Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende:

• Recopilación • Gestión de Datos • Informe • Antecedentes d • Análisis • Conclusiones

y Recomendaciones

De los Estados Financieros Básicos y demás datos de la situación de un negocio y su entorno

Las principales metodologías son las siguientes:

• Análisis A áli i • •Análisis •

Vertical V ti l Indicadores Financieros Horizontal Absoluto • Relativo

• Consiste

en determinar la participación relativa de cada rubro r bro sobre una na categoría común común.. •Establece la estructura del activo (Inversiones) y su financiación a través tra és de la presentación de Índices de Participación.. Participación •Se S puede d observar b l cambios los bi estructurales t t l

BALANCE GENERAL

• Estructura del activo según tipo de empresa • Concentración de la inversión en activos de operación • Concentración en activos fijos • Estructura de la financiación • Estructura del pasivo según tipo de empresa • Estructura del patrimonio • Concordancia entre la estructura de la financiación y la estructura del activo • Concentración de la financiación con deuda con terceros • Concentración de la deuda en cuentas comerciales

ESTADO DE RESULTADOS

•Participación de los Costos y Gastos con respecto a las ventas •Participación de la Utilidad Bruta con respecto a las ventas •Participación de la Utilidad Operacional con respecto a las ventas, según tipo de empresa empresa.. •Participación de la Utilidad Neta con respecto a las ventas.. ventas •Origen de la Utilidad Neta

En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.

BALANCE GENERAL • Cuales C l son los l rubros b que presentan t mayores cambios bi 9 Cambios importantes en los Activos de la empresa 9 Causas de la variación en los Inventarios 9 Cambios en el Activo Fijo Fijo.. Justificación 9 Correlación con el crecimiento de las ventas 9 Cambios en los Otros Activos. Activos. Justificación

9 Cambios importantes en la financiación 9 Cambios en los Pasivos Financieros 9 Cambios en la Financiación Comercial 9 Cambios en el Patrimonio 9 Ventajas V t j o desventajas d t j de d los l cambios bi en la l Financiación Fi i ió

ESTADO DE RESULTADOS

• Variaciones V i i en las l Ventas V • Variaciones de Volumen • Variaciones de Precios • Variaciones V i i d los de l Costos C y Gastos G d Operación de O ió • Correlación con las Ventas • Variación en los Gastos Financieros • Correlación C l ió con los l Pasivos i Financieros i i • Variaciones en los márgenes de Utilidad

•Los L

Et d Estados Fi Financieros i que se recopilan son históricos •Para realizar comparaciones es prudente transfórmales en medidas iguales utilizando algunos indicadores como ser las tasas de inflación .

Razones Financieras y Análisis de Razones Financieras

Consiste en tomar información de uno o varios de l E los Estados t d Fi Financieros i d de un período í d y analizar li las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado { Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o p el rendimiento de la empresa p con comparar respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece, entre otros. {

ANALISIS FINANCIERO Consideración General Es importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe d b analizar li significado i ifi d y método ét d d de cálculo ál l

ANALISIS FINANCIERO y Análisis de Razones Financieras

Se dividen en las siguientes categorías: Índices de Liquidez { Índices Í di d de R Rentabilidad t bilid d { Índices de Actividad y Rotación { Índices de Endeudamiento { Índices de Cobertura { Índices Bursátiles {

Indicadores de Liquidez

Razón Corriente Prueba Acida Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad Rotación de Cartera Rotación de Inventarios Rotación de Activos Totales Rotación de Proveedores

Indicadores de Endeudamiento

• Nivel de Endeudamiento • Concentración de Pasivos a Corto Plazo • Cobertura C b t dde IIntereses t I II Indicadores de Rentabilidad

• Margen g Bruto • Margen Operacional • Margen Neto • Rendimiento del Patrimonio ROE • Rendimiento del Activo ROA • EBITDA

ANALISIS FINANCIERO Índices de Liquidez q Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante circulante. Es decir decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. { Mientras mayores y sean los Índices de Liquidez, q , mayor y será la solvencia de la empresa en el corto plazo {

ANALISIS FINANCIERO Índices de Liquidez q y Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces

que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante Idealmente su valor debe ser mayor que 1 1.0 0 (situación de riesgo), riesgo) pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)

ANALISIS FINANCIERO Índices de Liquidez y Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa

p para responder p a sus obligaciones g de corto p plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias Prueba Ácida = Activo Corriente -Inventarios Pasivo Circulante

Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0

ANALISIS FINANCIERO Índices de Liquidez q y Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial

de tesorería de la empresa

Capital de Trabajo = Activo Corriente -

Pasivo Circulante

ANALISIS FINANCIERO Índices de Endeudamiento y Miden la proporción de financiamiento hecho por

terceros con respecto a los dueños de la empresa. De la misma forma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los índices más utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO Índices de Endeudamiento y Razón de Endeudamiento: muestra que proporción

de los activos han sido financiados con deuda deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa. empresa Pasivos Activos

ANALISIS FINANCIERO Índices de Endeudamiento y Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio)

: muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el p punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños. Pasivos Patrimonio Financial Leverage

ANALISIS FINANCIERO Índices de Cobertura y Miden la capacidad p de la empresa p p para hacer frente

a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los más utilizados son:

ANALISIS FINANCIERO Í di Índices de d Cobertura C b t y Cobertura C b t Gastos G t Financieros: Fi i muestra t las l veces

que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados operativos. EBIT EBITDA Gastos Financieros Gastos Financieros

ANALISIS FINANCIERO Indices de Rentabilidad Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee Los más empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO Índices de Rentabilidad y Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido p por cada p peso q que se vende. Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO Índices de Rentabilidad y Margen g Bruto: corresponde p al p porcentaje j de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los p precios de venta de sus p productos o servicios Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO Indices de Rentabilidad y Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde

al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso q p que los dueños han invertido en la empresa, p incluyendo las utilidades retenidas Resultado R lt d d dell Ej Ejercicio i i Patrimonio ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO Índices de Rentabilidad y Resultado sobre Activos (ROA):

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida, obtenido por cada peso invertido en activos. activos

Resultado R lt d d de lla G Gestión tió Activos

ANALISIS FINANCIERO Índices de Actividad y Rotación y Miden la eficiencia con que una organización hace uso de

sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados Los índices más utilizados son los siguientes: utilizados.

ANALISIS FINANCIERO Índices de Actividad y Rotación y Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a

llos dí días que llas ventas, t ttanto t las l en efectivo f ti como las l crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes. li t Cuentas C t por Cobrar C b P Promedio di *365 Ingresos por Venta

ANALISIS FINANCIERO Índices de Actividad y Rotación y Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que

llas compras d de existencias i t i permanecen como cuentas t por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores y

Cuentas por Pagar Promedio *365 Costo de Ventas

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales p miden la

rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. y El precio de una acción es el valor al cual se transa en una

Bolsa de Valores,, una acción corriente suscrita y pagada p g

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Este valor bursátil es el valor económico que los agentes

del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, según las condiciones micro y macroeconómicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y La cantidad de acciones corrientes suscritas y p pagadas g p por

su precio (valor bursátil) en un determinado momento será el patrimonio bursátil de una empresa El valor contable de una acción corresponderá al patrimonio contable dividido por el número de acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes)

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces)

entre el valor bursátil de de. la acción y su valor contable contable. Patrimonio Bursátil Patrimonio Contable

M/B: Market Market-Book Book

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del

Ejercicio que le corresponde a cada accionista. Resultado del Ejercicio Número de Acciones EPS: Earnings per Share EPS En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en

q está contenido el Resultado del Ejercicio que j en el patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa Patrimonio Bursátil Resultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings

ANALISIS FINANCIERO Índices Bursátiles y Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje

del precio de la acción que corresponden a los dividendos pagados durante un período Dividendos por Acción Precio Acción

DPS: Dividends per Share Dividend Yield

ANALISIS FINANCIERO y Consideración general g

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos:

• de cálculo • de interpretación.

ANALISIS FINANCIERO Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran: llos métodos ét d contables t bl cambian bi entre t empresas, lluego las razones pueden ser no comparables; { una contabilidad distorsionada implicará p índices financieros distorsionados { la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras {

ANALISIS FINANCIERO son elementos estadísticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cíclicos; { los activos están a costo histórico; { pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razón; { se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; { las razones se expresan en términos anuales. {

ANALISIS FINANCIERO Y en cuanto a su interpretación: se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de su uso mecánico; { se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra) { se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la industria {

El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador del Patrimonio. Utilidad Neta Ventas Activo Total X X Patrimonio = Dupont P ti i V t Ventas A ti Activo ROA ROE La ecuación de Dupont p nos ppermite apreciar p qque el ROE es afectado por tres cosas: 1. La Eficiencia económica 2 La eficiencia Operativa 2. 3. El Apalancamiento

Consejos prácticos

• Analizar A li la l información i f ió a grades d totales t t l y subtotales bt t l (tamaño) – Inversión y Financiamiento. • Analizar la importancia de las cuentas. • Comparar con gestiones anteriores • Analizar las tendencias • Analizar movimientos importantes • Indagar g respecto p a los movimientos en los estados financieros • Realizar análisis de causa y efecto, con los EEFF. • Ver como están valorados los activos y pasivos • Comparar C con empresas de d lla misma i industria i d ti

Realizar un diagnostico Financiero: