economía | 9

| Domingo 15 De septiembre De 2013

finanzas

MONEDAS

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Variación semanal

Dólar

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5,73

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Anterior $ 5,71

Plazo fijo T.N.A.

Dólares

9,00 9,50 10,25

0,50 0,55 0,85

Dólar y holdouts, en el centro de las miradas volatilidad. El ritmo de suba de la divisa y el

juicio de los bonistas impactan en la inversión Semana crítica para los mercados. Llegará la tan esperada reunión de la Fed que centraliza las expectativas de los inversores desde hace tiempo; se espera que finalmente existan señales concretas sobre el comienzo del retiro del QE3, o mejor dicho aún, que en ese mismo encuentro se anuncie ya una reducción gradual de la compra de activos mensuales. Las estimaciones apuestan a un recorte de 10.000 millones de dólares por mes, sobre un total actual de 85.000 millones. En lo local, no hay dudas. La atención seguirá focalizada en la evolución del dólar. En el comportamiento del billete, en la liquidez existente y hasta quizás en ciertas expectativas políticas, lo que lleva a sostener y acelerar las ganancias de los bonos y las acciones. Y la realidad es que la tendencia de fondo para el dólar, aun cuando las últimas semanas fueron de mayor tranquilidad –el precio del marginal se mantuvo en alrededor de $ 9,20 o $ 9,30– es todavía alcista. Entendemos que el alto ritmo de emisión existente –que podría acelerarse hacia fin de año– y las dificultades que enfrenta el Banco Central para sumar reservas –con “goteo” constante de dólares que no ceden– van a impulsar aún más el tipo de cambio; incluso el oficial aceleró su ritmo de devaluación en los últimos meses, y se proyecta lo seguirá haciendo –hoy, la devaluación implícita en la curva de futuros de dólar de Rofex se ubica en niveles de 28 a 29% promedio para los diferentes plazo–. Como referencia, aunque resulte polémica para algunos, podemos incluso mencionar que hoy el tipo de cambio de convertibilidad (que surge del cociente entre la base monetaria y las reservas) se ubica hoy en a niveles cercanos a $ 9,15 y se espera que a fin de año alcance valores cercanos a $ 11. También se mantendrá como driver para el mercado el devenir del juicio de los holdouts. Puntualmente, la mirada estará puesta en

Cómo eS el portafolio De

Diego Bufano dirEctor comErcial dE grupo financiEro gpS

Datos para tener en cuenta TVPA En pesos

78,8

71,25

+10,59% 0

13 SEPT 2013

1º AGO 2013

Fuente: Mercado / LA NACION

Los cupones PBI estuvieron entre los activos de mayor suba en la última semana, impulsados por el dólar y las proyecciones de crecimiento del proyecto de ley de presupuesto 2014. El Gobierno estima una tasa del 6,2% en 2014

S&P 500 En puntos

1687,48

1706,87

-1,11%

0

1º AGO 2013

9,30

Pesos

30 90 180

13 SEP 2013

Fuente: Bloomberg / LA NACION

La caída de la tensión en Siria ayudó a sostener la tendencia alcista del mercado estadounidense; esta semana, no obstante, será clave el accionar de la Fed. Hasta allí, el mercado operará con cautela y no evitará la volatilidad

� $

Anterior $ 9,26

DEPÓSITOS Días

Blue

Euro

�

7,71

$

Anterior $ 7,65

IVS

Índice general

Indice Var.% Julio Junio

133,93 14,26 130,91 11,69

Base enero 2013 = 117,21

Real

2,62

Anterior $ 2,54

RESERVAS U$S 35.232 millones CER 13 de Sept.

el 30 de este mes (o en los días siguientes), cuando se entiende que la Corte Suprema americana podrá evaluar el caso de la Argentina. Hasta allí escucharemos diferentes estrategias, análisis de probabilidades según diferentes escenarios posibles, y estimaciones de tiempos judiciales. No obstante, se coincide en que el Gobierno agotará todas las instancias legales, lo que podría extender cualquier resolución firme hasta entrado 2014 (o incluso 2015). Mientras tanto, la gran apuesta de los abogados que defienden la posición del país, será mantener el stay; al fin y al cabo, esto último es lo que nos mantiene fuera de un default. En este marco, no descartamos que el mercado refleje por momentos mayor volatilidad, y arbitrajes entre los títulos. Tampoco una toma de ganancias en las acciones, o bien una mayor selectividad. El Merval, que alcanzó máximos en la zona de 4500 y 4600 puntos en la última semana, presenta una ganancia acumulada de poco más de 55% desde los mínimos de julio; no obstante, en dólares (tomando como referencia el contado con liquidación), el Merval aún se encuentra por debajo de la zona de los 550 o 600 puntos en el que operó en el primer trimestre de 2012. Nuevamente en el plano externo, la Fed tendrá un encuentro de dos días (pasado mañana y el miércoles) y a su término, hablará Bernanke. También se prestará atención a la revisión de las proyecciones económicas de la Fed. Es claro que este tema será, desde la óptica de los mercados externos, el más relevante de la semana. La agenda económica americana será leída en función de lo mismo. El resto de las noticias, salvo algo imprevisto y fuerte en materia económica y política (como un desencuentro por el tema Siria), pasará a segundo plano. Las cotizaciones muy probablemente operen hasta la tarde del 18 tratando de anticiparse a lo que se decida desde la Fed, lo que mantendrá por momentos alta la incertidumbre y la cautela. En especial, cuando quizá contrariamente a lo que se esperaba, septiembre está resultando un excelente mes. Los principales índices acumulan subas de entre 2 y 3 por ciento. Además, recordemos que Wall Street deberá asumir cierto piso de incertidumbre hacia adelante por temas políticos; entre ellos, la sucesión de Bernanke y el debate en el Congreso para elevar el techo de endeudamiento.ß Sabrina Corujo www.portfoliopersonal.com

Escenario internacional

Incertidumbre

La publicación de datos animó a los mercados, que infieren mejores condiciones económicas. En EE.UU. hubo recortes en las posiciones de bonos (US Treasury en niveles de 3,00%) y flujos desde emergentes (debilidad de monedas y pérdida de poder de compra). Si bien el rendimiento del bono a 10 años marcó un techo, no se lo puede considerar un alto valor, ya que el nivel normal previo al QE era de 4,50 por ciento.

La debilidad del mercado laboral americano y la amenaza de un ataque a Siria crean incertidumbre. La reversión de flujos en busca de refugio comprimiría los rendimientos. La FED se reunirá esta semana y se esperan indicios de sus lineamientos. Sin intervención de la Reserva Federal y dejando que el mercado fije el valor del dinero de largo plazo, los valuaciones pasarán de “técnicas” a “fundamentales”.

3,4131

BOLSAS

Variación semanal

� Merval

� DowJones

7,49 %

3,04 %

4494,93

15.376,06

0,09 % 53.797,51

BONOS Título

� Bovespa

Variación semanal

13/9 Var.%

�

U.V.P. US$ Ley Arg. U.V.P. US$ Ley N.Y. PAR US$ Ley Arg.

78,99

8,95

75,00

7,76

363,00

7,56

Título -

�

13/9 Var.% -

-

COMMODITIES

� Soja US$

547,03

Variación semanal

� Trigo US$

230,66

� Maíz US$

177,16

por tn. 3,60 %

por tn. -1,14 %

por tn. -8,44 %

� Petróleo

� Oro

� Cobre

US$

108,33

barril WTI. -2,11 %

US$

1308,40

por onza -5,65 %

US$

7029

por tn. -1,98 %

Mi bolsillo

Tiempo de recategorización para los monotributistas cambios impositivos. tras la adecuación de los topes de facturación, los contribuyentes podrán revisar desde mañana su condición fiscal

Silvia Stang LA NACIoN

Temporada de novedades para los monotributistas. Tras el anuncio oficial del incremento de los valores máximos de facturación, tanto para mantenerse en el régimen como para ubicarse en una u otra de las once categorías existentes, llega el momento de la recategorización. El trámite podrá hacerse a partir de mañana, lunes 16, y hasta el día 30 de este mes, ingresando con la clave fiscal en la web de la Administración Federal de Ingresos Públicos (www.afip.gob.ar). La recategorización es un trámite cuatrimestral, que tiene vencimiento el día 20 de los meses de enero, mayo y septiembre. Pero por esta vez, y dados los cambios dispuestos por la resolución 3529, se resolvió dar 10 días más de plazo. La duplicación de los topes de facturación para ser monotributista y para estar en cada categoría de la tabla implica, en rigor, que hubo finalmente un reconocimiento implícito, por parte del Gobierno, de los efectos de la inflación. Al haber pasado mucho tiempo sin actualización de las variables, los contribuyentes debían saltar de categoría o mudarse al más costoso régimen de autónomos, por percibir ingresos que representaban igual o menor poder adquisitivo que antes. Las modificaciones llevaron el valor máximo de ingresos anuales permitidos a $ 400.000 para la prestación de servicios, y a $ 600.000 para la venta de bienes muebles. En este segundo caso, las tres últimas categorías –facturación mayor a los $ 400.000– exigen tener una cantidad mínima de empleados. Como también se multiplicó por dos el ingreso tope para estar en cada categoría, y como la nueva tabla rige ya desde el primer día de este mes, esta vez la recategorización determinará que muchos contri-

30%

GPS Fixed Income

23%

AA17

17%

RO15

15%

GPS Saving

10% 5%

DICY GPS Latam

buyentes que están dentro del sistema bajen un escalón, y que otros, que quedaron excluidos del monotributo, puedan reingresar. En todos esos casos se reducirá el aporte por pagar. Los valores de la obligación mensual, al menos por ahora, no aumentarán. Cada categoría contempla un monto diferente para el pago del impuesto propiamente dicho, en tanto que los aportes para la jubilación y la obra social ($ 110 y de $ 70, respectivamente) son iguales en todos los escalones. El monto de ingresos brutos obtenidos en los 12 meses previos no es el único dato por tener en cuenta para recategorizarse. El monotributo prevé varios parámetros que el contribuyente debe observar para ubicarse en la escala. Entre ellos,

El trámite, paso a paso Vía electrónica En www.afip.gob.ar, ingresar con la clave fiscal personal en “Sistema registral”, y luego a “Registro tributario” Datos para tener a mano Montos de facturación y de alquileres devengados y consumo de energía eléctrica de los 12 meses previos; superficie afectada ahora a la actividad Nueva credencial Al finalizar el trámite, el sistema mostrará una credencial para imprimir. El nuevo aporte deberá pagarse a partir de octubre

hay uno que fue modificado: el valor máximo de alquiler anual, que sube de $ 9000 a $ 18.000 en las categorías B y C, y de $ 18.000 a $ 36.000 en las D y E. En las demás categorías la cifra también se eleva, aunque no llega a duplicarse. Y alcanza, en el último escalón, los $ 72.000 anuales. En el caso de quienes fueron excluidos del monotributo (por el trámite de autogestión o por disposición de la AFIP) y hoy aportan como autónomos, la primera condición para volver es, claro, que la facturación y las otras variables no excedan los nuevos topes. Pero además, la posibilidad de dar el paso dependerá del motivo de la exclusión. “Si existe un sumario o una deuda, o si la AFIP lo excluyó tras detectar una compra que no pudo ser justificada, entonces ese contribuyente no podrá regresar”, aclararon en el organismo. Aun cuando se den todas las condiciones para volver al monotributo, el traspaso no será automático. Al hacer el trámite en la Web, el sistema requerirá que se envíe un pedido de autorización a la AFIP, que evaluará la situación. La ley dispone que quien pasa del régimen simplificado al general (autónomos) no puede hacer el camino inverso por al menos tres años. Pero, según afirman en la AFIP, por esta vez no regirá la restricción. Un alivio adicional que deja la resolución es que se elevan los ingresos mínimos para estar alcanzado por dos obligaciones. Una es la de presentar una declaración jurada informativa cuatrimestral (trámite que vence el 30 de este mes). Esa exigencia rige para quienes están en las categorías F y superiores. Quienes pasen de la F a la E, ya no tendrán que hacer el trámite. Por su parte, la obligación de tener factura electrónica rige para las categorías H, I, J, K y L; así, quedarán alcanzados desde ahora quienes tengan ingresos brutos anuales mayores a $ 240.000.ß

La agenda local

Rendimientos

Sujeto a la condiciones externas y las restricciones internas, la agenda local tras las elecciones primarias (PASO) del mes de agosto incluye: balanza de pagos, políticas del BCRA, situación fiscal, normalización de las estadísticas, holdouts, reapertura del canje, el avance del plan de blanqueo de capitales y la nueva regulación de la CNV sobre el mercado de capitales.

La recuperación de curva en dólares se estabilizó; en bonos de legislación local (RO15 – AA17) fue mejor que en los de ley New York (DI), lo que demostró el interés por capturar la depreciación del peso. Habrá que monitorear las cotizaciones del dólar, el reposicionamiento de la amortización del AS13 por US$ 2070 millones, rebalancear portafolios, diversificar estrategias y asegurarse algo de liquidez.ß