PORTAFOLIO

jueves 12 de marzo del 2015

El comercio . B3

No se esperan cambios en la tasa de referencia del BCR

Sin embargo, la decisión de bajar la tasa de referencia no será fácil para el ente monetario.

Analistas del mercado creen que la tasa de referencia se mantendrá en 3,25% a pesar de que la actividad económica está por debajo de su nivel potencial.

Aún no se revierte la tendencia %

PBI

%

Tasa de interés de referencia (Eje derecho)

4,6

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

4,2 3,8 3,4

Fuente: BCR, Bloomberg

ene-15*

jul-14

feb-14

set-13

abr-13

nov-12

jun-12

3,0 ene-12

Si bien es cierto que el consenso del mercado espera que en el comité de política monetaria de hoy no se realice un cambio en la tasa de interés de referencia (3,25%), al Banco Central no le quedaría mucho tiempo para que continúe acciones que impulsen el crecimiento y tengan un impacto en el sector real durante este año. Fuentes consultadas por El Comercio indicaron

MAGRO DESEMPEÑO

ago-11

omar avellaneda izquierdo

que un cambio en la tasa de referencia tardaría entre dos y tres trimestres en tener efectos en la actividad económica, por lo cual se necesita continuar con el recorte de tasa de enero, para que las medidas tengan efecto en el 2015. Actualmente, la inflación y los estimados de inflación para el 2015 se encuentran en el rango meta del BCR, mientras que la actividad económica creció a un ritmo de 0,5% en diciembre, por debajo de su crecimiento potencial (4,7% según JP Morgan).

mar-11

política monetaria

* Estimados de mercado

Alza del tipo de cambio Una de las preocupaciones que impedirían al BCR continuar con la reducción de tasas es el incremento del tipo de cambio y el nivel de dolarización de la economía. Actualmente, el 37,7% de los créditos del sistema financiero están denominados en esta moneda, con lo cual un incremento acelerado del tipo de cambio podría tener efectos recesivos en la economía. En este contexto, nuestras fuentes indicaron que probablemente no se daría una reducción de tasa en la reunión de hoy, pero que de realizarse sería en la siguiente reunión de política monetaria, que coincidiría con la etapa de pago y regularización de impuestos.

pbi revisado a la baja

2015 no tan auspicioso La actividad económica cerró el 2014 con un crecimiento de 2,4%. La última encuesta de expectativas macroeconómicas revela que los analistas económicos revisaron sus estimaciones a la baja a 3,9% este año. Lo mismo sucedió con el MEF, que ahora estima un crecimiento de 4,2%. Para enero, el mercado espera un crecimiento de 1,8%, aunque aún por debajo del PBI potencial. En tanto, la inflación anual se encuentra en 2,77%. Las expectativas de inflación para el 2015 de los analistas económicos y del sistema financiero están en 2,5%, mientras que la de empresas no financieras está en 3%, en el límite superior del rango meta del BCR.