UN EJEMPLO PRÁCTICO DE LA APLICACIÓN DE LA INVERSION SOCIALMENTE RESPONSABLE: EL FONDO ESTATAL DE PENSIONES NORUEGO. Por: Marisa Sombría Profesora del Máster en Responsabilidad Social Corporativa, Contabilidad y Auditoría Social CIES Nº 93 – Noviembre del 2011

Boletín del Centro de Investigación de Economía y Sociedad Baldiri Reixac, 4-8, 08028 Barcelona Telf.: +34934335490 Fax: +34934034510 e-mail: [email protected]. www.grupcies.com

Resumen La finalidad del Fondo Estatal de Pensiones de Noruega (SPU), bajo la tutela del Ministerio de Finanzas, es la de ahorrar parte de la rentabilidad generada por las actividades petroleras del país en Mar del Norte y favorecer con ello que las futuras generaciones también se beneficien de la explotación de unos recursos públicos no renovables. La característica de este fondo, gestionado por el Banco de Noruega, es la de contar con criterios socialmente responsables para decidir sobre sus inversiones. En sí mismo constituye un caso de éxito que aúna objetivos políticos, económicos, sociales, éticos y medioambientales, bajo la tutela e impulso del Estado (y de lo público con inversor institucional).

Introducción y contexto El SPU es un fondo constituido inicialmente por las ganancias del petróleo de Noruega procedente de sus actividades en el Mar del Norte -de propiedad pública-. Está también inscrito en la categoría de Fondos Soberanos y es el segundo más grande del mundo siendo accionista del 1% de los mercados bursátiles globales con unos activos bajo gestión de más de 550.000 millones de dólares. Invierte en alrededor 8.000 compañías de más de 50 países, en promedio el 1% en cada una de ellas y nunca más del 10%. Todos estos datos indican que el fondo se ha asegurado una cuota importante de los futuros beneficios de las empresas mundiales que cotizan en bolsa. El SPU fue creado para preservar la economía y la sociedad noruega de los efectos que la riqueza petrolera “finita” podría traer con su bonanza contrayendo otros sectores productivos de forma insostenible para el país; por ello, los ingresos del petróleo no son parte del presupuesto del Estado. De esto se sigue que las fluctuaciones temporales en los precios del petróleo no alteran la política presupuestaria del país. El fondo tiene dos prioridades éticas según Ms. Eli Ane Lund, Jefa del Secretariado del Consejo Ético del Fondo de Pensiones del Gobierno Noruego (de su conferencia dentro del ciclo COMFIA Experiencias Internacionales en Inversión Socialmente Responsable, celebrada en Sevilla en 2009):

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«El propietario último del Fondo es el pueblo noruego y las futuras generaciones de noruegos. Se considera una obligación ética que las futuras generaciones se beneficien también de la riqueza petrolífera noruega» «Consideramos que tenemos la obligación ética de respetar los derechos fundamentales de aquellos que se ven afectados por las empresas en las que invierte el Fondo. Con este fin, el Banco Central ejerce su influencia sobre las empresas para que respetan las normas éticas fundamentales.» Además, Noruega combina la explotación petrolera con el cuidado del entorno minimizando daños ambientales en el mar del Norte y logrando así las tecnologías más avanzadas con las que obtienen el 50% de rendimiento frente a un promedio mundial aproximado del 32%. Algunos datos más: Noruega figura entre los países donantes con el porcentaje más alto del mundo: 0,94% de su producto (The Economist 2008), está en los primeros puestos en cuanto a PIB per cápita y lidera el Índice Desarrollo Humano (IDH).

Características del Fondo El SPU es un instrumento para el ahorro general por parte del Estado y, a diferencia de los fondos de pensiones tradicionales, no va destinado a cubrir ciertas obligaciones. Esto le confiere unas características especiales que le hacen no estar sujeto a requisitos de liquidez cortoplacista. Al estar volcado hacia la inversión a largo plazo, la estabilidad de la cartera de inversión es alta y esto supone un gran aliciente para las compañías y una enorme tranquilidad para los directivos de las mismas, sabedores de que el fondo no va a desinvertir en ellas por circunstancias de volatilidad de mercado. La estrategia de inversión consiste aproximadamente en 60% en acciones cotizadas y 40% en bonos/obligaciones procurando la maximización de la rentabilidad total de la cartera al ofrecer una mayor tolerancia al riesgo y no invirtiendo en empresas que están en grave violación de normas éticas fundamentales – todo ello independientemente de la valoración puramente financiera-. Sus inversiones son monitoreadas por un Consejo de Ética, un órgano constituido de manera independiente y cuya misión es la de recomendar al Ministro de Finanzas la exclusión de compañías basándose en las conclusiones de un estudio pormenorizado que ponga de manifiesto el incumplimiento de alguno de los principios éticos que rigen el Fondo. 2

Si bien su capacidad de influencia en las compañías de muchos países es grande, la independencia del Fondo con respecto a la política exterior de Noruega es total. El SPU obtiene una alta puntuación en la clasificación del reputado Think tank Peterson Institute for International Economics sobre responsabilidad y transparencia de los fondos estatales.

Directrices del Fondo de Pensiones del Gobierno para la inversión responsable A continuación y sin ánimo de ser muy exhaustivo, se detallan las líneas fundamentales que rigen el funcionamiento del Fondo de Pensiones: Ámbito Las directrices son de aplicación al trabajo del Ministerio de Finanzas, Consejo de Ética y Banco de Noruega, y en relación a la exclusión y puesta en vigilancia de compañías en las que invierte el fondo. Abarca a toda la cartera de inversión en mercados regulados. Exclusión de compañías Los activos del Fondo no se invierten en compañías que, por ellas mismas o a través de otras que controlen: produzcan armas que violen los principios humanitarios fundamentales en su normal uso, produzcan tabaco, vendan armamento o cualquier material militar relacionado con armas nucleares, munición de racimo, minas antipersonales. El Ministro toma la decisión de excluir a una compañía del Fondo por recomendación del Consejo de Ética. Aquel, a su vez, y por recomendación del Consejo, excluye a las compañías que sean responsables o contribuyan a: la violaciones sistemáticas de los derechos humanos (asesinato, tortura, privación de libertad, explotación

infantil),

violaciones fragantes de los derechos individuales en situaciones de conflicto o guerra, daños medioambientales severos, flagrante corrupción, violaciones serias de normas éticas fundamentales. En el proceso de evaluación de exclusión de una compañía, el Ministro debe valorar adicionalmente la probabilidad de futuras violaciones de la norma; la severidad y extensión del incumplimiento; la conexión entre la violación de la norma y la compañía; lo que la compañía está haciendo para reducir el riesgo de futuras violaciones en un 3

tiempo razonable; las directrices de la compañía en material de buen gobierno, medioambiente y condiciones sociales; la contribución positiva que la compañía pudiera hacer por paliar sus efectos negativos. Además, debe valorar muy especialmente si mantener la participación en una compañía reduce el riesgo de futuras violaciones de la norma o, dicho de otra manera, si su presencia en el capital de la compañía tiene efectos positivos en futuras conductas o a la hora paliar parte de los efectos negativos. Compañías bajo vigilancia El Ministro, bajo recomendación

del Consejo, decide poner una compañía bajo

vigilancia si hay dudas razonables de que cumpla las condiciones de exclusión, si no hay certeza de cómo evolucionará la situación o si se considera adecuado por otras razones. La decisión se hace pública salvo que existan circunstancias especiales que recomienden que sólo sea conocida por el Banco de Noruega y el Consejo de Ética. El Consejo de Ética – Cometido y mandato El Consejo cuenta con cinco miembros y un secretario. Se encarga de monitorizar la cartera con el objetivo de identificar a las compañías que incumplan los requerimientos del Fondo y recomienda las exclusiones -de acuerdo con los criterios en vigor- así como la puesta bajo vigilancia de compañías. El Trabajo del Consejo de Ética Dentro de sus cometidos fundamentales se encuentra el desarrollo de los principios que constituyen la base de la selección de compañías. Estos principios se hacen públicos. El Consejo debe asegurarse de contar con toda la información que estime necesaria y cerciorarse de que cada caso haya sido investigado de forma apropiada antes de emitir ninguna recomendación. En esta línea, desde momentos muy tempranos en el proceso de exclusión, a la compañía se le da la oportunidad de presentar todas las alegaciones y explicaciones que considere oportunas. El Consejo tiene también bajo sus cometidos el de informar de las resoluciones de exclusión que puedan ser revertidas por la aparición de nueva información que así lo recomienden. El Ministro se encarga de hacer pública la recomendación del Consejo tras la venta de los activos o tras su decisión final de no seguir la recomendación del Consejo

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Con periodicidad anual el Consejo debe presentar un informe de actividades al Ministro de Finanzas. Intercambio de información y coordinación entre el Banco de Noruega y el Consejo El Ministro de Finanzas, el Consejo de Ética y el Banco de Noruega mantienen reuniones regulares para intercambiar información. Además, Consejo y el Banco aseguran su coordinación a la hora de contactar con una compañía e intercambiar información sobre ella. Notificación de exclusión El Ministro se encarga de notificar al Banco de Noruega de la exclusión de una compañía. Este tiene dos meses de plazo para completar la venta de las posiciones. El Banco de Noruega notifica a la compañía la decisión de exclusión y sus circunstancias. Lista de compañías excluidas. El Ministro es el encargado de hacer pública la lista de compañías que han sido excluidas o puestas bajo vigilancia.

Consideraciones finales En este descriptivo ejemplo, la Inversión Socialmente Responsable se constituye como un instrumento al servicio público, como una manera de actuar públicamente sobre los mercados financieros y la economía con la finalidad de garantizar la sostenibilidad, el desarrollo y bienestar social de las futuras generaciones de ciudadanos noruegos. Y todo ello sin renunciar a influir en un desarrollo sostenible de las comunidades en las que opera el propio Fondo. Se trata, al fin y al cabo, de invertir en compañías para obtener rentabilidad, pero también de hacerlo bajo un punto de vista ético que se alinea con una cultura ciudadana avanzada y con el convencimiento de que la aplicación – también- de criterios extra-financieros en la toma de decisiones de inversión – y desinversión- van a reducir los riesgos proporcionando a la larga mejores retornos.

REFERENCIAS

Annual Report 2010. Council on Ethics for the Government Pension Fund Global (2011)

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