Salimos o no salimos? • Internacional o Trump presentó su

o Se mantiene el dólar planchado: especialmente por emisiones de deuda y por inversores del exte- rior que vienen a aprovechar un nivel de tasas en pesos ...
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Salimos o no salimos?







Internacional o Trump presentó su propuesta de baja de impuestos, quiere llevar la tasa de ganancias a empresas al 15% o Habrá audiencias durante mayo, porque los cambios impositivos requieren aprobación del congreso. o PBI del primer trimestre en USA mostró crecimiento de 0.7%, el peor desempeño en 3 años. o A pesar de todo (recordemos que hubo bombardeos a Siria y Afganistan a comienzos de Abril), el mercado de acciones americano sigue en niveles records. o Afortunadamente la tasa de interés de los treasuries se mantiene estable en la zona de 2.30% o Siguen las buenas noticias desde Europa: primera ronda en Francia redujo la probabilidad de Frexit (salida de Francia de la UE). o Los emergentes, vienen mejorando pero siguen atentos los acontecimientos en Estados Unidos. Política local o Repetimos lo que es para nosotros el mejor resumen de la situación política local: la principal fortaleza del oficialismo es la debilidad de la oposición que no logra definir sucesor. o El conflicto social en Santa Cruz abrió la discusión en cuanto a un potencial pedido de intervención del gobierno nacional. En cualquier caso, este capítulo no le suma apoyos a CFK. o Encuestas preparadas por la consultora Elypsis (no la nombramos para hacer publicidad, sino para que cada uno de ustedes pueda analizar si podrían tener algún sesgo o no) muestran una recuperación de imagen de Macri y el crecimiento de popularidad de Vidal. Carrió confirmó que va a participar como candidata en la ciudad. El futuro de Lousteau es aún incierto. o Sigue siendo tema a seguir: paritarias. El paro docente se fue diluyendo. Esta evolución fue un éxito del gobierno Monetario y Cambiario o Se mantiene el dólar planchado: especialmente por emisiones de deuda y por inversores del exterior que vienen a aprovechar un nivel de tasas en pesos muy alto para los estándares internacionales. o La tendencia de fondo se mantiene sin cambios y apunta a un peso fuerte (Argentina cara en dólares). o El BCRA anunció que, sin remover si política de objetivos de inflación donde utiliza la tasa de interés como principal herramienta para controlar la inflación, tendrá como objetivo llevar las reservas internacionales al 15% del PBI (como nuestros vecinos). Esto funcionó para que el dólar hiciera un piso y desde entonces se mantenga en niveles de 15.45. o No se viene dando un aumento en la volatilidad en el escenario internacional, al contrario. Así las cosas, vemos que el segundo trimestre el dólar permanecerá calmo y que es probable que en el tercer trimestre, y a medida que nos acerquemos a las elecciones, aumente la tasa de devaluación



cuando las empresas y los particulares busquen cubrirse del riesgo de moneda. Cambiamos nuestra proyección de dólar de fin de año y lo bajamos de 18.70 a 18.00. Actividad o Salieron muy buenos números de construcción (+10%) e inversión (+5%). o Consumo e industria en general siguen castigados y con números feos.



Nuestras Proyecciones

Dólar (Oficial) Tasa Depósitos Mayorista Tasa Préstamos Primera Línea PBI Inflación anual (últimos 12 m)

May 2017 15.70 19.50 % 26.00 % +1.30% 26.00%

Dic 2017 18.00 (antes 18.70) 18.50 % 23.00% +3.20% 22.00% (antes 20.50)

Dic 2018 20.60 (antes 21.50) 15.00% 18.00% +3.90% 16.00%