ACACIA RENTA DINAMICA FI Nº Registro CNMV: 4376 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de 2018 Gestora Grupo Gestora Auditor

ACACIA INVERSION SGIIC,S.A.U. ACACIA INVERSION SGIIC, S.A.U PRICEWATERHOUSECOOPERS

Depositario Grupo Depositario Rating depositario

BANKINTER BANKINTER Baa1(MOODYS)

Fondo por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.acaciainversion.com. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección C/ GRAN VÍA 40 BIS-3º.48009 BILBAO TFNO.944356740

Correo electrónico

[email protected]

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro:

10/06/2011

1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Perfil de riesgo:

Otros Global ALTO

Descripción general El fondo invertirá de forma periódica en estrategias combinadas de valores de renta fija a corto plazo con ventas de derivados sobre renta variable con un horizonte temporal de entre 6 y 12 meses. La estrategia que se llevará a cabo es vender puts "out of the money" sobre índices bursátiles, fundamentalmente Ibex-35 o DJ Eurostoxx 50. A vencimiento de cada estrategia el fondo irá acumulando la rentabilidad objetivo menos la posible pérdida en caso de caídasbursátiles superiores al 20% aproximadamente. La rentabilidad final que obtenga el partícipe dependerá del momento en que haya entrado en el fondo y del valor del mercado respecto al precio de ejercicio de las opciones en ese momento. La cartera estará integrada por valores de Renta Fija Pública a C/P, emitida por Estados UE y ocasionalmente otros de la OCDE, o Privada a C/P, de emisores de la OCDE. El porcentaje de exposición a renta fija y a renta variable puede oscilar entre el 0% el 100% de la exposición total dependiendo de los tipos de interés y del riesgo general del mercado en cada momento. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Operativa en instrumentos derivados El fondo puede invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados, con carácter de inversión o como cobertura de cartera. Adicionalmente puede invertir en instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados con la finalidad principal de cobertura, sin descartar, de manera puntual, la finalidad inversora de los mismos. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR

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2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

Período actual 3.113.896,40 183

Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR)

Período anterior 2.498.648,21 166

Inversión Mínima ¿Distribuye dividendos?

NO

Fecha Período del informe 2017 2016 2015

Patrimonio fin de período (miles de EUR) 20.463 16.316 14.215 11.168

Valor liquidativo fin del período 6,5716 6,5300 6,3948 6,1260

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión % efectivamente cobrado Período s/patrimonio

Acumulada Total 0,30

s/resultados

0,30

Período

s/patrimonio

Sistema imputación

patrimonio

al fondo

Total 0,30

s/resultados

0,30

Comisión de depositario % efectivamente cobrado Acumulada 0,04 Período Actual

Indice de rotación de la cartera (%) Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Base de cálculo

Base de cálculo 0,04

patrimonio

Período Anterior

Año Actual

Año Anterior

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

2.2. Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral

Anual

Acumulado 1er 4º 3er Trimestre 2018 Trimestre Trimestre Trimestre Actual 2018 2017 2017 Rentabilidad

Rentabilidades extremas(i) Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

0,64

0,49

0,15

0,16

Trimestre Actual % Fecha -0,43 29/05/2018 0,51 05/04/2018

0,70

2017 2,11

Último año % Fecha -1,18 06/02/2018 0,93 07/02/2018

2016 4,39

2015 3,34

2013 4,04

Últimos 3 años % Fecha -1,95 11/02/2016 1,51 25/08/2015

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%)

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Trimestral

Anual

Acumulado 1er 4º 3er Trimestre 2018 Trimestre Trimestre Trimestre Actual 2018 2017 2017

2017

2016

2015

2013

Volatilidad(ii) de: 4,10 2,29 5,35 1,15 1,24 1,14 5,89 4,34 1,80 13,86 13,24 14,55 14,20 12,03 12,86 25,73 21,66 18,79 Letra Tesoro 1 año 0,95 1,23 0,52 0,17 1,09 0,59 0,70 0,24 1,55 LETRA TESORO 1 AÑO 0,95 1,23 0,52 0,17 1,09 0,59 0,68 0,24 1,56 VaR histórico(iii) 1,16 1,16 1,13 1,15 1,15 1,15 1,23 2,30 -2,82 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. Valor liquidativo Ibex-35

Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Acumulado 2018

0,37

Trimestre Actual

1er Trimestre 2018

0,19

0,18

Anual

4º Trimestre 2017 0,19

3er Trimestre 2017 0,18

2017

0,75

2016

2015

0,77

2013

0,78

0,77

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario a corto plazo Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial

Patrimonio gestionado* (miles de euros) 0 0 0 0 0 11.671 0 129.154 0 23.517 0 0 0 0

Nº de partícipes*

Rentabilidad semestral media**

0 0 0 0 0 147 0 327 0 279 0 0 0 0

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,21 0,00 -0,26 0,00 1,48 0,00 0,00 0,00 0,00

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Patrimonio gestionado* (miles de euros)

Vocación inversora Retorno Absoluto Global Total fondos

Nº de partícipes*

Rentabilidad semestral media**

0 291 1.044

0,00 0,52 0,08

0 30.121 194.463

* Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Fin período actual Distribución del patrimonio

% sobre patrimonio

Importe

(+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO

Fin período anterior

16.042 497 15.523 22 0 3.833 588 20.463

Importe

78,40 2,43 75,86 0,11 0,00 18,73 2,87 100,00

% sobre patrimonio

13.275 496 12.767 12 0 2.504 537 16.316

81,36 3,04 78,25 0,07 0,00 15,35 3,29 100,00

Variación acumulada anual

% variación respecto fin período anterior

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

2.4. Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio Variación del período actual

Variación del período anterior

16.316 21,61 0,00 0,61 0,99 0,08 0,00 -0,71 0,00 0,00 1,62 0,00 0,00 0,00 -0,37 -0,30 -0,04 -0,02 -0,01 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 20.463

16.179 -0,02 0,00 0,85 1,22 0,12 0,00 0,08 0,00 0,00 1,03 0,00 0,00 0,00 -0,37 -0,30 -0,04 -0,02 0,00 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 16.316

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos +- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)

16.316 21,61 0,00 0,61 0,99 0,08 0,00 -0,71 0,00 0,00 1,62 0,00 0,00 0,00 -0,37 -0,30 -0,04 -0,02 -0,01 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 20.463

-148.667,69 0,00 -18,45 -8,86 -25,08 0,00 -1.166,10 0,00 -100,00 76,71 0,00 0,00 0,00 12,85 11,19 11,19 38,37 86,89 -18,45 50,00 0,00 0,00 50,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Período actual Descripción de la inversión y emisor

Divisa

Valor de mercado

%

Período anterior Valor de mercado

%

4/7

Período actual Descripción de la inversión y emisor ES0532945542 - Pagarés|TUBACEX|0,700|2018-11-08 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA TOTAL RENTA FIJA

Divisa EUR

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR IT0005056541 - Bonos|ITALIA|0,291|2020-12-15 PTOTVLOE0001 - Obligaciones|TESORO PUBLICO|1,100|2022-12-05 Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año IT0004869985 - Bonos|ATLANTIA SPA|3,625|2018-11-30 IT0004716319 - Bonos|ITALIA|0,379|2018-04-15 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año XS1290851184 - Bonos|BANK OF AMERICA|0,130|2020-09-14 XS1788584321 - Obligaciones|BBVA CAPITAL FUNDING|0,273|2023-03 XS1791326728 - Obligaciones|BMO FINANCIAL GROUP|0,043|2022-03FR0013241130 - Bonos|BPCE SA|0,723|2022-03-09 DE000A169GZ7 - Bonos|DAIMLER BENZ|0,056|2019-01-12 DE000DB7XHM0 - Bonos|DEUTSCHE BANK|0,055|2019-04-15 XS1590503279 - Bonos|FCE BANK PLC|0,171|2020-08-26 XS1346107433 - Bonos|GENERAL MILLS INC|0,100|2020-01-15 XS1792505197 - Bonos|GENERAL MOTORS CO|0,221|2022-03-26 XS1609252645 - Bonos|GENERAL MOTORS CO|0,351|2021-05-10 XS1130101931 - Bonos|GOLDMAN SACHS|0,109|2019-10-29 XS1240146891 - Bonos|GOLDMAN SACHS|0,096|2020-05-29 XS1586214956 - Bonos|HSBC HOLDING ORD|0,370|2022-09-27 XS1577427872 - Obligaciones|SAN PAOLO|6,125|2023-03-15 XS1197832832 - Bonos|COCA COLA|2019-09-09 XS1139320151 - Bonos|MORGAN STANLEY DEAN|0,097|2019-11-19 FR0013221652 - Obligaciones|RENAULT|0,059|2019-12-05 FR0013260486 - Bonos|RENAULT|0,340|2022-03-14 XS1689234570 - Obligaciones|SCH|0,421|2023-03-28 XS1586146851 - Bonos|SOCIETE GENERALE|0,521|2022-04-01 XS1712180477 - Bonos|MOLSON COORS BREWING|0,005|2019-03-15 CH0359915425 - Bonos|UBS|0,372|2022-09-20 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año XS0342289575 - Bonos|BARCLAYS PLC|6,000|2018-01-23 XS0997979249 - Bonos|BHARTI AIRTEL INT|4,000|2018-12-10 DE000A169GZ7 - Bonos|DAIMLER BENZ|0,056|2019-01-12 DE000DB7XHM0 - Bonos|DEUTSCHE BANK|0,055|2019-04-15 XS1307381928 - Bonos|GAZ CAPITAL SA|4,625|2018-10-15 XS0767815599 - Bonos|GLENCORE INTERNATION|4,625|2018-04-03 XS1379157404 - Bonos|PEMEX|3,750|2019-03-15 XS0904823431 - Obligaciones|PROSEGUR|2,750|2018-04-02 XS1712180477 - Bonos|MOLSON COORS BREWING|0,005|2019-03-15 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

Valor de mercado 497 497 497 497 890 515 1.405 420 0 420 758 491 603 507 0 0 502 757 100 402 806 352 503 495 500 504 733 500 495 504 0 501 10.013 0 1.201 501 997 509 0 619 0 100 3.927 15.765 15.765 15.765 16.262

Período anterior Valor de mercado

% 2,43 2,43 2,43 2,43 4,35 2,52 6,87 2,05 0,00 2,05 3,71 2,40 2,95 2,48 0,00 0,00 2,45 3,70 0,49 1,97 3,94 1,72 2,46 2,42 2,45 2,46 3,58 2,44 2,42 2,46 0,00 2,45 48,95 0,00 5,87 2,45 4,87 2,49 0,00 3,03 0,00 0,49 19,20 77,07 77,07 77,07 79,50

%

496 496 496 496 918 0 918 420 1.005 1.425 765 0 0 0 502 1.003 503 757 0 404 809 354 0 0 502 506 734 507 0 512 100 0 7.958 473 1.206 0 0 0 595 0 412 0 2.686 12.987 12.987 12.987 13.483

3,04 3,04 3,04 3,04 5,63 0,00 5,63 2,58 6,16 8,74 4,69 0,00 0,00 0,00 3,08 6,15 3,09 4,64 0,00 2,48 4,96 2,17 0,00 0,00 3,08 3,10 4,50 3,11 0,00 3,14 0,61 0,00 48,80 2,90 7,39 0,00 0,00 0,00 3,65 0,00 2,52 0,00 16,46 79,63 79,63 79,63 82,67

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Area Geográfica

Divisas

LIQUIDEZ

19,1 %

EURO

100,0 %

RENTA FIJA ESPAÑOLA

13,4 %

Total

100,0 %

RENTA FIJA EURO (EX.ESP)

67,6 %

Total

100,0 %

3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR)

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Instrumento INDICE EUROSTOXX 50

Importe nominal comprometido

Emisión Opcion|INDICE EUROSTOXX

Total subyacente renta variable

TOTAL OBLIGACIONES

Objetivo de la inversión

17.494 Inversión 17.494 17.494

4. Hechos relevantes SI a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes

NO X X X X X X X

X X X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes h.) Se ha incluido una frase en el folleto explicativo referente al nuevo gasto a soportar por parte del Fondo de Inversión, correspondiente a los gastos derivados del servicio de análisis financiero de inversiones.

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI

NO

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)

X X X

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente

X

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC

X

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Durante el periodo de referencia no se han llevado a cabo operaciones vinculadas.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable.

9. Anexo explicativo del informe periódico El primer semestre de 2018 ha sido en general negativo para los mercados de renta variable, con la excepción de EE.UU. Los principales índices europeos, salvo el CAC-40 francés, han cerrado con pérdidas. El Stoxx 600 cierra el semestre con una caída del -2,38% y el Eurostoxx 50 un -3,09% abajo. El Ibex 35 por su parte cae un -4,19%. El SP500 sube en el primer semestre del año un +4,68% una vez considerado la revalorización del dólar. Por su parte el Nikkei gana un +2,51% en euros. En las primeras semanas del año se daba un buen comportamiento de los índices bursátiles ya que se abogaba por la continuidad del crecimiento económico a nivel mundial y por una paulatina subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, pero el miedo a la inflación hizo que dicho arranque fulgurante se detuviera y desde entonces una serie de eventos de cariz político que posteriormente enumeramos han producido un incremento de la volatilidad. Se han experimentado varias jornadas de caídas pronunciadas en los mercados bursátiles y el optimismo por el crecimiento económico se ha ido desvaneciendo, principalmente en Europa. Sin embargo, pese a la sensación que puedan transmitir ciertas noticias, la economía mundial sigue creciendo de forma sana, impulsada por una mayor inversión, con los indicadores de confianza manteniéndose en niveles elevados y con una notable

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evolución del mercado laboral. Esta situación ha llevado a la Reserva Federal a incrementar los tipos de interés 25 bps por segunda vez en lo que va de año hasta el 2%. El BCE por su parte, ha mantenido inalterados los tipos de interés (actualmente a 0%) al menos hasta mediados de 2019, y ha anunciado el final del programa de compra de activos (QE) para diciembre 2018. Si bien es cierto que este crecimiento se ha visto empañado por los siguientes eventos durante gran parte del semestre: - La guerra comercial entre EEUU y sus socios comerciales (China, Unión Europea, México y Canadá) tras aprobar la imposición de aranceles. - La incertidumbre política en Italia (Guissepe Conte era investido primer ministro tras el acuerdo de gobierno entre La Liga Norte y el Movimiento 5 estrellas). La rentabilidad ofrecida por del bono italiano a 10 años ascendió hasta el +3,15%. - La inestabilidad política en España (Pedro Sánchez se convertía en el presidente del gobierno tras la moción de censura contra el PP). - La no ratificación de EE.UU. al acuerdo nuclear con Irán (el precio del petróleo superaba niveles máximos desde 2014 al sobrepasar los 79 $/). Aunque, como indicado, la situación macroeconómica es favorable pese al ruido de las noticias políticas, debemos estar atentos a los siguientes indicadores que nos pueden alertar sobre un debilitamiento de las buenas perspectivas de crecimiento: - El aplanamiento de la pendiente de la curva de tipos en EE.UU., que representa el diferencial entre la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años y el interés de títulos a corto plazo (2 años), podría pronosticar una recesión de la economía estadounidense. - La evolución de la inflación influenciada al alza por el alto precio del petróleo. El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 20.463.194,76 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 183, veintitrés más respecto al periodo anterior. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del 0,637% en el semestre (y una rentabilidad bruta del 1,005% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al 1,02% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. Dicha rentabilidad se ha obtenido con una volatilidad del 4,10%, frente a una volatilidad del 0,95% de la letra del tesoro a 12 meses. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 1,16%. No existen dentro del grupo de la gestora otros fondos con la misma vocación inversora con los que realizar un análisis comparativo de rentabilidad-riesgo. En cuanto a la estrategia de inversión seguida, se ha renovado la venta de puts en junio. En cuanto a la gestión de la liquidez del fondo, se han tomado posiciones en bonos corporativos flotantes que aportan cierta rentabilidad y limitan la duración de la cartera. El fondo no tiene en cartera fondos de inversión libre o fondos de fondos de inversión libre. El fondo no tiene en cartera productos estructurados. Las operaciones realizadas sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados han sido realizadas con el objetivo de gestionar la cartera de forma más eficiente. El apalancamiento medio de la cartera durante el periodo ha sido del 14%. Existe una total independencia entre Gestora y Depositario. En las inversiones del fondo se tienen en cuenta los límites generales que establece el Reglamento de Instituciones Colectiva. La valoración de los activos de la cartera se realiza de acuerdo con los criterios establecidos por la normativa vigente de la CNMV. No se ha utilizado ninguna fuente de financiación ajena.

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