LAS GRIEGAS (DELTA)

Ricardo Sáenz de Heredia Murray

GRIEGAS Las griegas son las fórmulas matemáticas que utilizan los traders para evaluar y controlar sus posiciones en el mercado. Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho. Importa saber lo que significan y que tengamos fácil acceso a ellas.

DELTA • Mide el cambio en el precio de la opción en función al cambio en el precio del subyacente • La suma de deltas de cada estrategia nos da el equivalente en unidades del subyacente (acciones) que estaríamos cortos o largos para esa posición ESP (Equivalent Share Position)

DELTA (calls) • La delta para las calls es siempre positiva • E.j. Delta 50 = por cada incremento de $1 en el subyacente la prima de la opción sube $0,50 • La delta de las calls varía en un rango de 0 a 100

DELTA (puts) • La delta para las puts es siempre negativa • E.j. Delta -50 = por cada $1 que baja el subyacente la prima de la opción sube $0,50 • La delta de las puts varía en un rango de 0 a 100

En el mundo de las opciones es costumbre referirse a las griegas adelantando la cifra 2 puntos decimales. Como si hubiéramos multiplicado el número por cien siempre. Entonces una delta ‘0,50’ se llama simplemente ‘50’. Un delta ‘0,25’ se llama ‘25’, y así sucesivamente.

DELTA • Opciones ATM = Delta aprox. 50 (-50) • Opciones ITM = Delta hacia 100 (-100) • Opciones OTM = Delta hacia 0 (0)

DELTA • Las calls – cuanto más sube el subyacente más sube la delta (hacia 100) • Las puts – cuanto más baja el subyacente más sube la delta (hacia -100) nota: ‘subir’ deltas negativas puts

CAMBIO DELTA EN UNA CALL

CÓMO RECORDAR (bases simples matemáticas) Posición larga es positivo (+) Posición corta es negativo (-) Delta positivo (+) Delta negativo (-) Comprado/Vendido

Delta pos/neg (call o put)

Posición delta

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DELTA (Resumen) • • • •

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Las calls siempre tienen delta positiva Las puts siempre tienen delta negativa Delta 0 (cero) significa que la opción está tan fuera del dinero que cambios en el subyacente no van a variar la prima de la opción Delta 100 (o -100) significa que la opción está tan dentro del dinero que cambios en el subyacente y la prima de la opción serán prácticamente iguales (un ritmo a la par de 1 a 1) Opciones (ATM) tienen deltas alrededor de 50 (-50) La delta de las calls incrementa cada vez más con las subidas del subyacente y las calls cada vez más en el dinero La delta de las puts incrementa cada vez más con las bajadas del subyacente y las puts cada vez más en el dinero La delta de las calls baja con las bajadas del subyacente y cada vez con las calls más fuera del dinero La delta de las puts baja con las subidas del subyacente y cada vez con las puts más fuera del dinero Una posición de call vendida (cortos de la call) tiene delta negativa Una posición de put vendida (cortos de la put) tiene delta positiva

ESP (Posición Equivalente Acciones) • Total deltas de nuestra posición • Sumamos deltas positivas y restamos deltas negativas • El resultado = la cantidad de acciones que estaríamos largos o cortos (E.j. delta 150 = largos 150 acciones)

E.j. Cambio Delta CSCO @ 25,00 La CSCO 25,00 Aug Put (precio 3,00 y delta -50) Si CSCO baja $1 = Nuevo precio de la put 3,50 Variación (-$1 x delta -50 = 0,50) Precio original (3,00) + variación (0,50)

E.j. Cambio Delta CSCO @ 23,00 La CSCO Aug 24 Put (precio 1,50 y delta -70) Si CSCO sube $1 = Nuevo precio de la put 0,80 Variación ($1 x delta -70 = -0,70) Precio original (1,50) + variación (-0,70)

E.j. Cambio Delta CSCO @ 23,00 La CSCO 21 Aug Call (precio 2,00 y delta 90) Si CSCO baja $1 = Nuevo precio de la call 1,10 Variación (-$1 x delta 90 = -0,90) Precio original (2,00) + variación (-0,90)

E.j. Cambio Delta (call spread) CSCO @ 23,00 El CSCO 24-25 Aug Call spread vertical (precio 1,00 y delta 20) Si CSCO sube $2 = Nuevo precio del spread 1,40 Variación ($2 x delta 20 = 0,40) Precio original (1,00) + variación (0,40)

E.j. Cambio Delta (put spread) CSCO @ 25,00 El CSCO 24-25 Aug Put spread vertical (precio 1,50 y delta -25) Si CSCO baja $1, = Nuevo precio del spread 1,75 Variación (-$1 x delta -25 = 0,25) Precio original (1,50) + variación (0,25)

Ejercicio ESP • • • •

Cortos 200 acciones Largos 3 CSCO Aug 24 calls (delta 60) Cortos 2 CSCO Aug 26 puts (delta -65) Largos 2 CSCO Aug 24 puts (delta -40)

Ejercicio ESP (resultado) - 200 + 180 + 130 - 80 + 30

(1 x -200) (3 x 60) (2 x 130) (2 x -40) (Total)