Reporte Anual De la Deuda Pública Periodo 2012 – 2013 Asunción, Febrero 2014

Agradeceremos sus contactos a la siguiente dirección de correo electrónico:

[email protected] Dirección General de Crédito y Deuda Pública Subsecretaría de Estado de Administración Financiera Sede Central del Ministerio de Hacienda Chile N° 252. Asunción, Paraguay. Teléfono: 595 21 493641 Web: www.hacienda.gov.py

REPORTE ANUAL DE LA DEUDA PÚBLICA EJERCICIO FISCAL 2013 DIRECCIÓN GENERAL DE CRÉDITO Y DEUDA PÚBLICA Misión Administrar eficientemente el sistema de crédito y deuda pública, a través de la cobertura adecuada de las necesidades de financiamiento del presupuesto público y del cumplimiento de los compromisos contractuales, enmarcados en riesgos controlables a mediano y largo plazo, de manera a asegurar el mantenimiento de la sostenibilidad de la deuda pública. Objetivos Generales Estratégicos 

Dar cumplimiento al Servicio de la Deuda Pública de la Administración Central en tiempo y forma.



Buscar alternativas de financiamiento al PGN a través de la emisión y colocación de Bonos del Tesoro u otros instrumentos financieros.



Analizar la liquidez y solvencia del Estado.



Actualizar continuamente los registros y reportes de los desembolsos externos y otros ingresos provenientes de otras operaciones.

Fuentes de Información Los datos utilizados en el presente Reporte provienen del Sistema de Gestión y de Análisis de la Deuda (SIGADE), el cual se constituye en un sistema estadístico y referencial de informaciones de la deuda pública, según Decreto Nº 10.342/20071. Cabe mencionar que el reporte ejecutado utiliza los montos correspondientes a los saldos que se encuentran sujetos, entre otras variables, a las fechas del tipo de cambio y de procesamiento usado. Asimismo, para la elaboración de este informe anual se considera, de acuerdo al Informe Financiero del Ministerio de Hacienda, el saldo que no incluye la mora de capital e intereses (SIGADE: Saldo 27). Por estos motivos, puede diferir de otras estadísticas de deuda. Por otro lado, cabe aclarar que la Deuda de las Entidades Descentralizadas incluye la deuda de: i) Entidades Descentralizadas: Dirección nacional de Aduanas (DNA); ii) Empresas Públicas: Administración Nacional de Electricidad (ANDE), Empresa de Servicios Sanitarios S.A. (ESSAP SA), Compañía Paraguaya de Comunicaciones (COPACO) e Industria Nacional de Cemento (INC); y, iii) Entidades Financieras Oficiales: Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), Crédito Agrícola de habilitación (CAH), Banco Nacional de la Vivienda (BNV), Banco Nacional de Fomento (BNF) y Fondo Ganadero (FG). No incluye deudas del Banco Central del Paraguay.

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POR EL CUAL SE AMPLÍA EL DECRETO N° 7.183 DEL 17 DE FEBRERO DE 2006, “POR EL CUAL SE APRUEBA EL MANUAL DE NORMATIVAS Y PROCEDIMIENTOS PARA EL REGISTRO Y CONTROL DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA”.

ABREVIATURAS

AC AIF BCP BID BIRF CAF DE DGCDP DGCP DGP DGTP DI DMFAS DRI ED FMI ICO JICA KFW LIBOR OEE PGN PIB SIAF SICO SIGADE SP SEAF TFCA UNCTAD

Administración Central Asociación Internacional de Fomento Banco Central del Paraguay Banco Interamericano de Desarrollo Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento Banco de Desarrollo de América Latina (en sus inicios, Corporación Andina de Fomento) Deuda Pública Externa Dirección General de Crédito y Deuda Pública Dirección General de Contabilidad Pública Dirección General de Presupuesto Dirección General del Tesoro Público Deuda Pública Interna Debt Management and Financial Analysis System Debt Relief International Entidades Descentralizadas Fondo Monetario Internacional Instituto de Crédito Oficial – Gobierno Español Agencia Japonesa de Cooperación Internacional Banco Alemán Gubernamental de Desarrollo Tasa Interbancaria de Operaciones Básicas de Londres Organismos y Entidades del Estado Presupuesto General de la Nación Producto Interno Bruto Sistema Integrado de Administración Financiera Sistema Integrado de Contabilidad Sistema de Gestión y de Análisis de la Deuda Sector Público Subsecretaría de Estado de Administración Financiera Programa "Tropical Forest Conservation Act" Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Contenido

RESUMEN EJECUTIVO……… .................................................................................................................................... 5

I. GESTIÓN DE DEUDA. EJERCICIOS FISCALES 2012-2013........................................................................................... 6 II. RESULTADOS DE LA GESTIÓN DE DEUDA EJERCICIOS FISCALES 2012 Y 2013 ........................................................ 9 III. PERFIL DE LA DEUDA ........................................................................................................................................... 13 DEUDA EXTERNA .............................................................................................................................................. 13 DEUDA INTERNA .............................................................................................................................................. 20 IV. PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LA DEUDA PÚBLICA ............................................................................................. 22 V. ANEXO .................................................................................................................................................................. 23

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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RESUMEN EJECUTIVO. El comportamiento del saldo de la deuda del sector público en el periodo 2012–2013 ha seguido una tendencia decreciente con respecto a la tendencia histórica predominante, con una variación interanual 2012-2013 promedio de 17,5%, con saldos de USD 3.589 millones en 2012 y USD 4.181,8 millones en 2013, equivalente al 14,11% del PIB, inferior a los promedios históricos de 42,9% y 22,7% registrados en los quinquenios 2000-2004 y 2005-2009, respectivamente. El total de la cartera de deuda del Sector Público está compuesta en un 64,1% por deuda externa y un 35,9% por deuda interna, composición que se aleja del promedio histórico de los últimos 20 años, con un promedio de participación del 85% para la deuda externa. Esta situación se ve potenciada por la creciente participación de la deuda bonificada interna dentro de la cartera total. En cuanto al servicio de la deuda pública, se menciona que tuvo un ritmo descendente en los últimos años, con un nivel de reducción promedio de 9,7% en el periodo 2012-2013, contrario al promedio histórico de crecimiento de 19,59% en el periodo 1990-2011, con montos de USD 398,6 millones en el 2.012 y USD 359,6 en el 2.013. En términos comparativos, como porcentaje de los ingresos tributarios, el servicio de la deuda pública representó, en promedio, el 10,87% del total recaudado en el periodo 2012– 2013, considerablemente inferior a su participación histórica del 33,06% en más de dos décadas. Los principales indicadores de solvencia y liquidez de la deuda pública muestran, al cierre del ejercicio fiscal 2013, patrones estables dentro de los estándares internacionales, señalando tanto la solvencia del país para hacer frente a las deudas contraídas, así como la disponibilidad de liquidez para hacer frente a sus obligaciones en función a los recursos generados (Ver Cuadro N° 1).

Cuadro N° 1

Indicadores de Deuda

Resultado al cierre del Ejercicio Fiscal 2013 Conceptos Deuda / Producto Interno Bruto Deuda Externa / Producto Interno Bruto Deuda Interna / Producto Interno Bruto Servicios de la Deuda / Exportaciones Servicios de la Deuda / Ingresos Tributarios Intereses de la Deuda / Producto Interno Bruto Reservas Netas Internacionales/ Deuda Externa

Ratios D/PIB DX/PIB DI/PIB SD/X SD/T ID/PIB RIN/DX

Porcentajes* 14,11% 9,05% 5,06% 3,81% 9,33% 0,33% 219,10%

* Cifras Preliminares Fuente: Dirección General de Crédito y Deuda Pública - Ministerio de Hacienda

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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I. GESTIÓN DE DEUDA. EJERCICIÓS FISCALES 2012-2013 La situación de la deuda pública paraguaya presenta ciertas características relevantes que deben ser consideradas para evaluar posibles alternativas de financiamiento y de estrategias que faciliten la gestión de la misma. Al respecto, en el mes de enero de 2013 se ha logrado la obtención de financiamiento a través del mercado internacional, demostrando la fortalecida imagen del país frente a acreedores internacionales, tras conseguir la tasa de interés más baja en la emisión inaugural de un emisor soberano. Igualmente, se han mantenido las fuentes internas de financiación a través de emisiones de Bonos de la Tesorería General en el mercado doméstico y en moneda nacional para minimizar la vulnerabilidad de las finanzas públicas ante perturbaciones del tipo de cambio y las tasas externas de interés y contribuir de esta manera a mantener la confianza y estabilidad a la economía.

CUADRO N° 2

Deuda del Sector Público

Concepto Distribución por Fuente de Financiamiento Deuda Interna Deuda Externa Distribución por moneda de contratación Deuda en USD Deuda en Yenes Deuda en Euros Deuda en PYG Deuda en otras monedas

Deuda SP/PIB en 2013; mientras que el promedio

2012

2013

para el

37,6% 62,4%

35,9% 64,1%

periodo 2000-

51,8% 10,4% 1,7% 34,9% 1,1%

54,6% 6,7% 1,4% 36,3% 1,1%

57,0% 43,0%

48,5% 51,5%

Distribución por tipo de instrumento Préstamos Bonos

14,11% de

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares. Estos datos pueden diferir de otras estadísticas de deuda, por estos conceptos: utilización del Saldo 27 - SIGADE (no incluye mora de capital e intereses), tipo de cambio al cierre según Res. MH de Cierre del Ejercicio Fiscal 2013, entre otros.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

2012 fue del 24,5%, resaltando la favorable gestión de los últimos años. 6

En el Cuadro N° 2 se puede observar que la deuda pública está compuesta, al cierre del Ejercicio Fiscal 2013, en un 64,1% por Deuda Externa y en un 35,9% por Deuda Interna; en cuanto a la clasificación por tipo de instrumento se puede observar que la distribución se ha mantenido relativamente estable, con una participación del 48,5% de los Préstamos y del 51,5% de los Bonos. Este último porcentaje incluye el Bono Perpetuo emitido al cierre del Ejercicio Fiscal 2012 al Banco Central del Paraguay (BCP), en el marco de la Ley N° 3.974/2010; los Bonos Soberanos emitidos en el mercado internacional en enero de 2013; y, los Bonos de la Tesorería General emitidos en el mercado doméstico, de conformidad a las respectivas Leyes Anuales de Presupuesto. En cuanto a la composición de la deuda por moneda, el dólar de los Estados Unidos de América (USD), es la divisa que representa el mayor porcentaje, con un nivel de 54,6% al cierre del Ejercicio Fiscal 2013, seguido por la deuda en moneda doméstica, con un 36,3% de participación, lo cual se debe a que en las ultimas colocaciones de los Bonos de la Tesorería General que se vienen realizando en el mercado doméstico, se realizan en moneda local exclusivamente, tanto para la Administración Central como para las Entidades Descentralizadas. Estos niveles no representan cambios sustanciales con respecto a la composición de la deuda pública por moneda al cierre del Ejercicio Fiscal 2012. En este sentido, el Gráfico N° 1 a continuación presenta la evolución de la Deuda del Sector Público para el periodo 1990-2013, tanto como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB), como la variación interanual de la misma. La ratio Deuda / PIB se muestra estable para el último quinquenio, en un nivel promedio del 14,1% (Ver Gráfico N° 1).

Gráfico N° 1 Evolución de la Deuda del Sector Público 70% 55% 25%

42,7% 40,2%

36,3%

40%

30,0%

18,2%

16,9% 16,1% 15,4% 16,8% 15,6% 13,7%

33,8%

33,1%

28,6% 23,2%

20,6% 21,2%

17,4%

13,8%

16,9%

14,1%

10,7%

14,5% 14,1%

10% -5% -20%

Deuda SP (como % PIB)

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

-35%

Deuda SP (% Variación interanual)

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; datos referenciales de la Administración Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07); y datos del PIB obtenidos del BCP-Informe Económico-Diciembre 2013. Cifras preliminares. Estos datos pueden diferir de otras estadísticas de deuda, por estos conceptos: utilización del Saldo 27 - SIGADE (no incluye mora de capital e intereses), tipo de cambio al cierre según Res. MH de Cierre del Ejercicio Fiscal 2013, entre otros.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Con relación a los pagos del servicio de la deuda del sector público, tanto en valores nominales como comparados con los Ingresos Tributarios, el Gráfico N° 2 permite observar que estos han transitado por un ritmo descendente de crecimiento en los últimos años, habiendo totalizado montos por USD 398,6 millones en 2012 y USD 359,6 millones para el 2013, representando una caída del 9,8% entre 2012 y 2013. Los pagos de deuda pública como proporción de los Ingresos Tributarios han caído en 24,3% entre 2012 y 2013, ubicándose este indicador en un nivel de 9,3% al cierre del 2013 frente al promedio del 31,0%, para el periodo 2000-2012.

Servicio de Deuda del Sector Público

Gráfico N° 2

como Proporción de los Ingresos Tributarios

80% 70%

70,9%

60% 52,8%

50%

43,9%

40%

43,4%

45,0% 35,7%

33,9%

39,1%

25,2%

31,0%

32,8% 21,8%

20%

20,8%

10%

36,4% 25,7%

32,6%

19,7%

24,0%

16,6%

15,2%

12,3%

16,7%

9,3%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

0%

2013

30%

44,1%

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; datos referenciales de la Administración Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07); e informaciones del BCP-Informe Económico-Diciembre 2013. Cifras preliminares. Nota técnica: A partir del año 2012 y de conformidad al marco legal vigente, se agregan datos de servicios de la deuda garantizada de la Administración Descentralizada.

Sin embargo, bajo un análisis más específico, los intereses de la deuda totalizaron USD 98,6 millones en 2013, mostrando un incremento del 24,5% respecto al cierre del año 2012, donde el mismo ascendía al monto de USD 79,2 millones (Ver Gráfico N° 3). Evolución de Pagos de Intereses de Deuda del Sector Público

Gráfico N° 3

(En millones de USD)

100

103,9 102,7 90,5

80,5

54,0

52,4

66,0

63,6

1996

59,2

1994

60,4

60

1993

80

1995

77,6 69,6

108,8

102,1 89,3

86,5

84,3

71,1

69,2

40 20

Intereses de deuda (millones de USD)

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1992

1991

1990

0

140% 120% 100% 98,6 80% 79,2 60% 40% 24,5% 20% 0% -20% -40%

2013

120

117,0

110,6 112,2

2012

140

% Variación interanual

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Administración Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares. Nota técnica: A partir del año 2012 y de conformidad al marco legal vigente, se agregan datos deservicios de la deuda garantizada de la Administración Descentralizada.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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II. RESULTADÓS DE LA GESTIÓN DE DEUDA EJERCICIÓS FISCALES 2012 Y 2013 La composición de la deuda del sector público por instituciones suscriptoras de los contratos de préstamos se ha caracterizado durante años por la participación mayoritaria de la Administración Central, del orden promedio de 84,2% para el periodo 2000-2012. Esta estructura se ha incrementado levemente al cierre de 2013, cuando el 89,7% (USD 3.751,3 millones al cierre de 2013) de la deuda pública correspondió a organismos de la Administración Central, y el restante 10,3% (USD 430,6 millones en 2013) a las Entidades Descentralizadas. Otra característica central de la deuda del sector público en su trayectoria histórica, es que la misma se encuentra constituida mayormente por deuda externa, cuya participación promedio fue de 86,9% para el periodo 2000-2011, sin embargo, esta ratio se redujo en el 2012, por efectos de la emisión del Bono Perpetuo en el marco de la Ley N° 3.974/2010, donde se ubicó en un nivel del 62,4%. Nivel similar se mantuvo al cierre del Ejercicio Fiscal 2013, cuando la participación de la deuda externa fue del 64,1% del total de la deuda del sector público. Cuadro N° 3 En millones de USD y porcentajes

Deuda del Sector Público por componente institucional y por jurisprudencia Año 2012

Año 2013

Composición por componente institucional Administración Central (AC)

3.177,7

3.751,3

Ent. Descentralizadas (ED) Sector Público

411,1 3.588,9

430,6 4.181,8

Distribución AC Distribución ED

88,5% 11,5%

89,7% 10,3%

Composición por fuente de financiamiento Deuda Interna (DI)

1.350,8

1.500,1

Deuda Externa (DE)

2.238,0

2.681,7

3.588,9

4.181,8

Distribución DI

37,6%

35,9%

Distribución DE

62,4%

64,1%

Sector Público

Fue nte: El a bora do con da tos de l a Admi ni s tra ci ón Ce ntra l obteni dos de l Informe Fi na nci e ro Anua l MH; y da tos re fe re nci a l e s de l a Admi ni s tra ci ón De s ce ntra l i za da proce de ntes de l SIGADE (De cre to No. 10.342/07). Ci fra s pre l i mi na re s .

No obstante esa participación dominante de la deuda externa, cabe resaltar la mayor importancia que la deuda interna ha adquirido en los últimos años, con un gran incremento en la participación dentro de la estructura de la Deuda Pública, esto se debe sobre todo a la entrega del Bono Perpetuo al BCP en el marco Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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de la Ley N° 3.974/2010, así como por las emisiones de Bonos de la Tesorería General en el mercado doméstico, tanto a través del BCP como de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A (BVPASA), esta última durante el Ejercicio Fiscal 2012. Otro factor a señalar es la extensión de los plazos de colocación de los Bonos de la Tesorería General en el mercado doméstico a partir de 2012, ya que a pesar de ser un monto no demasiado elevado, durante el Ejercicio Fiscal 2012, una de las series de las colocaciones realizadas a través de la BVPASA fue a un plazo de 8 años. Para el 2013, el mayor plazo de colocación de los Bonos de la Tesorería General fue de 5 años.

Gráfico 4

Deuda Interna y Externa del Sector Público - Porcentaje de Distribución

Deuda Pública Externa 64,1%

Deuda Pública Interna 35,9%

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

En concordancia con las características mencionadas anteriormente, conforme se puede apreciar en el Cuadro N° 4, el servicio de deuda del sector público ha correspondido, en su mayor parte, a la Administración Central con una participación del 85,2% y 85,4% al cierre de los Ejercicios Fiscales 2012 y 2013, con montos de USD 339,5 millones y USD 307,0 millones, respectivamente, mientras que el promedio durante el periodo 2000-2012 ha sido del 82,7% de participación de la Administración Central en el servicio de la deuda pública. Por otra parte, el servicio de deuda de las Entidades Descentralizadas fue de USD 52,5 millones en 2013, con una participación del 14,6% para el cierre del 2013 frente al promedio de 17,3% en el periodo 2000-2012. Así también, en 2012 y 2013 la mayor parte del servicio de deuda del sector público correspondió a los pagos de la deuda externa por montos de USD 294,7 millones y USD 268,2 millones, respectivamente, con una participación promedio de 82,1% del total en el periodo 2000-2012, en tanto que para el 2013 el servicio de la deuda pública externa se ubicó en 74,6% del total. Los pagos de la deuda interna se ubicaron en USD 103,9 millones y en USD 91,4 millones en 2012 y 2013, respectivamente. En este contexto es Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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importante mencionar que las últimas colocaciones de Bonos realizadas por el Ministerio de Hacienda son a plazos de hasta 8 años en 2012 (emisión a través de la BVPASA) y hasta 5 años (2013), lo que explica la reducción del servicio de la deuda interna, que participa con el 25,4% del total al cierre del 2013.

Cuadro N° 4 En millones de USD y porcentajes

Evolución del Servicio de Deuda del Sector Público Año 2012

AÑO 2013

Composición por componente institucional Administración Central (AC)

339,5

307,0

Ent. Descentralizadas (ED) Sector Público

59,1 398,6

52,5 359,6

Distribución AC Distribución ED

85,2% 14,8%

85,4% 14,6%

Composición por fuente de financiamiento Servicio Deuda Interna (DI) Servicio Deuda Externa (DE)

103,9 294,7

91,4 268,2

Sector Público Distribución DI

398,6 26,1%

359,6 28,9%

Distribución DE

73,9%

71,1%

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Administración Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares. Nota técnica: Conforme al marco legal vigente, a partir de 2012 se incorporan en el Informe Financiero Datos del servicio de la deuda garantizada de la Administración Descentralizada.

La mayor parte del servicio de deuda total del Sector Público durante el periodo considerado fue destinado a los reembolsos de capital, por valor de USD 318,5 millones en 2012 y USD 259,5 millones en 2013, de los cuales USD 275,0 millones y USD 221,14 millones, respectivamente, correspondieron a la Administración Central, en proporciones de 86,3% y de 85,2% del total de las amortizaciones de cada año, respectivamente. La participación de las Entidades Descentralizadas en las amortizaciones de la deuda del Sector Público fue de 13,7% en 2012 y de 14,8% en 2013, equivalentes a USD 43,5 millones y USD 38,4 millones, respectivamente, para las amortizaciones realizadas en cada periodo. De manera general, la composición del servicio total por componente institucional y por grupo de acreedores se ha mantenido en niveles próximos durante el periodo considerado, según se puede observar en el Cuadro N° 5.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Cuadro N° 5

Servicio de Deuda del Sector Público 2012-2013 (En millones de USD) Ejercicio Fiscal 2012

Grupo de Acreedores

Ejercicio Fiscal 2013

Amortización

Interés

Comisión

Total

Amortización

Interés

Comisión

Total

275,0 75,4 0,0 75,2 0,2 199,6 113,7 47,1 38,7 43,5 9,8 9,8 33,7 21,2

63,8 13,2 0,0 13,2 0,0 50,6 31,8 10,1 8,6 15,4 5,6 5,6 9,8 5,0

0,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,7 0,7 0,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,2 0,2

339,5 88,6 0,0 88,3 0,3 250,9 146,3 57,3 47,4 59,1 15,3 15,3 43,7 26,4

221,1 37,3 0,0 37,0 0,2 183,9 115,4 29,8 38,7 38,4 17,4 17,4 20,9 11,7

84,5 31,2 0,0 31,2 0,02 53,3 31,7 7,0 14,6 13,5 5,3 5,3 8,3 5,8

1,4 0,0 0,0 0,0 0,0 1,4 1,3 0,0 0,0 0,6 0,0 0,0 0,6 0,6

307,0 68,5 0,0 68,2 0,2 238,6 148,4 36,9 53,3 52,5 22,9 22,9 29,6 18,1

Bilaterales

12,5

4,8

0,0

17,4

9,3

2,4

0,0

11,7

Tenedores de Bonos Externos Servicio de Deuda Sector Público

0,0 318,5

0,0 79,2

0,0 0,9

0,0 398,6

0,0 259,5

0,0 98,1

0,0 1,9

0,0 359,6

AC

86,3%

80,6%

81,4%

85,2%

85,2%

86,2%

70,9%

85,4%

ED

13,7%

19,4%

18,6%

14,8%

14,8%

13,8%

29,1%

14,6%

Administración Central Servicio de Deuda Interna Préstamos del BCP Tenedores de Bonos Internos Nuevas Obligaciones-TFCA Servicio de Deuda Externa Multilaterales Bilaterales Tenedores de Bonos Externos Ent. Descentralizadas Servicio de Deuda Interna Tenedores de Bonos Internos Servicio de Deuda Externa Multilaterales

Proporción del Servicio de Deuda SP

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Administración Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares. Nota técnica: Conforme al marco legal vigente, a partir de 2012 se incorporan en el Informe Financiero Datos del servicio de la deuda garantizada de la Administración Descentralizada.

Con relación a la situación del servicio de la deuda pública de los ejercicios fiscales analizados, cabe destacar que la misma se ha caracterizado no sólo por el cumplimiento en tiempo y forma de los respectivos calendarios de vencimientos, sino también por la efectivización de pagos adelantados de determinados vencimientos correspondientes a la deuda externa. Es así como, en el mes de diciembre de 2013 se han anticipado pagos destinados al cumplimiento del calendario de vencimientos externos de enero del ejercicio fiscal 2014, correspondientes a las cuotas de los bonos soberanos, acreedores Bilaterales (el denominado “Crédito Chino”) y la deuda externa de Organismos Multilaterales.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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III. PERFIL DE LA DEUDA DEUDA EXTERNA Con relación a la Deuda Externa, cabe señalar que hasta el año 2012 la cartera de préstamos externos de la Administración Central se ha caracterizado por la relevancia de los Organismos Multilaterales como los de mayor participación en la composición de la misma, dada la mayoritaria participación de créditos procedentes de los mismos, del orden del 72,3% para dicho año, con un monto de USD 1.372,2 millones en 2012; sin embargo, al cierre de 2013 y con la emisión de los Bonos Soberanos en el mercado internacional, la composición por acreencias de la Administración Central, se ha modificado conforme a la siguiente estructura: 61,3% de participación para Organismos Multilaterales, 10,9% para Bilaterales y 27,8% para los tenedores de Bonos y obligaciones emitidos en el mercado externo, estos últimos incluyen a los Bonos Soberanos y al denominado “Crédito Chino”. Lo mismo puede decirse de la deuda externa de las Entidades Descentralizadas para el Año 2013, donde el 67,8% está constituido por créditos de Organismos Multilaterales, con un total de USD 219,5 millones; mientras que el 32,2% corresponde a la deuda con Gobiernos Extranjeros, con un monto de USD 104,3 millones. (Ver Cuadro N° 6).

Cuadro N° 6 Grupo de Acreedores Sector Público

Deuda Externa del Sector Público por Grupo de Acreedores En Millones de USD 2012 2013

Distribución 2012 2013

2.238,0

2.681,7

100,0%

100,0%

1.581,6 462,9

1.665,5 361,4

70,7% 20,7%

62,1% 13,5%

Tenedores de bonos externos

193,5

654,8

8,6%

24,4%

Administración Central

1.896,8

2.357,8

100,0%

100,0%

1.372,2 331,1

1.446,0 257,0

72,3% 17,5%

61,3% 10,9%

Tenedores de bonos externos

193,5

654,8

10,2%

27,8%

Ent. Descentralizadas

341,2

323,8

100,0%

100,0%

Multilaterales

209,4

219,5

61,4%

67,8%

Bilaterales Tenedores de bonos externos

131,8 0,0

104,3 0,0

38,6% 0,0%

32,2% 0,0%

Multilaterales Bilaterales

Multilaterales Bilaterales

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Una revisión más detallada de la cartera de préstamos externos de la Administración Central, da cuenta que el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es el principal acreedor multilateral, con montos de USD 891,3 millones en 2012 y de USD 956,8 millones en 2013, con una participación 66,2% para el año 2013. En segundo lugar se ubicó el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) con montos de USD 327,5 millones y USD 327,9 millones, respectivamente, para los años 2012 y 2013 (Ver Cuadro N°7). Otras importantes fuentes de créditos externos en el periodo de referencia, aunque en menores proporciones, fueron el Eximbank y la Corporación Andina de Fomento (CAF) en la cartera de préstamos externos de la Administración Central.

Cuadro N° 7 Concepto Administración Central Multilaterales BID BIRF CAF Otros Acreedores Bilaterales JICA Eximbank ICO Otros Acreedores Bonos Externos China Trust Comm. B. (Crédito Chino) Tenedores de los Bonos Soberanos

Deuda Externa de la Administración Central por grupo de Acreedores e Institución Financiera En Millones de USD 2012 1.896,8 1.372,2 891,3 327,5 88,4 65,0 331,1 258,1 58,7 13,1 1,2 193,5 193,5 0,0

2013 2.357,8 1.446,0 956,8 327,9 77,6 83,7 257,0 193,2 50,9 12,2 0,6 654,8 154,8 147,7

Distribución 2012

2013

100,0% 65,0% 23,9% 6,4% 4,7% 100,0% 77,9% 17,7% 4,0% 0,4% 100,0% 100,0% 0,0%

100,0% 66,2% 22,7% 5,4% 5,8% 100,0% 75,2% 19,8% 4,8% 0,2% 46,2% 23,6% 22,6%

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

En términos agregados, y considerando el ranking general de las instituciones crediticias internacionales proveedoras de fuentes de financiamiento externo al Estado Paraguayo, cabe mencionar que los principales acreedores del Sector Público fueron el BID y la Japan International Cooperation Agency (JICA) durante los dos últimos años. En efecto, el BID fue el mayor acreedor de la deuda externa total de la Administración Central, en tanto que la JICA y el BIRF ocuparon el segundo y tercer lugar de la cartera de préstamos externos de la Administración Central, respectivamente. Por otra parte, al tomar en cuenta la composición de la cartera de préstamos externos del Sector Público por monedas de contratación de los créditos, se puede observar que la mayor proporción de la deuda externa está denominada en dólares de los Estados Unidos de América, por valor de USD 1.762,8 millones Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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y USD 2.295,6 millones en los años 2012 y 2013, respectivamente, lo cual representa una participación del 78,8% y del 85,6% para dichos años. En segundo lugar, se ubican los saldos externos contratados en yenes, por valor de USD 374,5 millones en 2012 y de USD 281,1 millones en 2013, que representaron un 16,7% y un 10,5% del total de cada año. (Ver Cuadro N° 8).

Cuadro N° 8 Por Moneda Sector Público USD Euro Yen Otras monedas

Deuda Externa del Sector Público Por Moneda En Millones de USD

Distribución

2012

2013

2012

2013

2.238,0

2.681,7

100,0%

100,0%

1.762,8 60,7 374,5 40,0

2.295,6 59,4 281,1 45,5

78,8% 2,7% 16,7% 1,8%

85,6% 2,2% 10,5% 1,7%

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

La composición de la deuda pública externa por tipos de tasas de interés se ha incrementado en lo que respecta a la participación de deuda a tasa fija, con un nivel del 67,6%, como resultado de la colocación de los Bonos Soberanos a una tasa cupón fija de 4,625%. A su vez, entre la deuda externa contratada a tasa variable, la deuda sujeta a tasa LIBOR a 6 meses ha tenido la participación más alta en este concepto, con una participación de 75,9% (Ver Cuadro N° 9). Saldo de Deuda Externa del Sector Público - Distribuido

Cuadro N° 9

por Tipos de Tasas de Interés Tipo de Tasa

2012

2013

Tasa Fija

43,9%

67,6%

Tasa Variable

56,1%

32,4%

De los cuales, la distribución del Saldo Total del Sector Público con Tasa Variable es:

Tasa Variable

2011

2012

Libor 6M

78,0%

75,9%

Otras tasas variables

22,0%

24,1%

100,0%

100,0%

Saldo Total

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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En cuanto a los bonos soberanos, se presentan los cuadros y gráficos relacionados al monitoreo de su comportamiento en los mercados internacionales a través del portal Bloomberg. Cuadros comparativos respecto a Títulos del Tesoro Público de Paraguay Países de América Latina que emiten Bonos Soberanos en el mercado mundial de Bonos (Rendimiento, ratings y plazos)

Cuadro N° 10

Colocaciones a 2 años de plazo

País-Mercado Rendimiento Perú - MG México - MG Brasil - MG Colombia - MG

Moody´s

S&P

Fitch

Baa2 Baa1 Baa2 Baa3

BBB+ BBB+ BBB BBB

BBB+ BBB+ BBB BBB

Chile - MG México - MG Perú - MG Colombia - MG Brasil - MG Paraguay - MG

0,5% 0,7% 0,8% 0,7%

Cuadro N° 12

Colocaciones a 5 años de plazo

País-Mercado Rendimiento Colombia - MG 2,99%

Cuadro N° 11 País-Mercado

Moody´s S&P Baa3 BBB

Fitch BBB

OBSERVACIONES:

Colocaciones a 10 años de plazo

Rendimiento

Moody´s

S&P

Fitch

3,42% 4,05% 4,30% 4,37% 4,91% 5,17%

Aa3 Baa1 Baa2 Baa3 Baa2 Ba3

AABBB+ BBB+ BBB BBB BB-

A+ BBB+ BBB+ BBB BBB BB-

Bolivia - MG

5,36%

Ba3

BB-

BB-

Venezuela - MG

14,51%

Caa1

B-

B+

Cuadro N° 13 País-Mercado Chile - MG México-MG Brasil-MG Colombia-MG

Colocaciones a 30 años de plazo

Rendimiento 4,86% 5,45% 5,96% 5,53%

Moody´s Aa3 Baa1 Baa2 Baa3

S&P AABBB+ BBB BBB

Fitch A+ BBB+ BBB BBB-

Elaboración propia con base a datos obtenidos de Bloomberg MG: mercado global; nd: dato no disponible. Datos correspondientes al 23/01/2014

Gráfico N° 5

Comparativo de rendimiento de Bonos Soberanos. Colocaciones 10 años de plazo

Venezuela - MG

14,5%

Gráfico N° 6

100,0%

3,6%

Deuda Pública por instrumento. Paraguay respecto a países latinoamericanos emisores en el mercado mundial de bonos 0,1%

7,3%

3,8%

11,2%

10,2%

90,0%

Bolivia - MG

5,4%

Paraguay - MG

80,0%

45,0%

70,0%

5,2%

60,0%

Brasil - MG

50,0%

4,9%

96,4%

99,9%

92,7%

96,2%

88,8%

89,8%

40,0%

Colombia - MG

30,0%

4,4%

55,0%

20,0%

Perú - MG

4,3%

10,0% 0,0%

México - MG

4,0%

Chile - MG 0,0%

3,4% 2,0%

4,0%

Bonos (%deuda total)

6,0%

8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0%

Rendimiento (%)

Préstamos (%deuda total)

Nota: Datos de Paraguay correspondientes al 30/12/2013; e informaciones del resto de los países a la fecha. Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Bloomberg

Elaboración propia a base de datos proveídos por Bloomber al 23-01-2013

La evolución de la cotización de los bonos soberanos se resume a través de los siguientes gráficos: Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

16

Gráfico N° 7

COTI ZACI ÓN DE P RECI O Y RENDI MI ENTO

Gráfico N° 8

SP READ EN RELACI ÓN AL B ENCHMARK

Gráfico N° 10

COTI ZACI ON DEL B ONO DE P ARAG UAY V S B ONOS DE B OLI V I A

COTIZACION DEL BONO PARAGUAY VS BONO DE LOS EEUU

Gráfico N° 9

B ONO DE P ARAG UAY V S B ONOS DE EE. UU

El análisis técnico se basa en las comparaciones efectuadas conforme al siguiente cuadro y a los siguientes gráficos:

Indicadores Básicos

Cuadro N° 14

Calificadoras

Valor

Precio

Rendimiento

Sprd

Dur M

S&P

Moody's

URUGUAY 6 ⅞ 09/25

115,52

4,98

215

8,11

BB-

Baa3

BOLIVI 4 ⅞ 10/22 PARGUY 4 ⅝ 01/23 BRAZIL 2 ⅝ 01/23 MEX 4 10/23 CHILE 2 ¼ 10/22

96,63 96,13 85,9 98,7 90,5

5,36 5,17 4,56 4,16 3,52

253 234 173 133 69

6,92 7,23 7,74 7,84 7,76

BBBBBBB BBB+ AA-

Ba3 Ba3 Baa2 Baa1 Aa3

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

17

5,5

RENDIMIENTO VS DURACIÓN

BOLIVI 4 ⅞ 10/22

PARGUY 4 ⅝ 01/23

5

Rendimiento

URUGUAY 6 ⅞ 09/25

BRAZIL 2 ⅝ 01/23

4,5

MEX 4 10/23 4

CHILE 2 ¼ 10/22

3,5

Gráfico N° 12

Spread Vs Duración BOLIVI 4 ⅞ 10/22

250 Spread Benchmar de los bonos a 10 años de EEUU en puntos base

Gráfico N° 11

URUGUAY 6 ⅞ 09/25

PARGUY 4 ⅝ 01/23

200 BRAZIL 2 ⅝ 01/23

150 MEX 4 10/23 100 CHILE 2 ¼ 10/22

50

3 6,8

7

7,2

7,4

7,6

7,8

8

6,8

8,2

7

7,2

7,4

7,6

7,8

8

8,2

Duración Modificada (Años)

Duración Modificada (Años)

Fuente: elaboración propia con datos obtenidos de Bloomberg

Fuente: elaboración propia con datos obtenidos de Bloomberg

El perfil del servicio de deuda externa del Sector Público en el periodo 2013 muestra que la mayor proporción corresponde a los pagos a los acreedores multilaterales, en el orden de 62,3%; seguido de montos pagados a gobiernos extranjeros en el orden del 17,9%. La mayor parte de los pagos fue realizada en dólares estadounidenses, en una magnitud de 85,6% del total. Los pagos externos en yenes se ubicaron en segundo lugar, con una proporción aproximada del 10,5%. Más detalles pueden observarse en los Gráficos 13 y 14, a continuación. Gráfico N° 13

Servicio de Deuda Externa - Sector Público Distribución por Grupo de Acreedores

Bonos Externos 19,8%

Gobiernos Extranjeros y sus Agencias 17,9%

Gráfico N° 14

Servicio de Deuda Externa - Sector Público Distribución Por Moneda de Pago

USD 85,6% Organismos Multilaterales 62,3%

Yen 10,5% Euros 2,2% Otras 1,7%

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

18

Los desembolsos de préstamos externos recibidos por el Sector Público totalizaron USD 230,0 millones en 2012 y USD 709,9 millones en 2013, observándose así un incremento de 208,7% en este periodo interanual, principalmente debido a la Emisión de Bonos Soberanos en el mercado internacional en enero del Ejercicio Fiscal 2013. La mayor parte de los créditos externos desembolsados correspondieron a la Administración Central, en el orden del 98,0% del total, con valores de USD 695,5 millones para el Ejercicio Fiscal 2013. El restante 2% fue a las Entidades Descentralizadas, con montos registrados de USD 14,3 millones (Ver Cuadro N° 14). Desembolsos Externos Sector Público 2012-2013

Cuadro N° 14

En Millones de USD

Concepto

Variación interanual

2012

2013

195,8

695,5

255,2%

0,0

2,6

0,0%

195,8

192,9

-1,5%

Tenedores de Bonos Externos

0,0

500,0

0,0%

Ent. Descentralizadas

34,1

14,3

-58,0%

Bilaterales

26,3

2,1

-91,9%

Multilaterales

7,8

12,2

56,8%

Sector Público

230,0

709,9

208,7%

Administración Central Bilaterales Multilaterales

Distribución Administración Central

85,2%

98,0%

Ent. Descentralizadas

14,8%

2,0%

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central-Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Por otro lado, el análisis de la relación de desembolsos de préstamos externos con el servicio de la deuda externa, conforme se presenta en el Cuadro N° 15, permite ver las transferencias Netas del Sector Externo. Cuadro N° 15 Concepto

Flujos Netos y Transferencias Netas 2012-2013 Préstamos Externos del Sector Público (En Millones Desembolsos Pagos Capital

Flujos Netos

Intereses Pagados

de USD)

Comisiones Pagadas

Transferencias Netas

Ejercicio Fiscal 2012 Admi ni straci ón Central Ent. Descentral i zadas

Sector Público

195,8

199,6

-3,7

50,6

0,7

34,1

33,7

0,4

9,8

0,2

-55,1 -9,6

230,0

233,3

-3,3

60,4

0,9

-64,7

Ejercicio Fiscal 2013 Admi ni straci ón Central

695,5

183,9

Ent. Descentral i zadas

14,3

20,8

Sector Público

709,9

204,6

511,6

53,3

1,4

-6,4

8,3

0,6

457,0 -15,2

505,2

61,6

1,9

441,7

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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DEUDA INTERNA Los saldos de la deuda interna de la Administración Central correspondientes a los ejercicios fiscales 2012 y 2013 registraron montos por USD 1281,7 millones y USD 1394,0 millones, respectivamente, representando un incremento cercano a los 8,7%, cabe mencionar que los saldos de la Deuda Interna Bonificada incluye la Emisión del Bono Perpetuo en el marco de la Ley N° 3.974/2010 “QUE DEFINE DIVERSOS ASPECTOS DEL PRESUPUESTO RELACIONADO CON LA POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY” por un monto equivalente a USD 915.8 millones. La mayor parte de la deuda interna ha estado constituida por saldos provenientes de los Bonos del Tesoro Público, con una participación de casi el 100% en el periodo 2013; registrándose una incremento interanual de 8,7% al cierre de 2013 por variaciones positivas básicamente en la emisión y colocación de Bonos de la Tesorería General en el mercado doméstico. (Ver Cuadro N° 16).

Cuadro N° 16 Moneda Deuda Interna Bonificada

Saldo de Deuda Interna de Administración Central Ejercicios Fiscales 2012-2013 En millones USD Variación 2012/2013 2012 2013 1.280,9

1.392,9

Nuevas Obligaciones del TFCA

0,8

0,5

Total Deuda Interna AC

1.281,7

1.393,4

Distribución

2012

2013

Deuda Interna Bonificada

99,9%

99,96%

Nuevas Obligaciones del TFCA

0,1%

0,04%

8,7% -30,9% 8,7%

Fuente: Elaborado con datos de la Administración Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH. Cifras preliminares.

Una revisión a los registros de los saldos de la deuda interna bonificada en los años 2012 y 2013 indica que la mayor parte de los mismos estuvo compuesta por saldos en moneda doméstica, puesto que las colocaciones en los últimos años viene realizándose exclusivamente en moneda doméstica y a tasa fija para la Administración Central. Cabe señalar que en el año 2012 se registraron emisiones de Bonos del Tesoro, por primera vez a través de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A (BVPASA), sólo en ese año. De igual manera, cabe señalar que las condiciones financieras de los saldos generados por las emisiones de los Bonos del Tesoro en ejercicios fiscales anteriores al año 2013 pueden considerarse favorables. En efecto, se observa que la mayor proporción de saldos bonificados se encuentra denominada en moneda local y a una tasa de interés fija que ha sido descendente para estos últimos años. A esta reducción del costo de la deuda se ha sumado la expansión de los plazos de vencimiento de los referidos Bonos, los que pasaron de colocaciones superiores a 3 años, que ha sido el tiempo promedio de las colocaciones, y con Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

20

nuevas fuentes de financiamientos tales como la emisión de los Bonos a través de la BVPASA. El gráfico siguiente muestra la cotización de las colocaciones de los Bonos del Tesoro realizados a través de la BVPASA en el Ejercicio Fiscal 2012. (Gráfico N° 15).

Gráfico N° 15

Cotización de los Bonos del Tesoro en el Mercado Financiero Interno emitidos a través de la BVPASA

Rendimientos por Plazos de Vencimiento

13,00% 11,75%

12,00%

11,25%

10,75%

RENDIMIENTO

11,00% 10,00% 9,00% 7,75%

8,00% 6,90% 7,00% 6,00% 1

2

3

4

5

6

7

8

PLAZO(AÑOS)

Es importante resaltar ciertos aspectos que podrían ser considerados oportunos a la hora de definir medidas para el desarrollo de mercado de capitales, en tal sentido, se puede fortalecer mediante algunas medidas que apunten de darle mayor liquidez a los instrumentos emitidos, es así que la mejor opción sería manteniendo emisiones constantes a través de los años, a fin de brindarle al inversionistas alternativas de composición de su cartera y generando tasas referenciales para próximas emisiones.

Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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IV. PERFIL DE VENCIMIENTÓS DE LA DEUDA PUBLICA El calendario de compromisos futuros facilita la determinación de las posibles operaciones de financiamiento que permitan suavizar en el tiempo la concentración de empréstitos en periodos específicos. La estructura por perfil de amortización presenta picos elevados en los próximos cinco años, con una caída para los años siguientes. El pico que se presenta en el 2.023 corresponde al vencimiento del principal de los bonos soberanos (Ver gráfico N° 16). Gráfico N° 16

Perfil de Amortizaciones de la deuda del sector público

700 600 500

Millones

400 300

200 100

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050

0

Deuda Externa

Deuda Interna

Fuente: Elaborado con datos de la Adm. Central obtenidos del Informe Financiero Anual-MH; y datos referenciales de la Adm. Descentralizada procedentes del SIGADE (Decreto No. 10.342/07). Cifras preliminares.

El tiempo promedio de vencimiento es un indicador muy utilizado para analizar el perfil de vencimiento de la Deuda, asociado siempre a las características de refinanciamiento. La aplicación de la fórmula a la cartera total de deuda al cierre del 2013 define un tiempo promedio de 8,47 años para la deuda externa, 3,75 años para la interna y 7,58 años para la deuda total. (Ver gráfico N° 17).

∑

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V. ANEXÓ CONSIDERACIONES GENERALES Las informaciones utilizadas en el presente informe corresponden a datos de la Administración Central provenientes del Informe Financiero Anual del Ministerio de Hacienda, y a datos de las Entidades Descentralizadas obtenidos del SIGADE, el cual se constituye en el sistema estadístico y referencial de informaciones de la deuda pública conforme al Decreto No 10.342/07. Los montos ejecutados corresponden a saldos que se encuentran sujetos, entre otras variables, a las fechas del tipo de cambio y de procesamiento o de corte utilizadas. La cobertura institucional considerada en este informe abarca al Sector Público, el cual está constituido por los Organismos del Estado de la Administración Central y las Entidades Descentralizadas. Cabe señalar que dichas agrupaciones institucionales se enmarcan en las disposiciones previstas en el Clasificador Presupuestario correspondiente a la Ley No 4.848/2013 "Que aprueba el Presupuesto General de la Nación para el Ejercicio Fiscal 2013". Se presenta, seguidamente, una síntesis de los referidos componentes institucionales del Sector Público:  Administración Central:  Poder Legislativo: Congreso Nacional, Cámara de Senadores, Cámara de Diputados.  Poder Ejecutivo: Presidencia de la República, Vicepresidencia de la República, Ministerio del Interior, Ministerio de Relaciones Exteriores, Ministerio de Defensa Nacional, Ministerio de Hacienda, Ministerio de Educación y Cultura, Ministerio de Salud Pública y Bienestar Social, Ministerio de Justicia y Trabajo, Ministerio de Agricultura y Ganadería, Ministerio de Industria y Comercio, Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones, Ministerio de la Mujer.  Poder Judicial: Corte Suprema de Justicia, Justicia Electoral, Ministerio Público, Consejo de la Magistratura, Jurado de Enjuiciamiento de Magistrados.  Contraloría General de la República.  Defensoría del Pueblo.  Entidades Descentralizadas:  Banco Central del Paraguay.  Gobiernos Departamentales de: Concepción, San Pedro, Cordillera, Guairá, Caaguazú, Caazapá, Itapúa, Misiones, Paraguarí, Alto Paraná, Central, Ñeembucú, Amambay, Canindeyú, Presidente Hayes, Boquerón, Alto Paraguay.  Entes Autónomos y Autárquicos: Instituto Nacional de Tecnología y Normalización (INTN), Consejo Nacional de Vivienda (CONAVI), Instituto Nacional de Desarrollo Rural y de la Tierra (INDERT), Dirección de Beneficencia y Ayuda Social (DIBEN), Instituto Paraguayo del Indígena (INDI), Fondo Nacional de la Cultura y las Artes (FONDEC), Comisión Nacional de Valores (CNV), Comisión Nacional de Telecomunicaciones (CONATEL), Dirección Nacional de Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Transporte (DINATRAN), Secretaría de Transporte Área Metropolitana de Asunción (SETAMA), Ente Regulador de Servicios Sanitarios (ERSSAN), Instituto Nacional de Cooperativismo (INCOOP), Dirección Nacional de Aduanas, Servicio Nacional de Calidad y Salud Animal (SENACSA), Instituto Paraguayo de Artesanía (IPA), Servicio Nacional de Calidad, Sanidad Vegetal y de Semillas (SENAVE), Dirección Nacional de Contrataciones Públicas (DNCP), Instituto Forestal Nacional (INFONA), Secretaría del Ambiente (SEAM), Instituto Paraguayo de Tecnología Agraria (IPTA), Secretaría Nacional de la Vivienda y el Hábitat (SENAVITAT), Dirección Nacional de Correos del Paraguay (DINACOPA).  Entidades Públicas de Seguridad Social: Instituto de Previsión Social (IPS), Caja de Seguridad Social de Empleados y Obreros Ferroviarios, Caja de Jubilaciones y Pensiones del Personal de ANDE, Caja de Jubilaciones y Pensiones de Empleados de Bancos y Afines, Caja de Jubilaciones y Pensiones del Personal Municipal.  Empresas Públicas: Administración Nacional de Electricidad (ANDE), Administración Nacional de Navegación y Puertos (ANNP), Dirección Nacional de Aeronáutica Civil (DINAC), Petróleos Paraguayos (PETROPAR), Industria Nacional del Cemento (INC).  Entidades Financieras Oficiales: Banco Nacional de Fomento (BNF), Crédito Agrícola de Habilitación (CAH), Fondo Ganadero, Caja de Préstamos del Ministerio de Defensa Nacional, Agencia Financiera de Desarrollo (AFD).

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CONCEPTOS ENMARCADOS EN LA LEY No 1.535/99 “DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL ESTADO” Se consideran las siguientes definiciones de los componentes del sistema de crédito y deuda pública: Crédito público: Se entiende como la capacidad del Estado de captar recursos financieros para realizar inversiones productivas, atender casos de evidente necesidad o emergencia nacional, reestructurar su organización o para refinanciar sus pasivos, incluyendo los intereses, comisiones y gastos respectivos. La citada reglamentación incluye la prohibición de realizar operaciones de crédito público para financiar gastos corrientes (Artículo 40). Deuda pública: Se denomina al endeudamiento resultante de las operaciones de crédito público y puede originarse en: (a) la emisión y colocación de títulos, bonos u obligaciones de largo o mediano plazo, relativos a un empréstito; (b) la emisión y colocación de bonos y letras del Tesoro, cuyo vencimiento supere el ejercicio financiero; (c) la contratación de empréstitos con instituciones financieras; (d) la contratación de obras, servicios o adquisiciones cuyo pago total o parcial se estipule realizar en el transcurso de más de un ejercicio financiero, siempre y cuando los conceptos que se financien se hayan devengado anteriormente; (e) el otorgamiento de avales, fianzas y garantías, cuyo vencimiento supere el periodo del ejercicio fiscal; y (f) la consolidación, conversión y renegociación de otras deudas. En el marco del Artículo 38-Ley No 1.535/99, no se considera deuda pública a la deuda del Tesoro ni a las operaciones de financiamiento temporal de caja de las Entidades Descentralizadas (Artículo 41). Clasificación de la deuda pública: La deuda pública se clasifica en interna y externa, y en directa e indirecta, conforme a las siguientes definiciones (Artículo 42):  Deuda pública interna: Es aquella contraída con personas físicas o jurídicas residentes o domiciliadas en la República del Paraguay, cuyo pago puede ser exigible dentro del territorio nacional.  Deuda pública externa: Es la contraída con otro Estado u organismo internacional o con cualquier otra persona física o jurídica sin residencia o domicilio en la República del Paraguay, cuyo pago puede ser exigible fuera del territorio nacional.  Deuda pública directa de la Administración Central: Es la asumida por la misma en calidad de deudor principal.  Deuda pública indirecta de la Administración Central: Es la constituida por cualquier persona física o jurídica, pública o privada, distinta de la misma, pero que cuenta con su correspondiente aval, fianza o garantía, debidamente autorizado por ley. Servicio de la deuda pública: Comprende las amortizaciones o pagos de capital, intereses, comisiones y otros cargos contemplados en los respectivos contratos o convenios, que serán atendidos según las normas y procedimientos legales establecidos y las previsiones del presupuesto. El Banco Central del Paraguay, en su carácter de agente financiero del Estado, actuará en todas las gestiones de transacción y operaciones relacionadas con el servicio de la deuda pública (Artículo 44). Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Responsabilidad por el servicio: El servicio de la deuda pública de la Administración Central será responsabilidad del Ministerio de Hacienda, y el de las demás entidades del Estado será responsabilidad de cada una de ellas, conforme con sus respectivas leyes orgánicas y los términos del contrato o convenio de empréstito (Artículo 45). Registro de la deuda pública: El Ministerio de Hacienda y los organismos responsables de los servicios de la deuda pública registrarán en forma actualizada las operaciones de cada préstamo con las especificaciones de los desembolsos, la aplicación de los mismos, el monto de los servicios y el saldo vigente del crédito (Artículo 47). Registro de operaciones de crédito: Las operaciones de crédito deberán ser registradas por cada uno de los organismos ejecutores, y consolidada por el Ministerio de Hacienda (Artículo 48).

APLICACIONES CONCEPTUALES EN EL ÁMBITO DEL SIGADE Se presentan las siguientes definiciones comprendidas en el “GLOSARIO DE LA DEUDA Y DEL SIGADE” (UNCTAD/GID/DMFAS/Misc.3/Rev. 3.2), aplicadas en el registro de los datos: Acreedor: La organización o entidad que proporciona dinero o recursos y a la cual se debe efectuar su reembolso conforme a las cláusulas del acuerdo de préstamo. Amortización: La amortización es un procedimiento de reembolso del principal de un préstamo, repartido en un período de tiempo dado. Bono: Documento que, una vez firmado, obliga a pagar una cierta cantidad de dinero en el futuro. Los bonos son títulos de deuda y se clasifican como deudas de un Estado, un organismo público o una empresa. Al emitirlos se especifica la tasa de interés que devengarán y la fecha y las condiciones de su reembolso. Los bonos pueden emitirse en suscripción pública o privada. Calendario del servicio de la deuda: Corresponde a las fechas en que deben efectuarse a lo largo de un determinado período los pagos previstos por el servicio de la deuda, y puede referirse a préstamos o tramos y aplicarse a todos los vencimientos. Calendario de vencimientos: Se refiere a todas las fechas e importes de las operaciones financieras individuales relativas a un préstamo o una donación. El calendario de los vencimientos de las operaciones financieras de un préstamo (o donación), sean regulares o irregulares, están resumidas en la tabla de amortización. El acuerdo entre el prestamista y el prestatario para cambiar las fechas y/o los montos de los vencimientos iniciales se llama un reescalonamiento. Compromiso: Obligación en firme, establecido en un acuerdo o contrato similar y respaldado por la consignación o disponibilidad de los fondos correspondientes, por la cual un acreedor se compromete a proporcionar a un deudor la suma estipulada en las condiciones financieras especificadas en el acuerdo y destinada a determinados fines. Normalmente los compromisos se asumen en la fecha en que se Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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firma el acuerdo de préstamo o donación, pero también pueden tomar la forma de nuevos compromisos o de compromisos adicionales. Crédito: Suma de dinero que entraña la obligación de reembolsarla. Incluye los acuerdos de transferencia de fondos, tales como préstamos, que exigen el reembolso de la suma estipulada, normalmente con intereses. Crédito presupuestario: Es el monto consignado en el presupuesto para una línea presupuestaria determinada y un año fiscal dado. Existe una línea presupuestaria específica para el principal, los intereses y las comisiones. La imputación de una línea presupuestaria puede hacerse con cargo a un préstamo o un grupo de préstamos. Créditos oficiales (Igualmente préstamos oficiales, créditos públicos): Los créditos oficiales incluyen los préstamos bilaterales así como los préstamos de organizaciones multilaterales:  Préstamos bilaterales: Son aquellos préstamos otorgados por los gobiernos y sus agencias (inclusive los bancos centrales), los préstamos de instituciones públicas autónomas y los préstamos directos de organismos oficiales de crédito a la exportación.  Préstamos multilaterales: Son aquellos préstamos otorgados por el Banco Mundial, los bancos regionales de desarrollo y otras agencias intergubernamentales y multilaterales. Se excluyen los préstamos que proceden de fondos administrados por una organización internacional por cuenta de un sólo país donante, estos préstamos siendo clasificados como préstamos de gobiernos. Créditos privados: Los créditos privados abarcan los bonos emitidos mediante oferta pública o privada, y los préstamos otorgados por bancos comerciales (incluyendo los bancos privados y las instituciones financieras privadas). Desembolso: La puesta de recursos tales como bienes, servicios o fondos a disposición del prestatario, del país garante o del organismo multilateral como pago de las obligaciones contraídas en virtud de un acuerdo de préstamo. Un "giro" es la misma cosa que un "desembolso" desde el punto de vista del prestatario. En el SIGADE los desembolsos se pueden registrar en efectivo o en especie, y el valor de un desembolso es igual al desembolso real más los pagos directos. Deuda pública: En un sentido amplio, es la deuda del sector público de un país deudor. Puede ser una deuda directa del Estado, lo que significa que es la administración central del país la que administra el préstamo. También puede ser una deuda que ha sido contraída por una empresa pública pero con garantía de la administración central del país. Moneda de denominación o moneda del préstamo: Es la unidad de cuenta en que está expresado el monto del préstamo en un acuerdo general o un acuerdo de préstamo. Obligación del servicio de la deuda: Es todo pago relacionado con un préstamo.

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Pago por servicio de la deuda: Es el reembolso efectivo del principal, el pago de los intereses y el pago de las comisiones y otros cargos, así como el pago de los intereses de mora. Un pago por servicio de la deuda es un tipo de operación de servicio de la deuda. Préstamo (o acuerdo de préstamo): Es un documento jurídico por el cual el prestamista se obliga a tener a disposición del prestatario una determinada suma de dinero para su desembolso. La cantidad desembolsada será devuelta con arreglo a las condiciones fijadas en un calendario de reembolsos o en un pagaré. Constituye la prueba legal de la existencia de un acuerdo para prestar dinero una vez que se han cumplido ciertas condiciones. El término "préstamo" es sinónimo de acuerdo o contrato de préstamo. Servicio de la deuda: Son los pagos efectuados para reembolsar el principal de un préstamo y abonar los intereses y las comisiones correspondientes. Por "servicio efectivo" de la deuda se entiende las sumas pagadas efectivamente para liquidar una deuda, mientras que el término "servicio previsto" designa el conjunto de los pagos que, conforme al contrato de préstamo, deberán efectuarse durante la vida de una deuda. Tasa de interés fija: La tasa de interés de un préstamo que sigue siendo constante durante toda la duración del préstamo. Tasa de interés variable: Se trata de la tasa de interés que se calcula agregando a una tasa de referencia determinada por adelanto una sobretasa, o margen. Por ejemplo: LIBOR + 1,25%. Vencimiento: El plazo de vencimiento es una expresión que suele utilizarse para designar todo el periodo durante el cual han de efectuarse los pagos (de principal, intereses o comisiones) del préstamo, incluyendo el periodo de gracia. El vencimiento puede ser también sinónimo de plazo.

CRITERIOS DE REGISTRO DE LA DEUDA PÚBLICA EN EL SIGADE En el contexto de los aspectos conceptuales del sistema de crédito y deuda pública previstos en la normativa vigente, así como de los criterios aplicativos del SIGADE, expuestos anteriormente, se presentan a continuación los aspectos considerados en el proceso de registro de la deuda pública y sus principales resultados presentados en este documento: Las cifras de los desembolsos, del servicio y de los saldos de la deuda pública de los periodos considerados están expresados en Dólares Estadounidenses (USD), para cuyos efectos se utiliza la cotización de referencia del tipo de cambio Guaraní/USD del día de cierre del ejercicio 2013 y del día 30 de diciembre de 2013, respectivamente, obtenida del BCP, de conformidad a lo establecido por la Resolución M.H de cierre de ejercicio. Dentro de la deuda pública externa se incluyen los bonos correspondientes a: i) la emisión de Bonos Soberanos en el mercado financiero internacional que fue autorizada en el marco de la Ley No 4.848/2013, ii) Bonos autorizados en el marco de las Leyes Nos 1.421/99 y 1.441/99, comúnmente denominados "Crédito Chino". Elaborado por el Departamento de Análisis Financiero de la Deuda Pública

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Los saldos de la deuda interna de la Administración Central están compuestos por:  La deuda directa del Tesoro Público, originada en las colocaciones de los Bonos autorizados por las siguientes normativas:  Ley No 4.848/13 "Que aprueba el PGN para el Ejercicio Fiscal 2013".  Ley No 4.581/11 "Que aprueba el PGN para el Ejercicio Fiscal 2012".  Ley No 4.249/11 "Que aprueba el PGN para el Ejercicio Fiscal 2011". Observación: durante el Ejercicio Fiscal 2011 no se han emitido Bonos de la Tesorería General, debido a que no se ha considerado necesario por la situación fiscal de aquel momento.  Ley N° 3974/10 "Que define diversos aspectos del Presupuesto relacionado con la Política Monetaria del Banco Central del Paraguay". Observación: en el marco de esta Ley se entregó al Banco Central del Paraguay un Bono Perpetuo, a efectos de la capitalización del mismo., además, se cancelan los pasivos del M.H. con el BCP.  Ley No 3.964/10 "Que aprueba el PGN para el Ejercicio Fiscal 2010".  Ley No 2.336/03 “De Reestructuración de la deuda pública y emisión de Bonos del Tesoro Público”.  Ley No 1.857/02 "Que aprueba el PGN para el Ejercicio Fiscal 2002".  Ley No 1.720/01, referida a colocaciones de Bonos del Tesoro Nacional para la reactivación de obras del sector de construcciones viales.  Las obligaciones del TFCA, previstas en la Ley No 3.003/06 “Que aprueba los acuerdos entre el Gobierno de los Estados Unidos de América y el Gobierno de la República del Paraguay, en el marco del Programa "Tropical Forest Conservation Act" (TFCA), para el establecimiento de un Fondo de Conservación de Bosques Tropicales y de un Consejo de Conservación de Bosques Tropicales; y la reducción de ciertas deudas mantenidas con el Gobierno de los Estados Unidos de América y sus Agencias, del 7 de junio de 2006; y que amplía el Presupuesto General de la Nación para el Ejercicio Fiscal 2006”. Los registros de las amortizaciones de capital en el SIGADE corresponden a los pagos del servicio de capital efectuados a las instituciones acreedoras en base a los reclamos de pago recibidos de los mismos y en las monedas de pagos respectivas; y, posteriormente, convertidos a USD utilizando el tipo de cambio del BCP correspondiente al 30/12/2013 para el Ejercicio Fiscal, de acuerdo a lo establecido por la Resolución MH de cierre de ejercicio. Los registros de los desembolsos en el SIGADE fueron calculados en la moneda de contratación (o la moneda del tramo acordado con la institución acreedora); y convertidos, primeramente, a Guaraníes con la cotización del BCP del 30/12/2013 para el 2013; y posteriormente a USD utilizando los tipos de cambio de las citadas fechas.

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