Gerencia Internacional Unidad de Análisis de Riesgos

Reporte de Gestión Mensual de las Reservas Internacionales Abril de 2016 1. Condiciones de Mercados Internacionales La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidió mantener su tasa de interés estable en un rango de entre 0.25% a 0.50%, pero 350 340 indicó que seguirá de cerca los indicadores de la inflación y los 330 320 datos económicos y financieros globales. La Fed indicó que los 310 300 futuros ajustes en la tasa dependerán de la evaluación que haga 290 280 sobre las condiciones económicas en relación con sus objetivos 270 260 para el empleo y la inflación. Los pedidos iniciales de beneficios por 250 desempleo llegaron a una cifra desestacionalizada de 274,000 en la semana terminada el 30 de abril, de acuerdo al Departamento Fuente: Bloomberg de Trabajo. Estos se han mantenido debajo de los 300,000, un umbral asociado a condiciones saludables del mercado laboral, por 61 semanas consecutivas, el periodo más largo desde 1973. Mientras, el índice de precios al consumidor (IPC) subió 0.1% en marzo debido a un repunte en el costo de la gasolina pero que fue contrarrestado por una caída en el valor de los alimentos. Millares

Solicitudes de Desempleo EEUU

Por su parte, China reportó su crecimiento económico más lento desde el 2009 en el primer trimestre, pero un repunte en el nuevo endeudamiento parece estar alimentando una recuperación de la actividad fabril, la inversión y el gasto de los hogares en la segunda economía más grande del mundo. Los datos oficiales mostraron que el Producto Interno Bruto de China creció a una tasa interanual de un 6.7% en el primer trimestre del año.

Composición y estructura de activos externos Al cierre de abril de 2016 las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron un nivel de US$2,804.3 millones, lo que significó una disminución de US$3 millones respecto al mes de marzo de 2016, manteniendo un nivel de cobertura de la Reserva de Liquidez similar al mes anterior.

3,000.0

2,500.0

2,000.0

1,500.0

1,000.0

500.0

0.0 dic-15

ene-16

feb-16

mar-16

abr-16

RIN

2,670.2

2,788.3

2,740.1

2,807.3

2,804.3

RL

2,537.6

2,578.7

2,515.0

2,552.6

2,566.8

Al revisar la composición de los activos externos, que son el principal determinante de las RIN, se observa que cerca del 84% se mantiene en el portafolio en US dólares, el cual reportó una disminución de US$33 millones.

Estructura de Activos Externos A ct iv o A c t iv o s Ex t e r n o s B ille te s y M o n e d a s C u e n ta s C o r r ie n te s P o r ta f o lio e n D ó la r e s * T e n e n c ia s d e D E G O ro O t r o s A c tiv o s E x te r n o s

S a ld o % ( U S $ M illo n e s ) P a r t ic ip a c ió n M ar 2 ,8 1 0 .6 1 0 0 .0 % 8 4 .6 3 .0 % 2 5 .9 0 .9 % 2 ,3 8 3 .3 8 4 .8 % 2 3 3 .2 8 .3 % 5 4 .6 1 .9 % 2 9 .0 1 .0 %

S a ld o (U S $ M illo n e s ) A br 2 , 8 0 8 .0 5 0 .5 8 6 .9 2 , 3 5 0 .3 2 3 4 .7 5 6 .7 2 8 .9

% P a r t ic ip a c ió n 1 0 0 .0 % 1 .8 % 3 .1 % 8 3 .7 % 8 .4 % 2 .0 % 1 .0 %

V a ri ac ió n (U S $ M i llo n e s ) A br - M ar - 2 .6 - 3 4 .1 6 1 .0 - 3 3 .0 1 .5 2 .1 - 0 .1

* E l P o rta f o l io e n D ó la re s s e re p o rta n e t o d e c u e n ta s p o r c o b ra r y c u e n ta s p o r p a g a r.

1

2. Perfil de Riesgo del Portafolio en Dólares. Composición de Portafolio en Dólares (Por Sector) (Millones de US$ y %) Supranacional 357.7 15%

Agencia Explícita 449.8 19%

Agencia Implícita 342.4 15% Banco 210.2 9% Municipalidad 23.6 1%

Otros Gobiernos 5.0 0.21%

Gobierno USA 961.5 41%

f

Para el cierre del mes de Abril de 2016 el 91% de las inversiones del Portafolio en Dólares se mantenían posicionadas en emisores soberanos (Gobierno USA, Agencias, Supranacionales, Municipalidades y Otros Gobiernos). El 87.5% del portafolio está invertido en instrumentos del mercado secundario y el resto en depósitos que en su mayoría tienen un plazo de una semana. El nivel de riesgo de mercado del portafolio, se considera bastante bajo al reportarse una duración global de 4.2 meses (0.35 años) y un Valor en Riesgo de US$572.6 mil (al 99% de confianza y un horizonte de inversión de un mes). Respecto al riesgo de crédito, la totalidad de las inversiones se encuentra expuesta en emisores con grado de inversión, manteniendo la consistencia con los criterios definidos en la política de inversión del Banco Central. La mayoría de las inversiones han sido realizadas en países desarrollados y su rango de vencimientos se reporta entre 1 día hasta 5 años, con una fuerte concentración en el corto plazo (menos de 1 año). Composición de Portafolio en Dólares (Por Calificación de Crédito)

Composición de Portafolio en Dólares (Por Tipo de Instrumento)

(Millones de US$ y %)

(Millones de US$) 1,200 1,000

AAA 382.7 16%

1,054.7

800 600

526.4 295.5

400

292.8 179.9

200

A 189.4 8%

AA474.2 20%

120.7

2.8

AA 172.3 7%

1.0

A+ 35.3 2%

0 -200

-123.6

BBB 24.0 1% AA+ 1,072.3 46%

Composición de Portafolio en Dólares (Por País del Emisor) Estados Unidos Alemania Corea del Sur Francia Japon Suiza Holanda Venezuela Colombia Austria Hong Kong Suecia Honduras Panama Canada Noruega Filipinas Luxemburgo Finlandia Belgica

Composición por Vencimientos

43.8%

35.0%

11.0% 8.6% 5.5%

31%

30.0%

5.5% 5.2% 4.9% 3.4% 2.8% 1.8% 1.5% 1.1% 1.1% 1.0% 0.7% 0.6% 0.4% 0.4% 0.3% 0.2%

0.0%

10.0%

26%

25.0% 20.0% 14%

15.0% 10.0%

14%

9% 5%

5.0% 0.0% 20.0%

30.0%

40.0%

50.0%