MARAL MACRO FI Nº Registro CNMV: 4.374

Informe Trimestral del Tercer Trimestre del 2.016

Gestora:

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC S.A.

Grupo Gestora:

ABANTE ASESORES S.A.

Depositario: Auditor:

BANKINTER S.A. PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES S.L.

Grupo Depositario: Rating Depositario:

BANKINTER S.A. BBB- (S&P)

Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, Cl Padilla 32 Esc. Izq 1º Dcha., o mediante correo electrónico en [email protected], pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en http://www.abanteasesores.com. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con las IIC gestionadas en: Dirección:

Cl Padilla 32 Esc. Izq 1º Dcha.

Correo electrónico:

[email protected]

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

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INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 10/06/11

1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo:

Otros

Vocación Inversora:

Retorno Absoluto

Perfil de Riesgo:

4 en una escala de 1 a 7

Descripción general El Fondo podrá invertir sin predeterminación en los porcentajes en activos de renta variable y/o renta fija, pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados líquidos), derivados sobre índices de acciones, derivados de tipo de cambio, derivados sobre índices de materias primas siempre que cumplan con los requisitos exigidos en cada momento y derivados de cr édito. No existe predeterminación en cuanto al área geográfica pudiendo invertir en países emergentes, ni en cuanto a sectores económicos, ni en cuanto a la capitalización.Respecto a la cartera de renta fija se invertirá tanto en emisiones con alta calificación crediticia (rating mínimo A-) como en emisiones de mediana calificación crediticia (rating BBB+/BBB/BBB-). En caso de que una emisión no tuviera rating se atenderá a la del emisor. La duración oscilará entre 0-15 años.La exposición total a riesgo divisa oscilará del 0-100% de la exposición total. El modelo de medición de riesgos será el de Valor en Riesgo (VaR) en términos absolutos con horizonte temporal de un día y nivel de confianza del 99%.El límite máximo diario del VaR será de 4,47% del patrimonio. El fondo pretende incurrir en apalancamiento relevante si bien vendrá determinado por el VaR máximo asumible por el fondo. Dada la vocación de fondo multiactivo el apalancamiento esperado podrá oscilar entre 0-250%. El Fondo podrá invertir con un máximo del 10% del patrimonio en otras IIC que sean activo apto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Operativa en instrumentos derivados Se han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversi ón para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados en mercados organizados.

La metodología aplicada para calular la exposición total al riesgo de mercado es Var Absoluto Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR

2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Período actual

Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR)

4.592.239 1.340

4.312.046 1.254

0,00

0,00

10,00

Inversión mínima (EUR)

Fecha

Período anterior

Valor liquidativo fin del período (EUR)

Patrimonio fin de período (miles de EUR)

Tercer Trimestre 2.016

49.129

10,6982

2.015 2.014 2.013

43.647 52.921 63.902

10,5609 10,4822 10,5364

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Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión % efectivamente cobrado Período s/patrimonio

s/resultados

0,34

Base de cálculo

Acumulada Total

s/patrimonio

-0,02

0,32

s/resultados

1,01

Sistema de imputación

Total

0,11

1,12

Mixta

Al fondo

Comisión de depositario % efectivamente cobrado Período

Base de cálculo

Acumulada

0,08 Patrimonio

0,03

Período actual

Período anterior

0,00 0,00

Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Año 2.015

Año actual

0,02 0,08

0,00 0,07

0,00 0,03

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

2.2. Comportamiento A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral

Acumulado año 2.016 Trim SEP 2.016

1,30

Rentabilidad IIC

Trim JUN 2.016

-0,20

Anual Trim MAR 2.016

1,61

Trim DIC 2.015

-0,11

Año 2.015

-2,18

0,75

Año 2.014

Año 2.013

-0,51

Año 2.011

-0,67

Rentabilidad índice referencia Correlación Desviación respecto al índice

Rentabilidades extremas

Trimestre actual

(i)

Últimos año

%

Fecha

-0,52 0,26

Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

Últimos 3 años

%

Fecha

15/09/2016

-0,54

11/02/2016

11/07/2016

1,98

24/06/2016

%

Fecha

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Trimestral

Acumulado año 2.016 Trim SEP 2.016

Trim JUN 2.016

Anual

Trim MAR 2.016

Trim DIC 2.015

Año 2.015

Año 2.014

Año 2.013

Año 2.011

(ii)

Volatilidad de 3,03 28,50

1,80 17,93

4,34 35,15

2,36 30,09

2,33 20,31

3,10 21,65

2,70 18,82

2,39 19,18

Letra Tesoro 1 año

0,32

0,24

0,45

0,22

0,35

0,27

0,38

0,95

VaR histórico del vslor (iii) liquidativo

1,48

1,48

1,48

1,49

1,50

1,50

1,00

0,98

Valor liquidativo Ibex-35

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. EL dato es a finales del período de referencia.

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Ratio de gastos (% s/patrimonio medio) Trimestral

Acumulado año 2.016 Trim SEP 2.016

1,10

Trim JUN 2.016

0,37

Anual

Trim MAR 2.016

0,36

Incluye los gastos directos soportados en el período de (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y la compraventa de valores.

0,37

Trim DIC 2.015

Año 2.015

0,37

Año 2.014

1,46

2,50%

102,5

2,00%

102,0

1,50%

101,5

1,00%

101,0

0,50%

100,5

0,00%

100,0

-0,50%

-1,50%

98,5

-2,00%

Índice

VL

16 20

16 M TR 3

2

TR

M

20

16

15

20 1

TR

M

20

15 4

TR

M

20

15 3

TR

M

20

15 2

TR

M

20

14 1

TR

M

20

14 4

TR

M

20

14 M TR 3

2

TR

M

20

14

13

20 M

20 TR

M TR 4

VL

Índice: AFI Letra del Tesoro Española 1 año

1

0/ 20 15

-2,50%

/1 01

01

/1

0/ 20 14

98,0 0/ 20 13

1,48

-1,00%

99,0

/1

1,46

Rentabilidad Trimestral de los Últimos 3 años

103,0

01

1,46

Año 2.011

referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoria, servicios bancarios gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por

Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años

99,5

Año 2.013

Índice

Fecha Cambio Vocación: 26/07/13

Fecha Cambio Vocación: 26/07/13

B) Comparativa Vocación inversora

Patrimonio gestionado* (miles de euros)

Nº de partícipes*

Rentabilidad Trimestral media**

Monetario a corto plazo Monetario

0 32.125

0 356

0,00 -0,01

Renta Fija Euro Renta Fija Internacional

0 0

0 0

0,00 0,00

Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional

0 162.881

0 2.670

0,00 0,73

Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional

45.012 180.482

1.732 2.017

5,27 1,86

72.356 48.525

1.114 754

10,85 3,55

IIC de gestión Pasiva (1) Garantizado de Rendimiento Fijo

0 0

0 0

0,00 0,00

Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial

0 0

0 0

0,00 0,00

Retorno Absoluto Global

274.854 115.714

4.024 900

1,32 3,95

Total fondos

931.948

13.567

2,65

Renta Variable Euro Renta Variable Internacional

* Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidada media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.

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2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de EUR) Fin período actual

Distribución del patrimonio Importe

(+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior

Fin período anterior

% sobre patrimonio

Importe

% sobre patrimonio

37.515 36.219

76,36 73,72

38.708 37.665

83,74 81,48

1.214 82

2,47 0,17

974 69

2,11 0,15

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)

0 9.895

0,00 20,14

0 6.246

0,00 13,51

(+/-) RESTO

1.719

3,50

1.271

2,75

49.129

100,00%

46.225

100,00%

* Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión

TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización.

2.4. Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio Variación del período actual

Variación del período anterior

46.225

44.886

43.647

6,21 0,00

1,35 0,00

10,69 0,00

394,67 0,00

-0,24 0,10

1,62 2,11

1,24 2,43

4.210,90 4.312,20

0,06 0,00

0,06 0,02

0,19 0,02

17,16 -100,00

(+/-) Resultados en renta fija (realizada o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizada o no)

-0,18 0,37

0,00 0,01

-0,20 0,72

0,00 4.450,92

(+/-) Resultados en depósitos (realizada o no) (+/-) Resultados en derivados (realizada o no)

-0,05 -0,06

-0,01 1,94

-0,06 1,83

294,12 -103,05

(+/-) Resultados en IIC (realizada o no) (+/-) Otros resultados

0,00 -0,04

0,01 0,08

0,01 -0,08

-100,00 -146,95

0,00 -0,35

0,00 -0,50

0,00 -1,21

0,00 -113,72

-0,32 -0,03

-0,47 -0,02

-1,12 -0,08

-27,33 8,55

0,00 0,00

0,00 0,00

-0,01 0,00

3,33 36,92

0,00 0,01

-0,01 0,01

0,00 0,02

-135,19 12,42

+ Comisiones de descuentos a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas

0,00 0,01

0,00 0,01

0,00 0,02

0,00 12,42

+ Otros ingresos

0,00

0,00

0,00

0,00

49.129

46.225

49.129

PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de EUR) (+/-) Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos (+/-) Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos

(+/-) Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos

PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de EUR)

Variación acumulada anual

% variación respecto fin período anterior

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

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3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre del período Período actual Descripción de la inversión y emisor

Valor de mercado

Acciones International Consolidated Airlines

Período anterior

Divisa

EUR

TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA INTERIOR TOTAL RENTA VARIABLE INTERIOR

%

Valor de mercado

%

208

0,42

620

1,34

208

0,42

620

1,34

208

0,42

620

1,34

0,80

400

0,87

Depósito BANCO DE SABADELL S.A 0,40 2016-10-13

EUR

400

Depósito BANCA MARCH SA 0,30 2016-10-13

EUR

3.701

7,54

3.704

8,01

Depósito BANCO SANTANDER S.A. 0,18 2016-10-13

EUR

400

0,80

400

0,87

Depósito LA CAIXA S.A. 0,25 2016-10-14

EUR

3.101

6,33

3.103

6,71

Depósito BANCA MARCH SA 0,30 2016-10-14

EUR

3.001

6,11

3.003

6,50

Depósito LA CAIXA S.A. 0,25 2016-10-27

EUR

3.101

6,33

3.103

6,71

Depósito BANCA MARCH SA 0,30 2016-10-27

EUR

500

1,02

501

1,08

Depósito LA CAIXA S.A. 0,25 2016-11-04

EUR

200

0,41

200

0,43

Depósito BANCA MARCH SA 0,30 2016-11-04

EUR

800

1,64

801

1,73

Depósito LA CAIXA S.A. 0,25 2016-11-25

EUR

2.001

4,10

2.002

4,33

Depósito BANCO SANTANDER S.A. 0,07 2016-11-25

EUR

1.001

2,05

1.001

2,17

Depósito UNICAJA 0,27 2017-02-17

EUR

3.002

6,12

3.002

6,49

Depósito UNICAJA 0,27 2017-03-31

EUR

2.002

4,08

2.001

4,32

Depósito UNICAJA 0,27 2017-05-19

EUR

901

1,83

900

1,95

Depósito BANKIA S.A 0,05 2017-07-27

EUR

4.002

8,16

0

0,00

Depósito BANCO SANTANDER S.A. 0,05 2017-09-18

EUR

3.400

6,94

0

0,00

Depósito BANKIA S.A 0,05 2017-09-29

EUR

4.500

9,18

0

0,00

Depósito UNICAJA 0,44 2016-09-16

EUR

0

0,00

500

1,08

Depósito BANCO SANTANDER S.A. 0,18 2016-09-18

EUR

0

0,00

3.403

7,36

Depósito BANKINTER S.A. 0,15 2016-09-16

EUR

0

0,00

1.201

2,60

Depósito BANCO DE SABADELL S.A 0,40 2016-09-29

EUR

0

0,00

7.807

16,89

36.011

73,44

37.035

80,10

36.219

73,86

37.654

81,44

1.135

2,31

0

0,00

Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año

1.135

2,31

0

0,00

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTERIOR

1.135

2,31

0

0,00

1.135

2,31

0

0,00

TOTAL DEPÓSITOS INTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR Bonos REPSOL OIL & GAS CANADA 5,50 2042-05-15

USD

TOTAL RENTA FIJA EXTERIOR Acciones BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG

EUR

0

0,00

296

0,64

Acciones DAIMLER AG

EUR

0

0,00

321

0,69

Acciones KONINKLIJKE PHILIPS NV

EUR

0

0,00

336

0,73

Acciones BIOGEN IDEC

USD

0

0,00

131

0,28

0

0,00

1.084

2,34

TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA EXTERIOR TOTAL RENTA VARIABLE EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

0

0,00

1.084

2,34

1.135

2,31

1.084

2,34

37.354

76,17

38.738

83,78

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.

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3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Distribución Geográfica

Distribución por Tipo de Activo

Depósitos Renta Fija Renta Variable

Cartera Exterior Cartera Interior

3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas la cierre del período (importe en miles de EUR) Instrumento

Descripción del Subyacente

SP500

Compra opciones put

Objetivo de la inversión

5.346

Inversión

5.346

Total Subyacente Otros

5.346

TOTAL DERECHOS EUR/USD

Importe nominal comprometido

Futuros comprados

1.570

Inversión

1.570

Total Subyacente Tipo Cambio DAX

Futuros comprados

1.292

Inversión

ND100

Futuros comprados

432

Inversión

SP500

Futuros comprados

5.737

Inversión

NKY

Futuros comprados

1.101

Inversión

SP500

Emisión opciones put

1.401

Inversión

DE0001102382

Futuros vendidos

4.122

Inversión

CAC

Futuros vendidos

8.547

Inversión

DE0001135432

Futuros vendidos

971

Inversión

US912828VS66

Futuros vendidos

583

Inversión

DJEU50

Futuros vendidos

1.329

Inversión

Total Subyacente Otros

25.514

TOTAL OBLIGACIONES

27.084

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4. Hechos relevantes SI

NO

X X X X X X X X X X

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 % del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes

5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI

NO

X X X X

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas.

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

X X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Abante Asesores S.A. es oficina virtual de Bankinter S.A., y ha percibido ingresos por importe de 5958,695 (0,01%)

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No Aplicable

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9. Anexo explicativo del informe periódico Trimestre positivo en los mercados financieros internacionales. El índice mundial de renta variable subía un 4,28% en moneda local y un 3,19% en euros. A pesar de un pequeño titubeo inicial, los mercados reaccionaban con bastante serenidad ante el "Brexit" de finales de junio como deja patente el nuevo máximo histórico alcanzado por la bolsa estadounidense. Uno de los mercados con mejor recorrido este trimestre ha sido el español. El Ibex-35, que sufrió mucho el día después del referéndum inglés, ha sido uno de los índices que más han recuperado, con una ganancia del 7,55% en el periodo. El bono de gobierno español también ha tenido un buen comportamiento -subida en precio- a contracorriente de lo ocurrido con el bono alemán o estadounidense. Se mantiene, además, la buena evolución de los mercados emergentes, tanto en renta variable como renta fija, por segundo trimestre consecutivo. A nivel sectorial, en renta variable, el comportamiento ha sido muy dispar. Así, destacaban positivamente tecnología (+12,6%) y materias primas (+8,9%), y negativamente servicios públicos (-4,2%), y telecomunicaciones (-3,3%). En renta fija el resultado ha sido en general positivo. El bono estadounidense a 10 años ha subido 12 puntos básicos en TIR cerrando septiembre en el 1,59%, mientras el bono alemán se mantenía muy estable, pasando de -0,13% al -0,12%. La renta fija corporativa y la deuda emergente tenían un semestre muy bueno, ofreciendo rentabilidades a sus tenedores entre el 3% y 5%. En el apartado de materias primas el trimestre ha sido mucho más tranquilo que el arranque de año. El petróleo, el oro y las materias primas agrícolas cerraban trimestre con ligeras pérdidas. El escenario económico no ha presentado muchas variaciones. Continuamos en una situaci ón de mercado sin precedentes. La recuperación económica de la crisis sigue muy por debajo de lo experimentado en salidas de crisis anteriores habiendo disminuido considerablemente el crecimiento potencial de las econom ías. Las intervenciones monetaristas por parte de los Bancos Centrales han llevado a que presenciemos en muchos pa íses tipos de interés negativos, cuyas consecuencias a medio y largo plazo no somos capaces de estimar. Pensamos que es imposible tener una visi ón estructural de los mercados, por lo que nos seguimos concentrando en implementar una estrategia táctica. La cartera está en más de un 80% en liquidez, y las posiciones que tomamos son principalmente operaciones intradiarias. La liquidez está diversificada en depósitos de entidades financieras. Una de nuestras mayores preocupaciones radica en la escasa liquidez y profundidad que vemos en muchos productos de inversión. Los volúmenes negociados en las bolsas son muy inferiores a los volúmenes existentes en años anteriores, las compras de títulos de deuda pública y de renta fija privada por parte del BCE han drenado el número de títulos disponibles en mercado y hace que, por ejemplo, en el caso de la deuda pública alemana, cotice a tipos de interés negativos hasta plazos de 10 años. En este escenario, la posibilidad de que se dé un freno o una marcha atrás en las políticas monetarias expansivas nos hace desestimar el aumentar, en estos momentos nuestra exposici ón a renta fija porque el binomio rentabilidad riesgo está fuertemente descompensado. Nuestras operaciones se concentrarán en productos con gran liquidez, principalmente futuros sobre índices bursátiles y derivados sobre deuda pública alemana y estadounidense, de tal forma que el valor liquidativo de nuestro fondo refleje en todo momento la verdadera situaci ón de nuestras inversiones. Durante todo el trimestre Maral Macro ha mantenido una estructura de cartera muy estable. El fondo ha tenido entre un 70 y un 80%% del patrimonio invertido en depósitos de Banco Santander, Bankinter, La Caixa, Unicaja, Banca March y Sabadell. Se ha vendido la cartera de acciones (2,3% del patrimonio del fondo), en concreto, BMW, Daimler, Philips y Biogen. Ese importe se ha destinado a la compra de un bono de Talisman, donde vemos una clara oportunidad de revalorizaci ón. La gestión es muy conservadora, orientada a la protección del capital e intentar obtener rentabilidad positiva para los partícipes utilizando el trading de derivados (futuros y opciones listados en mercados organizados) normalmente con un horizonte temporal de corto plazo. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,20%, inferior a la obtenida por los índices bursátiles (con una rentabilidad del MSCI World del 3,19%). La rentabilidad ha sido menor que la obtenida por la Letra del Tesoro a un año (0,02%). Por activos, la posición en renta variable de contado ha aportado rentabilidad positiva, mientras el bono de Talism án y la operativa en derivados han restado rentabilidad en el trimestre. La rentabilidad del fondo no ha alcanzado el objetivo de rentabilidad del periodo, que se sit úa en el 2,41% (equivalente del periodo del rendimiento anual, no garantizado, del 10%). La diferencia entre la rentabilidad obtenida por el partícipe y la rentabilidad objetivo, en el periodo, se sitúa en el -2,61%. El número de partícipes se ha ampliado pasando de 1.254 a 1.340. El patrimonio se ha ampliado pasando de 46,2 a 49,1 millones de euros. La comisión soportada por el Fondo en el periodo ha sido el 0,35%, 0,32% por gestión y 0,03% por depósito. El comportamiento del fondo no ha sido el deseado en un entorno macro con reducida visibilidad. La volatilidad del Fondo en el per íodo ha sido baja, del 1,80%, más alta que la de la Letra del Tesoro (0,24%) pero mucho menor que la de los índices de renta variable (Ibex 17,93%). La evolución futura de los mercados y economías marcará la gestión del fondo. Por último, el VaR mínimo del trimestre fue 0,09%, el VaR medio del trimestre ha sido 0,48% y el VaR máximo llegó a 1,60%. El apalancamiento del fondo a cierre del trimestre fue de 66,01%

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