Carteras Colectivas Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA ABIERTA MIDAS Segundo Semestre año 2014

JUAN CAMILO GIL GARZÓN Gerente de Carteras Colectivas Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa

1 CENTRO COMERCIAL AVENIDA CHILE – CALLE 72 No. 10 – 70 TORRE A. OFICINA 901 PBX: (571) 313 8888; FAX: (571) 313 8888 EXT. 130 BOGOTÁ, COLOMBIA

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA ABIERTA MIDAS Segundo Semestre año 2014

El siguiente informe tiene como objetivo comunicar a los inversionistas de la Cartera Colectiva Abierta Midas, de forma detallada, sobre la gestión y desempeño de los recursos gestionados por Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, Sociedad administradora.

Durante el Segundo Semestre de 2014 la Administración de la Cartera Colectiva Abierta Midas, realizó una gestión diligente en su portafolio, buscando alcanzar los objetivos propuestos en la política de inversión, donde la diversificación de los activos y el riesgo frente al retorno de las inversiones, se ajusten al perfil conservador de esta Cartera.

Grafico 1 Rentabilidad Mes

Las decisiones de inversión se tomaron basadas en el entorno económico local y global. La consideración de las variables más importantes sobre el portafolio de inversiones que conforma La Cartera Colectiva Abierta Midas permitió optimizar la gestión y el desempeño.

La Sociedad Administradora de la cartera, tendrá como objetivo conformar un portafolio de inversiones principalmente en valores de contenido crediticio, como CDT´s, Bonos, TES, Titularizaciones y operaciones financieras realizadas a través de la Bolsa Mercantil de Colombia BMC, además de operaciones de liquidez en repos y simultaneas, proporcionando a sus inversionistas un instrumento de ahorro e inversión a la vista, además de un portafolio rentable acorde con el perfil de riesgo y plazo del mismo. Asesorías e Inversiones S.A. como administradora de la Cartera, y bajo las políticas de inversión del reglamento y los lineamientos dados en los comités de inversiones, en coordinación con el gerente de la cartera han determinado las inversiones de La Cartera Colectiva Abierta Midas durante este periodo.

RENTABILIDAD

Los resultados de rentabilidad presentados en la cartera, son el producto de las inversiones realizadas con el estricto cuidado y diligencia por parte del Administrador de la misma. Estas decisiones de inversión son tomadas previo estudio del Comité de Inversiones en donde se estudian las diferentes variables que afectan al mercado, su evolución y sostenibilidad. Si observamos la evolución obtenida durante el Segundo semestre de 2014 por la Cartera Colectiva Abierta Midas, la rentabilidad promedio mensual fue de 3.28%, menor a la alcanzada en el semestre inmediatamente anterior, la cual fue de 3.64%.

Grafico 2 Maduración Portafolio Mensual

Los resultados de rentabilidad presentados en la cartera, son el producto de las inversiones realizadas con el estricto cuidado y diligencia por parte del Administrador de la misma. Estas decisiones de inversión son tomadas previo estudio del Comité de Inversiones en donde se estudian las diferentes variables que afectan al mercado, su evolución y sostenibilidad. Si observamos la evolución obtenida durante el Segundo semestre de 2014 por la Cartera Colectiva Abierta Midas, la rentabilidad promedio mensual fue de 3.28%, menor a la alcanzada en el semestre inmediatamente anterior, la cual fue de 3.64%. En el Segundo Semestre del año se mantuvieron las concentraciones de inversiones en papales de tasa fija e IPC, buscando mantener una volatilidad controlada. De la misma manera, se realizaron operaciones de liquidez (Simultáneas) hasta su máximo porcentaje permitido. Luego de una Política Monetaria contractiva que duró cinco meses consecutivos entre abril y agosto pasando la tasa repo de intervención del 3.25% al 4.50% se tuvo un panorama esperado para el cierre del año 2014: La inflación tuvo una tendencia alcista a o largo del año, influenciada principalmente por la variación de los precios de los alimentos. Al final del año se dio un repunte fuerte al alza producto de un efecto estadístico en los meses de octubre y noviembre, razón por la cual la Cartera colectiva estuvo invertida en papeles indexados a este indicador. Con respecto a la Renta Fija Local, a lo largo del año se generaron fuertes utilidades por la entrada de flujos extranjeros al país y el aumento en la participación de la Nación en el índice global de JP Morgan. Sin embargo al finalizar el rebalanceo las presiones al alza perdieron fuerza. Por otro lado, es importante comentar que la Cartera Colectiva como Política Interna no invierte en papeles con vencimientos superiores a 365 días siempre buscando mostrar la seguridad necesaria para sus inversionistas por tratarse de una Cartera Colectiva a la Vista.

Grafico 3 Composición Portafolio Mensual Calificación de Títulos

MADURACION PROMEDIO DEL PORTAFOLIO

La estrategia de inversión de la Cartera Colectiva Abierta Midas consiste en mantener una duración promedio ponderada inferior a los 365 días. La mayoría de las inversiones están concentradas en un plazo inferior a los 180 días, lo que refleja una política conservadora y de corto plazo consistente con las Políticas de Inversión expuestas en el Reglamento de Inversión.

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO

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Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA ABIERTA MIDAS Segundo Semestre año 2014

Las estrategias de inversión de la Cartera Colectiva se ejecutaron de acuerdo con los lineamientos adoptados por el Comité de Inversiones y estuvieron acordes con las políticas de inversión establecidas en el reglamento de suscripción de derechos. Para controlar el riesgo de crédito, las inversiones de la Cartera Colectiva se realizan en valores de alta calidad crediticia, lo cual permite mitigar dicho riesgo. El grafico 3 muestra la estructura de calificaciones del portafolio durante el Segundo Semestre de 2014 concentrándose en mayor medida en inversiones con calificación AAA.

Grafico 4 Composición Portafolio Mensual Tipo de Renta

De la misma manera, queremos informar a todos los inversionistas que la calificación de la Cartera Colectiva con respecto al riesgo administrativo y operacional no ha sufrido cambios. La calificación se encuentra de la siguiente manera: • Riesgo de Crédito en FAA+. • Riesgo de Mercado en 3. • Riesgo Administrativo y Operacional en BRC 3. El grafico 4 muestra la composición del portafolio por tipo de renta la cual se ha mantenido bastante estable en el Segundo Semestre de 2014 manteniendo una mayor participación en títulos tasa fija. Las inversiones de portafolio se realizaron encontrando un balance entre valores indexados a la DTF, IPC y valores en Tasa Fija; dicha estrategia buscando siempre una menor exposición al riesgo de mercado y buscando mejores rentabilidades para los inversionistas. Las operaciones de liquidez en el transcurso del semestre se mantuvieron constantes y con tasas aceptables, sin embargo, en lo corrido del Segundo semestre se evidenció un aumento notable en la liquidez del mercado razón por la cual en repetidas ocasiones la liquidez de la Cartera debía permanecer en las cuentas bancarias. De la misma manera, el disponible de la Cartera se maneja a través de las cuentas de ahorros y corrientes en entidades bancarias con calificación AAA.

Grafico 5 Evolución Valor de la Unidad

EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD

Durante el Segundo Semestre de 2014 el valor neto de la Cartera Colectiva Midas se ubicó, en promedio, en $4.732 millones, valor superior en comparación al promedio de $4.319 del semestre pasado, alcanzando un nivel máximo de $5.660 millones y un mínimo de $3.939 millones. De la misma manera, el grafico 5 muestra la evolución del valor de la unidad en dicho semestre, indicando una tendencia alcista con baja volatilidad.

CALIFICACIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA

La Calificación de la Cartera Colectiva continua siendo: Calificadora: BRC Estándar & Poor’s, McGraw Hill Financial. Riesgo de Crédito: FAA+. Riesgo de Mercado: 3 Riesgo Administrativo y Operacional: BRC3.

El principal gasto de la Cartera Colectiva corresponde a la remuneración efectivamente cobrada por la

Grafico 6 Rentabilidad Vs Gastos

Sociedad Administradora. Según se cita en el reglamento, ésta corresponde al 20% de los rendimientos diarios de la Cartera Colectiva. La grafica 6 hace referencia a la rentabilidad mensual promedio obtenida durante el semestre 3.28%, frente a un gasto promedio del semestre de 0.88%.

En cuanto a los riesgos del portafolio de inversiones, el riesgo crediticio, es decir la posibilidad de perdida producida por la solvencia de los emisores, es mínima al estar conformado el portafolio en su mayoría en títulos calificación AAA, AA+ y riesgo nación. En síntesis el riesgo crediticio esta diversificado con mínimas posibilidades de perdidas. El riesgo de mercado es inherente a las inversiones, este es la posible desvalorización de los títulos por cambios en las tasas de interés. En este aspecto, la diversificación de plazos y clases de inversión que tiene el portafolio, busca minimizar los impactos en el portafolio ante cambios en las tasas del mercado, sin embargo, independiente del plazo o clase de inversión el portafolio, puede verse afectado por un escenario generalizado de alta inflación, incremento en las tasas de intervención del Banco de la República y otros factores. En relación con los factores antes descritos, estos elementos han determinado que el total de las inversiones de la Cartera Colectiva se realicen en el corto plazo, con el propósito de minimizar el impacto en el portafolio, de acuerdo al entorno económico en el que nos encontramos. El portafolio de inversiones se ha conformado bajo los parámetros establecidos, en el prospecto de inversión de la Cartera Colectiva Midas, en cuanto a plazos, calificación de emisores, tipo de inversión y

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Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA ABIERTA MIDAS Segundo Semestre año 2014 demás. RIESGO DE LIQUIDEZ

ESTADOS FINANCIEROS

La liquidez de los activos de la cartera, hace referencia a la posibilidad de encontrar cuando se requiera

Cuadro 1: Balance general a Diciembre 31 de 2014 Cuadro 2: Estado de resultados a Diciembre 31 de 2014

compradores para los activos que componen el portafolio de la cartera. El portafolio de Inversiones de contenido crediticio de la cartera estará invertido en títulos con calificación mínima de AA-, con lo cual se tengan activos de mayor preferencia en el mercado. En cuanto a las operaciones financieras de la BMC son de corto plazo, y pueden tener la opción de adelanto sin embargo pueden tener un castigo que afecte el valor presente de la inversión.

Cuadro 1

RIESGO JURIDICO

BALANCE GENERAL

El riesgo legal es aquel que genera o puede generar la pérdida potencial por el incumplimiento de las

(Cifras en Millones de Pesos)

disposiciones legales, reglamentarias y contractuales, la expedición de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables, la aplicación de sanciones con relación a las líneas de negocio, operaciones y demás actividades que realicen las sociedades comisionistas, así como la débil estructuración de los contratos y la deficiente formalización y constitución de las garantías. RIESGO DE CONCENTRACIÓN

Este riesgo se refiere a la destinación de los recursos del portafolio de la cartera a inversiones en uno o pocos tipos de activos o entidades emisoras. En este caso el riesgo se materializa cuando una pérdida económica generada por una inversión específica afecta en gran medida a la Cartera Colectiva debido a la alta participación de la misma en el portafolio. La diversificación es una de las estrategias manejadas por un administrador de portafolios para minimizar este riesgo, así logra mitigar las pérdidas en una parte del portafolio. Es así que el portafolio solo podrá invertir hasta el 10% de un mismo emisor, excepto cuando el pagador es la Nación que puede conformar hasta un 100%. RIESGO DE OPERACIONAL

Se refiere a la posibilidad de que las operaciones se realicen sin el lleno de los trámites requeridos para el efecto lo que impediría el cobro de manera adecuada. Para mitigar Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva este riesgo, se debe hacer una revisión detallada de los procesos previos a la realización de una operación y a la posibilidad de que alguna de las personas que intervienen en el proceso operacional cometa algún error relacionado que implique una posible perdida, para disminuir estos riesgos la capacitación continua del personal a cargo y el doble control previo disminuirán este riesgo.

dic-14

Vertical

Disponible Inversiones Cuentas Por Cobrar TOTAL ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

1,976 3,687 5,663 3 5,660

34.9% 65.1% 0.0% 100.0% 0.1% 99.9%

PASIVO + PATRIMONIO

5,663

100.0%

Cuadro 2

ESTADO DE RESULTADOS (Cifras en Millones de Pesos) Ingresos Operacionales Gastos Operacionales RENDIMIENTOS ABONADOS

dic-14

Vertical

188 38 150

100.0% 20.2% 79.8%

RIESGO DE TASA

El comportamiento de las tasas de interés en el mercado obedece a un conjunto de variables cuyo control es ajeno a la Sociedad Administradora, es permanentemente cambiante, un cambio en la tasa de mercado introducirá de inmediato una variación en el valor, La cual podrá ser positiva o negativa dependiendo del comportamiento del mercado, y a su vez este cambio tiene directa incidencia en el valor del portafolio de la cartera. Por tratarse de una Cartera Colectiva con inversiones de corto plazo, se considera que las variaciones en las tasas de interés tendrán un impacto bajo en la valoración de los mismos. RIESGO DE CONTRAPARTE

Este

Es un riesgo inherente a la relación existente con entidades con las cuales se realizan las negociaciones y está directamente asociado a la capacidad y disposición de cumplimiento de las obligaciones que se desprenden de la operación. En este sentido el comité de riesgos asignara y mantendrá actualizados los cupos de contraparte de las entidades con las cuales se permite operar. ASESORIAS E INVERSIONES S.A. da a conocer a sus funcionarios y empleados, las disposiciones legales, reglamentarias e internas, boletines normativos e informativos de la BVC a las cuales se encuentra sujeta, respecto a sus líneas de negocios y operaciones, al igual que las relacionadas con las Carteras Colectivas.

4 Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva