Flavia Matsuda Analista Cuantitativo (54 11) 4000 1400 [email protected]

Informe Diario de Bonos y Tasas JUEVES, 25 de Junio 2015.

Julio

Agosto

Septiembre

2014 Octubre

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

2015 Abril

Mayo

Junio

0.21% 20.10% 21.38%

0.21% 20.57% 21.00%

0.21% 19.03% 19.88%

0.20% 20.99% 20.25%

0.20% 20.05% 19.69%

0.20% 21.03% 20.13%

0.20% 23.64% 20.56%

0.20% 23.23% 21.06%

0.20% 23.21% 21.88%

0.20% 23.35% 20.56%

0.21% 22.85% 20.44%

0.20% 23.31% 20.88%

25.46% 24.59% 24.45%

23.62% 25.31% 17.54%

18.95% 25.80% 17.92%

25.07% 25.58% 21.07%

22.96% 23.95% 26.40%

26.58% 24.62% 20.68%

26.37% 25.88% 20.83%

19.13% 26.04% 23.84%

19.60% 28.97% 19.59%

19.89% 24.31% 25.29%

23.70% 24.77% 22.69%

19.69%

Letras y Notas del BCRA - Plazo: 161 a 230 días Cauciones - Plazo 7 días Cauciones - Plazo 30 días Cheques de Pago Diferido Avalados 30 días (% Anual) Cheques de Pago Diferido Patrocinados 90 días (% Anual) Fideicomisos Financieros Tramo "A" Fideicomisos Financieros Tramo "B" Fideicomisos Financieros Tramo "C"

27.14% 18.13% 21.63% 18.00% 33.20% 25.39% 28.00% 32.26%

28.25% 14.72% 19.06% 23.50% 36.00% 23.48% 26.00% 26.00%

28.80% 21.70% 25.22% 25.80% 36.70% 26.75% 31.00% -

28.77% 18.19% 21.78% 24.60% 38.50% 26.25% 32.00% -

28.77% 21.11% 24.74% 27.00% 35.00% 25.48% 25.00% -

28.80% 21.54% 25.09% 25.20% 37.60% 24.15% 31.00% 30.00%

28.35% 22.29% 24.79% 24.50% 34.00% 28.50% 32.00%

28.42% 20.51% 23.99% 24.50% 34.00% 24.86% 29.00%

28.10% 22.85% 24.86% 24.00% 33.00% 25.40% 28.99%

27.75% 18.76% 22.87% 22.75% 33.00% 25.50% 27.00%

27.44% 19.98% 23.88% 23.50% 33.00% 26.51% 30.99% 32.47%

27.44% 21.79% 23.32% 16.50% 32.50% 26.46% 30.00% 27.44%

Tasa de devaluación implícita anual ROFEX Coeficiente de Variación Salarial (CVS) Variación Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) Variación IPCNu Variación IPC Congreso Base Monetaria Reservas Tipo de Cambio Convertibilidad

32.66% 3.43% 1.42% 1.43% 2.46% 380,904 29,676 12.84

32.05% 2.28% 1.33% 1.40% 2.62% 389,667 28,962 13.45

38.23% 1.67% 1.30% 1.37% 2.48% 384,467 28,224 13.62

35.15% 1.56% 1.37% 1.20% 2.25% 388,523 27,412 14.17

25.93% 1.64% 1.37% 1.10% 1.86% 393,770 28,812 13.67

34.53% 1.01% 1.15% 1.00% 1.87% 443,259 30,442 14.56

30.27% 1.96% 1.02% 1.13% 2.08% 447,995 31,452 14.24

28.89% 0.92% 1.10% 0.93% 1.48% 446,408 31,470 14.19

30.18% 3.16% 0.97% 1.30% 2.12% 440,354 31,490 13.98

28.88% 1.39% 1.25% 1.10% 2.01% 469,092 33,909 13.83

29.21%

28.00%

1.18% 1.00% 2.02% 462,384 33,272 13.90

1.05%

0.25% 0.33% 283 649

0.25% 0.33% 304 804

0.25% 0.33% 329 693

0.25% 0.33% 327 712

0.25% 0.33% 345 687

0.25% 0.33% 387 768

0.25% 0.36% 428 728

0.25% 0.38% 395 624

0.25% 0.40% 401 620

0.25% 0.40% 373 605

0.25% 0.42% 381 594

Estructura de Tasas del Mercado Tasas Pasivas Caja de Ahorro Plazo Fijo hasta $99.999 Badlar Privada Tasas Activas Adelantos en Cuenta Corriente Prendarios - Plazo mayor a un año Hipotecarios - Plazo mayor a 10 años

Internacionales FF (Federal Funds) - EE.UU Libor 180 días (TNA) EMBI+ Riesgo País Argentina 43%

Plazo Fijo hasta $99.999

38%

Tasa de Interés

Badlar Privada 33% 28%

Cheques de Pago Diferido Patrocinados 90 días (% Anual)

23%

Fideicomisos Financieros Tramo "B"

18%

Fideicomisos Financieros Tramo "A"

13% Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

Enero 2013/2014

Febrero

Marzo

San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Abril

Mayo

Junio

480,254 33,821 14.20

0.25% 379 621

Informe Diario de Bonos y Tasas

SUSCRIPCIONES PRIMARIAS LETRAS Fecha de Licitación

LETRAS

Emisor

Plazo

6/23/2015 6/23/2015 6/23/2015 6/23/2015 6/23/2015

L30S5-2306 L21O5-2306 L02D5-2306 L20E6-2306 L02M6-2306

BCRA BCRA BCRA BCRA BCRA

98 119 161 210 252

Fideicomisos Financieros Fecha de Licitación

Descripción

Tramo A Calificación

Tramo A Plazo (en días)

Tramo A Duration

12/2/2014 12/9/2014 12/15/2014 12/22/2014 1/22/2015 2/23/2015 2/26/2016 2/27/2015 3/17/2015 4/13/2015 4/23/2015 4/27/2015 4/29/2015 5/4/2015 5/6/2015 5/18/2015 5/21/2015 5/26/2015 6/4/2015 6/10/2015 6/12/2015 6/19/2015

Decréditos IX Secubono 111 Megabono 127 Consubond 108 Fiducar III Secubono 115 Garbarino 110 Secubono Credinea 114 Secubono 116 Consumax XVII Megabono 135 Tarjeta Grupar VII Sucrédito XII Consubond 111 Secubono Credinea 117 Megabono Crédito 132 Secubono 119 Megabono 133 Consubond 112 SMSV XXXI Megabono 137 Secubono 120

AAA AAA AAA AAA raAA AAA raAAA AAA AAA AAA AAA A1 AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA

326 293 278 276 394 309 286 181 287 168 237 169 363 203 206 285 313 263 234 244 304 310

03.54 04.43 03.71 03.91 4.31 4.82 4.64 2.55 3.89 1.96 3.4 1.09 5.9 2.61 2.99 4.68 4.04 3.97 2.88 2.67 5.38 4.44

Tramo A Tramo B Tramo B Plazo (en días) Tasa de Corte Calificación 20.00% 25.98% 26.48% 26.89% 28.50% 25.25% 24.48% 25.19% 25.40% 25.50% 23.73% 24.50% 28.50% 23.37% 26.35% 27.40% 27.25% 28.00% 27.20% 29.95% 27.00% 25.75%

Próximas suscripciones:

TNA

Diferencia con

26.04% 26.39% 26.96% 27.64% 28.25%

0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Tramo B

Tramo B Duration

Tasa de Corte

AAA AAA AraA AA raA AA AA A+ AAA ABBB+ AAA A AA AAA A-

389 326 307 370 454 341 318 211 319 199 299 230 516 265 237 404 374 292 325

9.66 10.25 9.56 10.64 13.98 10.51 10.15 6.74 9.78 5.67 9.08 6.26 12.66 7.98 6.89 11.7 11.08 9.1 8.92

26.00% 31.90% 31.10% 31.85% 32.00% 28.90% 29.10% 28.99% 28.99% 27.00% 27.85% 24.50% 26.55% 29.49% 28.75% 32.40% 29.60% 30.49% 30.00%

AAA AA

335 342

10.54 11.17

30.48% 30.00%

Fideicomisos y ONs Rango 22.50 - 30.00%

SUSCRIBIR

Tramo A

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Tramo B

27.00% 30.480%

29.950%

27.200% 30.00%

28.00% 30.490%

27.250% 29.600%

27.400% 32.400%

26.350% 28.750%

23.370% 29.490%

28.500% 26.550%

24.500% 24.500%

20.00% 26.00%

23.730% 27.850%

BADLAR + 200bos

25.500% 27.00%

Cupón

6/30/2015

25.400% 28.990%

Fecha límite

FFTARSH84

25.190% 28.990%

Nombre

FF

25.250% 28.900%

Tipo

28.500% 32.00%

252

140 196

Tasa (est.) 26.69% 27.44% 28.25%

26.890% 31.850%

L09M6-3006

Fecha límite 6/29/2015 6/29/2015 6/29/2015

26.480% 31.100%

Plazo

25.980% 31.900%

Nombre L18N5-3006 L13E6-3006

24.480% 29.100%

Evolución de las Tasas de Corte de Fideicomisos

Letras del Tesoro

Informe Diario de Bonos y Tasas

1. BONOS NACIONALES EN PESOS Denominación

Especie

Próximo Vencimiento

Fecha de Vencimiento

Amortización

Renta

V.R. (%)

Fecha

Concepto a pagar

Fecha de Corte

Cotización

Cupón Corriente

Fecha Última Cotización

Renta Anual (%)

Intereses Corridos

Tasa Corriente

Valor Técnico

Paridad (%)

Volatilidad 40R

T.I.R.

Duración (MD)

1.1. PESOS + CER* Bocon Prov.4º 2% BOGAR BOGAR 2020 Bocon Cons. 6º 2% B. DISC $ Ley Arg. B. DISC $ Ley Arg. B. PAR $ Ley Arg. B. PAR $ Ley Arg. CUASIPAR en $

PR12 NF18 NO20 PR13 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

1/3/2016 2/4/2018 10/4/2020 3/15/2024 12/31/2033 12/31/2033 12/31/2038 12/31/2038 12/31/2045

120 meses 156 meses 156 meses 120 meses Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral

Mensual Mensual Mensual Cap. Mensual Cap. Semestral Cap. Semestral Semestral Semestral Cap. Semestral

7/3/2015 7/4/2015 7/4/2015 7/15/2015 6/30/2015 6/30/2015 9/30/2015 9/30/2015 6/30/2015

R+A R+A R+A R+A R R R R R

6/30/2015 6/30/2015 6/30/2015 7/10/2015 6/25/2015 6/25/2015 9/25/2015 9/25/2015 6/25/2015

5.08 31.52 56.80 87.55 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

24.60 134.30 214.00 256.15 298.17 312.00 120.00 128.00 269.00

06/25/2015 06/25/2015 06/03/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/10/2015 06/25/2015 06/25/2015

Tasa fija=2.00 % Tasa fija=2.00 % Tasa fija=2.00% Tasa fija=2.00 % Tasa fija=5.83% Tasa fija=5.83% Tasa fija=1.18% Tasa fija=1.18% Tasa fija=3.31%

0.04 0.21 0.38 0.28 11.84 0 0.95 0.95 0

38.21% 7.00% 4.40% 2.49% 7.17% 5.98% 3.23% 3.02% 3.94%

25.61 149.15 269.95 341.11 418.09 408.59 322.69 322.69 446.76

96.06 90.05 79.27 75.09 71.32 76.36 37.19 39.67 60.21

53.99% 13.46% 12.06% 20.02% 22.90% -

22.62%** 10.84%** 11.32%** 9.74%** 10.09%** 9.07%** 8.59%** 8.1%** 6.64%**

0.21 1.23 2.54 3.61 7.71 8.29 13.35 13.56 14.05

1.2. PESOS - TASA VARIABLE BONAR 2015 BADLAR +300pbs Bocon Prov.4º en $ Bocon Cons. 7º BONAC 2016(Lebac 90dias) BONAR 2016 $ BADLAR + 200 pbs BONAR 2017 $ BADLAR + 200 pbs BONAR 2019 $ BADLAR + 250pbs Bocon Cons. 8º

AS15 PRO7 PR14 A2M6 AS16 AM17 AMX9 PR15

9/10/2015 1/1/2016 1/4/2016 3/31/2016 9/29/2016 3/28/2017 3/11/2019 10/4/2022

Semestral 120 meses 4 - Trimestres Al vencimiento Al vencimiento Al vencimiento Al vencimiento 14 - Trimestres

Trimestral Mensual Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral Cap. Trimestral

9/10/2015 7/1/2015 7/6/2015 6/30/2015 6/29/2015 6/28/2015 9/11/2015 7/6/2015

R+A R+A R+A R R R R R

9/7/2015 6/26/2015 7/1/2015 6/25/2015 6/24/2015 6/23/2015 9/8/2015 7/1/2015

16.70 5.08 75.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

20.75 5.52 77.50 100.00 97.50 96.25 94.55 154.50

06/25/2015 05/27/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/24/2015 06/25/2015

BADLAR + 300 p.b. = 23.72% Caja de Ahorro = 0.25% Tasa Var.=20.84% Tasa Var.=26.05% Tasa Var.=22.77% Tasa Var.=22.77% BADLAR + 250 p.b. = 23.22% BADLAR = 20.84%

0.22 0 3.64 6.5 0.06 0.06 1.21 8.54

115.54% 4.53% 0.28% 27.86% 0.23% 23.67% 24.88% 14.28%

20.86 5.94 78.64 100.00 100.06 100.06 101.21 184.01

99.45 92.95 98.55 100.00 97.44 96.19 93.42 83.96

20.22% 6.83% 10.53%

30.87% 41.88% 29.59% 28.68% 27.74% 28.14% 28.83% 29.46%

0.18 0.00 0.23 0.66 1.05 1.38 2.34 2.84

2012

2013

2014

2015 (e)***

CER

10.55%

10.53%

24.34%

14.10%

Notas: * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El cálculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del año de referencia hasta la fecha del día o el último dato disponbile.

BONOS EN PESOS TASA VARIABLE

BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER

45.00%

35%

PRO7

40.00%

30%

PR14

30.00%

A2M6

AS15

AS16

25.00%

AMX9

AM17

PR15

20.00% 15.00%

T.I.R. en pesos

T.I.R. en pesos

35.00%

25%

PR12 20%

15%

NO20 NF18 PR13

10% 10.00%

DIP0 DICP

5%

5.00% .00% 0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

PAP0 PARP CUAP

0% 0

Duración (MD) en años

2

4

6

8

10

Duración (MD) en años

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

12

14

16

Informe Diario de Bonos y Tasas

2. BONOS NACIONALES EN DÓLARES Denominación

BODEN 2015 BONAR X Global 2017 BONAR 2018 U$S BONAR 2024 B. DISC U$S Ley Arg. B. DISC U$S Ley Arg. B. DISC U$S Ley N.Y. B. DISC U$S Ley N.Y. B. PAR U$S Ley N.Y. B. PAR U$S Ley Arg. B. PAR U$S Ley N.Y. B. PAR U$S Ley Arg.

Fecha Última Cotización

Renta Anual

Intereses Corridos

Tasa Corriente

1279.75 1231.00 1175.00 1315.00 1228.50 1500.00 1516.00 1567.36 1660.00 635.00 665.00 665.05 700.00

06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/22/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015

Tasa fija=7.00% Tasa fija=7.00% Tasa fija=8.75% Tasa fija.=9.00% Tasa Fija=8.75% Tasa fija=8.28% Tasa fija=8.28% Tasa fija=8.28% Tasa fija=8.28% Tasa fija=2.50% Tasa fija=2.50% Tasa fija=2.50% Tasa fija=2.50%

1.69 1.42 0.68 0.78 1.29 0 0 0 0 0.63 0.63 0.63 0.63

924.10 930.00

06/25/2015 06/25/2015

Tasa Var.=1.75% Tasa Var.=2.40%

0.3 0.66

Próximo Vencimiento

Fecha de Vencimiento

Amortización

RO15 AA17 GJ17 AN18 AY24 DIA0 DICA DIY0 DICY PAY0 PAA0 PARY PARA

10/3/2015 4/17/2017 6/2/2017 11/29/2018 5/7/2024 12/31/2033 12/31/2033 12/31/2033 12/31/2033 12/31/2038 12/31/2038 12/31/2038 12/31/2038

Al vencimiento Al vencimiento Al vencimiento Al vencimiento Anual Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral

AO16 AM18

10/28/2016 3/18/2018

Al vencimiento Al vencimiento

Especie

Renta

V.R. (%)

Fecha

Concepto a pagar

Fecha de Corte

Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral

10/3/2015 10/17/2015 12/2/2015 11/29/2015 11/7/2015 6/30/2015 6/30/2015 6/30/2015 6/30/2015 9/30/2015 9/30/2015 9/30/2015 9/30/2015

R+A R R R R R R R R R R R R

9/29/2015 10/13/2015 11/27/2015 11/24/2015 11/3/2015 6/25/2015 6/25/2015 6/25/2015 6/25/2015 9/25/2015 9/25/2015 9/25/2015 9/25/2015

100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Semestral Semestral

10/28/2015 9/18/2015

R R

10/23/2015 9/15/2015

100.00 100.00

Cotización

Cupón Corriente

Valor Técnico

Paridad (%)

Volat.40R

T.I.R. BCRA

T.I.R. D. BOLSA

Duración (MD)

4.90% 5.09% 6.63% 6.09% 6.37% 4.89% 4.84% 4.68% 4.42% 3.52% 3.36% 3.36% -

101.69 101.42 100.68 100.78 101.29 140.20 140.20 140.20 140.20 100.63 100.63 100.63 100.63

138.71 133.79 128.64 143.83 133.69 117.92 119.18 123.22 130.50 69.56 72.84 72.85 76.68

6.71% 9.00% 13.44% 34.05% 9.12% 10.59% 14.85% 25.20% 14.73%

-69.56% -9.67% -5.21% -3.12% 2.83% 6.38% 6.25% 5.86% 5.19% 6.55% 6.18% 6.18% 5.77%

5.58% 9.15% 13.29% 7.74% 9.67% 11.29% 11.13% 10.63% 9.80% 9.33% 8.92% 8.92% 8.46%

0.39 1.78 1.89 3.08 5.05 8.44 8.47 8.58 8.77 12.53 12.70 12.70 12.89

-

100.30 100.66

101.55 101.84

10.92%

0.57% 1.71%

-

1.31 2.57

DÓLAR-LINKED BONAD 2016 BONAD 2018

BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC D.BOLSA) GJ17 AA17

T.I.R. en dólares

12% 10% 8%

RO15

6%

AN18

AY24

DIA0DIY0 DICA DICY

10%

PAY0 PAA0 PARA PARY

4% 2%

T.I.R. en pesos

14%

BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC BCRA)

20%

AA17 AN18 GJ17

0% -10%

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

Duración (MD) en años

10.00

12.00

14.00

PAA0 PAY0 PARY

DIA0DICA DIY0 DICY

-20% -30% -40% -50% -60%

RO15

-70%

0%

AY24

-80% 0.00

2.00

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

4.00

6.00

8.00

Duración (MD) en años

10.00

12.00

14.00

Informe Diario de Bonos y Tasas

3. BONOS PROVINCIALES Próximo Vencimiento Denominación

Fecha de Vencimiento

Amortización

RNG21

2/4/2018

156 - meses

BCOR3 PB17

1/1/2016 1/30/2016

TUCS2 CHSG2 BDC16 NDG1 PMO18 CO17 BDC19 PUO19 FORM3

Especie

Cupón Corriente Lámina mínima (USD)

V.R. (%)

6/30/2015

1

31.52

370.00

R+A R+A

6/26/2015 6/25/2015

1 1

5.08 7.14

9/5/2015 7/4/2015 11/9/2015 9/12/2015 7/30/2015 7/7/2015 11/17/2015 7/21/2015 8/27/2015

R+A R+A R R+A R+A R+A R R R+A

9/1/2015 6/30/2015 11/4/2015 9/8/2015 7/27/2015 7/2/2015 11/12/2015 7/16/2015 8/24/2015

1 1 1,000 1,000 1,000 1 1,000 1 1

Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Trimestral Trimestral Semestral Semestral

10/5/2015 10/15/2015 9/4/2015 9/14/2015 11/1/2015 7/26/2015 7/26/2015 9/16/2015 10/18/2015 11/15/2015

R+A R+A R+A R R R R+A R+A R R

9/15/2015 9/25/2015 9/1/2015 8/25/2015 10/13/2015 7/6/2015 7/21/2015 8/27/2015 9/29/2015 10/27/2015

Semestral Semestral

11/1/2015 11/15/2015

R R

10/13/2015 10/27/2015

Renta Fecha

Concepto a pagar

Fecha de Corte

Mensual

7/4/2015

R+A

120 meses 98 - meses

Mensual Mensual

7/1/2015 6/30/2015

9/5/2015 11/4/2015 5/9/2016 6/12/2016 10/30/2016 12/7/2017 5/17/2019 10/21/2019 2/27/2022

20 - Semestral Mensual Al vencimiento 9 - trimestrales 17 - trimestrales 96 - meses 6 - Semestral 16 - trimestrales 40 - trimestres

Semestral Mensual Semestral Trimestral Trimestral Mensual Semestral Trimestral Trimestral

BP15 BDED BARX1 BP18 BPMD BP21 NRH2 SARH BP28 BPLD

10/5/2015 4/15/2017 9/4/2018 9/14/2018 5/1/2020 1/26/2021 4/26/2021 3/16/2022 4/18/2028 5/15/2035

Al vencimiento 10 - Semestral 26 - Semestral Al vencimiento 6 - Semestral 3 - Anual 33 - trimestres 34 - trimestres 3 - Anual 30 - Semestral

BPME BPLE

5/1/2020 5/15/2035

6 - Semestral 30 - Semestral

Cotización

Fecha Últ. Cotización

T.I.R. D. BOLSA

Duración (MD)

5.63%***

-

1.26

-

72.37% ***%

-

0.19 0.14

93.60 124.60 102.41 98.79 95.30 109.21 99.28 99.54 104.00

29.84% 7.44% 7.15% -

43.85% -74.28% 1.89% 5.24% 5.83% 4.23% 4.31% 4.26% 3.76%

-

0.15 0.24 0.84 0.56 1.58 1.11 2.45 2.27 3.04

102.77 40.77 34.78 102.76 100.49 104.65 74.02 79.71 101.93 100.50

136.20 139.50 118.83 126.25 107.49 137.34 124.95 125.45 129.77 84.45

13.56% 8.90% 20.73%

-0.32% -20.55% -4.75% ***% 1.19% 0.91% -0.50% 1.81% 6.08% 5.90%

17.56% 8.36% 16.06% 13.19% 11.35% 11.33% 12.51% 24.21% 10.82% 9.84%

0.74 1.20 1.74 2.90 5.10 3.85 2.78 3.07 7.44 8.91

100.49 100.50

7.49 80.19

-

155.15% 6.49%

-

1.26 8.75

Valor Técnico

Paridad (%)

Volatilidad 40R

T.I.R.

1.10%

386.82

95.65

-

0 0

4.72% 6.13%

5.94 7.96

89.30 47.92

Libor 180=0.31% Tasa fija=4.00% Tasa Fija=4.75% Tasa fija.=3.00% Tasa fija.=2.75% Tasa fija.=6.75% Tasa fija.=3.98% Tasa fija.=4.00% Tasa fija=5.00%

0 0.01 0.63 0.07 0.38 0.24 0.48 0.77 0.31

6.46% 79.05% 4.53% 6.67% 3.42% 19.29% 3.91% 3.92% 6.95%

5.01 3.97 100.63 44.52 82.70 31.49 100.48 100.77 67.81

06/23/2015 06/25/2015 06/19/2015 06/09/2015 06/25/2015 06/16/2015 04/22/2015 06/11/2015 04/29/2015 06/25/2015

Tasa fija.=11.75% Tasa fija=9.25% Tasa fija=5.50% Tasa fija.=9.38% Tasa fija=3.00% Tasa fija.=10.88% Tasa fija.=7.88% Tasa fija.=9.50% Tasa fija=9.63% Tasa fija=4.00%

2.77 0.77 0.61 2.76 0.49 4.65 1.02 0.29 1.93 0.5

8.35% 16.09% 4.54% 7.21% 2.72% 7.63% 8.41% 9.30% 7.21% 4.63%

04/14/2015 06/25/2015

Tasa fija.=3.00% Tasa fija=4.00%

0.49 0.5

39.40% 4.64%

Renta Anual

Intereses Corridos

Tasa Corriente

06/18/2015

Tasa fija=2.00%*

0.55

5.30 3.82

06/22/2015 06/25/2015

C. Ahorro=0.25 C. Ahorro=0.21%

5.00 3.96 100.00 44.45 82.32 31.25 100.00 100.00 67.50

42.50 44.89 935.00 399.00 715.00 312.00 905.00 910.00 639.81

06/22/2015 06/01/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/24/2015 06/25/2015 06/25/2015 06/25/2015 05/15/2015

100,000 1 10,000 100,000 1 100,000 150,000 150,000 100,000 1

100.00 40.00 34.18 100.00 100.00 100.00 73.00 79.42 100.00 100.00

1270.00 516.00 375.00 1177.00 980.00 1304.00 839.10 907.24 1200.00 770.00

1 1

100.00 100.00

76.61 820.00

3.1. PESOS + CER*

3.2. PESOS - AJUSTABLE POR CVS RIO NEGRO BOGAR 2

3.2. PESOS - TASA VARIABLE CORRIENTES serie 1 BS. AS. Ley 12836

3.3. DÓLAR-LINKED TUCUMAN CONSADEP serie 2 CHACO GARANT. Ciudad Bs As en Cl.7ARS/U$S 2016 NEUQUEN S.1 Vto. 2016 MENDOZA Cl. 2 Vto 2018 BONCOR 2017 Ciudad Bs As en ARS/U$S 2019 CHUBUT CL. 1 Vto. 2019 FORMOSA

3.4. DÓLAR Pcia. Bs.As 2015 11.75% Dto. Corto Pzo. - U$S - Bs.As. MENDOZA Pcia. de BS. AS. 2018 9.375% Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. Pcia. de BS. AS. 2021 10.875% NEUQUEN Garantizado Regalia II SALTA Garantizado Regalia Pcia. BS. AS. 2028 9.625% Par Largo Pzo. - U$S - Bs.As.

3.5. EURO Par Mediano Pzo. - Euro Bs.As. Par Largo Pzo. - Euros - Bs.As.

Devaluación esperada****

Notas:

0.29%

* El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC. ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) estima la evolución de los salarios pagados en la economía al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y público). Elaborado por el INDEC. **** La devaluación esperada es la variación entre el dólar futuro del mes actual y la del mismo mes en un año.

BONOS PROVINCIALES DÓLAR-LINKED TUCS2

25%

T.I.R. en pesos

20%

NDG1 BDC16 CO17

0% 0.00

0.50

1.00

PMO18 1.50

2.00

-20% -40% -60% -80%

CHSG2

BDC19 PUO19 2.50

FORM3 3.00

3.50

T.I.R. en dólares

40%

BONOS PROVINCIALES EN DÓLARES (T.I.R. TC D. BOLSA)

30%

60%

SARH

20%

BP15 15%

BARX1 BP18 NRH2

10%

BDED

BP28

BPMD

BP21

BPLD

5%

-100%

0% 0.00

1.00

Duración (MD) en años

2.00

3.00

4.00

5.00

Duración (MD) en años

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

Informe Diario de Bonos y Tasas

4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI Próximo Vencimiento

Denominación

Especie

Moneda de emisión

Fecha de Vencimiento

Pagos acumulados

Pago último corte

Pagos Restantes Potenciales

Tasa de crecimiento necesaria 2015

Fecha

Concepto a pagar

Monto a pagar

V.R. (%)

Cotización

Fecha Ult. Cotización

Volatilidad 40R

U.V.P. en U$S Ley Arg. U.V.P. en $ Ley Arg. U.V.P. en U$S Ley N.Y. U.V.P. en EUR. Ley ING. U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010

TVPA TVPP TVPY TVPE TVY0

Dólares Pesos Dólares Euros Dólares

12/15/2035 12/15/2035 12/15/2035 12/15/2035 12/15/2035

18.04 23.41 18.04 16.99 18.04

6.27 9.22 6.27 6.06 6.27

29.96 24.59 29.96 31.01 29.96

3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%

A A A R R

R R R R R

0 0 0 0 0

-

104.50 6.70 106.00 118.00 103.00

25/06/2015 25/06/2015 25/06/2015 25/06/2015 17/06/2015

18.99% 25.56% 19.53% 38.38% -

Año

Fecha de Pago

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

12/15/2006 12/15/2007 12/15/2008 12/15/2009 No Pagó 12/15/2011 12/15/2012 No Pagó

UVP en dólares (TVPY-TVPA-TVY0)

Pago Anual 0.62 1.32 2.28 3.17 0.00 4.38 6.27 0.00

Pagos Acumulados 0.62 1.94 4.22 7.39 7.39 11.77 18.04 18.04

UVP en pesos (TVPP)

Pago Anual 0.65 1.38 2.45 3.72 0.00 5.98 9.22 0.00

Pagos Acumulados 0.65 2.03 4.49 8.21 8.21 14.18 23.41 23.41

UVP en euros (TVPE)

Pago Anual 0.66 1.26 1.99 2.84 0.00 4.19 6.06 0.00

Pagos Acumulados 0.66 1.92 3.91 6.75 6.75 10.94 16.99 16.99

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)

Informe Diario de Bonos y Tasas

Glosario Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la República Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los títulos en forma temporal mediante una operación de pase o de caución y obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de interés. Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) puede adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa, mientras que quien posee fondos líquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de interés futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emitió para financiar sus actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeñas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a través de una sociedad de garantía recíproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediación de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este último sistema son más bajas que en el sistema patrocinado. Cotización: expresa la cotización del título, en pesos, por cada 100 de valor residual. Duración (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno. EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo país de los países emergentes. Considera la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares emitidos por países subdesarroados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que, a efectos del cálculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase. Especie: código alfanumérico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa. Fecha de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisión del bono en la cual el emisor tiene la obligación de realizar los pagos de amortización y capital, según correspondiese. Fecha Ultima Cotización: última fecha de negociación del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). Fideicomisos financieros: es un tipo específico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitización o titulización de créditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisión de títulos que le facilitan la obtención de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la calidad crediticia de cada título. El tramo "A", es el más seguro, por lo cual las tasa son las más bajas. Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de último pago de cupón de interés hasta la fecha de publicación del informe. En pos de su cálculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono con el fin de contar precisamente los días transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ). Lámina Mínima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mínima de títulos que se pueden negociar. Letras y Notas del BCRA: ambos instrumentos son títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un año. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho mayores. LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association, BBA). Paridad (en %): es el cociente entre la cotización del bono y su correspondiente valor técnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador séa igual al 100% se dice que el bono “cotiza a la par” , si es menor “cotiza bajo la par” y si es superior “cotiza sobre la par ”. Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisión. Al igual que la amortización, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos que no pagan interés alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de interés en forma periódica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por último, en ciertos casos, las condiciones de emisión determinan la capitalización del interés a pagar hasta determinada fecha. Próximo Vencimiento: fecha del próximo pago de interés y/o capital del instrumento. En caso de pagos de interés, se denomina “R”, mientras si se trata de un caso de amortización total o parcial se lo indica con la sigla “A”. Si el pago de interés se da en simultáneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas “A+R”. Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de interés o cupón de interés del título de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisión del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia más un diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc. ROFEX: Mercado a Término de Rosario S.A., es un ámbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la soja y el maíz. T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. T.I.R. D. BOLSA: al igual que en la definición anterior, es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio y se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. Para calcular la tasa interna de retorno en bonos que paguen intereses y amortización en dólares, se debe calcular el valor en dólares del precio vigente en el mercado. En este caso, se utiliza el tipo de cambio implícito entre los activos que cotizan en pesos y en dólares en el mercado argentino. Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupón de interés del período corriente (“Renta Anual”) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado “Precio Clean ” del bono). Sólo considera la porción de renta del rendimiento total de la inversión, sin considerar la reinversión del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variación del precio del bono. Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del título que todavía no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada período de amortización. Valor Técnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debería pagar el emisor por rescatar los títulos antes del vencimiento. Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotización del bono. Para realizar dicho cálculo, se utilizan las últimas 40 ruedas del mercado. En caso que el título no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se realiza el cálculo de volatilidad.

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Hemos implementado y mantenemos implementando un período de restricción de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisión de un reporte de manera de evitar la compra/venta de acciones específicas que se encuentran involucrados en el presente research. Los analistas involucrados en la creación de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser así en el siguiente cuadro se listarán aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas. Fecha de Posición

Alejandro Bianchi, CFA Gerente de Inversiones @aleebianchi fb.com/alejandro.emilio.bianchi

Analista

Flavia Matsuda Analista Cuantitativo (54 11) 4000 1400 [email protected]

Posición

Activo

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Manuel Carpintero Asesor Financiero (54 11) 4000 1400 [email protected]