una sana estructura de financiamiento en la deuda indirecta

Asegurar la sostenibilidad de la deuda pública neta en el marco de la política fiscal

Principales metas e indicadores asociados Profundizar el mercado de valores aumentando la deuda pública en soles El mercado de deuda pública en moneda local es muy reducido, ubicándose hoy en torno al 6% del PIB, pero se espera que pueda llegar a un 10% del PIB en 2017 sin mayores incrementos en la deuda pública total actual Al 2016

Participación de la moneda nacional en el total de la deuda pública

70%

Frecuencia de negociación de títulos soberanos

80%

Emisiones con saldo adeudado mínimo* de S/. 3 mil millones / Total de emisiones consideradas como referencia

80%

* Los saldos adeudados óptimos por cada bono emitido tampoco deben superar los S/. 4 mil millones. Cualitativas  Negociación secundaria sólo en “Mecanismos Centralizados” (módulos de negociación o módulos de registro).  Liquidación de operaciones únicamente bajo “Entrega contra Pago”.

Subastas de Letras del Tesoro Evolución de la demanda y las adjudicaciones Demanda de Letras del Tesoro

Nuevo calendario desde ago-2014 Monto referencial por vértice S/20 millones

S/. millones 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

Cumplimiento del cronograma establecido en la Estrategia 30

9

10 9

7

jul-13

12 10

16 12

20 16

ago-13

19

18

15 9

sep-13

24 19

2020

2323 24

2322

2020

18

1715

20 20 17 16

2020

2423

22 19

1617

1516

1817

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

LTP 9M

mar-14

LTP 6M

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

8

9 6

jul-13

12 8

9

10

ago-13

8

sep-13

18

16 10

oct-13

1616 1515

17 15

1314

1516

15 12

17 1516 16

ago-14

24 21 21 19

23 19 14

2120

sep-14

La más alta adjudicación de letras se produjo en ago-2014

S/. millones

16

23

LTP 12M

Adjudicación de Letras del Tesoro

18 15

21 19

29 26

12

11

LTP 3M

50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

18 1717 18

3231

17 1515 15

17 17 14 15

1516 1515

28 24

1515 1615

1918

16 14

9

nov-13

dic-13

ene-14

LTP 3M

feb-14

LTP 9M

mar-14

LTP 6M

abr-14

LTP 12M

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

Subastas de Letras del Tesoro Rendimientos promedio de adjudicación Rendimientos de las Letras del Tesoro - 3 y 9 meses (%) Rendimiento promedio 3M: 4.00 ….… Min 3.90 -Máx:4.19 Rendimiento promedio 9M: 4.06…….. Min 3.91 -Máx:4.26

4,40

4,21

4,25

4,10

3,95

4,15

4,22

4,26 4,07

4,19

4,17

3,94 3,91

3,99

4,06

4,06

3,98

3,97

4,05

3,97

4,01

4,00

3,94

3,94

4,04

3,96

4,04

3,96

3,99

3,93

3,80

02-jul-13

03-sep-13

09-oct-13

05-nov-13

03-dic-13

07-ene-14

04-feb-14 04-mar-14 08-abr-14 06-may-14 03-jun-14

3 meses

01-jul-14

3,96

3,90

05-ago-14 02-sep-14

9 meses

Rendimientos de las Letras del Tesoro - 6 y 12 meses (%) 4,45

4,23

4,30

3,85

4,26 4,10

4,15 4,00

Rendimiento promedio 6M: 3.99 ….… Min 3.80 - Máx:4.19 Rendimiento promedio 12M: 4.06…….. Min 3.91 - Máx:4.26

4,19

4,19

4,01

4,06

4,07

4,02

4,02

4,05

4,05 4,00

3,97

3,99

3,99

3,95

3,96

3,97

3,97 3,90

3,70

16-jul-13

17-sep-13

22-oct-13

19-nov-13

4,02 3,91

4,05 3,96

4,06

17-dic-13

21-ene-14 18-feb-14 18-mar-14 22-abr-14 20-may-14 17-jun-14

6 meses

15-jul-14

12 meses

Rendimientos estables que recogen correcciones en el mercado monetario

3,95

3,80 19-ago-14 16-sep-14

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Evolución de la demanda y las adjudicaciones Subastas semanales de bonos Nuevo punto: 2055

Demanda de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones)

300 280 250

238

236

208

208

200

177 144

150

134

129

1° 98

100 50

2° 140

39 25 28

53

61

5952

72 41

19

17

105

90 8893

85

63 69 62

59

59 35

55 64

77

65 41

46

57 62

70 48

19

0

ene-14

feb-14

1º subasta en el mes

1

2

mar-14

2º subasta en el mes

abr-14

2017

may-14

2029

2042

jun-14

2023

jul-14

ago-14

sep-14

2055

Adjudicación de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones) 300

250 200 150

183 149

137 94 94

100 50 15

26 16

24

25 4

1820

2330

69 60 50 53

38 18 18

2 1

120

80

55

54

56

29

48 25

55 25 11

81 65 31 25

67 30

54 60 40

0

ene-14

1

1º subasta en el mes

feb-14

2

mar-14

2º subasta en el mes

abr-14

2017

may-14

2029

2042

jun-14

2023

jul-14

2055

ago-14

sep-14

21

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Evolución de la demanda y las adjudicaciones Demanda de Bonos Soberanos Nominales 300

Antes del nuevo Cronograma 2014-2015

(S/. Millones) 280 238

236

250

208

208

200

177 144

150 98

100 50

25

39

59 52

53 28

72

61 41

85 59

59

62

69

63

35

19

17

140

134

0

ene-14

feb-14

mar-14

2017

abr-14

2029

may-14

2042

2023

jun-14

jul-14

2055

Adjudicación de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones) 300 250 200 150

183 149

137 94 94

100 50

15

26

16

24

18 20

23 30

25 4

50

38 18

60

53

69

80 55

54 29

18

D 56

D

0

ene-14

feb-14

mar-14

2017

abr-14

2029

2042

may-14

2023

2055

jun-14

jul-14

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Evolución de la demanda y las adjudicaciones BS

Demanda de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones)

300 Cronograma 2014-2015 se inicia a partir de ago-2014

250 200 150 100

Promedio

2023

75 mill

2055

58 mill

2017

57 mill

2029

86 mill

129 90 65 41

50

55

88

64

105

93

77

70

57

62

48

46

19

0

ago-14

sep-14

2023

2055

2017

2029

Adjudicación de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones) 300 Adjudicación promedio 65% Rangos [ 45% y 87% ]

250 200 150

120

100

81 55

50

48 25

67

65

25

11

25

21

0

ago-14

sep-14

2023

2055

2017

54D

60 31

30

2029

D

40

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Rendimientos promedio de adjudicación 8,50 Continuas emisiones según el Cronograma brindan más estabilidad a la curva, aún en escenarios de volatilidad como el año 2013 7,50

7,21 6,53

6,25

6,50

6,33

6,59

6,31

6,52

6,18

6,51

6,01

6,01

7,05 6,97

6,76

6,75 6,72

6,45

6,15

6,10

6,17

5,50

4,50

4,45

4,48

4,90 4,86

4,24

5,9

5,83

5,88

5,86

5,80

5,79

5,82

6,10 6,07

4,55 4,34

4,28

5,89

4,42 4,12 4,42

4,01

4,07

3,99

3,50

4,28

4,30 4,28

4,18

4,19 4,18

4,2 4,16

4,12

3,66

4,10

3,82

3,7 3,68

3,65

3,81

3,82 3,82

3,80 3,75

09-jul-13 13-ago-13 10-sep-13 15-oct-13 12-nov-13 10-dic-13 14-ene-14 11-feb-14 11-mar-14 15-abr-14 13-may-14 10-jun-14 22-jul-14 14-ago-14 28-ago-14 11-sep-14 25-sep-14

2017

2029

MS 2017

MS 2029

8,50 7,50 6,50

7,02

5,50

6,92

7,01 6,51

5,23 5,13

7,05

6,94

6,43 6,44

5,71

7,64 7,49

5,50

5,53

5,10

5,96

7,39

7,74 6,62

7,36

6,56

6,17 6,14

6,12

6,32

5,18

7,76

7,03 7,00 5,99 5,99

6,82 6,72 5,56 5,53

5,49

6,70

6,71

6,85

6,70

6,66 5,39 5,37

6,71

5,25 5,24

5,18 5,17

6,74 6,60 5,20 5,17

6,48 6,44 5,18 5,17

6,69 6,69 5,40 5,32

4,50 3,50 27-ago-13 24-sep-13 29-oct-13 26-nov-13 24-dic-13 28-ene-14 25-feb-14 25-mar-14 29-abr-14 27-may-14 24-jun-14

2023

2042

2055

MS 2023

MS 2042

08-jul-14

07-ago-14 21-ago-14 04-sep-14 18-sep-14

MS 2055

Subasta de bonos nominales: Tasas marginal y promedio obtenidas versus rangos estimados en el análisis previo Tasa marginal

Tasa promedio

Topes máximos

Tasa del día anterior

Las rangos estimados en el análisis previo a las subastas toman en cuenta niveles de confianza estadísticos que consideran las variaciones promedio y máximas que pueden tener los rendimientos diarios. Así, las tasas promedio determinadas en las adjudicaciones de las subastas de bonos nominales se mantuvieron dentro de los topes mínimos y máximos de los rangos estimados.

Subastas de Bonos Soberanos Reales Evolución de la demanda y las adjudicaciones El bono 2024 tuvo una muy fuerte demanda al inicio de su reapertura.

Demanda de Bonos Soberanos Reales (S/. millones)

100

85 73

75 50

1 29

25

2

34 21

13

26

18 13

13

22

19

16

12

11 8

25

20 18

9

26 14 910

20 21 13 11

13 13

0

ene-14

feb-14

1 1º subasta en el mes

mar-14

2 2º subasta en el mes

abr-14

2018

2046

may-14

2030

jun-14

2054

2024

jul-14

ago-14

sep-14

2040

Adjudicación de Bonos Soberanos Reales (S/. millones) 100 75

71

67

50 1

25 19

18

5

3

0

ene-14 1 1º subasta en el mes

feb-14 2

mar-14

2º subasta en el mes

abr-14

2018

15

79

1

2046

2

25

may-14

2030

2054

4

jun-14

2024

jul-14

2040

9

14 12

ago-14

16 2

8

7

3

sep-14

Subastas de Bonos Soberanos Reales Evolución de la demanda y las adjudicaciones Demanda de Bonos Soberanos Reales

Antes del nuevo Cronograma 2014-2015

(S/. millones)

100

85 73

75 50 34

29

25

13

21

26

18

13

16

13

19 11 8

0

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

2018

2046

may-14

jun-14

jul-14

2024

Adjudicación de Bonos Soberanos Reales (S/. millones) 100

75

71

67

50 25

19

18 5

3

D

1

0

ene-14

feb-14

7

mar-14

abr-14

2018

2046

2

may-14

2024

15

9

5

jun-14

jul-14

Subastas de Bonos Soberanos Reales Evolución de la demanda y las adjudicaciones BS

Demanda de Bonos Soberanos Reales (S/. millones)

100 Cronograma 2014-2015 se inicia a partir de ago-2014

75

Promedio

2030

14 mill

2054

21 mill

2024

11 mill

2040

16 mill

50 25

25

22 12

20

26 18

9

9

10

21

20

14

13

13

11

13

0

ago-14

sep-14

2030

2054

2024

2040

Adjudicación de Bonos Soberanos Reales (S/. millones)

BS

100 El bono 2040 fue el menos adjudicado durante este período (S/. 9 millones)

75

Promedio

2030

4.2 mill

2054

9.8 mill

2024

2.2 mill

2040

2.1 mill

50 25

D

4

D

14

9

16

12 2

D

3

8

D

D

D

0

ago-14

sep-14

2030

2054

2040

2024

7

D

Subastas de Bonos Soberanos Reales Rendimientos promedio de adjudicación 6,50

2018

Antes del nuevo Cronograma 2014-2015

5,50 4,50 3,50

D 2,50

2,20

2,20

2,12

2,16

2,00

2,02

1,50

09-jul-13

13-ago-13

2,03

10-sep-13

15-oct-13

2,18

2,25

2,22

2,14

2,08

2,03

1,90

2,09

1,77 12-nov-13

10-dic-13

14-ene-14

11-feb-14

2018

2,16

2,03

1,95

2,06

13-may-14

10-jun-14

08-jul-14

1,83

11-mar-14

15-abr-14

D

2,07

1,90

MS 2018

6,50 5,50

2046 D

4,50

3,79

3,50

2,41 2,50 2,1

2,58 2,10

2,81

2,95

2,68

2,77

24-sep-13

29-oct-13

3,83 3,39

2,79

3,21

3,02

D

3,12

3,14

3,08

3,11

29-abr-14

27-may-14

24-jun-14

2,7

3,01

3,19

3,17

3,23 3,2

1,50 23-jul-13

27-ago-13

26-nov-13

24-dic-13

2046

28-ene-14

25-feb-14

25-mar-14

MS 2046

08-jul-14

Subastas de Bonos Soberanos Reales Rendimientos promedio de adjudicación 6,00

2024 y 2040 5,00 4,00

3,2 3,00

D

3,16

3,23

D 3,38

3,14

2,51

2,33 2,00

D

2,17 2,12

1,96

D

1,00

2,5

2,1

2,07

D

0,00

22-jul-14

14-ago-14

28-ago-14

2024

2040

11-sep-14

MS 2024

25-sep-14

MS 2040

6,00 5,00 4,00 3,00

2030 y 2054 3,36 3,34

D

3,42

3,41 3,39

2,9

2,9

2,95 2,89

3,66

3,42

3,52

2,90

D

3,06

2,00 1,00 0,00

07-ago-14

21-ago-14

2030

04-sep-14

2054

MS 2030

18-sep-14

MS 2054

Subasta de bonos reales: Tasas marginal y promedio obtenidas versus rangos estimados en el análisis previo Tasa marginal

Tasa promedio

Topes máximos

Tasa del día anterior

Puja más baja en las subastas desiertas

Algunas subastas fueron declaradas desiertas porque las pujas de tasas de rendimiento exigidos estuvieron por encima de los topes máximos de los rangos estimados por el Tesoro en un escenario de volatilidad normal, caso contrario se habría afectado negativamente la estabilidad de las tasas de interés, en contra de las políticas aprobadas en la estrategia del Tesoro.

REGLAMENTO DE OPERACIONES DE REPORTE CON TÍTULOS DE DEUDA PÚBLICA

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos 2014-2017

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES Marco estratégico de actuación

Operaciones orientadas a cumplir con las políticas, metas y objetivos aprobados en la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos y normas asociadas.

Naturaleza

Instrumentos financieros que implican una primera transferencia legal de la propiedad entre dos contrapartes elegibles, de los valores y el dinero involucrados a un precio inicial y de una obligatoria segunda transferencia legal de propiedad, en sentido inverso al final del plazo pactado a cambio de un precio final, con intervención de CAVALI y la aplicación del principio de entrega contra pago. Ley N°30052: Ley de Operaciones de Reporte

Forma legal

Basadas en el reglamento y en el contrato marco respectivo, ya sea a través de una compra con compromiso de reventa (venta con compromiso de recompra) o de una compra y venta (venta y compra) simultánea de valores.

Unidad responsable (UR)

MEF, en representación de la República del Perú, a través de la DGETP.

Registro, transferencia y custodia

Registro de propiedad de titulares de los valores y los fondos de dinero reflejada en CAVALI o la que la sustituya (ya sea negociado por cuenta propia o de terceros). Todas las entidades aceptadas en los mecanismos centralizados de negociación de deuda pública, excepto las incumplidas, las terminadas o las inhabilitadas.

Contrapartes elegibles Deben contar con cuenta matriz en CAVALI o ser representados por un participante de CAVALI para la liquidación.

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES CAVALI será el encargado de: Agente de cálculo y agente de compensación y liquidación

Categoría

• Cálculo de los precios inicial y final de todas las operaciones • Cálculo de obligaciones recíprocas pendientes de ejecución • Llamado o constitución de los márgenes de garantía • Compensación y liquidación neta de todas estas operaciones Obligaciones directas, generales e incondicionales de pagarse dinero o valores entre dos contrapartes contra la disponibilidad restringida de los valores o dinero respectiva a través de CAVALI. En caso de incumplimiento, tienen mayor prioridad que deudas preferentes no aseguradas ni subordinadas

Tipos de operaciones

i) ii)

Reporte de dinero con colateral en valores Reporte de valores con colateral en dinero

i)

Reporte de dinero con colateral en valores: Captador de fondos u Reporte de dinero directo con colateral en valores Colocador de fondos u Reporte de dinero inverso con colateral en valores

Tipos de postura ii)

Reporte de valores con colateral en dinero: Captador de valores u Reporte de valores directo con colateral en dinero Colocador de valores u Reporte de valores inverso con colateral en dinero

TIPOS DE OPERACIONES DE REPORTE

Reporte de dinero con colateral en valores

Reporte de valores con colateral en dinero

Entrega valores

Entrega dinero

Entidad A

Entidad B

Entidad A

Entrega dinero

Colocador de dinero

Entidad B Entrega valores

Captador de dinero

Colocador de valores

Captador de valores

El dinero es de libre disponibilidad

Los valores son de libre disponibilidad

Los valores son de disponibilidad restringida custodiados por CAVALI

El dinero es de disponibilidad restringida custodiados por CAVALI

Préstamo de dinero respaldado con un acuerdo de garantía en valores con cambio de titularidad

Préstamo de valores respaldado con un acuerdo de garantía en dinero con cambio de titularidad

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES

Moneda y tipo de tasa de rendimiento

Las operaciones de reporte contempladas serán con instrumentos de deuda con tasa de rendimiento fija o variable en moneda nacional nominal o real, cuyo pago será también en dicha moneda. La UR se reserva derecho de anunciar que otro tipo de moneda a utilizarse y el marco aplicable, que se instrumentará a través de una Resolución Directoral.

Plazo de operaciones

Operaciones al contado: [1-720 días]

[T-n días]

Liquidación inicial: T+0 o T+1

Liquidación inicial: T+2, T+3……..T+n

(T=fecha de la transacción)

Operaciones a plazo:

Valores elegibles

Los valores sobre los cuales se podrán efectuar operaciones de reporte serán todos los valores de deuda pública emitidos por el Tesoro Público en moneda nacional, tanto de corto como de largo plazo, que se hallen inscritos en CAVALI, o en la entidad que la sustituya.  Tasa de interés efectiva (base 360) entre el precio final e inicial de una operación.

Tasa de rendimiento

 En caso de pactarse tasa variable, dicha tasa de rendimiento es la que se usará para calcular el precio final de la operación a partir del precio inicial establecido.  Tasas determinadas por el mercado, usualmente menores que las operaciones interbancarias (no colateralizadas)

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES

Precio inicial de la operación

Es el valor de mercado de los valores al cierre del día anterior menos la aplicación de un castigo (reporte de dinero) o más la aplicación de un premio (reporte de valores) con el fin de generar la sobrecolateralización implícita a favor de la contraparte colocadora de dinero o de valores, respectivamente.

Valor de mercado actual = Valor facial * (precio limpio + intereses devengados) / 100

Valor de mercado El precio limpio será obtenido de los reportes publicados diariamente por el MEF

Será igual al precio inicial más o menos, según corresponda, la tasa de rendimiento involucrada, en función de la tasa de interés efectiva fija pactada. Precio final de la operación

Márgenes de garantía

En caso de una tasa de interés variable, el precio final se calcula en función a la evolución diaria de la tasa interbancaria más el diferencial, positivo o negativo que se haya pactado. Los márgenes de garantía actúan como una garantía complementaria a los castigos o premios y solo son constituidas por el captador de fondos o valores cuando, después de la liquidación inicial, se genere una exposición a riesgo de mercado mayor a la ya cubierta por el castigo o premio implícito inicial o una exposición adicional al riesgo de crédito ante el pago de cupones en la vida de la operación. Podrán ser en efectivo o en valores de deuda pública a su valor de mercado de la fecha de constitución, pero castigado según la tabla de castigos, premios y umbrales publicada por la UR.

DETERMINACIÓN DE LOS PRECIOS DE LA OPERACIÓN

Cálculo de Precio Inicial Valor de mercado de los valores al cierre del día previo a la operación menos la aplicación de un castigo (reporte de dinero) o más la aplicación de un premio (reporte de valores) Valor de mercado = Valor facial * (precio limpio + intereses devengados) / 100

“Castigo” o “Premio” se determina en función de tabla de valores publicada por la U.R. Reporte de dinero con colateral en valores Precio inicial:

Reporte de valores con colateral en dinero Precio inicial:

Valor de mercado inicial * (1 - castigo)

Valor de mercado inicial * (1 + premio)

Cálculo de Precio Final Precio inicial +/- rendimiento involucrado en la operación Reporte de dinero con colateral en valores Precio final: Precio inicial * (1 + tasa) ^ (plazo total / 360)

Precio final ajustado: Precio final Σ cupón pagado i * (1 + tasa) ^ (plazo residual i / 360)

Reporte de valores con colateral en dinero Precio final: Precio inicial * (1 - tasa ) ^ (plazo total / 360)

Precio final ajustado: Precio final Σ cupón pagado i * (1 - tasa) ^ (plazo residual i / 360)

DETERMINACIÓN DE LOS MÁRGENES DE GARANTÍA Garantía complementaria adicional a los castigos o premios considerados en el precio inicial de cada operación a favor del colocador de fondos o valores Se constituyen ante una exposición positiva, generada después de la liquidación inicial, sea por riesgo de mercado o de riesgo de crédito:

Cálculo de la exposición Reporte de dinero con colateral en valores

Reporte de valores con colateral en dinero Exposición:

Exposición: Precio final ajustado - (Valor de mercado actual * (1 - umbral))

Valor de mercado actual * (1 + umbral) - Precio final ajustado

Cuando E > 0, CAVALI deberá hacer la llamada de márgenes de garantía equivalente a:

Cálculo de márgenes de garantía Reporte de dinero con colateral en valores Margen de garantía llamado: Valor de mercado actual * ( castigo – umbral )

Reporte de valores con colateral en dinero Margen de garantía llamado: Valor de mercado actual * ( premio – umbral )

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES Régimen de negociación o registro, y de compensación y liquidación

Reportes secundarios

 

Mecanismos centralizados de negociación para valores de deuda pública: módulo de negociación continua o módulo de negociación con registro Compensaciones y liquidaciones netas, inicial y final, bajo modalidad “pago contra entrega”

Se podrán pactar sobre los fondos o valores con disponibilidad restringida depositados en CAVALI, en todo o en parte, bajo la forma de cesión de derechos sobre la posición del colocador de fondos o de valores con un vencimiento menor o igual al plazo residual del reporte primario.

No contempla esta posibilidad de forma directa

Reportes de valores con colateral de valores

Sin embargo, una contraparte podría instrumentarla sintéticamente con dos operaciones de reporte, una en la que ofrece sus valores para actuar como captador de fondos y otra en la que ofrece los fondos de dinero obtenidos para actuar como captador de valores, ambas con la misma fecha de inicio y fin.

No se permite acortar plazo ni liquidación final anticipada. Opción de rescate

Sin embargo, podría ser estructurada de forma sintética a través de CAVALI con una operación inversa por el plazo residual de la operación.

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES Opción de rescate y compraventa permanente

Las operaciones de reporte, al tratarse de una compraventa temporal, no incluyen una opción de compraventa permanente. Sin embargo, esta podrá ser sintéticamente instrumentada y ejecutada por compensación a través de CAVALI

Evento de incumplimiento y evento de terminación anticipada

En caso de incumplimiento, cada contraparte mantendrá definitivamente todo lo que haya recibido en la primera transferencia legal de propiedad y podrá disponer libremente de los mismos en forma definitiva y permanente. No obstante, las obligaciones recíprocas se valorizan de la siguiente manera:

Ente supervisor

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) establece los requisitos que deben cumplir los organizadores de los mecanismos centralizados en los que se transen operaciones de reporte con valores de deuda pública, autoriza su funcionamiento en coordinación con la Unidad Responsable, aprueba sus reglamentos internos y supervisa las operaciones que en ellos se realizan.

Ley y jurisdicción aplicable

Ley N° 30052, Ley de Operaciones de Reporte, ley que regula las operaciones de reporte en el Perú.

Tratamiento contable y tributario

Debieran tener un tratamiento contable similar al que tienen los préstamos de dinero garantizados por valores y los préstamos de valores garantizados por efectivo, respectivamente, salvo que se presente un evento de incumplimiento o un caso de terminación anticipada. El tratamiento tributario debiera ser el mismo que el del valor involucrado.

LIQUIDACIÓN EN CASO DE INCUMPLIMIENTO En caso de incumplimiento de una llamada de márgenes o de devolución del dinero o los valores suficientes para la liquidación final, cada contraparte participante mantendrá lo que haya recibido inicialmente en forma definitiva. Las obligaciones recíprocas no ejecutadas serán valorizadas, y automáticamente liquidadas y compensadas a través de CAVALI, de la siguiente manera:

Cálculo de saldo de liquidación compensada Reporte de dinero con colateral en valores Saldo: (Precio final ajustado) / (1 + tasa) ^ (plazo residual / 360) - Valor de mercado actual * (1 - (castigo - umbral)) - Σ Márgenes de garantía llamados

Reporte de valores con colateral en dinero Saldo: Valor de mercado actual * (1 + (premio - umbral)) - (Precio final ajustado) / (1 - tasa) ^ (plazo residual / 360) - Σ Márgenes de garantía llamados

Si aún luego de transferir la propiedad de los márgenes de garantía, existiera un saldo por cobrar a favor del colocador de fondos o valores (Saldo > 0), éste deberá ser pagado por el captador respectivo dentro de la siguientes 24 horas a través de CAVALI. En caso de incumplimiento en la liquidación inicial, al igual que en el caso anterior, se informa a la Unidad Responsable, a la SMV y al mecanismo centralizado para las sanciones que le correspondan a la contraparte elegible o, de corresponder, al participante de CAVALI que lo representó y no cumplió diligentemente con su mandato o deber fiduciario.

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES DE DEUDA PÚBLICA

Mayor información: Oficina de Relaciones de Inversionistas www.mef.gob.pe/inversionistas - www.mef.gob.pe/investor [email protected] - [email protected]