Jueves 28 de enero del 2016

PRINCIPALES INDICADORES Cierre de edición 9:15 horas Bolsas Cierre Ipsa 3.546 Bovespa 38.376 Dow Jones 15.944 S&P 500 1.883 Nasdaq 4.468 Ftse 100 5.942 Cac 40 4.337 Dax 9.752 China Shan 2.656 Nikkei 17.041 MSCI Mundial Emergentes L. América Asia Europa Monedas USD/CLP USD/BRL USD/MXN EUR/USD GBP/USD USD/JPY Commodities Pet. WTI (USD/bbl.) Cobre (USD/lb.) Oro (USD/oz.) Celulosa (USD/ton.) Tasas (var pbs.) BCU 5 BCU 10 BCP 5 BCP 10 Treasury 10 Treasury 30

Var. 1 día 0,2% p 2,3% p -1,4% q -1,1% q -2,2% q -0,8% q -1,0% q -1,3% q -2,9% q -0,7% q

30d -3,2% -12,1% -10,0% -9,4% -12,5% -5,9% -7,7% -10,2% -25,5% -10,2%

q q q q q q q q q q

YTD 2016 -3,6% q -11,5% q -8,5% q -7,9% q -10,8% q -4,8% q -6,5% q -9,2% q -25,0% q -10,5% q

1.531 716 1.647 449 383

-0,3% 1,1% 1,6% 0,8% 0,6%

q p p p p

-9,2% -10,5% -11,8% -10,4% -8,2%

q q q q q

-7,9% -9,8% -10,0% -10,2% -6,8%

q q q q q

712,7 4,1 18,4 1,1 1,4 118,8

-0,4% -0,5% -0,6% 0,2% 0,5% 0,1%

q q q p p p

0,5% 5,8% 6,4% 0,0% -3,4% -1,4%

p p p q q q

0,6% 3,2% 6,7% 0,5% -2,9% -1,2%

p p p p q q

32,2 204,5 1.121,4 793,3

-0,4% -0,9% -0,3% 0,2%

q q q p

-17,2% -4,3% 4,9% -1,2%

q q p q

-15,7% -4,2% 5,6% -1,2%

q q p q

1,18 1,56 4,30 4,61 2,00 2,80

-1,0 1,0 2,0 9,0 0,4 -0,4

q p p p p q

-22,0 -4,0 -14,0 5,0 -30,2 -23,9

q q q p q q

-22,0 -7,0 -16,0 5,0 -26,6 -21,9

q q q p q q

3,10%

Mercado Local Mayores Alzas* Embonob Andina/B Banmedica CCU CMPC

Cierre ($) 967,6 1.846,6 990,0 7.309,8 1.521,1

Mayores Transacciones (MM$) Corpbanca 12.387 Cencosud 4.463 AesGener 3.782 Chile 2.845 Endesa 2.590

Var. 1d 3,4% 2,4% 2,1% 1,5% 1,4%

Mayores Bajas* Besalco Antarchile Quiñenco Salfacorp ILC

Cierre ($) Var. 1d 205,0 -2,4% 5.999,0 -1,7% 1.150,2 -1,6% 350,0 -1,4% 7.200,0 -1,2%

Entel presentó sus resultados corporativos correspondientes a 4T15, los cuales mostraron que la operación peruana sigue escalando rápidamente. A nivel de ingresos, se mantiene la tendencia de los últimos trimestres, avanzando un 9,9% a/a y alcanzando los $474.103 MM. En el negocio móvil chileno se mantuvo la tónica: Pese a que cayeron los suscriptores, en parte debido a la mayor competencia, estos fueron en su mayoría prepago, mientras que el sector postpago tuvo una expansión del 2%. Asimismo, la transición desde voz a datos muestra ser un cambio ineludible, al cual la compañía ha logrado adecuarse correctamente mediante planes con tope de datos y voz ilimitada, retrocediendo levemente un 2% en ingresos. Los negocios no móviles que presentaron un mayor crecimiento fueron Entel Hogar (+34,8% a/a aumentos RGU), servicios a otras operadoras (36% a/a) y servicios corporativos. En la operación peruana, los suscriptores móviles se expandieron un 23% respecto al trimestre anterior, añadiendo 585.000 clientes a su base. La gran mayoría de esta expansión se dio en el segmento prepago (+483.000), lo que significó que el ARPU combinado cayera hasta US$9,5, pese a que el ARPU de postpago creció. Así, la primera línea de esta operación se elevó un 67% a/a. Por su parte, el Ebitda presentó un avance de 34,2% a/a, algo bajo nuestras expectativas. Al no considerar Entel Perú, el Ebitda se expandió un 13%, lo que refleja que la operación se conserva sólida fuera del mercado de crecimiento, lo que da cierta tranquilidad respecto de la sustentabilidad de la expansión. Por su parte, Entel Perú redujo sus pérdidas en Ebitda desde US$-79,4 MM hasta US$-69,2 MM, pese a presentar mayores ventas, reflejando una estabilización de los costos por cliente adquirido. En última línea la empresa volvió a presentar pérdidas, asociadas a la poca madurez de la operación peruana –a la espera de alcanzar 4,5 MM de abonados- y pérdidas por inflación. Así, la compañía cerró con una pérdida de $-11.903 MM, cerrando el último trimestre en rojo. Pese a que nuevamente se observaron pérdidas en última línea, vemos con optimismo el desarrollo de las operaciones peruanas, y no descartamos una reacción positiva del mercado ante los más estables índices de apalancamiento y crecimiento rápido. Extenderemos el análisis en un flash note durante el día.

*Sólo se considera IPSA

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Jueves 28 de enero del 2016

PRINCIPALES INDICADORES Cierre Diario IPSA Volumen Transado

IPSA

200

4.000

180 160 Millones

140

3.800

120 100 80

3.600

60 40 20 0 04-nov 19-nov

3.400 04-dic

19-dic

03-ene

18-ene

Volatilidad Indice VIX

30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 05-nov

20-nov

05-dic

20-dic

04-ene

19-ene

Cobre Cobre 2,3 2,25

2,2 2,15

2,1 2,05

Aguas Andinas coloca bonos por 3 millones de UF en el mercado local. La empresa sanitaria colocó este miércoles bonos por UF 3 MM (equivalente a unos US$107,2 MM), cuyo uso será refinanciar pasivos y ejecutar su plan de inversiones 2015-2020. La emisión de estos bonos fue realizada en dos series, de 1 y 2 millones de UF correspondientes a la serie Z y AA respectivamente, ambas con clasificación AA+ de Fitch. Mercados europeos operan a la baja y China realiza quinta inyección de liquidez al mercado. Precios del petróleo siguen en leve subida luego de que Rusia anunciara que están discutiendo la posibilidad de cooperación con la OPEP para recortar la producción, a pesar de que los inventarios del crudo en EEUU superaran con creces a lo esperado por el mercado. Banco central chino inyecta US$51.900 al sistema financiero a través de repos, la quinta inyección de liquidez en los últimos diez días en vísperas del Año Nuevo Chino. Así, las bolsas del gigante asiático cerraron en rojo, el compuesto de Shanghái alcanzó su nivel más bajo desde noviembre de 2014, mientras que el Nikkei cayó un 0,7% en una sesión volátil ante el temor ante una posible desaceleración mundial. Mercados europeos abren con leve subida, sin embargo, Roche arrastra a la baja tras reportar resultados bajo las expectativas. Del mismo modo, una interpretación tenue de la reunión de la FED y los resultados corporativos menores a lo esperado del Deutsche Bank llevan a la baja a las demás plazas del viejo continente. Futuros americanos operan en plano, inversionistas están a la espera de los datos de bienes durables en EE.UU. y los datos de inflación en Alemania

Fed mantiene tasas sin variación en reunión de enero y entrega un comunicado centrado en el monitoreo de las volatilidades de los mercados financieros internacionales y la caída en las expectativas de inflación. La última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por su sigla en inglés) decidió por unanimidad mantener la FFR en sus actuales niveles, esto último en línea con las expectativas de mercado. Sin embargo, el mercado se mantenía expectante sobre el comunicado que entregaría el instituto emisor ante los recientes acontecimientos en los mercados financieros y la mayor desaceleración de las economías emergentes, principalmente China, lo que podría ver afectada la recuperación de la economía de EE.UU. De esto último, 3,10% destaca el cambio sobre la visión de crecimiento a “moderado” de la economía en el último comunicada versus la de crecimiento “sólido” que mencionó en su pasada reunión de diciembre. Otro punto a destacar es la eventual corrección de las expectativas de inflación para este año, las que se verían afectadas por la amplia caída en el precio del crudo y la fortaleza del dólar a nivel multilateral. Si bien este comunicado mostró un tono más dovish respecto al alza de tasas que se esperaba para marzo, lo que redujo considerablemente las probabilidades de incrementos en dicha fecha (18%), aún se mantienen las expectativas de por lo menos 3 incrementos de tasas durante este año.

2

1,95 1,9

1,85 1,8 05-nov

20-nov

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05-dic

20-dic

04-ene

19-ene

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PRINCIPALES INDICADORES

Confianza Económica de la Zona Euro cae en el mes de enero. La medición del indicador de confianza económica de la Euro Zona para el mes de enero se ubicó en 105,0 pts. cifra que cayó respecto a las expectativas de 106,4 pts. y la medición de diciembre de 106,7 pts. En términos particulares, durante enero se vio reducida las expectativas del sector industrial, servicios y la confianza del consumidor, 3 de los principales sub indicador de la confianza económica de la región, sub índices que se situaron en enero en -3,2 pts., 11,6 pts. y -6,3 pts., respectivamente. En tanto, el único indicador que registró un aumento en esta actual medición fue clima de negocios el que se ubicó en 0,29 pts. desde 0,40 pts. La reciente volatilidad en los mercados financieros y la desaceleración de la economía de China ha impactado las expectativas de recuperación de la Zona Euro, lo que ha aumentado las perspectivas de mayores estímulos por parte de BCE para dinamizar aún más la economía. Con todo, se mantienen las proyecciones de crecimiento de la Zona Euro en torno al 1,5% a/a.

Mercado Cambiario CLP 740

730 720 710

700 690 680

670 05-nov

20-nov

05-dic

20-dic

04-ene

19-ene

Tipo de cambio se ubica bajo los $715 en esta jornada, en línea con la recuperación de las principales monedas de referencia. En efecto, el peso mantiene ya por tercera jornada consecutiva una tendencia apreciativa, la que ubica la paridad bajo los $715, luego que la Fed entregará un comunicado más dovish y se redujeran las probabilidades de alza de tasas en marzo y los commodities se recuperarán levemente en la jornada de ayer. Sin embargo, y pese a la recuperación en general del precio de las materias primas, el día de hoy vuelven a caer producto del descenso de la bolsa de Shanghái y una nueva inyección de liquidez por parte del Banco Central de China, esto último de mantenerse durante el día podría agregar presión depreciativa a la paridad. Esperamos para hoy un rango de trading de $708-$718.

Bonos Locales BCP10

BCU10

5,0

4,5 4,0 3,5 3,0 2,5

2,0 1,5 1,0 05-nov

20-nov

05-dic

20-dic

04-ene

19-ene

3,10%

Tasas Benchmark Internacionales Treasury 10

Treasury 5

2,6 2,4

2,2 2,0 1,8 1,6

1,4 1,2 1,0 05-nov

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GERENCIA ESTUDIOS EUROAMERICA

XIMENA GARCÍA GIUSTO Gerente de Estudios [email protected]

Andrés Galarce H.

Analista Senior de Estudio [email protected]

Claudio Ormazábal C.

Eduardo Montes L.

Analista de Estudio [email protected]

Analista de Estudio [email protected]

Felipe Alarcón G.

Martina Ogaz A.

Economista Jefe [email protected]

Analista Económico [email protected]

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