INFORME DE LA JUNTA DIRECTIVA Y DEL PRESIDENTE A LA ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS

Señores Accionistas: Cumpliendo con las normas legales y estatutarias, la Junta Directiva y el Presidente de ASESORIAS E INVERSIONES S.A., presentan a ustedes el informe de las actividades realizadas y los resultados obtenidos en el ejercicio del año 2014, y someten a su consideración los correspondientes estados financieros. 1. ENTORNO ECONOMICO El año 2014 se caracterizó por volatilidades importantes en los mercados financieros tanto a nivel local como internacional; dando un recorrido por los diferentes activos observamos lo siguiente: Renta Fija Los papeles soberanos en Colombia, experimentaron cierres mixtos para sus diferentes tramos. La parte corta y larga cerraron con desvalorizaciones, mientras la parte media registró ganancias. La nación fue el único país en el mundo en tener una política monetaria contractiva para el 2014 subiendo su tasa de intervención (125 pbs) del 3.25% en mar-14 al 4.50% en ago-14 e inalterada al cierre de año. Se destaca el fuerte crecimiento del PIB, para el primer trimestre 6.5%, 4.3% y 4.2% para los siguientes trimestres. Se espera que la economía crezca alrededor del 4.8% en el 2014 (mejor crecimiento de la región latinoamericana y quinto en el ranking mundial).

Por otra parte, el mundo en general presentó ganancias para la referencia benchmark. Siendo los países europeos los más beneficiados, influenciados principalmente a la debilidad de la industria, los riesgos de recesión y deflación que afrontaron en el año anterior (posibilidad de estímulos por el BCE). De igual forma el enfriamiento en la economía China y los estímulos monetarios en Japón beneficiaron esta clase de títulos. La región Latam, fue favorecida producto del débil crecimiento y una política monetaria expansiva para todos los países.

Mientras los activos "cero riego" en los Estados Unidos actuaron como vehículo de inversión refugio a las caídas del crudo y a las tensiones geopolíticas que se vivieron en el año previo, como protagonista Rusia el gran perdedor a nivel internacional al cual se le suma Grecia nuevamente por la preocupación de la salida de la zona euro.

Finalmente, el 2014 en Colombia fue un año para los títulos indexados (ipc, uvr e ibr). No obstante, la actual coyuntura económica local e internacional nos hace creer que el 2015 podría ser nuevamente un año para los (tasa fija). El siguiente movimiento del Banco de la República esperaríamos que fuera a la baja al pareceré al cerrar el primer semestre del año. Monedas El fortalecimiento del dólar americano (USD) fue generalizado en todo el mundo, producto de las señales de recuperación económica y normalización en la política monetaria de los Estados Unidos. Sumado a esto, la debilidad de la economía europea, japonesa y el enfriamiento en china impulsaron la devaluación de las monedas. Así mismo, los niveles mínimos de cinco años del precio del petróleo afectaron en mayor proporción los países emergentes. En américa Latina el índice Laci (índice Latam frente al USD) se devaluó un (12.95%). Colombia (23.04%), Chile (15.42%) y México (13.15%) fueron las monedas más afectadas. El índice DXY (USD frente a las principales 6 monedas del mundo) presentó

una variación positiva del (12.79%). El índice fue liderado por Suecia (21.26%), Japón (13.74%) y la Eurozona (11.97%). Por otra parte, se destaca la fuerte debilidad del Rublo Ruso, moneda más afectada del mundo, principalmente por ser el mayor exportador de crudo (alrededor de 10 millones de barriles diario), por lo anterior el Banco Central Ruso decidió implementar venta de reservas con fuerte agresividad con el fin de controlar la devaluación. Sin embargo, mientras los precios del petróleo sigan débiles la moneda seguirá siendo perjudicada.

Finalmente, los precios del petróleo seguirán siendo el catalizador para las monedas en el mundo. En Colombia existe una correlación alrededor del -80% con el peso. La tendencia permanecerá alcista, No obstante, esperamos correcciones en el primer trimestre del año periodo en el cual la Reserva Federal continuaría con su política monetaria ultra expansiva desde el 2008. Niveles superiores a los $2.450 no son sostenibles para el Banco de la República, precios en los cuales esperaríamos anuncios por parte de la junta directiva para controlar la devaluación.

Mercado Accionario

La renta variable internacional, experimentó variaciones mixtas en el año 2014. Los índices accionarios en Estados Unidos presentaron las mayores ganancias de las regiones, tanto el Dow Jones de industriales, el SPX 500 y el Nasdad tecnológico en el 2014 tocaron máximos históricos. Lo anterior, influenciado a la recuperación gradual de la economía norteamericana, con un PIB para el 3t14 de 5.0% (mayor en once años), tasa de desempleo en 5.8% (menor niveles desde jul-08) y una inflación relativamente controlada de 1.7% (niveles de inicio de año). Por otra parte, la Eurozona cierra el año en terreno mixto. Sin embargo, la renta variable en esta región no traduce la actual coyuntura económica de esta parte del mundo. Los riegos de entrar en recesión (PIB 3T14 0.8%) y deflación (actual inflación -0.20%) son cada vez más latentes. Para el inicio de 2015, la atención de los inversionistas está centrada en los posibles auxilios monetarios con mayor agresividad que pueda realizar el Banco Central Europeo, puesto que su política monetaria ya se encuentra ultra expansiva con tasa de interés en mínimos históricos 0.05%. La región Latam es la más afectada del año. Colombia fue el país con mayores desvalorizaciones (-5.81%), seguido por Perú (-5.42%) y Brasil (-2.91%). Los actuales niveles del precio del petróleo (mínimos desde el 2009) han afectado en gran parte los emergentes. No obstante, Las acciones locales han reaccionado con demasiada agresividad y pánico a la situación financiera internacional. Cabe recordar que Colombia es el país de América Latina con mayor crecimiento (Pib 1T14 6.5%, 2T14 4.3%, 3T14 4.2%) y está ubicado en el ranking quinto a nivel mundial. Fue la única región en el mundo en presentar una política monetaria contractiva en el año pasando su tasa de interés del 3.25% al 4.50%. La pregunta es ¿Colombia es un país petrolero?, la respuesta es no. Si bien alrededor del 54% de las exportaciones del país son crudo Colombia no es un país petrolero y la renta variable local borró el crecimiento de los demás sectores. Finalmente, los índices asiáticos cerraron en terreno positivo, destacando la fusión de la bolsa de Shanghai y Hong Kong.

En Colombia, la característica de las primeras cuatro especies en registrar las mayores variaciones positivas es que ninguna pertenece al índice más importante Colcap. Enka ganadora del año con un (49.47%) luego de la puesta en marcha de sus nuevas plantas de reciclaje y de energía, Paz del Rio con (42.11%), Valorem (30.51%) y Él Condor (27,41%), mientras que las acciones de la canasta de hidrocarburos fueron las más afectadas en el año Canacol (-61.36%), Pacific Rubiales (55.43%) y Ecopetrol (43.78%). Para el 2015, los precios del petróleo, la posible normalización en la política monetaria de los EEUU y el salvamento a la región Europea serán los catalizadores más importantes. Esperamos un año positivo para las acciones locales, actualmente existen interesantes niveles de entrada en diferentes especies.

Comisionistas de Bolsa La confianza volvió al mercado local. El sector de las comisionistas de bolsa compuesto por veinticuatro de nuestros pares (ver. Tabla No.1). Experimenta un comportamiento positivo en lo corrido del 2014. Las cifras económicas reveladas por la Superintendencia Financiera de Colombia al último corte Nov-14 evidencian un fortalecimiento patrimonial en el total del sector (ver. Grafico No. 1).

Fuente: SuperFinanciera, cálculos Asesorías, cifras en miles de millones Así mismo, los activos y pasivos de las veinticuatro firmas muestran estabilidad en el presente año. (ver Grafico No. 2 y Grafico No. 3).

Fuente: SuperFinanciera, cálculos Asesorías, cifras en miles de millones Por otro lado, las utilidades del sector registran una tendencia alcista para el 2014. (ver Grafico No. 4).

Fuente: SuperFinanciera, cálculos Asesorías, cifras en miles de millones Al respecto, la proyección para el cierre del año y para los años siguientes es muy positiva, la confianza volvió hacer parte del sector. Medidas de riesgo implementadas por los entes reguladores y adquiridos por las firmas con excelentes prácticas hablan de una tarea en conjunto realizada para el futuro del mercado.

Tabla No. 1 Comisionistas de Bolsa en Colombia Acciones y Valores Afin Asesores en Valores Asesorías e Inversiones Btg Pactual Helm Comisionista Compañía de Profesionales de Bolsa Valores Bancolombia Davivalores Corredores Asociados Bbva Valores Colombia Credicorp Capital Colombia

Compass Group Alianza Valores Serfinco Ultrabursatiles Global Securities Citivalores Casa de Bolsa Corpbanca Investment Valores Colombia Servivalores Gnb Sudameris Scotia Securities Colombia Old Mutual Skandia Valores Larrain Vial Colombia Fuente: SuperFinanciera de Colombia Por nuestra parte, Asesorías e Inversiones S.A. se destaca con su fortalecimiento patrimonial y políticas de riesgo internas bastantes fuertes. Siendo la firma comisionista de bolsa en Colombia con mayor visión y posibilidad de crecimiento del país, gracias a su restructuración. 2. ASESORÍAS E INVERSIONES S.A (Cifras expresadas en Miles de Pesos COP)

Al corte de diciembre 31 de 2014, la sociedad comisionista registra una pérdida neta por valor de $1.499.977, mostrando un comportamiento positivo en comparación con la pérdida registrada al cierre de 2013, rubro que refleja una disminución del 67.15%.

Los composición del balance muestra compromisos por $3.542.136 los cuales comprometen tan solo el 14.07% de los activos de la compañía, lo cual muestra que la compañía soporta su operación con sus propios recursos sin depender de apalancamiento con terceros.

De igual forma es de mencionar las ejecuciones de inyección de capital que se realizaron durante el 2014, como se refleja en el siguiente grafico.

Los Ingresos operacionales de la compañía mostraron un comportamiento ascendente al pasar de $2.706.939 al cierre del 2013 a $5.657.004 al cierre del 2014, se puede observar que el rubro que para el año 2014 aporto en mayor medida fueron los ingresos generados por honorarios, los cuales representan 39.57% del total de los ingresos. Los ingresos por contrato de comisión mostraron un amento del 20.67% en comparación con los registrados en el año 2013, rubro que ascendió a $1.452.230 en 2014 aportando el 25.67% al total de los ingresos operacionales reportados por la Sociedad Comisionista. Los gastos operacionales se comportaron de manera creciente, estos mostraron un aumento del 30.88% en comparación con los registrados en al año 2013, en donde también el mayor rubro se concentro en los Gastos de Personal. Gastos de Personal (Miles de Pesos COP)

Año 2013 2014

Valor $2.647.315 $3.762.691

Aporte al Gasto Total 47.31% 51.38%

Proporción sobre el Ingreso 97.80% 66.51%

En general los Gastos Operacionales, pese a su aumento de valor , estos mostraron una caida en cuanto a la proporcion sobre el Ingreso Operacional total de la compañía, haciendose cada vez mas pequeña la brecha entre los gastos e ingreso de la compañía.

El impuesto de renta se calcula por el método de Renta Presuntiva por un valor de $32.435.000.

Con los resultados a diciembre 31 de 2014 el nuevo patrimonio técnico de la firma queda en $18.689.603 y el capital mínimo se ubica en $19.372.268

A continuación se presenta un comparativo sobre los rubros generales del estado de resultados. Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa Estado de Resultados Comparativo a Diciembre 31 (En Miles de Pesos)

2014

Análisis Horizontal

2013

V. Absoluta V. Relativa TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

5,657,004

2,706,939

TOTAL GASTOS OPERACIONALES

7,323,000 -1,665,996

5,595,327 1,727,674 -2,888,388 1,222,392

RESULTADO OPERACIONAL

2,950,065

Análisis Vertical 2014

2013

108.98% 30.88%

129.45%

206.70%

-42.32% -29.45% -106.70%

Ingresos No Operacionales

324,501

286,454

38,047

13.28%

5.74%

10.58%

Gastos No Operacionales

126,047

1,949,982

-1,823,935

-93.54%

2.23%

72.04%

GANANCIA O PÉRDIDA ANTES DE IMPUESTO

-1,467,542

Provisión Impuesto de Renta

-4,551,916 3,084,373

32,435

GANANCIA O PERDIDA NETA

-1,499,977

14,585

17,850

-4,566,501 3,066,523

-67.76% -25.94% -168.16% 122.39%

0.57%

0.54%

-67.15% -26.52% -168.70%

INDICADORES FINANCIEROS Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa Indicadores Financieros Comparativos Cifras En Miles de Pesos

INDICADORES LIQUIDEZ

Razon Corriente Capital de Trabajo Margen Operacional

RENDIMIENTO

Margen Neto Rendimiento del Patrimonio

LEGALES

Patrimonio Técnico Capital Minimo

2014 6.40 19,130,018 -29.45% -26.52% -6.93% 18,689,603 19,372,268

2013 1.37 2,104,184 -106.70% -168.70% -98.80% 1,681,590 2,372,246

INDICADORES DE LIQUIDEZ La razón corriente indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a corto plazo. Lo cual refleja que Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de bolsa por cada peso de deuda de corto plazo, en el año 2014, lo cubre 6.40 veces con activos de corto plazo. El Capital de Trabajo muestra cuales serían los recursos corrientes con los cuales la compañía después de pagar las obligaciones de corto plazo cuenta para continuar la ejecución de su objeto social. INDICADORES DE RENDIMIENTO La rentabilidad financiera es una ratio que mide la remuneración de los fondos propios de la empresa. Es decir, toma el resultado final de la empresa una vez descontados todos los gastos e impuestos y se divide entre los recursos propios de la empresa; por tanto se trata de un tipo de rentabilidad íntimamente ligada al accionista.

INDICADORES LEGALES Se demuestra la capacidad de la entidad para poder establecer límites de operaciones y la capacidad para operar en el mercado de valores de acuerdo con la exigencia normativa. 3. EVOLUCIÓN PREVISIBLE DE LA SOCIEDAD Teniendo en cuenta las previsiones para el año 2015 y siguientes, se consolidó la implementación de bases sólidas para afrontar los cambios que se produjeran en las economías y el comportamiento de los inversionistas. Se definieron las pautas para la adecuación de los sistemas de información y la infraestructura necesaria para hacer de Asesorías e Inversiones una compañía lista a afrontar los retos con eficiencia y eficacia. Con respecto al Back Office y Middle Office las medidas adoptadas en cuanto a eficiencia y robustez en la sistematización e infraestructura, la firma están preparadas para afrontar pacificación de procesos, como a su vez cuentan con la preparación tanto en personal como en áreas para afrontar nuevos retos derivados de la gestión en el Front office. En el caso particular de Asesorías e Inversiones S.A., se fortalecerá el área de clientes para el contrato de comisión tanto en personas naturales como institucionales, tratando de mantener no solo el nivel de desarrollo que hemos alcanzado, sino que buscaremos escalar posiciones dentro del mercado de las firmas comisionistas. De acuerdo con el programa trazado por la gerencia y el cronograma de trabajo establecido por el Comité Ejecutivo, y aprovechando la inyección de capital que se le está dando a la sociedad, podemos afirmar que en un período de tiempo corto las líneas de negocios relacionadas con terceros, la administración de carteras colectivas, la activación y desarrollo del producto de divisas (IMC), mostraran una senda de crecimiento. A continuación se presenta los resultados proyectados para el año 2015 (Cifras en Miles de Pesos COP.) ene 2015

feb 2015

mar 2015

abr 2015

may 2015

jun 2015

jul 2015

ago 2015

sep 2015

oct 2015

nov 2015

dic 2015

INGRESOS OPERACIONALES

217,786

267,883

325,014

390,312

468,756

566,073

580,449

587,320

604,185

622,894

639,561

663,258

Contrato de Comisión Administración Carteras Colectivas Corresponsalía

Ingresos Por Comisiones

176,600 41,186 -

214,224 53,659 -

266,113 58,901 -

328,347 61,965 -

402,617 66,139 -

493,500 72,573 -

501,853 78,596 -

499,414 87,907 -

505,207 98,978 -

511,098 111,796 -

511,557 128,004 -

514,854 148,404 -

Utilización Posición Propia

140,700

154,550

163,980

176,762

190,209

204,030

213,942

236,423

252,663

270,567

295,799

320,512

142,192

29,589

29,589

44,384

344,384

44,384

44,384

169,315

61,644

73,973

353,973

-

5,184

56,221

57,465

58,958

60,750

62,899

65,479

68,575

72,290

601,847

759,569

1,171,952

897,733

928,876

1,089,062

1,020,584

1,077,908

1,410,033

Ingresos Por Honorarios Cambios (Divisas) Por Servicios TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

-

358,486

-

564,625

518,584

TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION

678,819

ene 2015 EBITDA NO OPERACIONALES NETOS

Amortizaciones Depreciaciones Ganancia o Pérdida Antes de Impuesto Provisión Impuesto de Renta

GANANCIA O PERDIDA NETA

feb 2015

740,423

mar 2015

764,199

abr 2015

805,726

may 2015

854,495

jun 2015

831,084

jul 2015

840,989

ago 2015

849,681

sep 2015

848,823

oct 2015

858,644

nov 2015

-320,333

-165,333

-221,840

-162,352

-46,156

317,457

66,649

87,887

239,380

171,761

219,264

-6,050

-6,050

113,950

-6,050

-6,050

-6,050

-6,050

-6,050

-6,050

-6,050

-6,050

-

EBDA

729,958

-

-

-

-

-

-

-

-

-

887,713

dic 2015 522,320 -6,050

-

-

-326,383

-171,383

-107,890

-168,402

-52,206

311,407

60,599

81,837

233,330

165,711

213,214

516,270

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

35,000

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

-364,883

-209,883

-146,390

-206,902

-90,706

272,907

22,099

43,337

194,830

127,211

174,714

477,770

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

-371,883

-216,883

-153,390

-213,902

-97,706

265,907

15,099

36,337

187,830

120,211

167,714

470,770

Asesorías e Inversiones S.A. continúa y continuará con la política de fortalecer el desarrollo e implementación y seguimiento de los siguientes sistemas: SARO (Sistema para la Administración de Riesgo Operativo), SARLAFT (Sistema para la Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiamiento del terrorismo), SARL (Sistema para la Administración de Riesgo de liquidez), SASI (Sistema para la Administración de Riesgo Sistemas de Información), y SARIC (Sistema para la Administración de Riesgo de Crédito), temas requeridos por los entes reguladores.

4. PROPIEDAD INTELECTUAL Y DERECHOS DE AUTOR En cumplimiento de la ley 603 de julio 27 de 2000, por la cual se modificó el artículo 47 de la ley 222/95, en relación con el contenido del informe de gestión, se informa que la firma ASESORÍAS E INVERSIONES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA, cumple con las normas de propiedad intelectual y de derechos de autor. Las adquisiciones de equipo de computación (hardware), llevadas a cabo por parte de la Compañía, están debidamente soportadas con facturas de compra y los correspondientes certificados de garantía, así como los programas de computador (software) instalados, disponen de sus respectivas licencias vigentes de uso, de acuerdo al número de equipos. Las licencias adquiridas por Asesorías e Inversiones S.A., las cuales están registradas en la página de Microsoft son las siguientes:

La sociedad actualmente no hace uso de obras musicales, por lo cual no se encuentra obligada a cumplir con el pago por concepto de comunicación pública de la música, ante las sociedades que administran, recaudan y distribuyen dichos derechos, como son la sociedad de Autores y Compositores de Colombia SAYCO, y la Asociación Colombiana de Intérpretes y Productores Fonográficos, ACINPRO. La sociedad no tiene suscritos contratos, en virtud de los cuales se negocia la adquisición o uso de derechos de autor, o de derechos conexos. En cumplimiento de la Carta Circular 016 del 15 de febrero de se desarrollaron las siguientes actividades: Inventario de Software Actualización y compra de las licencias de software requeridas Instalación y capacitación. 5. ACONTECIMIENTOS ACAECIDOS DESPUES DEL EJERCICIO En cumplimiento de lo previsto por el numeral 1 del artículo 47 de la Ley 222 de 1995, nos permitimos informar que posterior al cierre del ejercicio, no se han presentado eventos y/o acontecimientos importantes dentro del entorno, que afecten significativamente la situación de la Comisionista. 6. GOBIERNO CORPORATIVO Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa; orienta su actividad económica bajo los principios de planeación, seguimiento, control, evaluación y actualización en las prácticas de Gobierno Corporativo que rigen el Sistema Financiero Colombiano. De manera permanente a través del ejercicio de los principios, valores y buenas prácticas de gobierno corporativo; La Comisionista busca construir escenarios de confianza y transparencia con las partes interesadas. Las buenas prácticas que hoy en día se aplican en la compañía, están acorde a las políticas, normas, sistemas y principios éticos que requiere la actuación de las Sociedades Comisionistas de Bolsa a saber: a) Derechos y trato equitativo a los accionistas: Permitiendo el ejercicio de los derechos de los accionistas tanto mayoritarios como minoritarios. b) Participación activa de la Junta Directiva: Como máximo órgano administrativo y de toma de decisiones alineadas con los intereses de los accionistas como de las demás partes interesadas. c) Participación activa del Comité de Auditoría: El cual se encarga de evaluar permanentemente el cumplimiento de las normas y objetivos misionales como de control interno de La Compañía. d) Participación activa del Comité de Riesgos: El cual se encarga de velar por el cumplimiento de las disposiciones de la Junta Directiva relacionadas con los riesgos y,

asesorarla en la definición de políticas y el mejoramiento continuo de la administración integral, activa y preventiva de riesgos. e) Participación activa del Comité de Control Interno: El cual se encarga de velar por el establecimiento y cumplimiento de los procedimientos para el control de la operación y el mejoramiento continúo de AeI. f) Participación activa del Comité de Inversiones: El cual es responsable del análisis de las inversiones y de los emisores; así como de la definición de cupos de inversión y las políticas para la adquisición y liquidación de inversiones. g) Cultura de Administración del Riesgo: Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, conciente de que el riesgo está inevitablemente ligado a su operación cuenta con los siguientes sistemas de administración de riesgos: SARLAFT ( Sistema para la Administración del Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo, SARO (Sistema de Administración del Riesgo Operativo), SASI ( Sistema de Administración de la Seguridad de la Información ), SARM ( Sistema de Administración del Riesgo de Mercado), SARL (Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez) y SARG ( Sistema de Administración del Riesgo de Garantías). h) Manejo de Conflictos de Interés: Por regla general las situaciones de conflictos de interés serán resueltas a instancia del mismo comisionista, absteniéndose de llevar a cabo la operación. En caso de existir conflictos de interés, es responsabilidad de los funcionarios involucrados informarlo al Presidente, instancia resolutoria para que tome la acción pertinente o en su defecto al Oficial de Cumplimiento. i) Manejo de Información Privilegiada: Se considera información privilegiada, aquella que está sujeta a reserva, así como la que no ha sido dada a conocer al público. Ningún colaborador puede usar información confidencial de AeI y de sus clientes, para efectuar transacciones que deriven utilidad o provecho personal o de un tercero. La Administración de la Información en general se realiza bajo principios de transparencia, fluidez e integridad. Así mismo cuenta con una estructura organizacional necesaria y suficiente para asegurar la adecuada gestión: Junta Directiva, Dirección de Riesgos, Dirección de Control Interno y Auditoría, Oficial de Cumplimiento, Contralor Normativo , Defensor del Consumidor Financiero y Revisoría Fiscal. 7. RESPONSABILIDAD SOCIAL Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, entiende la Responsabilidad Social Empresarial como parte de la actividad económica que realiza, por lo que forma parte de su misión el bienestar de sus partes relacionadas: accionistas, clientes, colaboradores, proveedores, el estado, el mercado financiero y la sociedad en general. Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, de manera particular, está comprometida con las acciones tendientes a mejorar el medio ambiente y por lo tanto promueve el sentido ecológico con el apoyo al trabajo de la Fundación Natibo, entidad privada sin ánimo de lucro, con sede en la ciudad de Bogotá, que desde el 2002 fomenta el entendimiento entre los pueblos de América Latina y la comprensión de su situación

actual, a través de la producción y difusión de documentales y otros materiales impresos y audiovisuales. Consecuentemente con el ejercicio responsable de su objeto social; Asesorias e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, garantiza que la información trasmitida por los medios electrónicos responde a los estándares de confidencialidad, veracidad e integridad establecidos para el Sistema Financiero Colombiano. 8. CUMPLIMIENTO CONTROLES DE LEY En la Entidad se han establecido mecanismos para asegurar el cumplimiento de las disposiciones constitucionales, legales, y reglamentarias sobre materias laborales, tributarias y de libre competencia que contribuyen al desarrollo y construcción de una estructura sólida. No se presentaron excesos en relación a las operaciones relacionadas con el numeral 3.1.1.4 de la Circular Única de la Bolsa.

9. PRESENTACIÓN DE INFORMES FINANCIEROS “El Gobierno Nacional mediante Decreto 089 de 2008 señaló que las entidades que se encuentren sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, no deberán someter sus estados financieros a este organismo para que se imparta la autorización para su aprobación por parte de las respectivas asambleas de socios o asociados y su posterior publicación, salvo que se encuentren en alguna de las situaciones descritas en el artículo 2 del mencionado Decreto.” La Superintendencia Financiera de Colombia mediante Circular Externa 004 de enero 29 de 2008, con el fin de actualizar las instrucciones vigentes en materia de convocatorias a asambleas de accionistas y el envío de estados financieros a la Superintendencia señala que “Todas las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia deberán atender las instrucciones previstas en los Capítulos IX y X de la Circular Básica Financiera y Contable, respecto de la información que debe ser remitida a esta entidad de manera previa a la celebración de las asambleas en que se someta a autorización los estados financieros de la entidad vigilada.” “Para tal efecto, se deberá tener en cuenta que sólo las entidades que se encuentren en los supuestos del artículo 2 del Decreto 089 de 2008, deben remitir la totalidad de información de asamblea que será presentada ante el órgano social correspondiente en los términos de ley y de las instrucciones contenidas en los Capítulos IX y X de la Circular Básica Financiera y Contable” La Sociedad Comisionista se encuentra en los supuestos señalados en el artículo 11.2.4.1.2, literal c) del decreto 2555 de 2010, por tal razón se sometieron a aprobación los estados financieros ante la Superintendencia Financiera de Colombia.

10. OPERACIONES CELEBRADAS ADMINISTRADORES.

CON

LOS

SOCIOS

Y

Las operaciones en mención se encuentran especificadas en la nota No. 22 realizada a los estados financieros. Para el caso de los miembros de Junta Directiva, se aprobó a partir del mes de mayo de 2014 el pago de $500.000,oo por sesión a cada miembro de Junta. 11. GASTOS DE PROPAGANDA Y DE RELACIONES PÚBLICAS. Durante el año 2013 se realizaron gastos referentes a Divulgación y propaganda identificados bajo el código PUC 5136 por valor de cuatro millones seiscientos setenta y un mil doscientos pesos m/cte. ($4.671.200) que principalmente se destinaron para las publicaciones y demás actividades relacionadas con la promoción y divulgación de la sociedad comisionista y los gastos correspondientes a relaciones públicas identificados bajo el código PUC 5137 fueron de cincuenta y cinco millones trescientos veintiséis mil ciento sesenta y tres pesos m/cte. ($55.326.163), correspondientes al desarrollo de la actividad comercial esencialmente. 12. CAPITAL AUTORIZADO. El capital está dividido en 320.000.000 acciones, con un valor nominal de cien pesos ($100,oo) cada una y a la fecha no se posee acciones readquiridas, distinguidas o por clases o series. 13. INVERSIONES. Las inversiones de renta fija y renta variable se encuentran especificadas en la nota No. 5 realizada a los estados financieros 14. CUENTAS DE ORDEN. Las cuentas de orden se encuentran especificadas en la nota No. 15 y 16 realizada a los estados financieros

15. INDICES DE SOLVENCIA, RENDIMIENTO Y LIQUIDEZ. Los índices en mención se encuentran especificadas en la nota No. 21 realizada a los estados financieros

16. SITUACION JURIDICA DE LA SOCIEDAD En cuanto a la Situación Jurídica de la Sociedad me permito informarles que la Comisionista a la fecha presenta un Proceso Legal en contra por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia sin determinar cuantía, derivado del área de SARLAFT por el no reporte de operaciones en efectivo; el proceso se encuentra en el despacho del Superintendente Financiero de Colombia para efectos de que se resuelva el recurso de reposición. El AMV adelanta un proceso disciplinario en contra de Asesorías e Inversiones S.A., por exceso de mandato, información inexacta y otros, ocasionado por las operaciones

del comercial Luz Myriam Sánchez Martínez; se esta a la espera del fallo de segunda instancia por parte de la sala de decisión del Tribunal Disciplinario del Autorregulador del Mercado de Valores AMV. Por otra parte, se continúa con los procesos penales en contra de tres exfuncionarios de la firma en donde Asesorías e Inversiones S.A., Actúa como demandante con una denuncia penal instaurada así: • • •

El 14 de julio de 2008 por el presunto delito de abuso de confianza con falsedad en documento privado contra el señor Carlos Fernando Álvarez Bautista. El 3 de octubre de 2012 por el presunto delito de abuso de confianza calificado y agravado en concurso homogéneo y otros en contra del señor Leonardo Prado Gómez. El 3 de octubre de 2012 por el presunto delito de abuso de confianza calificado y agravado en concurso homogéneo y otros en contra de la señora Luz Miriam Sánchez Martínez.

17. EVOLUCIÓN DE LAS ACTIVIDADES SOBRE LA PREVENCIÓN Y CONTROL DE LAVADO DE ACTIVOS Y LA FINANCIACION DEL TERRORISMO. Dando cumplimiento a lo establecido en el Capítulo IV, Titulo IV, Parte I de la Circular Básica Jurídica (Circular 029 de Diciembre de 2014) emanada de la Superintendencia Financiera de Colombia, numeral 4.2.4.3. Referente a las funciones del Oficial de Cumplimiento Principal y Suplente, se presentaron y leyeron trimestralmente los informes del Oficial de Cumplimiento a la Junta Directiva. En el mes de abril de 2014, el área de SARLAFT se reestructuró, mediante la contratación de 2 personas para ocupar los cargos de Analista de Sarlaft y Auxiliar de Sarlaft., supliendo el antiguo cargo del Asistente de Cumplimiento. De igual forma la Superintendencia Financiera de Colombia aprobó la posesión del Oficial de Cumplimiento Suplente. De acuerdo a lo citado en precedencia, se creó en el área de SARLAFT, la fábrica de clientes constituyéndose valor agregado, para el proceso de selección de los potenciales clientes, y el monitoreo de los ya existentes. En Julio de 2014, fue migrado a Web el software de Monitoreo, de manera simultánea, se parametrizaron en este las señales de alerta cuantitativas resultantes de la 2da calibración de la segmentación acorde al resultado obtenido por árboles de decisión. En el mes de Septiembre se establece cronograma de trabajo cuya finalidad consistió en realizar depuración a la base de datos de los clientes tomando como base los documentos físicos que se encuentran escaneados versus lo registrado en el aplicativo OYD, labor que se inició con los clientes que en esa fecha se encontraban activos y bloqueados, culminando en el mes de octubre. Una vez concluida la depuración de datos se inicio campaña de actualización de clientes socializando a los comerciales de manera mensual los listados de los clientes que a fin de mes cumplen un año después a su última actualización estos son entregados por correo electrónico en donde se les recuerda el deber que tienen con cada uno de los

clientes administrados por ellos, respecto a la realización de una debida diligencia de actualización de datos. Respecto a Capacitación SARLAFT, se realza anualmente, adicionalmente de manera semanal se socializan por correo electrónico a todos los colaboradores las noticias que sobre el tema son publicadas en la página de la revista INFOLAFT. El Oficial de Cumplimiento principal y suplente en el mes de octubre participaron en el curso de actualización SARLAFT denominado: “Mejores Prácticas hacia la Maduración del Sistema” en la Pontificia Universidad Javeriana. En el mes de Noviembre de 2014, la Delegatura para riesgo de Lavado de Activos de la Superintendencia Financiera de Colombia, en uso de su facultad de Supervisión solicito el diligenciamiento y remisión de tres formatos: En el número 1 la descripción de las metodologías SARLAFT; en el número 2 los factores de riesgo SARLAFT; En el número 3 PCA de clientes y gestión de Operaciones Inusuales; en el cuadro 1 Relación de Operaciones en Efectivo. Toda la información solicitada por el periodo comprendido entre el 1 de julio de 2013 y el 31 de diciembre de 2013. Esta solicitud fue atendida dentro del plazo estipulado por esa Superintendencia. En el mes de Diciembre de 2014, se realizan algunas modificaciones al Manual SARLAFT. Se dio cabal cumplimiento a los correctivos ordenados por la Junta Directiva. 18. ARTÍCULO 446 NUMERAL 3º CÓDIGO DE COMERCIO “Los dineros u otros bienes que la sociedad posea en el exterior y las obligaciones en moneda extranjera”. En atención al Artículo 446 numeral 3º del Código de Comercio, me permito informarles que la sociedad posee dineros cuyo saldo es USD$2.015.186.38 equivalentes a $4.821.252.806.69 y no presenta obligaciones en el exterior. 19. GESTIÓN DE RIESGO DE LIQUIDEZ PARA LAS CARTERAS COLECTIVAS ADMINISTRADAS POR ASESORÍAS E INVERSIONES S.A. Asesorías e Inversiones S.A. cuenta con dos metodologías para la medición y control del riesgo de liquidez de las carteras colectivas, el Gap de Liquidez (ALM) y el indicador de Liquidez en Riesgo (LaR). Metodología de Gap de Liquidez (ALM)

Cálculo de los Activos ajustados por Liquidez de Mercado (ALM) Los activos ajustados por liquidez de mercado representan el monto de recursos con los que cuenta una cartera colectiva abierta o escalonada para cubrir la exposición al riesgo de liquidez derivada de los compromisos contractuales asumidos en el desarrollo de sus operaciones. A los activos ajustados por liquidez de mercado corresponde:

• • • •

Disponible, Inversiones negociables en títulos de deuda y títulos participativos, Inversiones disponibles para la venta y Inversiones hasta el vencimiento.

Solo si en estos dos últimos casos está permitido efectuar con ellas operaciones de mercado monetario. Para que formen parte de los ALM, las inversiones deben hallarse en el balance de la entidad en la fecha a la que corresponde el reporte del riesgo de liquidez, y no en cuentas contingentes o de orden. Las operaciones de mercado monetario tendrán el siguiente tratamiento: Operaciones pasivas: egreso por el valor de cancelación e ingreso del activo por su valor justo de intercambio a los ALM, en la misma banda de tiempo. Operaciones activas: no se tienen en cuenta para efectos de cálculos, puesto que los activos permanecen en el balance de la contraparte. Se deben excluir del cálculo de los ALM, las inversiones financieras entregadas en garantía o sujetas a cualquier otro tipo de gravamen, medida preventiva o de cualquier naturaleza, que impida su libre cesión o transferencia. Para efectos del cálculo de los ALM, todas las inversiones enunciadas computarán por su precio de valoración a la fecha de evaluación, sin excepción alguna. Cuando por alguna razón no sea posible estimar dicho valor para las inversiones clasificadas hasta el vencimiento, las mismas deberán computar en el cálculo de los ALM por el 50% de su valor en libros. Es necesario aplicar a los activos un ajuste o descuento con el cual se estimaría el valor más probable que recibiría la entidad a la hora de venderlos o tener acceso a liquidez a través de los mismos. Tal descuento debe corresponder a los ‘haircuts’ que aplica el Banco de la República a los distintos títulos para la realización de operaciones de liquidez, los cuales son actualizados y publicados en la página Web del Banco. Para el caso de títulos de renta variable (Acciones), estas se tomarán al 80% de su valor cuando sean de alta bursatilidad. Las demás se ponderarán al 0%, es decir las de media, baja, mínima o sin ninguna cotización. Tratándose de los títulos que no hacen parte de la tabla que reporta el Banco de la República, se tendrán en cuenta los descuentos previstos a continuación: Calificación Riesgo Nación M.L. y M.E. Emisores Privados AAA, AA ó A o sus equivalentes crediticios en el corto plazo. Inferior a A o su equivalente crediticio en el corto plazo.

Descuento Ver Haircuts del Banco de la República Ver Haircuts del Banco de la República (Actualmente 20%) 100%

n

ALM = Disponible +

∑VPNt * (1 − H ) 1

ALM = Activos líquidos ajustados por liquidez de mercado. VPNt = Es el valor de mercado de cada uno de los títulos que conforman los Activos líquidos. H = Haircut por el cual se efectúa el ajuste de los activos líquidos por Liquidez de mercado.

Cálculo del Requerimiento de Liquidez Neto (RLN) Requerimiento de liquidez neto estimado para la primera banda de tiempo RLN= (FNVC + FNVNC) FNVC: Flujo neto de caja por vencimientos contractuales de los activos y Pasivos, en el horizonte de 1 día hábil calendario. FNVC (contractual) = ventas definitivas – compras definitivas + redenciones + pagos de cupones (Dividendos) + vencimientos activos de simultaneas, repos, TTV’s y derivados - vencimientos pasivos de simultáneas, repos, TTV’s y Derivados. Nota: el pago de cupones debe ser solo sobre títulos que hacen parte de la cartera de manera definitiva. FNVNC: Flujo neto de caja (estimado) de los depósitos y exigibilidades que no obedecen a vencimientos contractuales, para el horizonte de un día (1) calendario siguientes a la fecha de la evaluación. Ejemplo: Adiciones, constituciones, retiros y redenciones. FNVNC (No contractual) = Monto estimado de aportes nuevos suscriptores – Monto estimado de retiros de aportes. Para calcular el FNVNC se empleará la metodología LaR.

Cálculo del Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) IRL = ALM + RLN; ALM = Activos líquidos ajustados por liquidez de mercado RLN = Requerimiento de liquidez neto estimado para la primera banda de tiempo.

Bandas de tiempo Las entidades deberán medir y registrar los requerimientos de liquidez por lo menos sobre las siguientes bandas de tiempo:

Banda 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Rango en días 0 a 1 día 2 a 7 días 8 a 15 días 16 a 30 días 31 a 60 días 61 a 90 días 91 a 180 días 181 a 270 días 271 a 365 días 366 a 720 días mas de 721 días

Metodología de Liquidez en Riesgo (LaR)

Cálculo del valor neto de la cartera La suma del valor presente de la cartera colectiva (CC) correspondiente al día anterior al cálculo del LaR y los ingresos o adiciones, menos los egresos o retiros que se presenten en la cartera colectiva (CC) al día del cálculo. Debido a que en el cálculo de los rendimientos se debe excluir la variación por valoración de la CC, es necesario realizar el cálculo del valor neto del la CC. VCCt = VCt −1 + ( Ing t − Eg t )

VCCt = Valor Neto de la Cartera en t. Ingt = Ingresos de efectivo por aperturas y adiciones de la cartera. Eg t = Ingresos de efectivo por retiros y cancelaciones de la cartera. t = es el periodo o instante en el cual se calcula el valor del portafolio.

Cálculo del rendimiento Los rendimientos miden el incremento o decremento porcentual del portafolio. Rt = (VCCt − VCCt −1 ) /(VCCt −1 )

Cálculo de la 1desviación estándar ponderada El uso de esta desviación le otorga mayor relevancia a los rendimientos o variaciones más recientes. σ 2 t = λ * (σ 2 t −1 ) + (1 − λ ) * R 2 t −1 σ 2 t = Varianza en el periodo. σ 2 t −1 = Varianza en el periodo anterior. R 2 t −1 = Retorno del periodo anterior al cuadrado. λ = 2Factor de Decaimiento.

Cálculo del Liquidity at Risk (LaR) LAR = ω * zα * σ * t Volatilidad dinámica o con suavizamiento exponencial. Adaptado “Medición y control de riesgos financieros; capitulo 3. La volatilidad: 3.2” ISBN: 968-18-6441-1. 2 JP Morgan autor de RiskMetrics sugiere un factor de decaimiento igual a 0,94 para el calculo de la varianza en mercados emergentes. 1

ω = Valor de la VCCt. zα = Valor de Z al 95% ó 99% de confianza. σ = Desviación estándar ponderada. t = Periodo u horizonte de tiempo.

El área de riesgos cuenta con autonomía para la aplicación de metodologías que propendan por una medición de riesgo de liquidez más conservadora a la actual, tales como: metodologías de simulación histórica, simulación Montecarlo, etc. Resultados Gestión de Riesgo de Liquidez Como parte del proceso de mejoramiento de estándares de gestión de riesgo de liquidez, la entidad ha redefinido las políticas de control de riesgo de los fondos administrados, para los cuales se establecen los siguientes lineamientos:

Cartera Colectiva Midas Vista Para la cartera colectiva Midas Vista se incorpora como política sobre el Indicador LaR (Liquidez en Riesgo), la cual establece un valor mínimo sobre los activos de alta liquidez de la cartera equivalente a la liquidez en riesgo estimada por el área de riesgos. Como herramienta adicional de monitoreo, el área de riesgos ha definido una alerta adicional, bajo la cual la cartera colectiva Midas Vista mantendrá un monto mínimo de inversiones de perfil medio de liquidez de mercado equivalente a un 10% del valor de fondo.

Cartera Colectiva Factor Para la cartera colectiva Midas Factor se contemplará una política sobre el Indicador de Riesgo de Liquidez, la cual establece un valor mayor o igual a cero para las dos primeras bandas de medición (Banda 1: 1día – Banda 2: De 2 a 7 días). Adicionalmente el área de riesgos ha adoptado un esquema adicional de monitoreo, bajo el cual se estima la Tasa Estructural Mínima de Renovación, la cual al ser contrastada con la Tasa Observada de Renovación permite generar alertas de monitoreo para la gestión de riesgo de liquidez de dicho fondo.

Circular Externa 016 de 2008 La Circular Externa 016 de 2008 contiene los parámetros mínimos que se deben observar en el diseño, adopción e implementación del SARL, mediante el cual se busca una efectiva gestión del riesgo de liquidez, tanto para las posiciones del denominado libro bancario como del libro de tesorería, ya sean del balance o de fuera de él. Las carteras colectivas administradas por Asesorias e Inversiones S.A. miden el riesgo de liquidez a través del IRL gremial. 20. ARTICULO 6.7.1. CIRC. EXT. 100 DE 1995 GESTION DE RIESGO DE LIQUIDEZ El riesgo de liquidez es la contingencia de no poder cumplir de manera plena y oportuna con las obligaciones de pago en las fechas correspondientes, debido a la insuficiencia de recursos líquidos y/o a la necesidad de asumir costos inusuales de fondeo. Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez – SARL El SARL es el sistema de administración de riesgo de liquidez que deben implementar las sociedades comisionistas de bolsa con el propósito de identificar, medir, controlar y monitorear el riesgo de liquidez al que están expuestas en el desarrollo de sus actividades o líneas de negocios. ASESORIAS E INVERSIONES S.A. durante el 2008 trabajó conjuntamente con ASOBOLSA y el acompañamiento de la Superintendencia Financiera de Colombia, en el desarrollo del modelo, cronograma de actividades y aprobación del Manual de Riesgo de Liquidez, de esta manera se cumplió a cabalidad con las fechas establecido en la normatividad. Circular Externa 016 de 2008 SFC La Circular Externa 016 de 2008 contiene los parámetros mínimos que se deben observar en el diseño, adopción e implementación del SARL, mediante el cual se busca una efectiva gestión del riesgo de liquidez, tanto para las posiciones del denominado libro bancario como del libro de tesorería, ya sean del balance o de fuera de él. Asesorías e Inversiones S.A. mide el riesgo de liquidez a través del IRL regulatorio. IRL Regulatorio El Área de Riesgos realiza la medición de su exposición al riesgo de liquidez en sus operaciones por cuenta propia y recursos propios, utilizando el modelo establecido como Modelo Estándar descrito en la Circular Externa No. 010 de 2014. La metodología estandarizada se compone de tres (3) módulos los cuales se calculan de manera independiente y son los siguientes: •

Activos Líquidos.

• •

Requerimiento de liquidez en Cuenta Propia. Requerimiento de liquidez por Cuenta de Terceros

Medición de los activos líquidos Se considerarán activos líquidos aquellos de fácil realización y que se encuentran registrados en las cuentas del PUC aplicables a sociedades comisionistas de bolsa de valores. En la categoría de activos líquidos no se deben incluir aquellos utilizados como garantías en operaciones repo, simultáneas y de Transferencia Temporal de Valores – TTV o sujetas a cualquier tipo de gravamen, medida preventiva o de cualquier naturaleza, que impida su libre cesión o transferencia. Haircuts Los haircuts o descuentos aplicables a los activos líquidos se deben realizar sobre su precio justo de intercambio según corresponda: Los ‘haircuts’ o descuentos que aplica el Banco de la República a los distintos valores para la realización de operaciones repo, los cuales son actualizados y publicados en la página web del Banco. El 30% sobre el precio justo de intercambio para los valores que no aparezcan en el informe del Banco de la República y se encuentren denominados en pesos. El 10% sobre el precio justo de intercambio para todos los valores denominados en moneda extranjera. Medición del Requerimiento de Liquidez en Cuenta Propia El requerimiento de liquidez de la sociedad comisionista de bolsa de valores en cuenta propia corresponde a la diferencia entre las posiciones activas y pasivas en operaciones repos, simultáneas y transferencia temporal de valores, así como las operaciones relacionadas de acuerdo con lo definido en el capítulo XIX de la Circular Básica Contable y Financiera. Bandas de tiempo Las entidades deberán medir y registrar los requerimientos de liquidez por lo menos sobre las siguientes bandas de tiempo: Primera banda: Comprende las operaciones vigentes en el día corte, el cual para efectos del cálculo de las bandas de tiempo se denomina también día uno (1). Segunda banda: Comprende desde el día siguiente al día de corte (Día 2) hasta el día número siete (7), contado a partir del día uno (1). Tercera banda: Comprende desde el día ocho (8) hasta el día treinta (30) contados a partir del día uno (1). Cuarta banda: Comprende aquellas obligaciones con vencimientos mayores a treinta (30) días contados a partir del día uno (1).

Cálculo del Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) El Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) diario será la suma algebraica (es decir, con sus respectivos signos) de los activos líquidos (AL) y el requerimiento de liquidez en cuenta propia (RLcp). El cálculo del IRL se expresa de la siguiente manera: IRL = AL + RLcp

Donde: AL:

Activos líquidos, en la fecha de corte.

RLcp: Requerimiento de liquidez en cuenta propia estimado para el día de corte y se define de la siguiente forma: RLcp = FOAcp − FOPcp

Donde, FOAcp: Flujo de obligaciones activas en operaciones repo, simultáneas y TTV para el día de corte. FOPcp: Flujo de obligaciones pasivas en operaciones repo, simultáneas y TTV para el día de corte. Circular Externa 010 de 2014 SFC La Circular Externa 010 de 2014 contiene establece la metodología para medir y reportar riesgo de liquidez en posición propia de las sociedades comisionistas de bolsa de valores. Lo anterior a través del formato 508 Bajo este marco, la entidad da cumplimiento al modelo estándar impartido por el regulador sobre el cual se presentan los resultados de dicha metodología a continuación (cifras en miles COP – Corte 30-Dic-2014): Banda 1 Día 1 Disponible ACTIVOS LÍQUIDOS DE ALTA CALIDAD (ALAC) ACTIVOS LÍQUIDOS AJUSTADOS (ALA)

Banda 2 Día 2 a 7

Banda 3 Día 8 a 30

Banda 4 Más de 30 días

7,901,113.87 11,535,514.87 15,704,047.57

Medición Flujos Positivos en Cuenta Propia Medición Flujos Negativos en Cuenta Propia REQUERIMIENTO LÍQUIDEZ NETO EN CUENTA PROPIA

0.00 0.00 0.00

441,555.58 645,816.82 204,261.24

1,235,430.00 1,996,795.50 731,365.50

0.00 0.00 0.00

Total Posiciones Operaciones Cruzadas por Cuenta de Terceros Total Posiciones Operaciones Convenidas por Cuenta de Terceros REQUERIMIENTO DE LIQUIDEZ NETO POR CUENTA DE TERCEROS

0.00 0.00 0.00

919,466.82 6,207,961.64 249,459.99

1,684,066.51 7,035,248.23 305,176.01

0.00 456,050.72 15,961.77

15,704,047.57 0

15,250,326.34 34.61

INDICADOR RIESGO DE LIQUIDEZ (MONTO) INDICADOR RIESGO DE LIQUIDEZ (RAZÓN)

AVANCES EN LA GESTIÓN DE RIESGO DE LIQUIDEZ

En relación con los avances en el desarrollo del proceso de gestión de riesgo de liquidez, la entidad ha procurado diversas mejoras a favor de la gestión financiera de la entidad, entre los cuales se destaca: - la actualización de las metodologías de backtesting y stresstesting de los fondos de inversión colectiva administrados por la firma. – El desarrollo de un procedimiento de evaluación de impacto ante la entrada en vigencia de nuevos lineamientos normativos. – Ejecución de un proceso de revisión con el fin de precisar los requerimientos operativos y financieros para entrada en vigencia de la nueva normatividad aplicable a la administración de riesgo de liquidez. 21. ARTICULO 57 DEL DECRETO 2649 DE 1993 Se informa que se verificaron que existen todos los activos y pasivos al 31 de diciembre de 2014, y que las transacciones registradas se han realizado durante el período. Que todos los hechos económicos han sido reconocidos. Que los activos representan probables beneficios futuros y los pasivos representan probables sacrificios económicos futuros, obtenidos o a cargo de Asesorías e Inversiones S. A., al 31 de diciembre de 2014. Que todos los elementos han sido reconocidos por los importes apropiados. Y que los hechos económicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados. De los accionistas,

JUNTA DIRECTIVA ASESORÍAS E INVERSIONES S.A. Comisionista de Bolsa

Fdo.

Fdo. ANDRES PABON SANABRIA

OMAR GARCIA ALONZO

Representante Legal

Presidente Junta Directiva