Miércoles 8 de julio del 2015

PRINCIPALES INDICADORES Cierre de edición 9:15 horas Bolsas Cierre Ipsa 3.778 Bovespa 52.344 Dow Jones 17.777 S&P 500 2.081 Nasdaq 4.997 Ftse 100 6.503 Cac 40 4.657 Dax 10.767 China Shan 3.507 Nikkei 19.738 MSCI Mundial Emergentes L. América Asia Europa Monedas USD/CLP USD/BRL USD/MXN EUR/USD GBP/USD USD/JPY Commodities Pet. WTI (USD/bbl.) Cobre (USD/lb.) Oro (USD/oz.) Celulosa (USD/ton.) Tasas (var pbs.) BCU 5 BCU 10 BCP 5 BCP 10 Treasury 10 Treasury 30

Var. 1 día -0,5% q 0,4% p 0,5% p 0,6% p 0,1% p 1,1% p 1,1% p 0,8% p -5,9% q -3,1% q

30d -4,3% -0,9% 0,1% 0,1% -0,5% -4,2% -4,1% -2,7% -31,7% -3,5%

q q p p q q q q q q

YTD 2015 -1,9% q p 4,7% q -0,3% p 1,1% p 5,5% q -1,0% p 9,0% p 9,8% p 8,4% p 13,1%

1.725 930 2.444 564 426

-0,3% -1,4% -0,8% -1,0% -2,8%

q q q q q

-1,6% -4,8% -2,0% -5,6% -5,6%

q q q q q

0,9% -2,7% -10,4% 0,1% -2,2%

p q q p q

650,7 3,2 15,8 1,1 1,5 121,5

0,2% 0,6% 0,2% 0,1% -0,6% -0,9%

p p p p q q

3,1% 2,9% 1,2% -2,4% 0,1% -2,4%

p p p q p q

7,3% 20,6% 7,3% -8,9% -1,3% 1,4%

p p p q q p

52,4 243,5 1.157,2 851,3

0,2% -0,5% 0,2% -0,2%

p q p q

-10,5% -9,9% -1,4% 0,1%

q q q p

-7,8% -13,9% -2,3% -8,7%

q q q q

1,10 1,60 4,08 4,59 2,23 3,00

-2,0 2,0 -7,0 -8,0 -3,4 -3,9

q p q q q q

-15,0 3,0 -13,0 -1,0 -15,8 -11,4

q p q q q q

-20,0 13,0 20,0 25,0 5,3 24,9

q p p p p p

3,10%

Mercado Local Mayores Alzas* Ccu Bci Parauco Colbun Entel

Cierre 6.743,9 28.020,0 1.201 177,0 7.006

Mayores Transacciones (MM$) Quinenco 5.046 Falabella 3.807 Endesa 3.480 Lan Chile 3.355 Cencosud 3.212

t. 600 582 3000

Var. 1d 2,0% 1,3% 1,0% 0,7% 0,7%

Mayores Bajas* Invermar Besalco Cap Sqm Schwager

Cierre 45 267 2.009 9.395 1

Var. 1d -11,8% -6,1% -6,0% -5,4% -3,7%

Entel capta la mitad de las migraciones telefónicas en Perú. La empresa de telecomunicaciones nacional Entel concentró 246.684 de las 512.369 migraciones numéricas entre operadores de telefonía móvil realizadas en Perú en el último año, de acuerdo a la Osiptel. De acuerdo al ente regulador de las telecomunicaciones en Perú, la mexicana Claro fue la segunda con más líneas ganadas, acumulando 152.296 altas pero casi 207.000 bajas de usuarios en el mismo periodo. De esta manera la empresa nacional se posiciona de manera fuerte en el mercado del país vecino, el cual promedia 41.629 migraciones telefónicas mensuales. Fitch asigna outlook negativo a las clasificaciones de SQM. La clasificadora de riesgo señaló que un posible, “aunque muy improbable”, término de arriendo con Corfo impactaría negativamente la clasificación de SQM. Esta también se vería afectada a la baja en caso de que se modificaran de forma relevante las condiciones actuales del contrato, o que por motivos operacionales o de dividendos el indicador deuda/Ebitda se ubique por sobre 2,5x. Una posible mantención de la calificación sería derivada de una resolución al conflicto Corfo-SQM que no afectara el perfil financiero de la minera no metálica, mientras que no avizoran un alza en la clasificación por las contingencias que actualmente afectan a la empresa. La clasificadora de riesgo agregó que “los acontecimientos de carácter legal que afectan a SQM debilitan su capacidad negociadora restándole flexibilidad, además, de capturar el foco de atención de la administración”.

Colbún evalúa opciones para ingresar a Colombia tras retraso en Isagen. La paralización de la venta de la generadora estatal colombiana Isagen no habría disminuido el interés de Colbún por ingresar a ese mercado. “El objetivo de internacionalizar nuestra operación no parte ni termina con un activo específico en Colombia. Ahí hay otros activos que son interesantes y también existen en Perú, y ahí estamos haciendo un seguimiento a esas oportunidades”, dijo el gerente general de Colbún, Thomas Keller. La compañía también busca rentabilizar sus centrales a gas, que hoy operan con fuertes restricciones debido a la falta de un abastecimiento de largo plazo de GNL, para lo cual está participando del open season que lleva a cabo GNL Chile y que permitirá expandir el terminal de Quintero hasta su máxima capacidad de regasificación, de 20 mm/m3 diarios.

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Miércoles 8 de julio del 2015

PRINCIPALES INDICADORES Cierre Diario IPSA Volumen Transado

IPSA

6.000

4.200

Millares

5.000

4.000 3.000

4.000

2.000 1.000 0 15-abr

3.800 30-abr

18-may

03-jun

18-jun

06-jul

Volatilidad 19 18

17 Indice VIX 16

15 14

13 12

11 10 15-abr 25-abr 05-may15-may25-may 04-jun 14-jun 24-jun 04-jul

Se acentúa desplome en bolsas asiáticas. Bolsas europeas con leves alzas, inversionistas atentos a nueva propuesta de Grecia. Negra jornada para los índices asiáticos que vuelven a caer, impulsadas principalmente por el desplome de la bolsa de China, que alcanza su valor más bajo en 4 meses. Una verdadera crisis es lo que vive el mercado chino, el índice de Shanghái cayó un 5,9%, luego de que en esta sesión se produjeran ventas masivas de acciones, debido a que los inversionistas se encontrarían temerosos a que estos rendimientos se acentúen en el tiempo. Otro elemento a destacar es que en la apertura, cerca de la mitad de la firmas en el país detuvieron sus operaciones en la bolsa con tal de aplacar el colapso. En respuesta a la presente desaceleración económica y falta de liquidez en el mercado, el gobierno de Pekín ha establecido una serie de medidas de apoyo, que al parecer no alcanzan a convencer a los inversores. Por otra parte, las plazas europeas responden favorablemente, transan con leves alzas, luego de que el comisario de Economía de la Unión Europea Pierre Moscovici afirmara que “una salida de Grecia de la zona euro sería un fracaso terrible y hay que luchar por evitarlo”, lo que impacta positivamente en la sensación colectiva de los inversionistas. Finalmente, los futuros americanos operan con leves pérdidas, el S&P 500 disminuye un 0,63%, en espera a la reunión FOMC en Estados Unidos. Encuesta de Operadores Financieros (EOF) proyecta una mantención de la TPM en 3,0% en los próximos 12 meses y un alza del tipo cambio respecto a la encuesta anterior. En tanto, las expectativas de los operadores financieros se corrigen al alza en relación a la Inflación a 12 meses, la que pasa desde un 3,0% en la encuesta anterior a un 3,20% en la actual. Se espera que la Inflación en los 24 meses siguientes se ubique en 3,0%. Por otro lado, las expectativas de TPM se mantienen en un 3,0% en los siguientes 12 meses, lo que refleja una variación respecto a la encuesta anterior donde se esperaba un alza de 25 pb. Además, se mantiene la expectativa de una TPM para los siguientes 24 meses de 3,50%. Finalmente, las expectativas de tipo de cambio se incrementan proyectando una paridad de $645 en los siguientes 7 días, para luego en los próximos 3 meses y final de año el tipo de cambio se ubique en los $650 respectivamente.

3,10%

Cobre

Tipo de cambio abre la jornada en torno a los $648 producto de nueva caída en el precio del cobre e incertidumbre sobre nuevas propuestas de Grecia al Eurogrupo. En efecto, en esta jornada los mercados Europeos se mantienen relativamente optimistas ante la presentación de las nuevas propuestas por parte de Grecia al Eurogrupo, donde este último organismo ya fijo para este próximo domingo la fecha límite para la solución del conflicto. De no aceptar estas nuevas propuestas o no llegar a un acuerdo en la negociación de estas, la incertidumbre volverá principalmente a los mercados emergentes. En tanto, continúa la caída de las bolsas asiáticas, especialmente China, lo que mantiene la tendencia a la baja del precio del cobre, el cual se mantiene en la apertura de hoy en torno a los $ 2,44 l/lb con una variación de -0,47%. Esperamos un rango de trading de $647-$652.

300

290

280

270

Cobre 260

250

240 15-abr 25-abr 05-may15-may25-may 04-jun 14-jun 24-jun 04-jul

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Miércoles 8 de julio del 2015

PRINCIPALES INDICADORES Mercado Cambiario 660 650

CLP

640 630

620 610 600 590 15-abr

27-abr 09-may 21-may 02-jun

14-jun

26-jun

08-jul

Bonos Locales 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 BCP10

BCU10

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 15-abr

01-may

17-may

02-jun

18-jun

04-jul

Tasas Benchmark Internacionales 2,6 2,4 2,2

IPC de junio se ubica en 0,5%, por sobre nuestra estimación y la el consenso de mercado (0,3%). La inflación subyacente fue de 0,4%. De esta forma, la inflación total acumula una variación en 12 meses de 4,4% (4,0% en mayo). Como esperábamos, los productos con mayores incidencias positivas fueron electricidad con una variación de 3,2% (0,093 pp de incidencia); servicio de transporte aéreo con un aumento de 17,6% (incidencia de 0,075 pp); gasolina con un incremento de 1,9% (0,058 pp de incidencia)); cigarrillos con un incremento de 3,0% (0,055 pp de incidencia) y verduras de estación con un aumento de 8,6% (incidencia de 0,030 pp). En tanto destacaron por su variación negativa las cecinas, con una caída de 2,5% (incidencia de -0,028 pp) y los limones con una contracción de 29,8% (incidencia de -0,044). Respecto a nuestra estimación, las principales diferencias se dieron en la división vestuario, con una baja de 0,8%, menor a nuestra expectativa de -1,9%; gasto común con un aumento de 2,1%, contrario a una baja esperada de 2,6%; y transporte aéreo, donde si bien esperábamos un alza, el aumento efectivo fue de 17,6%, muy por sobre nuestra proyección de 6,6%. Por otra parte, y pese a la mayor inflación tanto total como subyacente, la difusión inflacionaria cae de 53% a 51%, mientras que los bienes y servicios con caídas de precios se incrementa desde 31% a 33%, lo que coloca paños fríos a una visión de mayores presiones inflacionarias. En tanto, para julio iniciamos nuestra proyección de IPC en un rango de 0,3%-0,4%. Esperamos incrementos en los precios de fruta de estación; verduras de estación; electricidad; gasolina; y transporte interurbano. Compensaría parcialmente a la baja caídas en cítricos; vestuario; transporte aéreo y automóvil nuevo. Sin duda, que esta sorpresa inflacionaria de junio no es una buena noticia para el BCCh, pese a que la mayor inflación efectiva se explica mayoritariamente por alzas puntuales, donde la convergencia de la inflación 12 meses hacia el interior del rango meta se verá retrasada nuevamente. Estimamos que el escenario de inflación y de actividad reafirma una trayectoria para la TPM de 3% por un tiempo prolongado, y con muy pocas chances de recorte, pese al delicado momento de la economía local que podría llevar al staff del BCCh a reintroducir la opción de recortar tasas dentro de los próximos meses, aunque con baja probabilidad de que efectivamente se concrete esto. En definitiva, el mayor IPC de 3,10% junio coloca a nuestra proyección de 3,3% de IPC 2015 con un sesgo al alza, mientras que a nivel de mercado esperamos incrementos sobre tasas nominales de corto plazo (bajista en tasas UF), lo que podría colocar paños fríos a la actual tendencia al alza del tipo de cambio.

2,0 1,8

1,6 1,4

1,2 1,0 15-abr

Treasury 10

01-may

t. 600 582 3000

17-may

Treasury 5

02-jun

18-jun

04-jul

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GERENCIA ESTUDIOS EUROAMERICA

XIMENA GARCÍA GIUSTO Gerente de Estudios [email protected]

Alfredo Parra R.

Andrés Galarce H.

Analista de Estudio [email protected]

Analista de Estudio [email protected]

Claudio Ormazábal

Jorge Sepúlveda V.

Analista de Estudio [email protected]

Analista de Estudio [email protected]

Felipe Alarcón G.

Martina Ogaz

Economista [email protected]

Analista Económico [email protected]

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