ECONOMIA & NEGOCIOS

Domingo 27 de febrero de 2011 !!%$ "1  91

&-5-/5 )09--8

"!$%!$++")!+!

%64

-


  

  

+


)6

)
6

!

.

+


)6

)
6



  

  

+2


)16


)
63


*


)16


)
6


*


)16*

)*6



08).-58)'$6)*%34

)-6)*% 4

$7.

  

)6)
%*4

Finanzas

)6)%4

)6)
%4

/1




0

 8-0

$--)020/5 -)--86 00)"00)

)6)*%
4

#$#&$+%#!$  95880 


!!$ + 1+:+ /61 $8) (+ **) $*)

El contexto internacional enrarecido ha adelantado las dudas sobre el devenir del peso

*





3

$8) "#"+ ") "#*)

&

00 "00)+) "

COMO ES EL PORTAFOLIO DE... ALEXANDER ZAWADZKI DE SCHWEBER Y CIA. SOCIEDAD DE BOLSA

Analistas no prevén saltos en el dólar Africa cruje, el precio del petróleo se dispara y los mercados se derrumban. El clima de optimismo que estaba dominando el escenario financiero mundial empieza a ponerse en duda y en la Argentina un tema de conversación que estaba agendado para después de las elecciones presidenciales de octubre empieza a ser cada vez más frecuente: ¿qué va a suceder con el dólar? La aceleración de la inflación –para este año, los estudios privados estiman un incremento de precios de entre el 25 y el 30%– está restándole paulatinamente competitividad a la economía y, en términos de dólares, da la sensación de que la Argentina está cada vez más cara. Por lo que no son pocos los sectores que hoy piensan que, tarde o temprano, la realidad llevará a una corrección en el tipo de cambio. Pero entre los analistas locales, la situación no parece ser tan clara. “Si bien existe preocupación por la apreciación cambiaria, actualmente no se observan las señales de alerta típicas previas a correcciones significativas del tipo de cambio en países emergentes. Esto es una situación fiscal insostenible y un fuerte déficit en la cuenta corriente en la balanza de pagos”, resume Nicolás Bridger, economista de Prefinex. En contrapartida, explica el experto, todavía hay varios factores que le permiten a la economía “sobrevivir” a esta apreciación cambiaria sin necesidad de hacer ajustes brutos del tipo de cambio: los precios récord de las commodities (la soja, sobre todo) y Brasil, principal socio comercial del país, con un alto crecimiento y una moneda cada vez más fuerte (lo que hace que los productos argentinos sigan siendo “baratos” en comparación). “Por lo tanto, en el corto plazo tendría que observarse un elemento catalizador que modifique esta coyuntura para justificar la hipótesis planteada inicialmente. El elemento catalizador podría ser un shock exógeno, como una caída en los precios de las commodities, fuerte sequía o una devaluación del real en Brasil, o una decisión política local”, sentencia el economista. En tal sentido, en el mercado parecen coincidir que por lo menos hasta las elecciones será difícil que el Gobierno propicie un deslizamiento del tipo de cambio. No sólo porque hasta entonces no tendría la necesidad desde el punto de vista financiero, sino porque además históricamente está probado que un salto cambiario no suma en las urnas. Al contrario. “Si sigue Cristina [Kirchner por un segundo mandato] será la misma película de ahora: una devaluación del 10% anual y una inflación del 20%”, opinó un operador cambiario de un banco nacional, que pidió no ser nombrado. “Si

viene otro, cualquiera que venga es mejor que Cristina para el mercado. Y mientras la soja valga lo que vale, la economía argentina tiene margen para seguir funcionando sin devaluaciones abruptas.” Rodrigo Alvarez, de la consultora Ecolatina, cree que provocar un deslizamiento del tipo de cambio después de octubre tampoco sería la solución al problema de la competitividad si es que no se acompaña la política cambiaria con otras políticas macroeconómicas que permitan bajar la inflación. “Uno puede provocar un salto al tipo de cambio, pero enseguida los precios se ajustarían, licuando nuevamente la competitividad. La situación hoy es muy distinta a la de 2001, cuando la industria operaba al 40% de la capacidad instalada [hoy está al tope] y veníamos de una recesión [mientras que hoy acumulamos varios años de fuerte crecimiento]”, detalla Alvarez, para quien probablemente haya hacia delante un ajuste del dólar,

EN 2012

$ 4,51 Es el precio al que cotiza el dólar en los contratos a un año en el exterior en los mercados de futuros. Es decir, la divisa subiría menos que la inflación

pero no de relevancia. “No veo un escenario donde el salto de tipo de cambio le gane a la inflación. Si la gente pudiera ahorrar en algo que replique la inflación, eso le ganaría a la suba de tipo de cambio”, opina. En los mercados de futuros, sin embargo, los contratos de dólar/ peso se encarecieron en la semana que pasó y, a un año, en el exterior el dólar ya se cotizaba a $ 4,51. Esto implica una depreciación del 11% con respecto al 4,05 de las pizarras de anteayer. Se trata de una tasa que es inferior todavía a la tasa de la inflación, y similar a la que hoy pagan los bancos por un plazo fijo en pesos en el mercado local. “Hoy el mercado no ve un salto cambiario, sí una devaluación más acelerada que lo que se vino manifestando hasta ahora [del orden del 10% anual]”, dice José Echagüe, director de Quantum Finanzas. Para él, es probable que el deslizamiento del tipo de cambio vaya acercándose a la percepción de la tasa de inflación. La realidad económica, sin embargo, está en constante transformación. Y, más allá de la coyuntura política local, la realidad obligará en los próximos meses a mantenerse alerta a la evolución de las finanzas internacionales.

[email protected]


    


    


 
  

 
     

 9.++

 3'


&-6)096) &-6)--8 % 1) *% 3 %1 ) **%
3% ) !*%


61:/1) 6061:/1) 1+ ) 1/1)

 ++



)36
*)--) 8-)/9-))

' 

#1.9++ )%3)--) 8-)/9-))

 '32

!$$ % *
3 % 

% * % *3

1.9

)%)--) 8-)/9-))

&-5-/5 )09--8

0)50

1.

#-) -.8

 1

'5+

*'*5

'*
+5+

63%33

61
%

0 -)(7

*6*
%3)

VALERIA SMITH - JULIAN LOZZIA / JACKIE SMITH

“Pensamos en grande desde el primer día” Son una pareja que también funciona en los negocios. Luego de vivir y trabajar cinco años en Nueva York, Valeria Smith y Julián Lozzia volvieron a la Argentina en 2004 y crearon Jackie Smith, una marca de zapatos, carteras y accesorios de lujo, con proyección internacional. Tres años más tarde, abrieron el primer local de la marca en Palermo Soho, con una inversión de 700.000 pesos y, tiempo después, su propio espacio en el Soho original, en Manhattan, bajo el nombre Valeria Smith. Julián nos contó los secretos de la dupla.

 

Los bonos, infaltables y para todos los gustos En un mercado con tasas de bajas, los títulos públicos argentinos aparecen con rendimientos atractivos si se los compara con similares de otros emergentes. Por ello, elegimos una cartera compuesta por títulos en dólares, con un perfil moderado; privilegiamos al Boden 2015 (RO15), con una TIR del 8,3%, y al Bonar X (AA17), con vencimiento en 2017 y una TIR del 9,5%. Para los que buscan un poco más de riesgo y volatilidad, sugerimos las unidades vinculadas al PBI en pesos (TVPP, según la jerga del mercado), que ofrecen un flujo de fondos atractivo, dado que sus pagos están atados al crecimiento del país. Para el mercado de deuda corporativa, recomendamos las obligaciones negociables del Banco de Galicia en dólares con vencimiento en 2020, un cupón del 11% anual y excelente calificación de riesgo.

Los emergentes ofrecen el mayor potencial El mayor potencial de alza se encuentra en los emergentes, donde las subas van a continuar pero de manera moderada. También seguimos creyendo en el fortalecimiento de la economía de los EE.UU., donde los índices económicos continúan marcando el camino de la recuperación. Sugerimos no perder de vista la crisis política en los países árabes, que influyen en los precios de las commodities, especialmente en el del petróleo y en el de los metales preciosos como cobertura.

La diversificación prima entre las acciones En acciones, recomendamos una diversificación de sectores y países. De las emergentes optamos por Ternium y las petroleras OGX y Petroleo Brasileiro. En el sector bancario, apostamos por Hipotecario, con un precio atractivo y la posibilidad de un buen retorno en el corto plazo. En mercados globales, aconsejamos una cartera de empresas estadounidenses con buenos fundamentos y alto potencial; incluimos a Citigroup, Google, General Electric y Berkshire Hathaway, el holding manejado por Warren Buffett.

Los inversores temen que la crisis en Africa frene el proceso de recuperación global Más allá de la situación en Oriente Medio, la realidad de los Estados Unidos también fue motivo de preocupación, y es un factor que podría llegar a pesar más en los próximos días. De hecho, el viernes se publicó la primera revisión del PBI correspondiente al cuarto trimestre de 2010 y fue a la baja: de 3,2% a 2,8%. La gran pregunta entre los inversores es si lo peor ya pasó. Nadie se atreve a afirmarlo, sobre todo si se tiene en cuenta que cada vez más países sufren revueltas populares ante líderes que están en el poder hace décadas, por lo que la situación de la economía mundial es impredecible. La mirada en los próximos días debería orientarse a Estados Uni-

  

 


89..0680:8.,10:.

#

+) %

) * %) *3%)

7

Lograron desembarcar en Nueva York con su lujosa marca de carteras y zapatos; aconsejan seguir la vocación.

La incertidumbre copó el mercado La grave situación política que atraviesa Libia junto con otros países de Medio Oriente y del norte de Africa generó una fuerte aversión al riesgo que se tradujo en olas de venta en los mercados bursátiles de todo el mundo. La suba del petróleo se hizo imparable y llevó más incertidumbre, sobre todo luego de que el líder del gobierno libio, Muammar Khadafy, advirtiera que peligraba el normal suministro de crudo. Pero el viernes, los mercados rebotaron y comenzaron a recortar las pérdidas, de la mano del freno en la suba del crudo, que estuvo en el centro de la escena. De todas maneras, el índice Merval finalizó la semana con una caída de 2,87%, hasta los 3435,44 puntos.

&-6)096) &-6)--8 !*% 1) %  !*%3) !3% 1 !
%) !%31

BRANDO

Una variable que inquieta

LA NACION

!$

+ 1+:+/.7.

MI BOLSILLO

FLORENCIA DONOVAN

+) 3%

) 3%
) 3%

)

I

dos, por la cantidad de datos que se conocerán y que permitirán a los inversores respirar aliviados si llegan a mostrar una fortaleza en la recuperación de la economía estadounidense. La atención estará puesta principalmente en el reporte de empleo tanto privado como oficial, porque el sector laboral es el más retrasado. Algunos de los soportes de la recuperación parecen endebles y los analistas dudan, más aún ahora que la situación geopolítica mundial está cada vez más convulsionada, por lo que nuevos conflictos podrían complicar el escenario global.

Federico López www.portfoliopersonal.com

–¿QUIEN ES QUIEN EN LA SOCIEDAD? –Valeria es “la típica diseñadora colgada” y yo soy el típico manager controlador, aunque los mejores resultados los logramos en equipo. –¿QUE APORTA CADA UNO? –En el campo del diseño, ella aporta la inspiración y yo el concepto. En el campo del management, yo aporto la racionalidad y ella la intuición.

La tendencia natural de Vale está en la creación de objetos bellos; mi inclinación pasa más por entender la relación que los objetos tienen entre sí. –¿POR QUE CREARON JACKIE SMITH? –Teníamos ganas y una visión muy clara del qué y el cómo. La oportunidad de negocio existe y es enorme, y eso es lo que nos permitió pensar en grande desde el primer día (¡aunque todavía somos muy chiquitos!). –¿QUE SIGUE? –Muchas veces, los emprendedores crean algo y una vez que alcanzan cierto éxito se apartan y comienzan con algo nuevo. Nosotros creemos que hay mucho camino para crecer desde nuestro core actual antes de diversificarnos. –¿UN CONSEJO PARA LOS QUE ESTAN EMPEZANDO? –Seguir la vocación. Es más divertido cuando el negocio no es un fin en sí mismo, sino algo que de verdad nos apasiona.

DIALOGO PICANTE –¿SON PARECIDOS? –Vemos el mundo a través de prismas que pueden parecer opuestos, pero que resultan complementarios. –¿TIENEN UN SECRETO? –Hacer vida sana, confiar en la intuición y disfrutar del viaje. –¿Y LES SALE BIEN? –Algunos días lo logramos más que otros.

Buscá la revista Brando en tu quiosco todos los meses o suscribite llamando al 5199-4744

CURSOS Depabloconsult

UADE

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Política y economía

Dinámica de negocios

Mercado de capitales

Depabloconsult inscribe para el ciclo “Economía, actividad, finanzas y política”, a cargo de Juan Carlos De Pablo, Carlos Melconian, Rosendro Fraga y Rodolfo Santángelo. Se dictará el primer jueves de cada mes, de 8.30 a 10.30. Inf.: 4328-9413; [email protected].

El martes, a las 19, la Facultad de Ingeniería y Ciencias Exactas de la UADE inicia el Curso de Posgrado en Dinámica de Negocios, que se dictará en Lima 717, Capital. Entrada libre y gratuita (con cupos limitados). Informes: 4000-7460; [email protected].

La Bolsa porteña inscribe para el Programa de Posgrado de Especialización en Mercado de Capitales, que se dará de lunes a viernes, de 18.45 a 21, a partir de mayo. Tendrá una duración de 13 meses. Informes: 4316-6000/1000 (int. 6301); [email protected].