Opinión

martes 10 de marzo del 2015 Gestión

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EE.UU.: se requiere tiempo y paciencia Opinión José Martínez

Vicepresidente Ejecutivo de Inversiones y Pensiones de RIMAC Seguros

L

a economía estadounidense atraviesa desde hace dos años una fuerte etapa de crecimiento: el mercado laboral genera 257,000 puestos de trabajo al mes, la confianza del consumidor se sostiene en sus niveles más altos en los últimos siete años, y los índices bursátiles más importantes de ese país, como el S&P 500 y Dow Jones (DJIA), oscilan alrededor de sus niveles más altos en la historia. Todo esto en una economía que creció a un ritmo de 4.0% anual en los últimos tres trimestres. Este proceso de recuperación marca el fin de una de las recesiones más prolongadas de la historia de ese país; pero si tenemos en cuenta que dicha recesión fue provocada por el casi colapso de su sistema financiero, es probable que estemos observando una de las recuperaciones más rápidas de la historia. De hecho, según los economistas Reinhard y Rogoff (RyR), históricamente los países que sufren una crisis financiera se han demorado, en promedio, 8 años en recuperar los niveles de actividad económica previos a dicha crisis. La economía norteamericana salió de la crisis financiera del 2008 en cinco años. El rápido crecimiento de esta economía se ve favorecido por la significativa disminución en el precio del petróleo ocurrida durante el segundo semestre del año pasado. De acuerdo a estimaciones realizadas por The Economist, cada dólar de disminución en el precio del petróleo incrementa el ingreso disponible de la población en 0.05%. En la medida que casi el 90% del ingreso personal disponible es destinado al consumo, el impacto de esta reciente caída del precio del petróleo incrementa la tasa de crecimiento de

“En la medida en la que se espera que la Fed actúe con mucha cautela, el proceso de alza de tasas de interés en los EE.UU. podría iniciarse este año”. la economía de los Estados Unidos entre 0.7-1.0 puntos porcentuales. Adicionalmente, esta economía es la de mejor desempeño entre los principales países del mundo. Japón y la mayor parte de los países de Europa enfrentan hoy el riesgo de un fenómeno deflacionario y China sigue creciendo a tasas que se hacen cada vez menores. Si bien la economía alemana muestra bajos niveles de desempleo y tasas de crecimiento que van en aumento, su desempeño se ve amenazado permanentemente tanto por la convulsionada situación geopolítica de Europa Oriental como por la constante necesidad de enfrentar los problemas de endeudamiento del resto de países de la Comunidad Económica Europea. En respuesta a esta ventaja relativa de la economía de EE.UU.,

los capitales fluyen de manera intensiva hacia su mercado. Cabe esperar entonces que los miembros del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal (Fed) se inclinen por iniciar el período de normalización de tasas de interés durante el segundo semestre de este año. Sin embargo, más del 40% de las recuperaciones producidas después de las crisis financieras analizadas por RyR resultaron en una nueva recesión (double dip). En este sentido, el reto que enfrenta la Fed es importante, dado que deben iniciar la normalización de las tasas de interés sin interrumpir el proceso de expansión por el que atraviesa esta economía. Afortunadamente, la Fed cuenta con bastante grado de libertad por el momento. La caída del precio del petróleo, la revaluación del dólar, el grado de offshoring en servicios, y el gran número de trabajadores fuera del mercado laboral, han evitado que se produzcan presiones inflacionarias y de costos laborales. En la medida en la que se espera que la Fed actúe con mucha cautela, el proceso de alza de tasas de interés en los EE.UU. podría iniciarse este año, pero habría que esperar quizás hasta el 2020 para que la política monetaria deje de ser “expansiva” (i.e. cuando la tasa de interés real iguale el crecimiento potencial de EE.UU.).

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BUZÓN

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Precisiones de la Corte Suprema Tengo a bien dirigir la presente carta con relación a la nota periodística titulada “Un reclamo tributario puede tardar hasta siete años en resolverse”, publicada en la edición del lunes 23 de febrero del 2015 en el diario Gestión. Al respecto, me permito expresar lo siguiente: (…) Lo que esencialmente se ha querido transmitir en la breve entrevista otorgada a vuestro diario, es que el resultado de los procesos judiciales sobre tributación y, particularmente, donde se discuten elevados montos, incide o tiene impacto en el erario nacional, según se desestime o ampare la demanda interpuesta por el contribuyente, pero que en cualquier caso debe prevalecer la razón y el derecho que debe contener la decisión judicial final. De ninguna manera se ha pretendido dar a entender que el solo hecho de que un contribuyente interponga una demanda contenciosoadministrativa contra el Estado importe, ipso facto, un

perjuicio al mismo, pues toda persona tiene derecho de recurrir, en igualdad de condiciones, ante el Poder Judicial, para efectos de que sea dicha institución, imparcial e independiente, la que decida en definitiva, y mediante resolución motivada, el derecho que asiste a cualquiera de las partes, conforme a ley. Por consiguiente, solicito a usted, señor Director, se aclare la citada nota periodística en los términos expuestos en la presente comunicación. Víctor Ticona Postigo Presidente del Poder Judicial Estimado magistrado, cumplimos con dejar constancia de su aclaración. Debemos precisar que la citada nota en ningún momento deja entrever que todos los procesos tributarios importan de por sí un perjuicio al Estado. La publicación indica que hay algunos casos de tipo tributario “que a la larga pueden tener un gran impacto en la economía”. Y concordamos con que se debe preservar la independencia de los jueces.

VOX PÓPULI Escríbanos: [email protected]

La pregunta de hoy:

¿ Se deben relajar las condiciones para acceder a créditos de consumo? Considero que las entidades financieras deben ser muy cautelosas y rígidas a la hora de evaluar a una persona para otorgarle un crédito, más aún si es de consumo.

Si bien la intención es ayudar a reactivar la economía, hay que tener cuidado con el sobreendeudamiento, que puede incrementar los niveles de morosidad bancaria.

Martín Rojas Zevallos

Adolfo Ramírez Ruano

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La pregunta de mañana: ¿Percibe que el Gobierno no toma medidas para superar enfriamiento económico?