Martes 10 enero 2017 Expansión 23

FINANZAS & MERCADOS

El Tesoro se aleja del objetivo de reducir el nivel de deuda de España FINANCIACIÓN PÚBLICA/ El organismo dependiente del Ministerio de Economía prevé realizar una emisión

neta de deuda de 35.000 millones de euros. El endeudamiento público alcanza el 100,4% del PIB.

Andrés Stumpf. Madrid

El Tesoro Público presentó ayer su estrategia de emisiones para 2017 por la que prevé que colocará alrededor de 220.017 millones de euros. La mayor parte de esta deuda estará destinada a compensar los 185.000 millones en vencimientos a los que se enfrenta el organismo dependiente del Ministerio de Economía, por lo que, atendiendo a las previsiones, el año se saldará con unas emisiones netas de 35.000 millones, cifra similar a la emitida en 2016. Los expertos recelan de que la colocación de estas cantidades de nueva deuda permitan al país reducir sus niveles de endeudamiento al ritmo planteado por el Gobierno, que supone reducir el nivel de deuda sobre el PIB al 98% en 2018, desde el 100,3% actual, según los últimos datos del Banco de España. Los acuerdos del Plan de Estabilidad Financiera establecen una ratio de deuda sobre PIB del 60% para 2020. “No creemos que la estrategia del Tesoro esté pensada a corto plazo para reducir los niveles relativos de endeudamiento, sino para estabilizarlos. Nuestra previsión apunta hacia una deuda sobre el PIB del 100,4% para 2018”, explica Salvador Jiménez, consultor de AFI. Desde el pico de 96.600 millones registrado en 2012, el

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España tendría que crecer más de un 3% para rebajar el volumen de deuda sobre el PIB Tesoro ha reducido sus emisiones brutas de deuda en más de un 63%, una cuantía notable, pero insuficiente a ojos de los expertos para encauzar el rumbo. Los expertos consideran que los niveles de crecimiento previstos para España, del 2,7% para el año en curso según el propio Gobierno, no son suficientes para revertir el impacto de 35.000 millones de nueva deuda española en

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circulación. “Para que los 35.000 millones de nuevos bonos que va a emitir el Tesoro no engorden la ratio sobre el PIB, el Estado tendría que crecer a un nivel de entre el 3,3% y el 3,5%”, señala Javier Santacruz, profesor del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Los riesgos “Que no se cumplan los objetivos de deuda no es, en cualquier caso, responsabilidad del Tesoro, que tiene que emitir la cantidad en la que se descuadran los gastos de los ingresos públicos”, sostiene Jiménez. Los 35.000 millones de emisiones netas que se espera

El Tesoro afronta amortizaciones por valor de 185.000 millones de euros este año que el Tesoro coloque a lo largo de 2017 servirían para cubrir el déficit primario y, en menor cuantía, los intereses de la deuda a pagar, entre otras partidas. “Para que el organismo que se encarga de la financiación del Estado no tenga que emitir nueva deuda es necesario que no haya déficit, algo que no está previsto”, sostiene Santacruz. Para el experto del IEB, la inflación es también un riesgo

Alemania pide al BCE normalizar los tipos Expansión. Madrid

Ni un día sin su ración de críticas alemanas a las políticas monetarias expansivas del BCE. Ayer fue el turno de la patronal bancaria germana, que, tras el repunte de la inflación en diciembre en la zona euro, reclamó a la institución presidida por Mario Draghi “un muy cuidadoso cambio en su dirección”. La asociación bancaria europea recordó que “los bajos tipos de interés son un gran problema para los bancos”, aunque reconoció que la normalización de la política monetaria debe llegar con cautela, porque la zona euro aún no ha resuelto todos sus problemas.

El secretario de Finanzas alemán, Jens Spahn, dijo la semana pasada que sería deseable un “principio prudente de la salida” de las políticas de estímulo del BCE. También economistas próximos al Gobierno alemán han pedido a la institución monetaria que adecue su política a la reciente subida de la inflación en la zona euro. En esta línea, la agencia de calificación de riesgos Standard & Poor’s (S&P) remarcó

S&P cree que el BCE mantendrá su política pese a que la inflación le pone en una difícil situación

ayer en un informe que “el repunte de la inflación en diciembre, aunque ampliamente esperado, coloca al BCE en una difícil posición”. Pero S&P no espera cambios en la política del organismo presidido por Mario Draghi hasta 2018. En su opinión, el BCE se centrará en vigilar la inflación subyacente, que excluye el impacto de la volatilidad de la energía y los alimentos frescos. En su última reunión, el BCE decidió extender hasta finales de este año su plan de compra de deuda, aunque a partir de abril rebajará de 80.000 millones a 60.000 millones el importe de sus compras mensuales.

La subida de la inflación en la zona euro al 1,1% en diciembre, causada sobre todo por el incremento del precio del petróleo, lleva a los analistas a preguntarse cuál será el próximo paso del BCE. No todos piensan como los expertos de S&P. Según una encuesta elaborada por Reuters, la mayoría de los expertos espera que el próximo movimiento del banco central después de abril será la reducción de su programa de compras. Es decir, el BCE comenzaría así el tapering, la reducción progresiva de su plan de estímulos. Sólo una minoría de los analistas consultados piensa que el programa de compra de deuda podría aumentarse.

para los objetivos de deuda, pues si se eleva considerablemente, también lo harán los costes de financiación del Tesoro, que en 2016 tocaron un mínimo histórico para la nueva deuda en el 0,61%. “Estamos empezando a ver el final de los tipos negativos. Los costes de financiación van a ir subiendo y con ello aumentarán también los intereses a pagar por la nueva deuda”, indica Santacruz. No coincide Jiménez con esta opinión pues considera que el interés que ahora mismo ofrece el Tesoro es lo suficientemente bajo como para soportar repuntes limitados. “Teniendo en cuenta que el interés del total de la deuda en circulación es del 2,77%, todo lo que emita por debajo de ese nivel ayudará a reducir lo que España paga en concepto de intereses”, explica. La secretaria general del Tesoro, Emma Navarro, calificó la emisión de deuda prevista para este año, como “una estrategia de financiación prudente”. La cuantía es similar a la que finalmente se colocó en 2016, cuando se redujo en cerca de 10.000 millones respecto a las previsiones iniciales de 45.000 millones. Navarro señaló que el Tesoro buscará recortar los costes aumentando la base de nuevos inversores, sin perder de vista el objetivo de alargar la vida media de la deuda.

GOBIERNO DE ESPAÑA

Bankia aportó 500 millones de los 8.000 millones que la banca prestó al Tesoro A. Stumpf. Madrid

En la presentación de la estrategia para 2017 del Tesoro Público, Emma Navarro, secretaria general del organismo dependiente del Ministerio de Economía confirmó que la institución suscribió a comienzos de diciembre un préstamo “con una serie de bancos” por valor de 8.000 millones de euros. Aunque no se ha hecho público qué entidades participaron en esta operación, fuentes financieras sostienen que Bankia, entidad participada en un 66% por el Estado, aportó 500 millones de euros. Respecto a los 7.500 millones restantes, estas mismas fuentes apuntan a uno de los tres grandes bancos y a entidades extranjeras. Por su parte, BBVA descartó haber participado en la operación. El préstamo bancario suscrito por el Tesoro se concedió a un tipo medio negativo, es decir, cobró por pedir prestado, y supone un método de financiación nunca antes utilizado por el organismo que Navarro calificó de “ejemplo de cómo se puede llevar a cabo una gestión eficiente”. El dinero del préstamo, concedido a un vencimiento de apenas 18 días, será utilizado para “corregir un decalaje que se produce entre enero y febrero sin tener que recurrir a las subastas de deuda”, apuntó Navarro, que indicó que el Tesoro podría volver a recurrir en el futuro a esta vía de financiación.

MINISTERIO DEL INTERIOR

ORGANISMO AUTÓNOMO GERENCIA DE INFRAESTRUCTURAS Y EQUIPAMIENTO DE LA SEGURIDAD DEL ESTADO (O.A. GIESE)

ENAJENACIÓN INMUEBLES Sistema: Subasta pública al alza. Objeto: Inmuebles que se relacionan: 1. Edificio de antiguas instalaciones del Cuerpo Nacional de Policía en San Sebastián (Guipúzcoa), calle Amara nº 26. 1ª subasta: 8.864.356,00 €; 2ª subasta: 7.977.920,40 €; fianza: 443.217,80 €. 2. Vivienda de la Guardia Civil en Parla (Madrid), calle Fuenlabrada nº 75, bloque 1, planta baja, letra A. 1ª subasta: 64.293,00 €; 2ª subasta: 57.863,70 €; fianza: 3.214,65 €. 3. Vivienda de la Guardia Civil en Parla (Madrid), calle Fuenlabrada nº 75, bloque 1, planta baja, letra B. 1ª subasta: 55.692,00 €; 2ª subasta: 50.122,80 €; fianza: 2.784,60 €. 4. Vivienda de la Guardia Civil en Parla (Madrid), calle Fuenlabrada nº 75, bloque 1, planta baja, letra C. 1ª subasta: 66.350,00 €; 2ª subasta: 59.715,00 €; fianza: 3.317,50 €. 5. Vivienda de la Guardia Civil en Parla (Madrid), calle Fuenlabrada nº 75, bloque 4, planta baja, letra A. 1ª subasta: 59.663,00 €; 2ª subasta: 53.696,70 €; fianza: 2.983,15 €. 6. Vivienda de la Guardia Civil en Parla (Madrid), calle Fuenlabrada nº 75, bloque 4, planta baja, letra C. 1ª subasta: 45.405,00 €; 2ª subasta: 40.864,50 €; fianza: 2.270,25 €. La segunda subasta se llevaría a efecto, en los inmuebles anteriormente descritos, en el caso de declararse desierta la primera subasta o sus posturas inadmisibles. Presentación de proposiciones: Hasta las 14,00 horas del día 24 de enero de 2017, en el Registro General del Ministerio del Interior, c/. Amador de los Ríos, 7, de Madrid. Consulta de pliegos: de 9,00 a 14,00 horas en la sede de la GIESE, c/. Evaristo San Miguel, nº 8, 3ª planta, de Madrid o en www.interior.gob.es, enlace "subastas convocadas". Anuncio oficial: BOE de 27 de diciembre de 2016. Celebración de la subasta: A las 10,00 horas del día 8 de febrero de 2017, en la sede de la GIESE, c/. Evaristo San Miguel, nº 8, 2ª planta, de Madrid. Gastos: Los de publicación de anuncios y los que origine la subasta serán de cuenta de los adjudicatarios. Información: Tfnos: 91.537.28.52 / 71; Fax: 91.537.28.66. e-mail: [email protected]