SEP 2016 – Informe mensual
TRUE VALUE
Valor liquidativo:
Fondo de inversión
Asesores del fondo: Alejandro Estebaranz y José Luis Benito
13,56€
RENTABILIDAD
2016 YTD
COMENTARIO Durante el mes de Septiembre True Value obtuvo una rentabilidad positiva del 1,1%. Ha sido un mes muy tranquilo en los mercados. El único evento destacable ha sido la reunión de la FED para mantener tipos, y la decisión de la OPEC de ajustar la oferta de crudo.
Durante este mes no hemos realizado apenas cambios en nuestra cartera. El principal contribuyente al rendimiento del mes ha sido Umanis. Se trata de una situación especial que incorporamos recientemente en la cartera. La empresa cotizaba con un enorme descuento y los fundadores ofrecieron comprar acciones a un precio de 20€, pero la oferta no fue suscrita en su totalidad.
Esto crea un “suelo” en la cotización a 20€, por eso nos parecía seguro incrementar la posición cuando cotizaba a 19€. Esta situación supone que todos los vendedores que querían salir han acudido a la OPA. Es una operación similar a nuestra posición en Linedata donde también hubo una recompra de acciones por parte del fundador , que no fue suscrita en su totalidad, en esa ocasión ganamos cerca de un 90% en 12 meses.
Rentabilidad desde inicio ENE-14
True Value es un fondo que sigue la filosofía de inversión en valor, con un enfoque global, pero con mayor énfasis en Norte América y países del Norte de Europa. El fondo invierte en valores de alta calidad, con una expectativa de crecimiento superior a la media y con un sesgo hacia compañías de medina y baja capitalización, teniendo siempre en mente la preservación de capital.
35,60%
RENTABILIDAD/RIESGO
Volatilidad Beta Máxima caída fondo Máxima caída índices referencia
VaR histórico Riesgo de divisa
FILOSOFIA DEL FONDO
5,20%
10,90% 0,62 11,4% 25%-15%
5,10% Cubierto
RENTABILIDAD HISTORICA
DISTRIBUCION ACTIVOS
14
Renta variable
85%
Renta Fija
0,0%
Liquidez
15%
13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5
DISTRIBUCION SECTORIAL
Industria
21,89%
Tecnología
19,35%
Servicios IT
16,79%
Finanzas
10,14%
10 9.5
SEP 2016 – Informe mensual
TRUE VALUE
Valor liquidativo:
Fondo de inversión
13,56€
EVOLUCION RENTABILIDAD/ INDICES DE REFERENCIA
Rentabilidad y índices de referencia
TRUE VALUE*
Russell 2000*
MSCI North America*
15,01%
3,61%
12,57%
T1
1,60%
-0,37%
2,02%
T2
2,40%
3,18%
5,29%
T3
0,81%
-5,90%
T4
9,50%
PRINCIPALES POSICIONES a 1 / 10 / 2016
DISTRIBUCIÓN POR CAPITALIZACIÓN
UMANIS - REG -- PARIS
8,0%
Pequeñas($10Bn) 8.5%
liquidez 15%
MGI COUTIER
4,9%
CRH MEDICAL ORD
4,4%
CONSTELLATION SOFTWARE INC
3,3%
0,61%
FUTURE BRIGHT HOLDINGS
2,9%
6,51%
4,43%
CREDIT ACCEPTANCE CORP
2,9%
12,19%
-5,25%
-2,30%
CRESTWOOD EQUITY PARTNERS LP
2,9%
T1
9,90%
4,01%
-0,26%
T2
-0,61%
2,03%
-0,91%
T3
-2,88%
-12,25%
-8,32%
T4
5,20%
3,20%
7,64%
2016
5,20%
9,16%
5,40%
DATOS FUNDAMENTALES CARTERA
T1
-0,82%
-2,10%
-0,30%
PER
9,4x
T2
-0,78%
3,00%
1,80%
Div Yield
1,0%
T3
6,75%
8,26 %
3,90%
ROIC
22%
35,60%
7,25%
14,50%
Crecimiento estimado de beneficios
2014
2015
TOTAL
*Índices expresados en moneda local acorde con la política de cobertura de divisa. Índices Russell y MSCI de rendimiento neto. Política de reinversión de dividendos. ** Riesgo de divisa cubierto mediante futuros.
DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Y RIESGO DIVISA Divisas
USD
35%
0%
CAD
17%
0%
EUR liquidez
15%
0%
EUR acciones
23%
0%
2%
0%
13%
2%
100%
2%
GBP Otras monedas
12%-15%
Riesgo divisa**
TOTAL
