Carteras Colectivas Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA MIDAS ACCIONES DE ECOPETROL Segundo Semestre año 2014

JUAN CAMILO GIL GARZÓN Gerente de Carteras Colectivas Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa

1 CENTRO COMERCIAL AVENIDA CHILE – CALLE 72 No. 10 – 70 TORRE A. OFICINA 901 PBX: (571) 313 8888; FAX: (571) 313 8888 EXT. 130 BOGOTÁ, COLOMBIA

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA MIDAS ACCIONES DE ECOPETROL Segundo Semestre año 2014

El siguiente informe tiene como objetivo comunicar a los inversionistas de la Cartera Colectiva Escalonada Midas Acciones Ecopetrol, de forma detallada, sobre la gestión y desempeño de los recursos gestionados por Asesorías e Inversiones S.A. Comisionista de Bolsa, Sociedad administradora.

Durante

el Segundo Semestre de 2014 la Administración de la Cartera Colectiva Midas Acciones de Ecopetrol, realizó una gestión diligente en su portafolio, buscando alcanzar los objetivos propuestos en la política de inversión.

Grafico 1 Rentabilidad Mes

Las decisiones de inversión se tomaron basadas en el entorno económico local y global. La consideración de las variables más importantes sobre el portafolio de inversiones que conforma La Cartera Colectiva Midas Acciones de Ecopetrol permitió optimizar la gestión y el desempeño. El objetivo de la Cartera Colectiva es ofrecer al público un instrumento de inversión que involucre un riesgo similar al comportamiento de la acción de Ecopetrol, que por su esencia son títulos cuya rentabilidad es variable y depende de diferentes factores tales como la situación particular de la empresa, de un sector, y de las variables económicas del país, entre otras

INFORMACION DE DESEMPEÑO ECOPETROL Segundo Semestre de 2014 La compañía estuvo afectada en el segundo semestre principalmente por la coyuntura internacional. Los precios del petróleo bajaron fuertemente un 49.43% para la referencia WTI y un 48.94% para el Brent. Lo anterior estuvo influenciado principalmente, en la mayor producción de crudo en los EEUU, la debilidad de la economía europea con sus riesgos latentes de deflación y recesión, el mal momento de Japón y el enfriamiento en China, así como la decisión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) de no recortar su producción y mantener el techo inalterado en 30 dpb. Por lo anterior, y sumado a los actos terroristas y orden publicó del primer semestre del año la acción alcanzo niveles mínimos desde el año 2008. Se esperaba que al cierre del año la producción se ubique entre 760.000 y 765.000 barriles por día disminuyendo 15.000 bpd frente al año 2013 y una utilidad de $9.9 billones de pesos inferior en un 27% frente al año previo. Sin embargo, el consenso del mercado espera un repunte en los precios del petróleo para el segundo semestre del 2015 y adicionalmente la junta directiva de Ecopetrol S.A. esta en la búsqueda de un nuevo CEO con amplia visión internacional para liderar el futuro de la compañía.

Grafico 2 Composición del Portafolio

2 Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS CARTERA COLECTIVA MIDAS ACCIONES DE ECOPETROL Segundo Semestre año 2014

Grafico 3 Evolución Valor de la Unidad

RENTABILIDAD

Los

resultados de rentabilidad presentados en la Cartera, son el producto de las inversiones que conforman el portafolio y su comportamiento frente a la evolución del mercado. Como se cito al principio de este documento la rentabilidad de la Cartera Colectiva se asimila al comportamiento de la acción de Ecopetrol buscando así una volatilidad muy similar pero con muchos otros valores agregados como la reinversión de los dividendos y el no cobro de comisión en la compra y venta de acciones. Como consecuencia del comportamiento de la acción de Ecopetrol durante el Segundo Semestre del 2014, la rentabilidad promedio a 180 días fue del -61.415% E.A. mostrando un descenso importante en comparación con el -6.96% E.A. alcanzado en el Primer Semestre del 2014.

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO

Las estrategias de inversión de la Cartera Colectiva

se ejecutaron de acuerdo con los lineamientos adoptados por el Comité de Inversiones y estuvieron acordes con las políticas de inversión establecidas en el reglamento de suscripción de derechos. Como muestra en el grafico 2 la Cartera Colectiva se encuentra siempre invertida en mayor proporción en acciones de la petrolera, buscando siempre cumplir el objetivo de inversión que es invertir en acciones de ECOPETROL, la empresa más grande del país. De la misma manera, el disponible se encuentra en cuentas de ahorro y corrientes en entidades financieras AAA para el manejo de liquidez en caso de la redención de alguna participación de los inversionistas. Como lo muestra la gráfica 2. Al cierre del semestre la composición del portafolio por tipo de renta (Acciones de renta variable) muestra un descenso hacia el 80% de concentración de acciones Ecopetrol, manteniendo un mayor monto de liquidez al final del semestre; Factor de desinversión dado como estrategia defensiva a las altas volatilidades y fuertes caídas que presento la acción durante el periodo.

Grafico 4 Rentabilidad Vs Gastos

EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD

Durante el Segundo Semestre de 2014 el valor neto de la Cartera Colectiva Midas Ecopetrol se ubicó, en promedio, en $1.560 millones, alcanzando un nivel máximo de $1.810 millones y un mínimo de $1.255 millones. De la misma manera, el grafico 3 muestra la evolución del valor de la unidad en dicho semestre. El gráfico 3 muestra la evolución del valor de la unidad en el semestre, indicando una tendencia a la baja con un aplanamiento al final del semestre.

El

principal gasto de la Cartera Colectiva tal como se desprende del grafico 4, Corresponde a la remuneración efectivamente cobrada por la Sociedad Administradora. Según se cita en el reglamento esta corresponde a una comisión previa y fija de 3% efectiva anual descontada diariamente, calculada con base en el valor neto o del patrimonio de la respectiva cartera del día anterior. Para este fin, se aplicará la siguiente fórmula: Valor Comisión Diaria = Valor de cierre del día anterior * {[(1+ Porcentaje de Comisión E.A.) ^ (1/365)]– 1} % de los rendimientos diarios de la Cartera Colectiva. El Grafico 4 hace referencia a la rentabilidad neta promedio obtenida durante el semestre frente a su gasto promedio.

3 Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva

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RIESGOS Cuadro 1

La Cartera Colectiva se encuentra expuesta a los siguientes riesgos, clasificados por la naturaleza de los activos: RIESGO EMISOR O CREDITICIO

Consiste en la posibilidad de que el emisor de un valor no cumpla con las obligaciones pactadas en el mismo, sobre pagos de capital, intereses o dividendos. En el caso de esta cartera colectiva, dicho riesgo está concentrado en ECOPETROL como emisor debido a que el objetivo de la cartera es invertir en su gran mayoría en acciones de ECOPETROL. Por otro lado, las inversiones que realice la cartera en valores de renta fija, de acuerdo con la política de inversiones, deberán tener una calificación mínima de AA. Dadas las anteriores consideraciones, el riesgo de crédito de la cartera es Bajo. RIESGO DE MERCADO

Consiste en la posibilidad de obtener pérdidas derivadas del cambio en el valor de los activos de la cartera colectiva, reflejada en la valoración a precios de mercado. En el caso de las inversiones de renta fija que realice la cartera colectiva, este riesgo es bajo toda vez que la política de inversión limita el plazo promedio de estas inversiones a un plazo máximo de 365 días. No obstante lo anterior, en el caso de las inversiones de renta variable que realice la cartera, dadas las altas volatilidades que presentan los precios de las acciones en Colombia, el riesgo de mercado es alto. Ahora bien, teniendo en cuenta que el valor que se invertirá en valores de renta variable deberá ser mínimo del 50% del valor de los activos de la cartera colectiva, pudiendo llegar hasta el 100% de los mismos, el riesgo de mercado del portafolio en promedio es Alto.

BALANCE GENERAL (Cifras en Millones de Pesos)

dic-14

Vertical

Disponible Inversiones

397 1,239

24.2% 75.8%

TOTAL ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

1,636 3 1,633

100.0% 0.2% 99.8%

PASIVO + PATRIMONIO

1,636

100.0%

RIESGO DE LIQUIDEZ

Este riesgo hace referencia a la liquidez de los activos de la cartera colectiva, es decir, la posibilidad de encontrar cuando se requiera compradores para los activos que componen su portafolio de inversiones. Esta situación se presenta en la medida que la cartera colectiva requiere de recursos líquidos para cumplir con sus obligaciones o cuando el Comité de Riesgos e Inversiones según su análisis técnico recomiende la venta de un activo, como la mayor parte de la composición de activos de la cartera colectiva, está representada por una acción de alta bursatilidad, que en este caso es ECOPETROL, el riesgo de liquidez de la cartera es bajo. RIESGO DE CONCENTRACIÓN

Cuadro 2 ESTADO DE RESULTADOS (Cifras en Millones de Pesos) Ingresos Operacionales Gastos Operacionales RENDIMIENTOS ABONADOS

dic-14

Vertical

-761 53 (815)

100.0% -7.0% -107.0%

Este es la posibilidad de que la cartera colectiva tenga pérdidas derivadas de tener los recursos invertidos en un solo emisor o especie, en un tipo de valor, tasa, moneda, contraparte o tipo de operación. El riesgo de concentración de la cartera colectiva es alto.

RIESGO DE CONTRAPARTE

Consiste en la posibilidad de obtener pérdidas como consecuencia del incumplimiento de la contraparte en las operaciones de compra venta de valores. Las operaciones que realizará la cartera colectiva solo podrán ser realizadas a través de una bolsa de valores y el comité de riesgo de la sociedad administradora estudiará periódicamente el comportamiento de las diferentes entidades que intervienen en dichas operaciones con el fin de asignar a cada una de ellas un cupo para la realización de operaciones. Dicho cupo será aprobado por el comité de riesgos de la cartera colectiva. Por lo anterior, este riesgo es bajo.

ESTADOS FINANCIEROS Cuadro 1: Balance general a Diciembre 31 de 2014 Cuadro 2: Estado de resultados a Diciembre 31 de 2014

4 Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafín, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en la cartera colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva